Рынок «подменяет» повышение ставок, Уош борется с инфляцией

By: rootdata|2026/07/20 01:38:19
0
Поделиться
copy
Оценить в GoogleОценить в Google

Ястребиные заявления Уоша предоставляют рынку опору, и повышение ставок в сентябре стало почти общим мнением.


Автор: Чжао Ин, Wall Street Journal


Резкий рост доходности государственных облигаций США в значительной степени заменил эффект фактического повышения ставок, а ястребиная позиция председателя ФРС Уоша предоставила четкую опору для ценообразования на рынке. Между рынком облигаций и ФРС формируется редкое согласие.


Июньский индекс потребительских цен (CPI) в США зафиксировал первое месячное снижение с 2020 года, что на короткое время успокоило рынок, и позиции на повышение ставок ФРС быстро были закрыты. Однако Уош сразу же заявил на Капитолийском холме, что данные по CPI за июнь не означают завершение борьбы с инфляцией. Председатели Федеральных резервов Канзас-Сити, Далласа и Кливленда, Джефф Шмид, Лори Логан и Бет Хаммак соответственно, также подали аналогичные сигналы.


В настоящее время ожидания трейдеров по поводу повышения ставок в июле практически исчезли, но все еще существует общее мнение, что ФРС повысит базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов в сентябре или октябре, и повышение ставок до конца года практически считается решенным вопросом. В то же время, с конца февраля доходность двухлетних государственных облигаций США выросла примерно на 75 базисных пунктов до почти 4,2%, что значительно превышает текущий диапазон целевой процентной ставки ФРС в 3,5% до 3,75%. Рост доходности государственных облигаций США уже привел к увеличению стоимости ипотечных и других кредитов, что фактически сыграло роль тормоза для экономики.


Инфляционное давление не ослабло, ожидания повышения ставок остаются высокими


Несмотря на то, что данные по CPI за июнь принесли кратковременное облегчение, опасения по поводу инфляции не исчезли. После разрушения соглашения о прекращении огня между США и Ираном цены на нефть снова выросли; крупные капитальные вложения в области искусственного интеллекта продолжают стимулировать экономику, даже несмотря на то, что некоторые технологические акции уже вызывают опасения по поводу пузыря. Инфляция на протяжении последних пяти лет оставалась выше целевого уровня ФРС в 2% в год, и эта упорная тенденция затрудняет рынку возможность смены курса.


Менеджер портфеля Columbia Threadneedle Эд Аль-Хуссейни заявил: «Если ничего не делать, вы уверены, что инфляция вернется к 2% или 2,5%? Ответ отрицательный. ФРС должна чувствовать себя более уверенно в повышении ставок и не беспокоиться о рисках снижения». В настоящее время он держит позиции на долгосрочные облигации, которые выиграют от более ястребиных политических решений ФРС.


Экономисты Bank of America ожидают, что ФРС повысит ставки на трех заседаниях в сентябре, октябре и декабре. После публикации данных по CPI за июнь банк указал в клиентском отчете, что инфляция все еще значительно превышает целевой уровень: «Нам нужно увидеть еще несколько подобных данных, прежде чем мы пересмотрим нашу текущую оценку».


Рынок уже «подменяет» работу ФРС, Уош может наблюдать за развитием событий


Спонтанное ценообразование на рынке облигаций объективно снимает давление с политических решений ФРС. Заместитель главного инвестиционного директора DoubleLine Джеффри Шерман отметил, что с точки зрения форвардного ценообразования федеральной фондовой ставки, рынок облигаций многократно опережал действия ФРС в прошлом, а текущее самое важное изменение заключается в том, что рынок больше не делает ставку на снижение ставок, как это было в последние три года, а начинает отражать возможность повышения ставок в течение следующего года.


Шерман отметил, что это резко контрастирует с предыдущими политическими циклами: «Рынок услышал, как Пауэлл объявил о завершении повышения ставок, и начал ожидать снижения, но снижение не произошло». А сейчас «рынок, похоже, говорит: возможно, ФРС повысит ставки в какой-то момент в течение следующих 12 месяцев».


