Партнер Pantera: прогнозирование рынка — больше не «игра на ставках», а ключевой класс финансовых активов

Оригинальное название: Состояние рынков прогнозов

Автор оригинала: Пол Верадиттакид, партнер Pantera Capital

Переводчик оригинала: Saoirse, Foresight News

Аннотация

· Рынки прогнозов — не новое явление: теперь они наконец стали децентрализованными. Люди делали ставки на прогнозы еще в древности, но технологии шифрования превратили это многовековое занятие в глобальный рынок без ограничений доступа и с прозрачными правилами. На таких рынках цены отражают коллективный интеллект в реальном времени, а не результаты опросов общественного мнения.

· Инфраструктура и регулирование — два ключевых фактора, открывающих рынку новые возможности. Четкая позиция Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), сотрудничество с сектором традиционных финансов (TradFi) и масштабирование в нескольких блокчейнах помогли рынкам прогнозов перейти от нишевых экспериментов к сегменту с еженедельным объемом торгов в 3,9 млрд $. Связанные с ними платформы напрямую интегрируются в брокерские компании, медиаресурсы и потребительские приложения.

· «Неопределенность» становится новым классом финансовых активов. По мере того как рынки прогнозов постепенно превращаются в ключевую инфраструктуру для хеджирования, сбора данных и прогнозирования, платформы, которые объединяют ликвидность, доверие и широкий охват, чтобы глобально «оценивать» реальные события, будут и дальше наращивать ценность.

На протяжении тысячелетий люди искали способы использовать коллективную мудрость для предсказания будущего. Древние греки получали специальные жетоны и опускали их в систему труб, чтобы проголосовать; в то же время присяжные выражали свой вердикт с помощью цельных или перфорированных камней. Можно с уверенностью предположить, что частные ставки в древних тавернах, называвшихся «капелеи», тоже были широко распространены.

В XVII веке на Амстердамской фондовой бирже торговцы заключали пари о времени прибытия грузовых кораблей; в Америке XIX века во время выборов процветали площадки для политических ставок, пока в 1940-х годах их не запретили. К этой же категории относится торговля товарными фьючерсами на Чикагской товарной бирже. Очевидно, что люди давно понимали: вложения в прогнозирование событий могут давать чрезвычайно ценные информационные сигналы.

Сегодня рынки прогнозов на основе криптотехнологий — это цифровое возрождение древней практики, но с одним важным отличием: они открыты для всех, прозрачны, доступны без разрешений и работают по всему миру.

Революция информационных рынков: чем выделяются криптовалютные рынки прогнозов?

Традиционные рынки прогнозов нуждаются в доверенных посредниках, которые хранят средства, проверяют результаты и распределяют вознаграждения. Однако блокчейн-технологии блокчейна устранили этих посредников. Когда вы делаете ставки на платформе Polymarket на события в геополитике, макроэкономике или культуре — например, «Снизит ли ФРС ставки в январе?» или «Кто получит “Оскар” за лучший фильм в 2026 году?» — ваши средства хранятся в смарт контракте, проверка результатов полностью прозрачна, а вознаграждения автоматически распределяются в USDC. Для всего процесса не нужен банковский счет, нет географических ограничений, комиссий посредников или требований к участникам.

Еще один крупный игрок отрасли, Kalshi, направляет на спортивный сектор 90% своего бизнеса. Платформа охватывает такие темы, как «Кто станет чемпионом PGA Farmers Insurance Open» и «Результат баскетбольного матча между Университетом Кент-Стейт и Университетом Акрон». Новая платформа рынков прогнозов Novig также уделяет большое внимание спорту.

Поворотный момент: почему именно сейчас?

Рынок прогнозов стремительно растет: объем торгов за 7 дней достиг 3,9 млрд $. Рост обусловлен тремя ключевыми факторами: зрелостью регулирования, интеграцией с традиционными финансами и прорывом в развитии инфраструктуры.

С точки зрения регулирования важным событием стало одобрение CFTC, открывшее платформам путь к работе в США. Например, в 07.2025 Polymarket приобрела лицензированную CFTC платформу для торговли деривативами QCX LLC и клиринговую палату QC Clearing LLC. Благодаря этой сделке трейдеры могут уверенно торговать контрактами рынков прогнозов на платформе Polymarket, руководствуясь четкими и ясными правилами. В 12.2025 Kalshi, оцененная в 11 млрд $, завершила раунд финансирования на 1 млрд $, что отражает доверие институциональных инвесторов к сектору. В целом ясность регулирования открывает доступ к институциональному финансированию и позволяет розничным инвесторам участвовать в рынке через уже работающие брокерские каналы.

