Через десять лет каждая крупная корреспондентская банка будет поддерживать стабильные монеты

Tokenized, выпуск 97. Саймон Тейлор (директор по развитию рынка Tempo) и Куи Шеффилд (руководитель криптовалютного бизнеса Visa) пригласили соучредителя и CEO Augustus Фердинанда Дабица и главного коммерческого директора Dinari Анну Вроблевску обсудить приобретение OpenRouter компанией Stripe, использование стабильных монет для реорганизации корреспондентских расчетов и токенизированных ценных бумаг 24/7.

Суждение Фердинанда очень прямолинейно: через десять лет каждая крупная корреспондентская банка или межбанковская организация будет поддерживать стабильные монеты, возможно, это произойдет даже через пять лет; в конечном итоге это просто еще одна платежная система. Анна смотрит на ситуацию с точки зрения Dinari — Robinhood уже выводит токенизированные акции на более чем 120 стран, и на американском рынке уже есть пути для этого, ключевым моментом является различие между кастодиальной моделью и синтетической моделью.

Они обсудили следующие ключевые моменты:

1. Stripe приобрела OpenRouter за более чем 8 миллиардов долларов — интеллект становится новой категорией клиентов, структура "маржа маршрутизации + комиссия за токены" в AI-экономике начинает формироваться.

2. Ликвидность, застрявшая на nostro-счетах, является самым реальным и не фейковым сценарием повышения эффективности для стабильных монет; развивающиеся рынки продолжат доминировать в использовании стабильных монет.

3. Конкуренция между двумя моделями токенизированных акций: кастодиальная модель Dinari (владельцы имеют право на базовые ценные бумаги) против синтетической модели SPV Robinhood.

4. Новые правила SEC по выпуску криптовалют (Regier) + условия Safe Harbor: токены больше не будут считаться ценными бумагами после полной децентрализации сети.

5. Fedwire работает 22 часа в день, выходные — без расчетов, но настоящие узкие места часто не в инфраструктуре, а в операциях и организации вокруг нее.

Временные метки:

00:00 Введение

03:23 Приобретение OpenRouter компанией Stripe и стратегия оркестрации моделей

08:54 Оплата AI inference с помощью стабильных монет через MPP

11:00 Финансирование инфраструктуры AI и рост спроса на частное кредитование

14:26 Снижение порога входа для малых эмитентов с помощью расчетов по картам стабильных монет

16:38 Застрявшая ликвидность, трансакции и использование стабильных монет на развивающихся рынках

20:44 Реорганизация корреспондентских расчетов с помощью ликвидности стабильных монет

26:24 Модели токенизированных акций, право собственности и синтетические инструменты

30:29 Токенизированные ценные бумаги 24/7, рынок кредитования и индексные продукты

35:58 Правила SEC по выпуску криптовалют, выпуск токенов и ликвидность

39:06 Финансовая система 24/7, ограничения Fedwire и операционные узкие места

Основные выводы:

Приобретение OpenRouter компанией Stripe
Axios сообщает, что сделка составила более 8 миллиардов долларов. OpenRouter — это единый API, который предоставляет клиентам доступ к более чем 400 AI моделям и позволяет перенаправлять задачи на более дешевые модели, когда они становятся дорогими. Выручка Stripe за первое полугодие выросла на 41% по сравнению с прошлым годом, свободный денежный поток увеличился на 43%, а общий объем платежей в прошлом году составил 1,9 триллиона долларов. Для Stripe эта сделка приведет к размыванию примерно на 5%, но уверенная ставка братьев Коллисон подчеркивает, что компания рассматривает AI как основную ставку на следующие десять лет.

Структура комиссий в AI-экономике
Stripe обрабатывает большую часть токенизированного выставления счетов через Metronome, приобретенный за около 1 миллиарда долларов, получая около 2,5% комиссии на проданные AI токены; OpenRouter добавляет 5% к выставлению счетов за inference. В сумме Stripe имеет около 7,5% комиссии в AI-экономике. Куи считает, что интеллект становится одной из самых быстрорастущих категорий клиентов в мире, а OpenRouter почти как "Амазон" в мире интеллекта.

Ответ Ramp на конкуренцию
Ramp объявила о приобретении домена router.com. Две ведущие финансовые технологии — основная нарратив Ramp заключается в "экономии денег", а Stripe — в "создании всей технологической инфраструктуры" — независимо пришли к одному и тому же выводу: финансирование AI является крупнейшей перекрестной возможностью на следующие десять лет и даже столетие.

MPP: агент платит за inference по мере необходимости
Фердинанд отметил, что OpenRouter тестирует платежи стабильными монетами через MPP (протокол машинных платежей). Если агент имеет свой кошелек, он может платить за inference по мере необходимости, а не предоплачивать и медленно вычитать. Поставщики инфраструктуры могут использовать смарт-контракты, чтобы почти мгновенно получать деньги в момент оплаты на рынке, а не ждать несколько дней для расчетов.

Финансирование AI-вычислений повышает частное кредитование
Гиганты, такие как BlackRock, KKR, Blackstone и Nvidia, изучают, как финансировать бум AI и строительство вычислительных мощностей. Объем частного кредитования и выпуска облигаций сам по себе повышает доходность государственных облигаций — можно выпустить корпоративные облигации с доходностью 7,5% для строительства дата-центров, в то время как доходность государственных облигаций составляет 5,3%, что меняет всю сторону капитального рынка.

Настоящая потребность в расчетах по картам стабильных монет
Вокруг статьи RAIN о расчете по картам стабильных монет Фердинанд пришел к выводу, что крупные банки не имеют мотивации и проблем, и возможности находятся у малых эмитентов и спонсоров BIN. Это позволит им чаще проводить расчеты и уменьшить необходимость в залоге, что будет полезно для всей экосистемы. Это не должно решать проблемы JPMorgan или Bank of America, и это нормально.

Застрявшая ликвидность — реальная проблема
В карточном бизнесе менеджеры программ и спонсоры BIN вынуждены готовить резервы для задержек расчетов в выходные. Использование стабильных монет для программного реального времени для ребалансировки ликвидности на nostro-счетах — это очень реальное, а не фейковое повышение эффективности. Развивающиеся рынки продолжат доминировать в использовании стабильных монет, так как клиентский опыт (быстрый доступ к долларам) и экономическая эффективность финтеха одновременно улучшаются.

Корреспондентские расчеты никогда не подвергались настоящему вызову
Чистая прибыль Citi в бизнесе TTS в этом году может составить 12 миллиардов долларов — за последние двадцать лет на розничном рынке были Revolut, на брокерском рынке — Robinhood, на коммерческом рынке — Mercury, но только долларовые расчеты не встречали конкурентов. Фердинанд считает, что ответ заключается в волне de novo банков: новое поколение национальных банков с полными лицензиями, которые начинают с нуля делать долларовые расчеты через свои мастер-счета, а затем используют стабильные монеты для оптимизации глобального пула ликвидности.

Две модели токенизированных акций
Модель Robinhood заключается в том, что SPV владеет базовыми ценными бумагами, а держатели токенов не имеют никаких прав на эти ценные бумаги; Dinari разработала кастодиальную модель, о которой говорит SEC, где держатели токенов имеют право на базовые ценные бумаги, включая действия компании и дивиденды. Robinhood уже позволила пользователям из более чем 120 стран получить доступ к 190 токенизированным акциям США с дивидендами, доля RWA на блокчейне возросла до 15%, а общая капитализация составляет около 2,8 миллиарда долларов.