С его точки зрения, это означает, что Уошу не обязательно действовать немедленно. «Вы сейчас видите, что рынок фактически уже выполнил работу ФРС — кривая процентных ставок наклонилась вверх, а целевая процентная ставка ниже всех остальных ставок на кривой. Поэтому председателю Уошу, возможно, не нужно предпринимать никаких действий и можно наблюдать за развитием событий». Шерман подытожил: «Рынок облигаций выполняет свою роль, он улавливает данные».


Ястребиная позиция Уоша ясна, но он намеренно оставляет пространство для маневра


Уош занял пост председателя ФРС два месяца назад и с тех пор всегда ставил снижение инфляции в качестве своей главной задачи. На пресс-конференции после своего первого заседания в прошлом месяце он неоднократно подчеркивал необходимость контроля инфляции; на прошлой неделе, давая показания в Конгрессе, он снова подтвердил, что данные по CPI за июнь не означают завершение миссии.


Стоит отметить, что Уош не дал четкого сигнала о времени повышения ставок и склонен смягчать прогнозы ФРС по поводу будущих ставок, поскольку слишком четкие прогнозы могут поставить принимающих решения в зависимость и затруднить гибкую корректировку. Официальные лица ФРС на этой неделе войдут в обычный период молчания перед двухдневным заседанием, начинающимся 28 июля, и в этот период на рынке не будет новых сигналов о политике.


С момента последнего снижения ставок в декабре прошлого года ФРС оставалась бездействующей. В то время рынок труда восстановился с минимума в феврале, а военные действия администрации Трампа против Ирана привели к новому раунду инфляционного шока, и прежние ожидания рынка о возобновлении снижения ставок ФРС не оправдались. Уош четко заявил, что будет поддерживать политическую независимость ФРС и не поддастся давлению Трампа по снижению ставок.


Цена --

--

Разногласия на рынке сохраняются, осторожность остается основной темой


Несмотря на то, что ожидания повышения ставок доминируют на рынке, некоторые учреждения высказывают более осторожные оценки по поводу темпа реальных действий ФРС. Соуправляющий фонда Total Return размером 18 миллиардов долларов от BlackRock Чи Чен заявил: «Ценообразование на пути политики ФРС более ястребиное, чем мы ожидали, при условии, что наше мнение о снижении инфляции и замедлении роста во второй половине года верно. ФРС может продолжать сохранять ястребиную позицию, ожидая, пока данные не станут окончательно мягкими». Ее команда в настоящее время склоняется к размещению среднесрочных и краткосрочных облигаций, считая, что после распродажи, вызванной войной с Ираном, «оценка явно стала более привлекательной, чем раньше».


Шерман также с осторожностью относится к порогу повышения ставок в сентябре, считая, что потребуется «много данных», чтобы заставить ФРС принять это решение, особенно на фоне приближающихся выборов и сохраняющегося политического давления.


Аль-Хуссейни прямо заявил: «Сейчас не время рисковать». В условиях неопределенности в политическом пути избегать чрезмерного размещения ставок на чувствительные позиции ФРС, возможно, является самым разумным выбором в данный момент.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.

Вам также может понравиться

Абсолютный рекорд на чемпионате мира: 5,7 миллиарда долларов ставок на Kalshi и Polymarket

Kalshi и Polymarket зафиксировали 5,69 миллиарда долларов ставок на финал чемпионата мира, «крупнейшее событие в мире ставок за всю историю».

Энди Бернам стал премьер-министром Великобритании… «Мы положим конец политической нестабильности с помощью новой экономической модели»

Aave выбирает Chainlink CCIP в качестве стандартного решения для кросс-цепочных переводов sGHO

Великобритания: Энди Бернэм, «убежденный» в криптовалюте, на пороге Даунинг-стрит

Кир Стармер уходит в отставку: Энди Бернэм, открыто поддерживающий криптовалюту, фаворит на Даунинг-стрит. Британская индустрия надеется на регуляторную преемственность.

Кто получает ценность в Web 2.5?

Слияние старой и новой финансовых систем породило новый промежуточный слой, в котором накапливается ценность.

Прибыль Tesla вновь ставит в фокус казну из 11,509 BTC

...

Свежие листинги на WEEX

iconiconiconiconiconiconiconiconicon
Служба поддержки:@weikecs
Деловое сотрудничество:@weikecs
Количественная торговля и ММ:[email protected]
VIP-программа:[email protected]