Intercontinental Exchange (ICE), помимо инвестиций в Polymarket на сумму 2 млрд $, станет глобальным дистрибьютором данных Polymarket о событиях. Это наглядно демонстрирует главный тренд — сближение традиционных финансов и рынков прогнозов.

Это сближение усиливается благодаря партнерствам. Polymarket заключила многолетнее соглашение с TKO Group Holdings и стала официальным эксклюзивным партнером Ultimate Fighting Championship (UFC) и Zuffa Boxing. Так технологии рынков прогнозов напрямую интегрируются в мероприятия для болельщиков.

В 2026 году Kalshi начнет сотрудничать с Cable News Network (CNN) и Consumer News and Business Channel (CNBC), чтобы зрители могли видеть вероятности прогнозов в реальном времени в новостной бегущей строке. Polymarket и Kalshi заключили партнерства с Google, а такие компании, как Robinhood, Fanatics и Coinbase, вышли на рынок благодаря партнерствам или собственным приложениям. В 11.2025 объем торгов контрактами на рынке прогнозов Robinhood достиг 3млрд, увеличившись на 20% по сравнению с предыдущим месяцем, что подтверждает значительный интерес розничных инвесторов.

Технологический прогресс привел к прорывам в инфраструктуре: масштабированию в нескольких блокчейнах, включая Polygon, Solana, Base и Gnosis Chain; интеграции ИИ-оракулов для мгновенного расчета без разрешений; использованию гибридных моделей автоматического маркетмейкера (AMM) и книги ордеров для снижения трения при торговле и повышения ликвидности. В отличие от нынешних решений, ранняя платформа Augur при запуске столкнулась с проблемами из-за незрелости технологий и сложностей с регулированием.

Обзор рынка: ключевые игроки и конкуренты

Сегодня Polymarket занимает доминирующее положение в отрасли, однако конкуренты могут оспорить ее статус и предложить пользователям больше вариантов. В 2025 году 12 организаций подали заявки на получение статуса Designated Contract Market (DCM) или успешно получили его — на 500% больше, чем годом ранее. Кроме того, некоторые компании стремятся сотрудничать с DCM, чтобы предоставлять услуги рынков прогнозов в качестве «торговых комиссионных компаний по фьючерсам».

Краткое сравнение Polymarket и платформы Opinion (данные за последние 30 дней по состоянию на 03.12.2025):

· Ключевые данные Polymarket: открытый интерес — 2,471 млрд $; номинальный объем торгов — 43,9 млрд $; доля рынка — 82% от совокупной заблокированной стоимости (TVL) отрасли; исторически платформа использует модель с нулевыми комиссиями для привлечения пользователей.

· Ключевые данные Opinion: за последние 30 дней TVL вырос на 110% — с 30 млн $ до 63 млн $; расчетный ежемесячный объем торгов составляет 40 млрд $ и может повлиять на сложившееся распределение рынка; соответствие продукта рынку достигнуто на новой инфраструктуре Layer2.

Сетевые эффекты и принцип «победитель получает все» привлекают значительный капитал для роста: эти платформы предлагают масштабируемую диверсификацию традиционных деривативов и ставок. Модели получения дохода также вышли за рамки единственной комиссии. Они включают предоставление СМИ, финансовым терминалам и другим организациям данных о вероятностях в реальном времени; интеграцию через API с социальными платформами и приложениями; а некоторые компании, например Robinhood, используют эти возможности и для перекрестных продаж основных финансовых услуг.

Изменение поведения пользователей

Трейдеры постепенно переходят на рынки прогнозов: их более сложная спекулятивная структура позволяет использовать их и как инструмент хеджирования, и как источник альфа-доходности для портфелей децентрализованных финансов (DeFi). Поскольку точность политических и экономических прогнозов в реальном времени превосходит точность традиционных опросов, эта тенденция может распространиться и на другие связанные с событиями контракты.

Хотя сначала Polymarket привлекла внимание СМИ политическими прогнозами, ее деятельность не ограничивается этой сферой. Крупнейшие рынки платформы по открытому интересу включают:

· Политика вне выборов: 55 млн $

· Криптовалюта: 52 млн $

· Бизнес: 36 млн $

· Выборы: 22 млн $

· Поп-культура: 20 млн $

· Спорт: 20 млн $

· Всего: 242 млн $

На рынок постоянно выходят новые игроки. Crypto.com сотрудничает с Hollywood.com, чтобы запустить ориентированный на развлечения рынок прогнозов по фильмам, сериалам, театру, актерам, музыкантам и результатам вручения премий. Limitless специализируется на краткосрочных прогнозах цен криптовалют и акций. Платформа выросла из проекта в X (ранее Twitter) и получила инвестиционную поддержку от Coinbase и 1confirmation.

