Исторически уникальный: актив с 100% коэффициентом выигрыша за 4 года

Автор: Чен Сяомэн

Если мы немного строже определим вопрос:

В любой момент времени, если вы купите и будете держать актив в течение 4 лет, конечная номинальная общая доходность будет больше 0.

Тогда вывод будет очень интересным:

Среди высокорисковых, свободно торгуемых основных активов нет ни одного актива, который мог бы достичь "исторической 4-летней прибыли 100%", кроме этого.

Однако, если мы также учтем низкорисковые фиксированные доходы, такие как 4-летние государственные облигации, краткосрочные облигации и фиксированные депозиты, они также могут достичь этого, но "100%" в последнем случае совершенно отличается.

1. S&P 500 не может этого достичь

Многие люди инстинктивно думают:

Если вы держите акции США в течение 4 лет, вы обязательно заработаете, верно?

На самом деле это не так.

Согласно долгосрочным данным, поддерживаемым профессором NYU Асватом Дамодараном, общая доходность S&P 500, включая дивиденды, отслеживалась с 1928 по 2025 год.

Вот несколько очень типичных 4-летних периодов:

1929–1932

Годовые доходности были примерно:

• 1929: -8.3%
• 1930: -25.1%
• 1931: -43.8%
• 1932: -8.6%

Сложный процент за 4 года:

Приблизительно -64.8%.

Другими словами:

Если вы инвестировали 1 миллион долларов, через 4 года у вас осталось бы около 350,000 долларов.

1999–2002

Даже если мы включим последний всплеск интернет-пузыря в 1999 году:

• 1999: +20.9%
• 2000: -9.0%
• 2001: -11.9%
• 2002: -22.0%

Общая доходность за 4 года все равно составляет примерно:

-24.4%.

2007–2010

После финансового кризиса:

• 2007: +5.5%
• 2008: -36.6%
• 2009: +25.9%
• 2010: +14.8%

Несмотря на то, что в 2009 и 2010 годах наблюдался сильный рост, за 4 года это все равно привело к:

Приблизительно -3.2%.

Таким образом:

Долгосрочный коэффициент выигрыша S&P 500 очень высок, но он абсолютно не достиг 100% за 4 года.

2. Nasdaq 100 еще менее вероятен

Официальные данные Nasdaq показывают, что когда интернет-пузырь лопнул, Nasdaq 100:

• 2000: -36.4%
• 2001: -30.8%
• 2002: -38.9%
• 2003: +48.5%

Даже с почти 50% ростом в четвертом году весь 4-летний цикл все равно накопил:

Приблизительно -60%.

Более того, Nasdaq также указал, что после пика пузыря в 2000 году индекс в совокупности упал примерно на 83%.

Таким образом, историческая разница в производительности между BTC и технологическими акциями очень ясна:

Технологические акции могут иметь полный 4-летний цикл, который не восстанавливается.

Биткойн пока этого не испытывал.

3. Золото тоже не может этого достичь

Золото часто считается самым классическим долгосрочным средством сохранения стоимости, но оно также может понести значительные убытки за 4 года.

Например, с 1981 по 1984 год, согласно данным Дамодарана:

• 1981: -32.6%
• 1982: +15.6%
• 1983: -16.8%
• 1984: -19.4%

Совокупная доходность за 4 года:

Приблизительно -47.7%.

Еще более преувеличенно, исследования Всемирного совета по золоту показывают:

Золото пережило почти 12 лет медвежьего рынка с ноября 1987 года по август 1999 года, с ценами, cumulatively упавшими примерно на 48%.

Таким образом, хотя золото обладает очень сильными долгосрочными денежными свойствами:

4 года не равны безопасному периоду.

4. Недвижимость не является исключением

Если мы посмотрим на общий рынок недвижимости США, а не на удачную покупку недвижимости, могут быть также негативные 4-летние циклы.

Согласно данным Дамодарана:

С 2007 по 2010 год годовые доходности для недвижимости были примерно:

• 2007: -5.4%
• 2008: -12.0%
• 2009: -3.85%
• 2010: -4.12%

Совокупно:

-23.3%.

Более того, недвижимость имеет визуальную иллюзию:

В отличие от BTC и акций, которые торгуются ежедневно, ценовая кривая недвижимости выглядит гладкой.

На самом деле, если бы существовал публичный рынок, который ежедневно котировал вашу квартиру, волатильность недвижимости была бы гораздо выше, чем мы обычно воспринимаем.

5. Долгосрочные государственные облигации тоже не могут этого достичь

Это на самом деле самое легко недопонимаемое.

Многие люди говорят:

Разве государственный долг США не является безрисковым активом?

Ключ в том, чтобы различать:

Держать облигации до погашения и торговать долгосрочной облигацией.

Например, общая доходность 10-летней государственной облигации США:

• 2021: -4.42%
• 2022: -17.83%
• 2023: +3.88%
• 2024: -1.64%

Совокупно за 4 года:

Приблизительно -19.8%.

Причина в том, что начиная с 2022 года, процентные ставки стремительно выросли, и старые облигации имели слишком низкую купонную ставку, что привело к резкому падению рыночных цен.

Таким образом:

TLT, индекс 10-летних государственных облигаций и фонды долгосрочных облигаций не являются "четырехлетними выигрышными активами".

6. Корпоративные облигации тоже не могут этого достичь

Корпоративные облигации Baa в тот же период с 2021 по 2024 год:

• +1.02%
• -15.23%
• +8.74%
• +1.74%

После 4 лет это все равно приводит к:

Приблизительно -5.3%.

Таким образом, кредитные облигации тоже не могут этого достичь.