24/7 и рынок кредитования
Анна считает, что 24/7 может разблокировать новые функции, такие как кредитные рынки. Dinari в сотрудничестве с S&P создала многосоставной индекс, который сочетает акции и основные криптоактивы, и конечный пользователь, покупая один токен, фактически инвестирует в индексные акции. Конечные пользователи NeoBank вообще не будут думать о токенизированных акциях, они просто хотят иметь равные инвестиционные возможности с местными в США.

Новые правила SEC Regier
Система выпуска, специально разработанная для криптоактивов, с 60-дневным периодом для сбора комментариев. Стартапы могут в течение четырех лет освобождаться от регистрации по Закону о ценных бумагах, привлекая до 5 миллионов долларов; более крупные сборы могут достигать 75 миллионов долларов в течение года. Условия Safe Harbor позволяют цифровым активам не считаться ценными бумагами после того, как эмитент прекращает все управленческие действия и сеть полностью децентрализована. Анна обращает внимание на уровень принятия: ликвидность всегда была общей проблемой на ранних и поздних стадиях.

Fedwire и настоящие узкие места
Fedwire работает 22 часа в день, не работает в выходные. Но Фердинанд напоминает: те безумные сроки банков (после 3 часов дня приходится ждать до следующего дня) обычно не связаны с треками или инфраструктурой, а с организационными ограничениями, окружающими их. После решения технических вопросов, соблюдение норм, управление рисками и операционные модели 24/7 могут стать новыми узкими местами — и AI может сделать организационные аспекты ближе к 24/7.

Фердинанд:
Я действительно считаю, что через десять лет каждая крупная корреспондентская банка или межбанковская организация будет поддерживать стабильные монеты, возможно, это произойдет даже через пять лет. Эти вещи определенно будут интегрированы, в конечном итоге это просто еще одна платежная система.

Ведущий:
Две самые инновационные компании в финансовом секторе, которые растут быстрее всего в масштабах, независимо пришли к одному и тому же выводу — финансирование AI является крупнейшей перекрестной возможностью на следующие десять лет и даже столетие.

Фердинанд:
Вы знаете, есть такое мнение, что вы должны все разрушить и перенести на блокчейн. На самом деле вам не нужно отказываться от всей существующей инфраструктуры, чтобы воспользоваться возможностями технологического прогресса; вы можете наложить новые технологии на существующую систему.

Анна:
Robinhood, особенно Влад, действительно являются выдающимися распространителями. У них есть возможность ускорить интерес и внимание людей к рынку токенизированных акций, чего, я думаю, другие не могут сделать.

Добро пожаловать в Tokenized, программу, сосредоточенную на стейблкоинах и институциональном принятии токенизированных реальных активов. Я Симон Тейлор, ваш ведущий, автор Fintech Brain Food и руководитель по развитию рынка в Tempo. Сегодня к нам снова присоединился Куи Шеффилд, глава криптовалютного бизнеса Visa. Как дела? Как ты? Жизнь хороша, рад, что ты пришел.

Ты действительно должен чаще приходить сюда, каждый раз, когда Симон приезжает в залив, это очень приятное время. Сегодня к нам также присоединилась Анна Вроблевска, приветствуем ее возвращение в программу, она главный коммерческий директор Dinari. Как ты?

Анна:

Я в порядке, большое спасибо за приглашение, Симон. Рада быть здесь.

Ведущий:

С нами впервые Фердинанд Дабиц, соучредитель и CEO Augustus. Как дела, Ферди?

Фердинанд:

Я в порядке, спасибо, что пригласили.

Ведущий:

Спасибо, что пришел в программу, брат. Я очень взволнован тем, что ты делаешь в Augustus. Но прежде чем перейти к этим замечательным темам, я должен напомнить зрителям и слушателям: мнения сегодняшних гостей являются их личными и не обязательно отражают позицию их компаний. Пожалуйста, не воспринимайте наши слова как налоговые, юридические или финансовые советы, обязательно проводите собственное исследование. Конечно, я также рад напомнить, что этот выпуск спонсирован Modern Treasury, и несколько дней назад мы провели с ними отличный ужин.

Этот выпуск спонсирован Modern Treasury. Стейблкоины уже здесь, чеки тоже, и они не исчезнут. RTP, FedNow и новые платежные платформы появляются один за другим. Теперь задача состоит в том, как интегрировать их все, не замедляя скорость. Modern Treasury предлагает единый API, который поддерживает как фиатные деньги, так и стейблкоины, помогая командам запускать платежные продукты, выходить на новые рынки и обслуживать больше клиентов всего за несколько дней.

Procore, Navan, Morse и другие компании доверяют им, за их спиной стоит более 600 миллиардов долларов в истории платежей. Посетите modern treasury.com, чтобы узнать, как адаптироваться к постоянно меняющимся платежным платформам с легкостью и масштабом. Итак, главная новость на этой неделе может быть только одна. Утечка информации от Stripe, адресованная инвесторам, подтвердила различные детали компании, включая приобретение OpenRouter, и Axios сообщает, что сделка превышает 8 миллиардов долларов.

Некоторые могут не знать, что OpenRouter — это единый API, который позволяет клиентам получать доступ к более чем 400 различным AI моделям, и если модели Frontier Labs становятся слишком дорогими, он может перенаправить задачи на более дешевые AI модели. Stripe также упомянул, что их выручка за первое полугодие выросла на 41% по сравнению с прошлым годом, а свободный денежный поток увеличился на 43%. Конечно, их общий объем платежей в прошлом году составил 1,9 триллиона долларов, что абсолютно впечатляюще.

А до этого, в феврале, оценка Stripe уже превысила 159 миллиардов долларов. Кроме того, есть сообщения о том, что они также работают над предложением по приобретению PayPal с частными инвестиционными фондами. Это определенно большие новости. Stripe Boys говорят, что сингулярность уже началась, и они наслаждаются этим попутным ветром. Когда ты видишь, что такая крупная компания, как Stripe, выпускает новости такого масштаба, что ты об этом думаешь? Да, это довольно интересно.

Честно говоря, когда я впервые услышал эти слухи, я подумал, что их покупка немного абсурдна, потому что это не маленькая покупка, это примерно 5% размывания для них. Но я действительно впечатлен тем, как они уверенно ставят на AI. Я думаю, ты действительно должен восхищаться братьями Коллисон. Это заставляет тебя явно чувствовать, что это компания, управляемая основателями — по их решимости и масштабу ставок видно, что эти ставки, казалось бы, далеки от основного бизнеса, но я думаю, что они действительно поняли, что сингулярность уже наступила и действуют соответственно.

Да, я видел, что Куи опубликовал на X удивительные данные: Stripe обрабатывает большую часть выставления счетов токенов через бизнес Metronome, который они приобрели за около 1 миллиарда долларов, и эта часть выставления счетов позволяет им получать около 2,5% комиссии на проданных AI токенах. Но подумай о том, что делает OpenRouter — он перенаправляет тебя на другую модель, которая может быть дешевле, но добавляет 5% к цене на inference.