Споры, проблемы и новые решения

У рынков прогнозов по-прежнему есть ряд проблемных аспектов, включая риски централизации, манипуляции при использовании традиционных моделей оракулов и задержки расчетов из-за ручной отчетности.

Сохраняются и серые зоны регулирования, в том числе споры о классификации спортивных ставок. Например, в 11.2025 судья в Неваде постановил, что Kalshi является платформой для ставок и не может быть освобождена от действия законов штата об азартных играх. Однако Kalshi утверждает, что ее платформа — это регулируемая на федеральном уровне финансовая торговая площадка, предлагающая законные контракты на деривативы (свопы на основе событий), а не азартные ставки. После вынесения решения Kalshi начала процедуру обжалования; похожие споры возникли и в Массачусетсе.

Независимо от исхода дела, необходимо решить еще несколько вопросов, включая возрастные ограничения и ответственное отношение к азартным играм. Трансграничный регуляторный арбитраж тоже может стать препятствием для развития отрасли.

Необходимо контролировать и риски манипуляции рынком, например влияние китов на рынки с низкой ликвидностью, фиктивную торговлю и манипулирование ценами в децентрализованной среде, а также находить баланс между «торговлей без разрешений» и «доверием к рынку».

Структура рынка продолжает меняться. Появляются бессрочные рынки прогнозов для «непрерывных исходов», комбинированные рынки для сложных событий с множеством переменных и механизмы кривых связывания для повышения динамической ликвидности. Кроме того, открываются новые возможности: использовать вероятности рынков прогнозов как данные для оракулов протоколов DeFi; создавать токенизированные позиции для вторичной торговли и кредитного плеча; интегрировать рынки прогнозов с доходными стратегиями и хеджированием портфелей.

Новые решения развиваются по трем основным направлениям: создание мгновенных расчетов на основе ИИ для рынков без разрешений; интеграция оракулов торговых платформ для снижения риска опережающих сделок; разработка прикладных блокчейнов со встроенным механизмом консенсуса для обеспечения надежности оракулов.

Перспективы

Судя по текущей ситуации, в краткосрочной перспективе более широкому распространению рынков прогнозов будут способствовать три фактора: запуск одобренных CFTC американских платформ через действующих брокеров; интеграция с социальными сетями, например встраивание API прогнозов в твиты; появление банков, которые будут включать рынки прогнозов в свои предложения, объединяя финансы со спекулятивными функциями.

Кроме того, по мере того как рынки прогнозов будут выделяться в отдельную категорию финансового рынка, могут появиться специализированные вертикальные платформы для нишевых областей — например, спорта или бизнеса. Так, Novig, ориентированная на спортивные прогнозы, создает тщательно настроенные рынки и пользовательские сценарии для тех, кто делает ставки на спорт. По мере того как рынки прогнозов становятся привычной частью потребительского поведения, такие специализированные платформы могут обеспечить более удобный опыт, чем универсальные сервисы, предлагающие все сразу.

В ближайшие 1-3 года рынки прогнозов, ориентированные на защиту конфиденциальности, могут внедрить технологию доказательств с нулевым разглашением. Постепенно могут развиваться и приложения для управления, например футархия и принятие решений на основе результатов.

(Примечание: «Футархия» — новая концепция управления, предложенная экономистом Робином Хансоном примерно в 2000 году. Ее главная идея — использовать «прогнозы будущих результатов» для принятия решений вместо традиционного голосования, экспертных оценок или иерархии власти. Название образовано от слов «будущее» и «архия» и буквально означает «система управления на основе прогнозов» или «управление, ориентированное на будущее».)

Однако отрасль все еще может столкнуться с препятствиями, включая ужесточение регулирования, ограничивающее глобальный доступ или ассортимент продуктов; неспособность повысить точность прогнозов, которая может привести к усталости пользователей; а также усиление конкуренции, если традиционные платформы начнут использовать технологию блокчейна.

По мере углубления интеграции рынки прогнозов будут приносить обществу разные положительные результаты: помогать использовать коллективную мудрость при распределении ресурсов и принятии политических решений; превращать децентрализованные рынки прогнозов в общественную инфраструктуру; переводить СМИ и сферу управления от «модели опросов» к «модели вероятностного рынка с участием пользователей».

Теперь вопрос уже не в том, «смогут ли рынки прогнозов масштабироваться», а в том, «сколько таких рынков появится в будущем» и «какие модели смогут воспользоваться этой возможностью на триллион долларов — оценивать неопределенность реального мира в блокчейне». Такие прогнозы станут важным дополнением к человеческой мудрости и способности предвидеть будущее.

Ссылка на оригинальную статью