Рост доли спотовых сделок на децентрализованных биржах составил 13,6%, разгорелись споры о DeFi

На рынке DeFi одновременно наблюдается рост как контролируемой структуры для учреждений, так и открытой торговой инфраструктуры. Доля спотовых и бессрочных фьючерсов на децентрализованных биржах (DEX) увеличилась, но также усиливается захват доходов по протоколам и структура с ограниченным доступом.

AMBcrypto сообщает, что хотя DeFi начинался как открытая и неограниченная сеть, на самом деле на рынке акцент делается на распределение комиссий, внутреннюю ликвидность и создание собственных экосистем. Банк международных расчетов (BIS) в своем ежегодном экономическом отчете за 2026 год предупреждает, что частные сети с ограниченным доступом могут соответствовать требованиям регулирования и управления, но создание "огороженного сада" может ослабить конкуренцию и инновации.

Тем не менее, утверждать, что открытая структура была вытеснена, сложно. CoinGecko в своем отчете о торговле CEX и DEX за 2026 год подсчитал, что доля спотовых DEX увеличилась с 6,9% в январе 2024 года до 13,6% в январе 2026 года. Доля бессрочных фьючерсов DEX также расширилась с 2,0% до 10,2% за тот же период.

В отчете PancakeSwap (CAKE), Uniswap (UNI) и Hyperliquid (HYPE) были включены в список ведущих бирж. Хотя централизованные биржи по-прежнему имеют большую торговую базу, на ончейн-биржах наблюдается рост присутствия как в спотовой, так и в производной торговле.

Ключевой момент спора заключается в конфликте между "открытостью" и "монетизацией". DeFi заявляет о доступности финансовой инфраструктуры для всех, но на практике важными задачами стали обеспечение ликвидности, распределение комиссий, управление безопасностью и привлечение пользователей. Причины, по которым протоколы связывают свои продукты и казначейства с внутренней ликвидностью, также исходят из этой структуры.

AAVE является открытым кредитным протоколом, но одновременно предлагает направление, связывающее брендовые продукты и казначейства децентрализованных автономных организаций (DAO). Aave Labs в предложении по управлению заявила, что комиссии за продукты бренда Aave будут направляться непосредственно в казначейство Aave DAO. То же предложение, будучи документом, проходящим через процедуры управления, требует отдельной проверки условий и объема реализации.

Масштаб Aave демонстрирует, что открытые протоколы могут создавать экономическую ценность. Aave Labs сообщила, что в 2025 году объем депозитов Aave достигал 75 миллиардов долларов (около 103,65 триллионов вон), а к концу года составил 55 миллиардов долларов (около 76,1 триллионов вон). Общая доля TVL DeFi Aave выросла с 17% до 29%, а доля доходов в кредитном сегменте составила 43,2%.

Hyperliquid является еще одним примером. Официальный документ Hyperliquid объясняет, что комиссии направляются в HLP, фонд помощи и дистрибьюторам в сообществе. Фонд помощи конвертирует торговые комиссии в Hyperliquid, а Hyperliquid в фонде сжигается.

Пример Hyperliquid показывает, как биржи, протоколы и токеномика функционируют в одной структуре. Однако выражение "99% комиссии", упомянутое в оригинале AMBcrypto, не было подтверждено в официальном документе. Поэтому структуру распределения комиссий следует рассматривать в пределах, подтвержденных официальным документом.

Polygon (POL) подходит к вопросу через токенизацию и взаимозаменяемость. Polygon сообщил, что на 3 сентября 2025 года 99% токенов MATIC сети Polygon были переведены в Polygon. Polygon также объяснил токеномику, согласно которой в течение 10 лет 2% от общего объема будет распределяться на безопасность сети и развитие сообщества.

Документ Agglayer представляет интегрированную ликвидность, атомарные кроссчейн-операции и суверенитет цепи как ключевые функции. Это интерпретируется как проект, стремящийся расширить перемещение активов и выполнение сделок, соединяя несколько цепей, в отличие от связывания пользователей и ликвидности внутри конкретного приложения.

Тенденции со стороны учреждений ближе к более контролируемой структуре. DeFiLlama в своем отчете о DeFi за 2025 год проанализировала, что DeFi для учреждений перемещается в сторону пулов на основе KYC и токенизированных доходных платформ, а не неограниченных пулов. В отчете упоминается, что Aave Arc в 2025 году фактически оставался неиспользуемым, и учреждения участвуют в ончейн-кредитных рынках, когда форма залога и структура операций соответствуют их существующим рабочим потокам.

Эта тенденция также перекликается с недавним запуском частного блокчейна для финансовых учреждений, о котором мы ранее сообщали. Финансовые учреждения имеют сильную тенденцию контролировать данные клиентов, записи транзакций и права управления ключами, что лучше соответствует сетям с ограниченным доступом, чем открытым DeFi.

С другой стороны, спрос на открытую инфраструктуру также сохраняется. Мы ранее сообщали о спорах вокруг законопроекта о рыночной структуре в США, касающегося регулирования DeFi и обязательств по проверке клиентов. Споры о регулировании касаются того, насколько далеко следует признать доступность открытых сетей и какую ответственность возложить на управляющие органы протоколов.

В конечном итоге изменения в DeFi не могут быть сведены к простому переходу к закрытым системам. Протоколы стремятся создать устойчивую операционную структуру, связывая комиссии и ликвидность внутри, в то время как учреждения требуют путей, соответствующих требованиям регулирования и отчетности. В то же время рост доли DEX показывает, что использование открытой торговой инфраструктуры не уменьшилось.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.