Таким образом, если сложить inference, 5% плюс 2,5%, у них сейчас 7,5% комиссии на AI экономику. Я думаю, что этот угол зрения очень интересен. Куи, как ты смотришь на эту историю? У меня слишком много мыслей. Я думаю, как ты сказал, интеллект становится новым классом товаров — люди начинают массово покупать интеллект. Это один из самых быстрорастущих классов товаров в мире.

Что касается OpenRouter, я думаю, что он почти как Amazon в мире интеллекта — это рынок, на котором ты можешь купить любую модель. Так что, поздравляю Алекса и его команду, я думаю, что они создали замечательный продукт. Я использую OpenRouter уже некоторое время, и я думаю, что его опыт для разработчиков действительно очень хорош. Я считаю, что это одна из самых больших новостей этого года, она находится на пересечении fintech, AI и немного crypto.

Некоторые аспекты crypto и стейблкоинов я раскрою позже. И я думаю, что это может иметь аналогичный эффект, как и покупка Bridge, которая, казалось, возникла из ниоткуда... Знаешь, я думаю, что для многих людей раньше было некоторое сомнение в стейблкоинах, и отношение людей было: «Это довольно интересно». Затем Stripe сделала высокую ставку, полную уверенности основателя, — сказав: «Мы собираемся купить Bridge» — и это действительно разожгло целый класс стейблкоиновой оркестрации, побудив множество других компаний задуматься: «Подожди, не нам ли тоже стоит это сделать? Как это вообще работает?» В результате было создано множество новых компаний. Теперь можно сказать, что оркестрация моделей повторяет то же самое.

Люди начинают осознавать, что, возможно, мы не хотим использовать только одну или две модели. Возможно, мы войдем в мир, где будет много разных моделей, и нам нужна инфраструктура для маршрутизации между этими моделями.

И я думаю, что вокруг этого вопроса вырастет целая экосистема и экономика: как эффективно приобретать интеллект через множество моделей и множество способов оплаты, с правильным выставлением счетов, правильным... Так что мы только начинаем, но я думаю, что мы будем все больше обсуждать эту тему в программе, она станет важной темой на пути к 2027 году. Я твердо верю, что это будет темой финансовых услуг в следующем десятилетии — как мы будем финансировать интеллект.

Фредди, не знаю, заметил ли ты, Ramp объявила о покупке router.com, это...

Фердинанд:

Да, я только что хотел сказать об этом. Какой хитрый ход, это очень хитро. Ты видишь, как Эрик выходит и говорит: «Эй, мы только что купили router.com, это более крутой домен», и «кстати, у нас есть этот бизнес». Я думаю, что это довольно красивый ход.

Ведущий:

Представь, есть две компании, которые созданы для финансирования экономики интеллекта и выставления счетов за нее. Основная идея Ramp заключается в том, что «мы помогаем вам экономить деньги», они особенно хороши в том, как выжимать из вашего бизнеса затраты; а Stripe больше похожа на «мы помогаем вам построить весь технологический стек». Эти две самые инновационные и быстрорастущие компании в области финансовых услуг пришли к одному и тому же выводу: финансирование AI — это крупнейшая перекрестная возможность следующего десятилетия, а возможно, и века.

А все эти AI токены нуждаются в способе финансирования. Анна, спасибо, что подняла эту тему. Мне бы хотелось услышать твое мнение о Stripe и OpenRouter, если у тебя есть что сказать.

Анна:

Я думаю, что это первый шаг, и следующие несколько лет будут очень интересными. Это очевидно — я имею в виду, ты знаешь, я пришла из традиционных финансов, мы смотрим на это с точки зрения финансовых рынков. Так что это заставляет меня задуматься: как это повлияет на развитие агентного финансирования? Когда у тебя есть доступ к многим различным вариантам, мой вопрос всегда: в какой степени они начнут дифференцироваться друг от друга? Как они будут дифференцироваться? Как ты можешь извлечь из этого выгоду? Или какие риски могут возникнуть?

Так что, мм, подумай о том, что будет через несколько лет, или, возможно, через 12 месяцев, или, возможно, через 6 месяцев — в зависимости от того, как быстро будут развиваться события. Я думаю, что это захватывающее развитие, это прогресс в такой истории — истории, которую, я думаю, мы все уже с нетерпением ждем уже некоторое время.

Ведущий:

Можем ли мы поговорить о двух перекрестках, связанных с криптовалютой, в этой истории? Я думаю, это имеет некоторое отношение к этой программе.

Фердинанд:

Почему бы и нет? Эта программа называется Tokenized. Сейчас в мире существует множество различных видов токенов.

Я думаю, что первое — ты знаешь, на днях я видел тебя на публике, обращаясь к людям из Merit Systems, они опубликовали сообщение о том, что OpenRouter тестирует конечную точку на MPP, используя MPP, то есть протокол машинных платежей, для поддержки платежей стейблкоинов, с оплатой по мере использования, для покупки inference на OpenRouter.

И я думаю, что inference — это одна из самых интересных категорий, которые мы видим в X42 и MPP — подумай, если агент имеет свой собственный кошелек, он может покупать inference из любой модели, оплачивая по мере использования, а не должен сначала предоплатить, а затем медленно вычитать.

Я могу представить, что OpenRouter имеет потенциал стать одной из крупнейших или быстрорастущих торговых точек. Вы знаете, я думаю, что в экосистеме MPP и X42 нужно больше качественных торговых точек. Кроме того, для нас, любителей стейблкоинов, мы обсуждали это в течение нескольких лет, выплаты на маркетплейс всегда были отличным примером. Итак, что же делает OpenRouter?

Вы платите OpenRouter, он является торговцем по записи, а затем он платит десяткам реальных поставщиков инфраструктуры, которые предоставляют эти выводы. Таким образом, если вы платите им фиатом, их операционные задачи становятся гораздо сложнее: им нужно собирать деньги, обобщать, а затем говорить: «Хорошо, сколько фиата мы должны этим поставщикам», а затем переводить деньги этим поставщикам. А у этих поставщиков есть затраты на GPU, затраты на электроэнергию и счета, которые нужно оплачивать.

Я с нетерпением жду такого мира: вы можете представить себе агента, который по запросу покупает выводы через MPP. В тот момент, когда стоимость этого вывода оплачивается OpenRouter, они могут автоматически направить деньги поставщикам инфраструктуры с помощью смарт-контракта. Таким образом, поставщики инфраструктуры смогут почти в реальном времени получать деньги от маркетплейса, а не ждать несколько дней, пока OpenRouter обработает платеж.

Поэтому мы всегда говорили о выплатах на маркетплейс, и здесь у нас есть идеальный «умный маркетплейс», который может стать одним из ранних последователей выплат на маркетплейс стейблкоинов через границы. Я думаю, это будет большим делом. Вы видели, что Brex выпустил исследование о самых быстрорастущих категориях расходов для стартапов и растущих компаний, и в результате Together AI на самом деле является самой быстрорастущей.

Together AI — это сервис, который позволяет вам запускать выводы. И время, необходимое стартапу для подписания первого контракта на покупку токена интеллекта с Frontier Lab до аренды вывода, сократилось с 24 месяцев до 5 месяцев за последний год. Таким образом, мы действительно видим, как все переходят на более низкий уровень технологического стека — от фронтальных моделей вниз, ох, это слишком... очень дорого.

