Фарминг на Aerodrome составил 90% переводов USDC, заявил аналитик

Согласно анализу RyeBlocks, на фарминг ликвидности Aerodrome пришлось около 109 млрд $ из 121 млрд $ переводов USDC, зафиксированных 23 сентября.

Краткое содержание

• По оценке RyeBlocks, на фарминг на Aerodrome пришлось около 90% от заявленного за день объема переводов USDC.
• Аналитик подсчитал, что на фарминг в диапазоне шириной в один тик пришлось около 75% объема переводов USDC, измеренного с момента запуска Aerodrome.
• Эти показатели отражают перемещение токенов, которое может включать не только платежную активность.
• Visa также отделяет исходный объем переводов стейблкоинов от скорректированного показателя активности в своей ончейн-панели.

Ончейн-аналитик RyeBlocks опубликовал эти данные 23 сентября, назвав активность на Aerodrome "неорганическим фармингом". По оценке, около 12 млрд $ заявленного суточного объема не относится к активности, выявленной RyeBlocks. Это не доказывает, что оставшаяся сумма целиком состояла из платежей.

Аналитик также оценил долю фарминга в диапазоне шириной в один тик примерно в 75% объема переводов USDC, измеренного с момента запуска Aerodrome. RyeBlocks сослался на анализ Dune, однако в публикации не указаны точный охват и фильтры, примененные для расчета этого долгосрочного показателя. Поэтому его следует рассматривать как оценку аналитика для измеренных данных, а не как подтвержденную долю всех переводов USDC во всех блокчейнах.

Почему число переводов USDC может превышать число платежей

Aerodrome — это децентрализованная биржа на Base, блокчейн-сети, разработанной Coinbase. Трейдеры используют ее пулы ликвидности для обмена токенов, а поставщики ликвидности вносят активы, обеспечивающие эти сделки. В документации Aerodrome говорится, что подходящие поставщики могут получать вознаграждения в токенах AERO, а распределение средств между пулами определяется еженедельным голосованием.

При фарминге в диапазоне шириной в один тик поставщик ликвидности задает для позиции очень узкий ценовой диапазон. При управлении позициями USDC может многократно перемещаться через контракты пулов. Вывод RyeBlocks касается записей об этих переводах: учитываемый объем перемещений в блокчейне может увеличиваться каждый раз, когда токены меняют позицию, даже если это не означает новую покупку или платеж другому человеку.

Aerodrome сообщает, что запустилась 28 августа 2023 года и использует дизайн концентрированной ликвидности под названием Slipstream наряду с другим типом пула ликвидности. Система вознаграждений дает поставщикам стимул размещать средства в подходящих пулах. По данным RyeBlocks, именно фарминг в рамках этой системы стал источником большей части объема USDC в сравнении за 23 сентября.

Сам по себе этот вывод не свидетельствует о неправомерных действиях Aerodrome или ее пользователей. Предоставление ликвидности — обычная деятельность криптобиржи. Вопрос заключается в том, показывает ли общий объем переводов, вынесенный в заголовок, сколько долларов люди использовали для платежей, или в основном учитывает повторные перемещения, связанные с торговлей и управлением ликвидностью.

Другой показатель демонстрирует, почему это различие важно для Base. Согласно данным Token Terminal, ранее рассмотренным crypto.news, в сентябре Aerodrome обработала 557,1 млн $ сделок с токенизированными акциями за 30-дневный период, то есть 76% объема этой категории в сети. Этот показатель учитывает завершенные свопы. Данные RyeBlocks по USDC отражают переводы токенов, поэтому эти итоги описывают разные виды активности и их не следует объединять.

Как поставщики данных о стейблкоинах отделяют разные виды активности

Панель Onchain Analytics Dashboard от Visa проводит различие между общим объемом стейблкоинов и скорректированным показателем. Visa отмечает, что публичные блокчейны фиксируют активность, инициированную как людьми, так и программным обеспечением, включая операции, не похожие на традиционные расчеты. В рамках скорректированной методологии Visa стремится устранить возможные искажения, связанные с ботами, высокочастотной торговлей, маршрутизацией и повторными внутренними перемещениями в рамках одной транзакции.

Visa и ее партнер по данным Allium также классифицируют переводы по их назначению. Панель отделяет платежи за товары и услуги, а также переводы между людьми, от DeFi, потоков средств на биржи, торговли и других категорий. Поэтому перевод USDC в пул ликвидности может быть зафиксирован в блокчейне, но не классифицирован как потребительский или коммерческий платеж.

Однако скорректированный показатель — это не просто подсчет платежей. Visa сообщает, что часть активности DeFi может учитываться в скорректированном объеме — в зависимости от классификации перевода и от того, проходит ли он фильтры панели. Методология также использует метки адресов и пороговые значения транзакций, поэтому результаты зависят от правил, применяемых для сортировки данных.

Dune отмечает аналогичную необходимость определять, что именно отражает перевод. В данных о стейблкоинах активность может классифицироваться как своп на децентрализованной бирже, депозит для кредитования или перевод через мост. По словам Dune, при расчете скорректированного объема пользователи могут выбирать, какие категории учитывать, вместо того чтобы полагаться на единую формулу для всех целей.

Показатели USDC от Circle охватывают несколько видов использования

Для инвесторов из США, следящих за Circle, эмитентом USDC, различие между объемом переводов и платежами важно при интерпретации показателей деятельности компании. За второй квартал 2026 года Circle сообщила об объеме ончейн-транзакций в USDC на сумму 14,8 трлн $, что на 151% больше, чем годом ранее. Как отмечалось в предыдущем обзоре результатов Circle, эта сумма включает наряду с платежами торговлю и переводы. Это показатель за квартал, представленный самой компанией, и его нельзя напрямую сопоставлять с суточной оценкой RyeBlocks.

Circle также сообщала о более узком показателе платежей. По итогам второго квартала на USDC пришлось 99,3% объема платежей, измеренного компанией через x402 — протокол, позволяющий программному обеспечению оплачивать онлайн-услуги. Этот процент относится к активности, измеренной в рамках данного протокола, а не ко всем платежам в USDC.

В августе Bernstein использовала другой показатель при оценке Circle. По данным брокерской компании, скорректированный объем стейблкоинов по состоянию на июль соответствовал примерно 17 трлн $ в пересчете на годовой темп; при расчете исключались боты и высокочастотная активность. Эта оценка охватывает стейблкоины в целом и основана на периоде и методике, отличных от использованных в данных RyeBlocks.

Запланированное расширение Circle в сфере платежей дает еще одну точку для сравнения. В сентябре компания договорилась о покупке платежной фирмы Tazapay за 400 млн $ в акциях. Circle сообщила, что годовой объем платежей Tazapay превышает 25 млрд $ и охватывает маршруты выплат в более 100 рынках; стейблкоины участвуют примерно в 60% объема транзакций компании. Сделка еще должна получить необходимые разрешения, в том числе одобрение Валютного управления Сингапура.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.