7. Что действительно достигает "четырехлетней 100% номинальной прибыли"?

Это приводит нас к другой категории активов.

Первая категория: краткосрочные государственные облигации США

3-месячные T-Bills являются очень типичным примером.

Они не зарабатывают деньги за счет роста цен на активы, а скорее:

Купить со скидкой → Погасить по номинальной стоимости при погашении.

Например, если вы покупаете T-Bill с номинальной стоимостью 100 долларов за 99.5 долларов, Министерство финансов США даст вам 100 долларов при погашении.

TreasuryDirect описывает механизм T-Bills следующим образом: цена покупки обычно ниже номинальной стоимости, и вы получаете полную номинальную стоимость при погашении, а разница составляет проценты.

Согласно ежегодным данным Дамодарана о T-Bills США с 1928 года, они постоянно приносили положительную номинальную доходность, поэтому непрерывное продление 3-месячных T-Bills на любой полный 4-летний период в истории естественным образом приведет к положительным доходам.

Однако обратите внимание:

Это означает:

Сумма в долларах не теряет своей стоимости.

Это не означает:

Покупательная способность не теряет своей стоимости.

Например, при 8% инфляции и 2% доходности T-Bill ваш баланс на счете увеличивается, но фактическая покупательная способность снижается.

8. 4-летние фиксированные депозиты / CD

Предположим, вы находите:

4-летний фиксированный CD с 4%

И вы:

• Не выкупаете досрочно;
• Банк не превышает страховой лимит;
• Договор по процентной ставке действителен;

Тогда через 4 года:

Номинальная прибыль в долларах в основном определяется в день покупки.

FDIC США предоставляет страхование для соответствующих банковских депозитов и CD, при этом текущий стандартный лимит составляет 250,000 долларов на вкладчика, на банк и на категорию собственности.

Таким образом, "четырехлетний коэффициент выигрыша 100%" для таких инструментов в основном исходит из:

Контракта + кредитной защиты.

Не от роста цен на активы.

9. Государственные облигации США с погашением в течение 4 лет

Это также верно.

Например, если вы покупаете:

Государственную облигацию США с погашением через 4 года с доходностью 4%

И держите ее до погашения.

Пока правительство США нормально выполняет свои обязательства, вам не нужно беспокоиться о том, как цена облигации колеблется в это время.

При погашении:

Основная сумма + проценты выплачиваются согласно договоренности.

Таким образом, номинальные доходы в основном фиксируются в момент покупки.

Однако, если вы покупаете 10-летнюю государственную облигацию и должны продать ее в четвертом году,

Это не так.

Таким образом, здесь есть особенно важное различие:

Облигации с погашением через 4 года ≠ Держать долгосрочные облигации в течение 4 лет.

Первые могут зафиксировать доходы.

Последние имеют риск дюрации.

10. Единственный истинный бог------Биткойн

Отчет о стратегии использовал ежедневные данные BTC/USD с июля 2010 года по август 2026 года для анализа периодов удержания, начиная с каждого дня.

Результат:

Конечное соотношение прибыли для периодов удержания:

1 год 73.1%-83.6% 2 года 84.0%-68.3% 3 года 99.3%-34.7% 4 года 100.0% +32.6%

Другими словами, в 4,419 анализируемых скользящих 4-летних окнах ни одно не привело к убыткам.

И худшие исторические 4 года были:

С 16 апреля 2021 года по 16 апреля 2025 года,

Общая доходность все равно составила:

+32.6%

В годовом исчислении это примерно:

7.3% CAGR.

Два слова------Непобедимый~

11. Так что действительно стоит сравнения, это таблица

Таким образом, появляется интересный "гантельный" эффект:

Те, кто может достичь 4-летнего номинального коэффициента выигрыша 100%, сосредоточены на двух крайностях.

Одна сторона:

Крайне низкорисковые, контрактные активы.

Другая сторона:

Активы, такие как Биткойн, которые имеют высокий рост, по своей сути короткие по отношению к фиатной валюте и все еще находятся на ранних стадиях монетизации.

А традиционные рискованные активы между ними:

Акции, золото, недвижимость, долгосрочные облигации, все не смогли этого достичь.

12. Но "100%" BTC и "100%" государственных облигаций совершенно различны по своей ценности

Это самый критический момент.

100% T-Bills

Логика такова:

Вы знаете сегодня, сколько кто-то будет вам должен в будущем.

Вы в основном несете риск кредитоспособности США.

100% BTC

Логика совершенно другая.

Биткойн:

• Не имеет эмитента;
• Никто не обещает вам, сколько они дадут вам через 4 года;
• Нет возврата основной суммы;
• Нет купона;
• Нет денежного потока.

Таким образом, 4-летние 100% BTC полностью происходят от:

Исторической рыночной цены, которая в конечном итоге растет.

И именно поэтому это исключительно необычно.

13. Финальная инвестиционная перспектива

BTC может быть одним из самых значительных активов среди современных основных рискованных активов, который имеет запись достижения положительных номинальных доходов за любой исторический 4-летний период удержания.

Но что действительно впечатляет, так это не три числа "100%".

Он неоднократно испытывал падения на 70% до 90%, но все еще не произвел полного негативного 4-летнего цикла.

Это гораздо сильнее, чем просто сказать "Биткойн растет в долгосрочной перспективе".

Это также отражает важный вопрос:

Сможете ли вы его удерживать, гораздо важнее, чем беспокоиться о нем.

Особенно продажа коллов, использование кредитного плеча, свинг-трейдинг и увеличение доходности по сути изменяют это очень редкое распределение долгосрочной доходности каким-то образом.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.