Мне нужно маршрутизировать между различными AI моделями. Ох, это все еще очень дорого. Я хочу арендовать свои собственные возможности вывода, и вместе с OpenRouter и MPP, нижние неоклады смогут быстрее получить деньги. Таким образом, как мы финансируем весь этот технологический стек, как мы выставляем счета и осуществляем платежи, это можно считать революцией.

Но другая революция — я знаю, что вы тоже не могли избежать этого — это то, что такие гиганты, как BlackRock, KKR, Blackstone и Nvidia, действительно стараются понять, как финансировать этот бум AI и строительство вычислительных мощностей. И, похоже, в настоящее время объем частного кредита и эмиссии облигаций сам по себе поднимает доходность государственных облигаций. Вы знаете, если вы можете выпустить корпоративные облигации с доходностью 7,5% для строительства дата-центров, в то время как доходность государственных облигаций составляет 5,3%, то вся эта сторона капитального рынка также меняется.

Ведущий:

Да, это действительно очень увлекательная область. Мне особенно интересно, как этот процесс финансирования будет развиваться в следующем году. Это то, о чем я хотел бы задуматься несколько лет назад. Я действительно хотел бы потратить больше времени на это пять или шесть лет назад. Вы не можете быть лидером во всех областях. Вы можете быть лидером в токенизированных акциях, но не можете быть лидером во всем.

Последнее, что я увидел в том инвестиционном письме, это то, что по сравнению с 2023 годом, даже после этой покупки, они на самом деле выкупили больше акций, степень размывания ниже, чем три года назад, и управление этой таблицей капитала было довольно хорошим. Я хочу перевести вас к следующей истории. Не знаю, видели ли вы, что Rain опубликовал очень простую статью, в которой разобрал swipe карты стейблкоина. Это вызвало довольно большой резонанс на X, и вокруг этого было много обсуждений.

Основной аргумент в основном заключается в том, что предварительное финансирование и расчеты через корреспондентскую банковскую сеть ограничены рабочими часами банков. Поэтому, если я эмитент карты, мне, возможно, придется зарезервировать три-четыре дня объема средств, просто чтобы покрыть выходные.

Таким образом, если я, например, программа карты CAST или Dollar, ежедневно рассчитываю, скажем, миллион долларов, чтобы покрыть выходные банковские праздники, мне нужно зарезервировать четыре миллиона долларов, и эти четыре миллиона — по крайней мере три миллиона — не могут быть использованы для рекламы или бизнеса. Но некоторые говорят, что это утверждение неточно и даже немного вводит в заблуждение, потому что такие рынки, как ЕС, с ограничениями на обмен, работают очень хорошо, и крупные эмитенты часто могут зарабатывать 3,6% процентов от Федеральной резервной системы, а неттинг может повысить эффективность использования средств.

Так почему же все так беспокоятся о расчетах со стейблкоинами? Куи, почему все так беспокоятся о расчетах со стейблкоинами? Разве у всех эмитентов нет никаких проблем?

Фердинанд:

Я рад видеть больше открытых обсуждений, дебатов и понимания о расчетах по картам, углубляясь в детали. Я думаю, что здесь смешано несколько различных концепций и точек зрения, но главный момент заключается в том, что если вы крупный банк в США, расчеты для вас действительно не представляют большой проблемы. Сегодня эта система работает очень хорошо. У них нет большого стимула менять способ расчета программ карт, они инвестиционного уровня, риск очень низкий. Им нравится как можно дольше удерживать средства. Им не нужно закладывать много залогов. Это вообще не проблема.

Я считаю, что возможность расчетов со стейблкоинами заключается в снижении барьеров для эмиссии и масштабирования программ карт. То есть более мелкие спонсоры BIN, компании, способствующие финтеху. Это новый тип эмитента, риск выше, у них нет тех преимуществ, которыми пользуются крупные банки сегодня. Поэтому я думаю, что спрос, который мы видим, именно оттуда.

Возможность позволить быстрому, нативному стейблкоину нео-банку или финтеху чаще рассчитываться с нами, тем самым уменьшая те залоги, которые им раньше нужно было предоставлять, — это очень хорошая вещь для всей экосистемы. Поэтому я считаю, что это область, где разные точки зрения могут быть правильными, в зависимости от того, на какую часть рынка вы смотрите. Мы считаем, что расчеты со стейблкоинами имеют огромные возможности на среднем и длинном хвосте рынка, что очень важно для стимулирования большего конкуренции и более быстрого выхода карт на рынок.

И я думаю, что со временем будут банки — особенно банки за пределами США — которые воспользуются этим, но это не решает проблемы JPMorgan или Bank of America, и это нормально.

Ведущий:

Да, это нормально. Не все эмитенты имеют одинаковый масштаб, но компании и потоки средств разного размера все еще сталкиваются с множеством проблем при трансакциях через границы. Кто, по вашему мнению, сегодня сталкивается с наибольшими проблемами в расчетах трансакций через границы? Чьи голоса вы слышите в своем бизнесе?

Фердинанд:

Во-первых, я считаю, что проблема заблокированной ликвидности действительно существует, и я не думаю, что это фейковые новости, верно? Я видел это в бизнесе карт. Я видел менеджеров программ карт и спонсоров BIN, которые вынуждены вносить эти резервы или делать это из-за задержек в расчетах по выходным. Поэтому я считаю, что даже при определенном масштабе это действительно так, и я думаю, что эту проблему можно решить с помощью стейблкоинов.

Затем я думаю, что — Саймон, отвечая на ваш вопрос — чем дальше вы находитесь от США, тем сложнее быстро переводить деньги, верно? И я думаю, что если вы посмотрите на цикл принятия стейблкоинов, это в первую очередь история развивающихся рынков. Я думаю, здесь есть глубокая истина: та же ответственность включает в себя как улучшение клиентского опыта — например, получение долларов, которые могут быстро переводиться через границы — так и улучшение экономической эффективности базового финтеха.

Например, даже если вы используете традиционные корреспондентские банки — Augustus именно так и делает, Augustus во многом является современной корреспондентской банкой — но мы все еще банк, мы не L1 и не переосмысляем глобальные потоки средств с нуля... это по сути современная корреспондентская банка.

Но одно из самых затратных мест для агентских банков, и всегда было, это заблокированная ликвидность на nostro-счетах, потому что вам нужно держать эти остатки в разных регионах, чтобы поддерживать корреспондентские потоки. И я думаю, что программное обеспечение для реального времени, которое позволяет сбалансировать эту ликвидность с помощью стейблкоинов, является очень реальным и совершенно не фейковым способом повышения эффективности. Поэтому я действительно считаю, что развивающиеся рынки продолжат доминировать в области стейблкоинов в течение некоторого времени, но я также думаю, что здесь есть очень реальные и ощутимые выгоды в эффективности.

Ведущий:

Я знаю, что вы много работали с пользователями в области трансакций через границы. Каковы ваши мысли о экономике, связанной с различными регионами?

