Fidelity: ФРС признана слишком мягкой, доходность облигаций на высшем уровне за 20 лет

Сначала о ставках. Управляющая компания Fidelity опубликовала свой квартальный отчет о рынках. Ее диагноз соответствует климату, который на короткое время опустил Bitcoin ниже 80 000 $. Федеральная резервная система повысила свои ставки в третьем квартале, впервые с 2023 года. Доходность десятилетних государственных облигаций США достигла своего максимума за два десятилетия.

Ключевые моменты этой статьи:

• Fidelity считает, что ставка ФРС остается ниже нейтрального уровня.
• Десятилетние облигации США выросли на 82 базисных пункта в третьем квартале.
• Цены на сырьевые товары выросли на 16,2%, в то время как облигации упали.
• Траектория следующего цикла зависит от принятия ИИ.

Почему Fidelity призывает ФРС ужесточить политику

Номинальная доходность десятилетних облигаций завершила квартал на уровне 5,3%, наивысшем за двадцать лет. Рост объясняется в основном реальными ставками, частью доходности, которая остается после вычета инфляции.

На самом деле, за квартал реальные доходности выросли на 68 базисных пунктов, против всего лишь 14 для ожиданий инфляции. Иными словами, рынок учитывает долговые обязательства, которые остаются значительно более дорогими, а не резкий рост цен.

Для исследовательской команды управляющей компании ФРС необходимо еще больше ужесточить политику, так как ее оценка нейтральной ставки ставит денежно-кредитную политику ниже уровня, который обеспечивает стабильную инфляцию. Отчет Fidelity.

Она ссылается на инфляцию, которая оставалась выше целевого уровня в 2% более пяти лет. Задержка Федеральной резервной системы также имеет значение, последнее повышение произошло в 2023 году.

Риски, перечисленные в отчете, симметричны. Повышение ставок не замедлит строительство инфраструктуры ИИ, но оно негативно скажется на недвижимости и домохозяйствах с низким доходом.

Рынки с двумя скоростями

В квартале наблюдались резкие различия в производительности между категориями активов, с 16,2% для сырьевых товаров, поддерживаемых нефтью, против -7,7% для долгосрочных облигаций.

Энергетика объясняет основную часть движения. Обострение конфликта между США и Ираном вновь вызвало напряженность в Ормузском проливе, и нефть из Шанхая выросла на 56% за квартал. Стратегические запасы США приближаются к своим пределам.

В то же время строительство ИИ поглощает массовые капиталы, цифровые гиганты продолжают выпускать все больше облигаций инвестиционного уровня для финансирования своих серверов. Отчет рассматривает это как новый двигатель финансового рынка.

Что касается акций, различия углубляются под поверхностью. Волатильность отдельных акций превышает волатильность индекса, а сектор Технологий теперь составляет более 40% индексов развивающихся рынков. Малые капитализации упали на 7,2%.

Остается неизвестной ситуация, так как Fidelity считает принятие ИИ еще ранним, значительно ниже исторических волн, таких как электричество или интернет. Его влияние на инфляцию еще предстоит продемонстрировать.

Рынок, в свою очередь, в первую очередь обращает внимание на следующее решение по ставкам. ФРС, ЕЦБ и Банк Японии встречаются на этой неделе для трех решающих встреч, и отчет Fidelity только что установил для них медийный график.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.