Crypto: Aave V4 преодолел миллиард долларов, управляемый мультисигом

В конце марта Aave запустил свою V4, новую версию своего кредитного протокола с простой стратегией: начинать с малого, а затем постепенно расширяться. Через шесть месяцев видно, что протокол активно используется. Действительно, V4 достигла миллиарда долларов в депозитах.

На протоколе, таком как Aave, нельзя вносить произвольные суммы любых активов. Каждый рынок имеет лимит, и превышение этого лимита приводит к отказу в депозитах. Эти лимиты изначально устанавливаются низко, и их увеличение позволяет расти. Действительно, Aave V4 вводит новый подход к управлению максимальными мощностями своих пулов.

Ключевые моменты

• V4 запущена с 30 марта 2026 года. По данным счетчиков, она колеблется вокруг миллиарда долларов в депозитах; точная цифра варьируется от источника к источнику.
• Этот рост произошел после серии повышений лимитов, а не в результате спонтанного наплыва.
• Большинство из этих повышений не были проголосованы индивидуально держателями AAVE.
• Они были выполнены небольшой группой, контролирующей мультисигнальный кошелек, после публичной рекомендации по рискам.
• Обычное голосование занимает около двух недель. Этот комитет может действовать за несколько часов.

Около миллиарда, в зависимости от подсчета

Объявленная в 2024 году Стани Кулечовым, а затем отложенная, Aave V4 была развернута на Ethereum 30 марта 2026 года. Ее архитектура называется Hub and Spoke. Она состоит из центрального резервуара ликвидности (хаб), который питает отдельные рынки заимствования (спицы), каждый из которых имеет свои правила обеспечения. Идея заключается в том, чтобы объединить деньги, а не оставлять их спящими в стольких же силосах, сколько рынков. Подход, ориентированный на эффективность капитала.

В середине сентября несколько подсчетов показали, что V4 превысила миллиард долларов активов. Это расчеты, представленные Sumcap.xyz, который внимательно следил за развитием V4 с момента ее развертывания. V3, в свою очередь, по-прежнему превышает 30 миллиардов долларов.

Этот рост имеет четко определенный источник. В V4 старые << supply caps >> и << borrow caps >> становятся примерно << add caps >> (что спица имеет право внести в хаб) и << draw caps >> (что она имеет право занять). Переполненный лимит отказывает в новых депозитах. Он также ограничивает экспозицию Aave к активу. Таким образом, если его цена падает или его ликвидность исчезает, объем возможных невозвратных долгов остается ограниченным.

Не голосование при каждом повышении

До V4 повышения лимитов, фактически позволяющие протоколу принимать больше активов, решались через голосование по управлению. Теперь это LlamaRisk, поставщик рисков, назначенный DAO, публикует << раунды >> повышений на форуме. Изменения теперь применяются через Security Council, мультисиг, который выполняет транзакцию только в том случае, если несколько ключей подписывают. Держатели AAVE не голосуют << за >> или << против >> при каждом повышении лимита с 10 000 до 15 000 ETH. Они голосуют за серьезные действия: запуск V4, листинг рынка, развертывание цепочки, предоставление мандата. В повседневной жизни лимиты находятся в ведении LlamaRisk и Security Council.

Таким образом, большинство повышений, которые сделали этот рост возможным, были подписаны мультисигом, а не приняты голосованием в цепочке. Другими словами, это не собрание держателей токенов открыло шлюзы одно за другим.

Риск-стюарды

Режим, который DAO проголосовала еще в V3, называется Risk Stewards. Он позволяет комитету по рискам настраивать некоторые параметры без созыва всех держателей AAVE. Объем ограничен кодом: максимальная амплитуда за обновление, срок до повторного изменения того же актива, запрет на листинг нового актива или выход за пределы. Это модель << DAO устанавливает коридор, комитет ведет внутри >>.

На V4 это еще не инструмент, который проделал большую работу. ARFC от августа 2026 года, затем Snapshot и AIP (предложение 523) направлены на подключение Стюардов к Ethereum и Avalanche. В конце сентября LlamaRisk все еще указывал, что корректировки Ethereum и Avalanche проходят через Совет по безопасности, за исключением Arc, который уже был обработан через Стюардов.

Рекомендации в настоящее время в основном поступают от LlamaRisk, с Aave Labs. Chaos Labs вышел из системы весной 2026 года.

Основная выгода заключается во времени. Форум, Snapshot примерно на пять дней, голосование в цепочке, время выполнения — вся процедура раньше занимала около двух недель. Совет или Стюард сокращают это до нескольких часов.

Напряжение остается прежним, контракт не тот же

Небольшая группа ключей, которая арбитрирует экспозицию рынка, нацеленного на миллиард, плохо соответствует образу протокола, управляемого децентрализованно. Исторически Aave Chan Initiative, долгое время один из основных делегатов, основанная Марком Зеллером, защищала это разделение труда. ACI объявила в марте 2026 года, что не будет продлевать и отстранилась. Аргумент, однако, не ушел с командой. Сторонники системного голосования отвечают, что слишком широкий мандат в конечном итоге опустошает урну от ее содержания.

Делегирование также имеет стоимость безопасности. Мультиподпись — это частные ключи. Стюард, ограниченный кодом, минимизирует ущерб, даже в случае компрометации он не может ни перечислить призрачный актив, ни умножить потолок в десять раз одним движением. Совет по безопасности на этапе запуска имеет более широкий мандат, потому что V4 открывала свои двери пустыми, и нужно было быстро открыться. Это другой профиль риска, хотя каждое повышение остается публичной транзакцией, предваряемой датированной рекомендацией на форуме.

В банке такого рода комитет имеет свои ограничения за закрытыми дверями. В Aave можно перечитать транзакцию. Держатели AAVE могут отозвать мандат голосованием. С V3 они скорее расширили его. На V4 они только начинают переносить его в контракт, предусмотренный для этого.

Таким образом, ползунок между скоростью и контролем не исчез. Он изменил форму, шесть месяцев V4 были написаны с Советом запуска. Дальнейшее зависит от того, что DAO действительно оставит Стюардам, как только их роли будут окончательно подключены. Параллельно протокол убрал из своего предложения несколько блокчейнов и активов, признанных призрачными.