Анна:

Да. В конце концов, я думаю, что вы оба упомянули это — суть в том, что когда деньги находятся в пути, они не создают производительности, верно? Они не приносят дохода и не используются для чего-либо. Поэтому здесь есть, на мой взгляд, очень важная международная история, особенно — даже внутри компании, перемещение средств может быть очень утомительным. Я не занимаюсь платежами, но мы действительно часто слышим об этом. Что касается полезности стейблкоинов в других сценариях — например, инвестициях — мы видим огромный интерес и принятие.

Любой тип платежа полезен только в том случае, если он может помочь вам получить то, что вы в конечном итоге хотите — будь то получение дохода от вашего денежного остатка или доступ к чему-то. Поэтому, что касается принятия, которое мы наблюдаем — просто кратко объясню фон — мы в основном выходим на рынки Азии и Латинской Америки через регулируемые каналы. И наши Dshares уже охватывают 85 стран, включая США. Теперь, возможность получить доступ к стейблкоинам, номинированным в долларах, сама по себе является очень большой международной историей роста.

Я считаю, что это совершенно другая тема, и мы можем углубиться в нее. Но во всех этих регионах наличие доллара и скорость предоставляют огромную практическую ценность — верно? То, что вы хотите, вы хотите сейчас. Один из аналогий, который я часто использую: до появления Amazon Prime никто не просил о доставке на следующий день; а затем, внезапно, мы все привыкли к этому, и это стало вашим стандартным вариантом, базовой линией того, сколько времени вы готовы ждать что-то.

И я действительно считаю, что мы будем видеть все больше таких случаев — даже с точки зрения потребителей, даже в тех рынках, где эта проблема не так серьезна, верно?

Ведущий:

Я думаю, что это отличная аналогия, и она очень соответствует тому, о чем мы говорили — ожидания меняются. Верно. И теперь у вас есть партнер по платежам, который работает 24/7, и я думаю, это может быть применимо к множеству различных случаев. Ферди, я хотел бы услышать больше о вашем мнении по поводу корреспондентского банкинга и его текущего состояния — как вы используете стабильные монеты в этом контексте? Вы говорили, что не стремитесь полностью к дезинтермедиации, создавая совершенно другую систему.

Похоже, вы хотите использовать стабильные монеты для оптимизации управления корреспондентскими счетами. Можете рассказать подробнее о вашем подходе?

Фердинанд:

Да, я считаю, что корреспондентский банкинг, или вся система оптовой долларовой клиринговой, является очень увлекательной отраслью, верно? Это действительно странно — например, TTS Citi, то есть услуги Citi, Citi, вероятно, является одним из самых знаковых долларовых клиринговых банков в мире. Это действительно невероятно, верно?

С одной стороны, это явно основано на десятилетиях устаревших технологий, это часть этого огромного учреждения, интуитивно кажется, что действовать быстро невозможно; но в то же время оно печатает деньги как сумасшедшее — в этом году чистая прибыль ожидается на уровне 12 миллиардов долларов. Так что вам действительно нужно хорошенько подумать: как это возможно? За последние двадцать лет другие сегменты банковской системы были подвергнуты вызовам, верно?

На розничном уровне есть Revolut, на уровне брокеров — Robinhood, на коммерческом уровне — Mercury, но корреспондентский банкинг — долларовая клиринговая — никогда не сталкивался с такими конкурентами.

Я думаю, что часть ответа заключается в том, что мы наблюдаем волну de novo банков — в течение долгого времени получить настоящую банковскую лицензию было практически невозможно; а теперь у нас есть небольшая группа de novo, полностью лицензированных национальных банков, которые могут начать с нуля (bare metal) на стороне долларовой клиринговой. Я считаю, что это очень важный фактор.

С другой стороны, я считаю, что у нас теперь есть новые технологии, которые, похоже, позволяют конкурентам действительно прорваться в клиентском опыте и эффективности этих бизнесов. Я действительно считаю, что стабильные монеты играют в этом роль, верно? С одной стороны, это просто еще одна платежная система, которая особенно выгодна для определенных маршрутов и коридоров — рынок это уже доказал; с другой стороны, это также может сделать банковские операции более эффективными, особенно в отношении перераспределения глобальных ликвидных пулов.

Поэтому я считаю, что возможность освободить часть заблокированного капитала из глобального баланса корреспондентского банка и сделать модель агентского банка гораздо более эффективной может оказаться весьма ценной. Так что я думаю, что именно здесь стабильные монеты могут действительно блеснуть в контексте регулируемых банков и оптовой долларовой клиринговой.

Ведущий:

Это для меня очень увлекательно — эти ключевые детали глобального управления наличностью и корреспондентского банкинга стали самыми горячими темами в финтех-сообществе. Ферди, вы знаете, это то, что вы делаете. Десять лет назад, когда я работал в банке в области глобального управления наличностью, такие вещи никто не обсуждал в финтех-сообществе. В то время нео-банки были просто интересными приложениями, банки немного пренебрегали ими, потому что знали, где действительно зарабатываются деньги.

А теперь действительно прибыльная часть бизнеса, эта франшиза — это трансакции через границу, и это...

Фердинанд:

...в основном выигрывает за счет огромного масштаба, но есть часть клиентов, которые не могут извлечь выгоду из этой модели, и я считаю, что действительно важно хорошо обслуживать их. Поэтому я думаю, что эти две вещи могут сосуществовать — например, крупные банки, о которых мы говорили ранее, они большие, у них нет экономических проблем масштаба; а статья Raine говорит о тех клиентах, которые были оставлены позади этой моделью.

Эти клиенты ищут новые решения, у них действительно есть заблокированная ликвидность, они действительно хотят мгновенные, круглосуточные трансакции через границу, они хотят больше возможностей для получения дохода, в то время как крупные банки считали, что они не приносят прибыли или вообще не обращали на них внимания. Поэтому новички могут войти и занять этот рынок.

Ведущий:

Спасибо, что помогли нам так четко разобрать эту тему. Эм, мы сделаем небольшую паузу, чтобы послушать рекламу от спонсоров, и скоро вернемся. Операции со стабильными монетами обычно означают: кошелек от одного поставщика, входной канал от другого, а затем ваши меры контроля рисков должны быть собраны из этих двух. Платформа стабильных монет Visa легко решает эту проблему — вы можете выпускать, переводить и управлять стабильными монетами, подключаться к OpenUSD, при этом продолжая быть своим собственным хранителем, все это выполняется в одной общей среде.

Затем карта, привязанная к стабильным монетам, позволяет вам тратить баланс в любом месте, где принимается Visa. И мы все знаем, что карты, связанные со стабильными монетами, находятся на стадии гиперроста, как говорит наш хороший друг Куи. Это Visa — лидер в области глобальных платежей и, конечно, спонсор этой программы. Вы можете узнать больше на visa.com/crypto. Этот выпуск спонсируется компанией Privy, которая является дочерней компанией Stripe.

Без простого и безопасного кошелька стабильные монеты не смогут стать мейнстримом — именно здесь Privy вступает в игру. Более 100 миллионов аккаунтов доверяют Privy, он позволяет пользователям мгновенно создавать кошельки с помощью знакомых методов входа (например, электронной почты или социальных сетей). Это пользовательский опыт уровня потребителя, дополненный корпоративной безопасностью. Начните строить с Privy прямо сейчас, для получения дополнительной информации посетите privy.io.

