Глобальная экономическая устойчивость под угрозой: высокие процентные ставки и риски поставок влияют на распределение активов

19 октября основное противоречие на глобальных рынках заключается в том, что экономика все еще имеет потенциал для роста, но стоимость финансирования, энергетические затраты и государственные расходы, необходимые для поддержки этого роста, одновременно увеличиваются. Дефицит бюджета США на 2026 финансовый год составит 1,992 триллиона долларов, а расходы на обслуживание долга вырастут до 1,36 триллиона долларов; несмотря на то, что в конце августа объем американских облигаций, находящихся в иностранной собственности, увеличился более чем на 83 миллиарда долларов, спрос на краткосрочные казначейские облигации ослаб, что показывает, что иностранные инвестиции не возвращаются в полном объеме. Когда правительству необходимо продолжать заимствование для погашения старых долгов, рыночные требования к рисковым компенсациям по долгосрочным обязательствам напрямую повлияют на стоимость глобального капитала.

Инвестиции в ИИ также демонстрируют схожую двусторонность. Экономисты в целом оптимистично оценивают производственный потенциал ИИ в ближайшие десять лет, но Bank of America оценивает, что средневзвешенная стоимость капитала у крупных облачных операторов выросла с 4% в 2023 году до примерно 10%, а некоторые проекты центров обработки данных сталкиваются с задержками и проблемами с финансированием. Если инвестиции в ИИ начнут снижаться, спрос на финансирование со стороны компаний может уменьшиться, и американские облигации могут снова начать выполнять функцию безопасной гавани; однако если высокие капитальные расходы сохранятся, а доходы не будут успевать за ними, технологические компании и связанные с ними кредитные рынки столкнутся с более строгими требованиями к доходности.

Энергетические и политические риски добавляют еще один уровень неопределенности. Протесты на улицах Франции отражают давление на топливо, жилье и стоимость жизни, которое превращается в политические риски; МЭА ускоряет выпуск оставшихся резервов экстренной нефти, но это не гарантирует быстрого восстановления цепочки поставок. Рынок меди также испытывает влияние тарифной политики США и забастовок на чилийских шахтах, что показывает, что поставки энергии и промышленных сырьевых товаров все еще могут ограничивать снижение инфляции.

Для крипторынка доходность американских облигаций, ликвидность доллара и склонность к риску будут важнее, чем отдельные события. Если высокодоходные долларовые активы продолжают привлекать капитал, такие рисковые активы, как BTC, могут столкнуться с конкуренцией за распределение; если замедление инвестиций в ИИ приведет к поиску безопасных активов и возвращению капитала в государственные облигации, в краткосрочной перспективе может произойти снижение рисковых активов. Рынок действительно должен подтвердить, начнет ли стоимость финансирования сдерживать экономический спрос и сможет ли высокая процентная ставка сохраняться без вызова большего финансового давления.