Итак, следующая новость: генеральный директор Robinhood Влад Тенев призывает США расчистить путь для токенизированных акций, поскольку зарубежные рынки уже начинают двигаться вперед. Он назвал это ранней стадией глобального токенизированного суперцикла, что очень интересно. Эм, Robinhood уже позволил пользователям из более чем 120 стран получить доступ к 190 американским токенизированным акциям с дивидендами. Конечно, эти токены поддерживаются базовыми акциями в соотношении 1:1, но владельцы не владеют ими напрямую.

Эм, его аргумент о расчетах ссылается на события GameStop 2021 года — когда требования к обеспечению со стороны клиринговых организаций заставили Robinhood ограничить покупки. Эм, такие финтех-энтузиасты, как я, помнят это событие, эм, это действительно была большая проблема. Эм, но он ожидает, что если регуляторы позволят, токенизированные акции будут нести традиционные права акционеров, эм, и затем последуют частные компании и недвижимость.

Эм, с момента запуска цепочки Robinhood доля токенизированных акций на цепочке среди всех реальных активов выросла до 15%, общая рыночная капитализация составляет около 2,8 миллиарда долларов. Анна, это именно то, чем занимается Dinari, так что я, очевидно, первым спрошу вас. Как вы относитесь к этой новости?

Анна:

Эм, на самом деле в США уже есть путь для существования токенизированных акций. Эм, Dinari — это первая компания, которая реализовала этот путь. Эм, мы уже запустили операцию в США, на самом деле это было объявлено около двух с половиной недель назад. Эм, я думаю, что ключевой момент здесь заключается в том, что необходимо провести важное различие между различными моделями токенизации. Симон, вы также упомянули это, верно?

В модели Robinhood есть SPV (специальная цельная структура), которая владеет этими токенами — извините, владеет ценными бумагами, поддерживающими эти токены — а держатели токенов не имеют никаких прав на эти ценные бумаги. Эм, Dinari разработала модель хранения, о которой говорит SEC: держатели токенов имеют право на все права на поддерживающие эти токены ценные бумаги.

Эм, затем есть все важные вопросы: корпоративные действия, дивиденды — другие компании выплачивают дивиденды своим синтетическим держателям токенов и так далее. Так что, я имею в виду, когда мы видим эту новость, наша реакция заключается в том, что: о, это интересно. Эм, вы знаете, мы уже занимаемся этим, и у нас есть путь, по которому можно следовать. Я могу только предположить, что Влад говорит о четком пути для существования синтетических токенов в США. Но важно, что это другой финансовый инструмент, верно?

В этом случае вы не покупаете сами ценные бумаги, вы покупаете другой инструмент, который представляет собой цену этих ценных бумаг, плюс некоторые права, которые с этим связаны. Эм, так что это разные финансовые инструменты с разными рисками и доходами. Эм, вы знаете, мы всегда рады, когда кто-то говорит о токенизации, особенно о токенизации ценных бумаг — как вы отметили, это наша специализация, эм, это то, что мы делаем, поэтому нам очень приятно видеть интерес к этой теме.

Но я хочу сказать, что фактический прогресс на рынке уже значительно опережает понимание многих людей, особенно в мире onchain — там внимание сосредоточено на этих синтетических инструментах, вы знаете, они полезны для различных целей.

Ведущий:

Эм, да, моя первая реакция: Robinhood, особенно Влад, они действительно выдающиеся распространители. Вы видите их контент — вы знаете, эти маркетинговые материалы, а также позиционирование Влада — действительно сделано очень хорошо. Я думаю, что многие компании могут научиться у них, как передавать видение, как проводить мероприятия, они действительно выполняют это очень-очень хорошо. Эм, и, как сказала Анна, у них есть возможность ускорить интерес людей к расширению рынка токенизированных акций, и я думаю, что это то, чего другие не могут достичь.

В последние годы, даже еще год назад, обсуждения о токенизированных реальных активах (RWA) в основном сосредоточивались на оптовых токенизированных казначейских облигациях и токенизированных фондах денежного рынка, которые, как вы понимаете, не предназначены для розничного рынка.

Эм, и кажется, что каждую неделю... в следующие месяцы будет появляться все больше продуктов, сосредоточенных на одном и том же вопросе: как реализовать потенциальные преимущества токенизации в продуктах, которые действительно доступны и понятны потребителям и розничным инвесторам, например, акциях. Мне кажется, будет интересно посмотреть, какова в конечном итоге станет ценностное предложение. Я знаю, что мы неоднократно обсуждали в программе: это 24/7? Насколько это важно? Это мобильность залога?

Теперь появилась новая платформа Robinhood Chain. Можем ли мы заблокировать токенизированную акцию и использовать ее для получения кредита? Как это будет работать? Но я действительно считаю, что любая инвестиционная компания, которая заботится о будущем, о миллениалах и поколении Z, не может не следить за Robinhood и не думать: «Хорошо, они двигают всю индустрию в определенном направлении.

Если токенизированные акции действительно станут популярными, если люди смогут их покупать, а сейчас они торгуют традиционными акциями через вашего брокера, как вы собираетесь адаптироваться к этим технологиям?» И я думаю, что это приведет к большому количеству инноваций в отрасли.

Анна:
Полностью согласна. Вы знаете, внимание всегда хорошо, но я думаю, что важнее думать о следующем шаге. Сначала мы прокладываем рельсы, а затем можем начать добавлять более интересные вещи, верно? Поэтому 24/7, я думаю, это то, что действительно волнует людей. Это может разблокировать некоторые другие функции, такие как рынки кредитования, и я думаю, что это направление, на которое все обращают внимание. Вы можете строить утилиты на этих основах, чего нельзя сделать с традиционными рельсами, и я думаю, что это просто факт.

Инвестиционная отрасль станет невероятно интересной. Мы уже поддерживаем 24/7. Вы знаете, очевидно, что на нашем рынке синтетических dShares уже есть 24/7, это очень интересно. В прошлом году мы также сотрудничали с S&P для создания индекса, это был многоактивный индекс, и такие вещи очень сложно развернуть в продукты, такие как ETF.

В этом случае он сочетает в себе акции и основные криптоактивы, конечный пользователь просто покупает один токен, и с этим токеном он фактически индексирует инвестиции в составные акции этого индекса, верно? Это не легко сделать в традиционной среде. Но как только вы начинаете помещать все эти ценные бумаги на блокчейн, вы создаете очень интересные продукты управления активами и можете начать их развертывание. Я думаю, что мы увидим гораздо больше таких вещей.

Мое долгосрочное ожидание заключается в том, что это принесет пользу розничным инвесторам, но не так, чтобы большинство клиентов осознали: «О, я покупаю токенизированную акцию», если только они не пришли за синтетическим токеном. Я думаю, что действительно интересные вещи произойдут там, где мы также видим это у наших клиентов — у наших конечных пользователей NeoBank, которые вообще не думают о токенизированных или нетокенизированных аспектах.

Они думают: могу ли я получить такие же возможности для инвестирования с такой же торговой эффективностью и такими же преимуществами, как если бы я сидел в США, верно? Я ожидаю, что появится множество потребителей, которые смогут сделать свои сбережения и инвестиции более продуктивными, не понимая при этом деталей работы, стоящих за этим. Как и сейчас, большинство людей не очень понимает, как работают клиринг и расчет ценных бумаг, верно? Большинство из нас на самом деле не хочет это знать, возможно, кроме присутствующих здесь...

Ведущий:
Кроме присутствующих здесь.

Анна:
... да, они не хотят знать, как делают колбасы, верно? Они просто хотят знать, что это безопасно, что то, что они получают, соответствует тому, что они ожидают, и у них есть определенные ожидания относительно регуляторной структуры, соблюдения норм и наличия страховки. Но мы хотим помочь им сделать их портфели более продуктивными. Я думаю, что это и есть конечная долгосрочная стратегия.

Ведущий:
Есть несколько моментов, которые произвели на меня впечатление. Во-первых, крупные финансовые учреждения редко действуют заранее, как правило, они ждут, пока рынок не вырастет, прежде чем действовать, что представляет собой огромную возможность для разрушителей, но именно такие компании, как Robinhood, часто первыми расширяют рынок. Будь то вход в сферу стейблкоинов или более ранние продукты, возможно, это торговля акциями без комиссии, вы увидите, что традиционные гиганты начинают копировать эти инновации через пять-десять лет, когда рынок уже стал достаточно большим, а Robinhood уже занял значительную долю рынка.

С другой стороны, на этой неделе я общался с тремя neobank, и все они сказали, что рассматривают стейблкоины и токенизацию как новый способ для международных операций. Так что, если я компания, ориентированная на внутренний рынок США, это моя основная точка внимания, и вдруг у меня появляется возможность для международной экспансии, которая раньше вообще не существовала. И посмотрите, где Robinhood позиционирует свою платформу токенизации, большая часть именно вокруг этой международной экспансии.

У них 27 миллионов клиентов, большинство из которых находятся в США, но сейчас они расширяют свою долю на рынке в Великобритании и продвигаются по всей Европе и всему миру. Так что, я думаю, что возможность глобализации американских капиталовложений и американских компаний — это очень интересная тенденция. Мы будем продолжать следить за этим. Последняя новость, о которой я хочу поговорить на этой неделе, это предложение SEC о новых правилах выпуска криптовалют.

Эта регуляция для криптоактивов, давайте назовем ее регией, представляет собой индивидуальную систему выпуска (tailored offering regime), и у нас есть 60 дней для сбора комментариев. Так что мы посмотрим, как это будет выглядеть после сбора комментариев. Основная идея заключается в том, что стартапы могут в течение четырех лет быть освобождены от регистрации по Закону о ценных бумагах, привлекая до 5 миллионов долларов, а более крупные сборы могут достигать 75 миллионов долларов в течение года.

И самое главное: безопасная гавань (Safe Harbor) позволяет цифровым активам перестать быть ценными бумагами после того, как эмитент прекращает все управленческие действия. Я могу провести ICO, я могу запустить децентрализованную сеть, и когда эта сеть начинает функционировать полностью децентрализованно, и я... как только (эмитент) полностью выйдет, этот токен больше не будет ценными бумагами. Так что это не шаг к запуску токена, потому что мы еще не прошли через Закон о ясности (Clarity Act).

А накануне этого дня в Белом доме прошла большая пресс-конференция, на которой председатель CFTC Майкл Селиг говорил о том, как попытаться внедрить Hyperliquid в США. В ближайшее время мы, вероятно, увидим больше прогресса в этом направлении. Анна, что вы об этом думаете? А как насчет выпуска ценных бумаг малых компаний (small cap)? Как вы это видите? Я думаю, это немного похоже на Reg A, если вы с этим знакомы.

Анна:
Да, да. Я думаю, это уместная аналогия. Это довольно интересно, я могу понять логику, стоящую за этим, и я также считаю, что наличие такого инструмента — это хорошо. Но мне особенно интересно, какова будет степень его принятия (uptake). Ранее я общалась с людьми, и кто-то спрашивал меня: почему все не делают токенизированное IPO или ICO, а идут по традиционному пути IPO акций? Подумайте, я не публичная компания, но вам нужно идти туда, где есть ликвидность, верно?

Эти рынки работают именно так — как будто мы ищем самую большую доступную воду. Поэтому мне очень интересно, каково будет принятие и как это будет выглядеть в будущем. Я думаю, что в нашей отрасли происходят очень быстрые изменения, и за последние несколько лет, я думаю, все это заметили. Я на самом деле могу говорить о политических аспектах, но мне больше интересно, какое реальное влияние это окажет на компании в этой отрасли? Как это повлияет на структуру компаний? Как это повлияет на ликвидность токенов — или, скажем, на фактические доли новых компаний (de facto equity)? Приведет ли это к существенным изменениям в инновациях?

Вот что меня интересует в этой новости. Я думаю, команда Figure пробовала это, по крайней мере, Майк Кагни неоднократно говорил об этом, верно? Но я действительно считаю, что ликвидность всегда была проблемой, независимо от того, на каком этапе. Тем не менее, они всегда экспериментировали с акциями Figure, и теперь они сами вышли на рынок...

Ведущий:
Но разве это не значит, что... если я ошибаюсь, пожалуйста, поправьте меня... вы можете выпустить токен, который изначально не является ценной бумагой, или, скажем, он изначально является ценной бумагой, а со временем становится не ценной бумагой? Так что, похоже, что наибольший спрос заключается в том, чтобы он мог войти в криптоэкосистему и торговаться на Uniswap, как это было в начале.

А большинство людей в этом вопросе идут по пути токенов управления (governance token), мы наблюдали за этим в криптосообществе на протяжении нескольких лет, потому что люди не хотят, чтобы это было связано с ценными бумагами, и им нужно было придумать способ создать токен, в результате чего этот токен не принес держателям особой реальной ценности. Верно? Так что, если будет способ, который позволит токену одновременно извлекать выгоду из ликвидности криптоэкосистемы и быть законно выпущенным, предоставляя держателям некоторые права и гарантии, это было бы замечательно. Но это очень сложная задача.

Поэтому мне очень интересно, как будет развиваться ясность (clarity) и процесс разработки правил (rulemaking) и возможно ли найти этот баланс. Фредерик, я все еще думаю о том, как токены способствуют реализации 24/7. Вы, возможно... не знаю, следили ли вы вчера за пресс-конференцией CFTC, администрации Трампа и некоторыми CEO криптоиндустрии. Как вы смотрите на эти более широкие действия по продвижению токенизации для достижения 24/7?

Как человек, обладающий правами на главный счет Федеральной резервной системы (Fed master account) и имеющий глобальную перспективу, что вы думаете?

Обычно те безумные сроки работы банков, например, до 15:00, после которых нужно ждать до следующего дня, связаны не столько с самой инфраструктурой, сколько с агентскими банками (correspondent banking), которые окружают её. Поэтому иногда мне действительно кажется, что нам нужно быть более честными в интеллектуальном плане: что на самом деле является настоящими техническими ограничениями, ограничениями инфраструктуры, которые можно решить с помощью блокчейна или любой другой передовой технологии? А что на самом деле является социальными и организационными ограничениями, которые мы вокруг этого построили?

Потому что я считаю, что без такого анализа мы можем двигаться в сторону неправильных решений. С другой стороны, например, Fedwire не работает в выходные, так что даже с чисто технической точки зрения есть вещи, которые нужно делать. Однако это иногда кажется мне немного избыточной мыслью, и я думаю, что существующий анализ в этом отношении иногда недостаточен.

Ведущий:

Это имеет смысл. Я видел много малых и средних финансовых учреждений, которые исследуют, как развернуть частный блокчейн или создать зону конфиденциальности на Tempo. Мы много раз обсуждали это, и суть в том, что это подкатегория вашего главного бухгалтерского учета (GL), которая работает 24/7 и может обрабатывать ваши токенизированные депозиты и стабильные монеты, позволяя вам работать круглосуточно.

Но затем вам нужна модель работы 24/7, вам нужно управлять соблюдением норм и рисками круглосуточно. Так что, даже если вы решили технические узкие места внутри организации, появится целый набор новых нетехнических узких мест. Поэтому создание организации, способной справиться со всем этим, — это совершенно другая задача. Но я считаю, что здесь есть очень привлекательная идея: я действительно думаю, что интеллект (intelligence) может сделать организацию более близкой к работе 24/7, не так ли? И я... я считаю, что ИИ действительно может помочь организациям работать на операционном уровне более близко к 24/7, не так ли?

Например, как только проблемы с технологиями и инфраструктурой будут решены, я думаю, что ИИ даст нам на организационном уровне лучшие возможности сократить количество людей, чтобы дела могли работать круглосуточно, не требуя от людей работать круглосуточно, не так ли? Поэтому я думаю, что в обоих измерениях есть новые пути. Но я действительно считаю, что нельзя полагаться только на стабильные монеты для решения вопросов инфраструктуры. Это интересная точка зрения — какие способы могут банки использовать, чтобы безопасно и надежно использовать ИИ, чтобы работать более близко к 24/7.

Но есть еще один вопрос: если вы верите, что в будущем будут интеллектуальные агенты, принимающие решения о том, как будут двигаться деньги, то трудно представить, что такая модель может работать на инфраструктуре, которая не работает 24/7. Так что, если вы строите продукт для агентов и хотите создать банковский технологический стек, который не устареет в течение следующих пяти-десяти лет... да. Кажется, это еще один стимул, заставляющий систему стать более гибкой. Она должна работать больше и дольше, чем существующий технологический стек. Никто точно не знает, когда и как это произойдет.

Но я думаю, что это еще один фактор, подталкивающий нас к эпохе 24/7 валюты. Да, вам нужно стать более многослойным (multi-rail), не так ли? Вам нужно поддерживать все немного. Я предполагаю, что именно это вы и делаете, Фердинанд.

Фердинанд:

Да, я действительно считаю, что через десять лет каждый крупный агентский банк (correspondent bank) или межбанковский банк будет поддерживать стабильные монеты, не так ли? Возможно, уже через пять лет. Я также считаю, что на сегодняшний день это еще не так. Поэтому такие компании, как Augustus, могут возглавить рынок, будучи как банками, так и коренными игроками на рынке стабильных монет. Но я думаю, что в течение пяти-десяти лет эти вещи определенно будут интегрироваться, не так ли? В конечном итоге это просто станет еще одной платежной системой.

Я также думаю — эта мысль может показаться немного еретической — что SEPA Instant в Европе уже работает 24/7, не так ли? Как нам это воспринимать? В данный момент я склонен считать, что настоящим ограничением круглосуточной доступности является операционная сторона (operational side), а не сама платежная инфраструктура.

Ведущий:

Обычно так и есть. Стабильные монеты на самом деле являются отличным индикатором для многих таких вещей. Но интересно, что — Анна, есть ли у вас какие-то последние мысли по этой теме или по тому, о чем мы сегодня говорили?

Анна:

Да, продолжая вашу мысль — мы также взаимодействуем с многими институциональными клиентами. Вы можете представить, что все интересуются токенизацией и стабильными монетами, все размышляют, как их использовать. Мы наблюдаем, что когда что-то может работать рядом с вашей существующей инфраструктурой или накладываться на неё, его гораздо легче принять. Я думаю, иногда у людей возникает такое представление — конечно, в этом есть элемент ажиотажа — что вам нужно выбросить все и полностью перейти на блокчейн. Но на самом деле вам не нужно отказываться от всей существующей инфраструктуры, чтобы воспользоваться технологическими достижениями.

Вы можете наложить это сверху. Мы именно так строим бизнес: независимо от того, являетесь ли вы брокером (broker-dealer), новым банком (neo bank) или любым типом финтеха, вы можете наложить это на существующие операции, и оно будет работать параллельно с существующими системами и хорошо с ними взаимодействовать. И, по нашему опыту, если объединить эти два аспекта, люди будут более склонны принять это, рассматривая это как дополнительное расширение бизнеса, а не как что-то ужасное, от чего вам нужно избавиться от всей существующей инфраструктуры.

Ведущий:

Я хочу назвать последний этот сегмент «Уголок честности знаний». Мне действительно нравится это выражение. Я думаю, это именно то, к чему мы стремимся в программе Tokenized — максимально приблизиться к последней правде. На этой неделе есть еще много историй, которые мы не успели обсудить. RAIN запустил свой альянс агентских платежей (agentic payments alliance), и мне очень интересно, что будет дальше. Kraken также запускает торговлю акциями для клиентов в Европейском экономическом пространстве, и я уверен, что это будет очень актуально для вас, Dinari.

Спасибо всем за просмотр и прослушивание, я действительно очень благодарен. Если вы хотите узнать больше о токенизации акций, несколько недель назад мы провели отличное интервью с главой криптобизнеса Robinhood Йоханом Кабатом, которое можно найти на подкаст-платформах или на YouTube, чтобы узнать, что Robinhood делает в блокчейне. И, Анна, если кто-то заинтересован в Dinari и хочет узнать больше, как с вами связаться?

Анна:

Да, следите за нами в X, наш аккаунт — Dinari Global. Также можете посмотреть наш сайт dinari.com — я знаю, что это звучит довольно Web 2.0, но все еще много людей его посещают. Затем следите за тем, что мы делаем, просто напишите нам в личные сообщения. Мы всегда рады установить новые связи, познакомиться с новыми людьми и ответить на вопросы. Я думаю, что сейчас все быстро усваивают информацию о токенизации, но в этой области все еще много вопросов: как это работает, что это означает, какие существуют различные модели.

Мы будем рады обсудить это с вами.

Ведущий:

100%. Да, точно, это здорово.

Фердинанд:

Спасибо всем за прослушивание. Если вы международный финтех или международный банк и хотите подключиться к прямой долларовой клиринговой системе (direct dollar clearing), вы можете найти нас на augustus.com.

Ведущий:

Аккаунт Куя в X — Cuy Sheffield, а также visa.com/crypto. Вы можете найти меня на всех социальных платформах, @SimonTaylor, кричите в пустоту, а также finbrainfood.com, конечно, tempo.xyz. Если вы хотите увидеть больше этой программы, ставьте лайки, подписывайтесь, оставляйте комментарии. Я каждый раз говорю вам это, потому что это ваш способ поблагодарить нас. Если вам понравился любой наш контент, оставьте комментарий — это лучшая благодарность.

Если вы это сделаете, вы сможете услышать больше нашего контента. Берегите себя, до встречи в следующем выпуске.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.