Crypto, возможно, находится в очень хорошем окне для выборочной покупки

Риски на крипторынке все еще существуют, но некоторые качественные активы демонстрируют привлекательные коэффициенты, что может открыть окно для выборочного размещения.

Автор: Jiayi

Недавно появилась новость, которую, как мне кажется, рынок еще не осознал в полной мере. Я снова подчеркиваю: Coinbase и Better действительно интегрируют крипто-залоговые кредиты в американскую ипотечную финансовую систему. Квалифицированные покупатели могут использовать свои Bitcoin в качестве залога для получения кредита на первоначальный взнос, не продавая BTC. Кроме того, простое падение цены BTC не приведет к Margin Call. После погашения кредита заложенные BTC также будут возвращены.

Значение этой новости далеко не ограничивается новым ипотечным продуктом.

Понимание криптовалют в американской финансовой системе прошло путь от игнорирования ---- к мошенничеству ---- к спекулятивным активам, которые можно покупать и продавать ---- и теперь постепенно превращается в капитал, который можно закладывать, брать в долг и который может связываться с активами реального мира.

Однако эта новость не стала значительным катализатором для рынка.

Это одна из причин, по которой я снова начал серьезно рассматривать криптовалюту:

Фундаментальные показатели криптовалют, возможно, меняются более значительно, чем цена. А премия за активы возникает из катализаторов, и я верю, что этот катализатор все ближе к моменту взрыва.

Я не знаю, достиг ли рынок дна

Я также не думаю, что бычий рынок обязательно начнется прямо сейчас. Я еще менее уверен, что токен, упавший на 90%, должен автоматически вернуться к своим прежним уровням.

В последнее время я изучаю финансы с нуля с помощью ИИ, поэтому моя инвестиционная логика такова: сколько у меня еще Downside по сегодняшней цене? Каков потенциальный Upside? Сколько времени мне, возможно, придется ждать? Какую волатильность мне нужно будет пережить? И сможет ли проект дожить до момента, когда его переоценят?

С этой точки зрения, я считаю, что некоторые качественные криптоактивы уже находятся в очень привлекательном диапазоне коэффициентов за последние несколько лет.

Это Call на Payoff. Я делаю Call на те активы, которые долго падали, и многие из них все еще имеют потенциал, упав до очень хороших фундаментальных коэффициентов.

Поэтому я снова начал вкладываться

Много Downside уже было выпущено в прошлом медвежьем рынке

Bitcoin упал более чем на 50% от своего пика в 2025 году, многие альткоины упали на 80%, 90% или даже больше.

Рынок пережил длительный период дельевериджа, оттока средств, сжатия оценок и обрушения доверия. Многие люди уже не хотят смотреть на криптовалюту, считая, что этот рынок не работал в последнее время и в будущем не будет никаких возможностей.

Некоторые проекты действительно должны были упасть. У некоторых проектов нет реального продукта, нет пользователей, только токеновые стимулы и нарратив. А некоторые проекты, вероятно, никогда не вернутся к историческим максимумам.

Поэтому сейчас я обращаю внимание на активы с характеристиками: цена обрушилась. Фундаментальные показатели остались хорошими. Цена уже рухнула, но основы все еще крепки.

Для этих активов прошлый медвежий рынок уже освободил значительную часть Downside, но в будущем, как только произойдет переоценка, Upside все еще будет значительным.

Вот где коэффициенты очень выгодны.

В начале 2026 года крипто-ETF действительно пережили постоянный отток средств. Но это было следствием предыдущего состояния рынка.

Недавно Bitcoin ETF снова начал демонстрировать последовательные положительные притоки, за пять торговых дней накопилось почти 2 миллиарда долларов. Конечно, институциональные инвесторы еще не вернулись полностью и в больших масштабах, но, по крайней мере, они перестали постоянно уходить и начали снова тестировать этот рынок.

Финансовые средства только начали возвращаться, но доверие к рынку еще не восстановилось.

Сейчас я в основном смотрю на четыре типа возможностей

Первый тип - это направление, которое действительно привлекает внимание крупных инвесторов и финансовых учреждений, которые используют или строят позиции.

Второй тип - это недооцененные проекты в этих важных областях. То есть более выгодные драконы или драконы третьего уровня.

Когда все внимание сосредоточено на одном лидере, его оценка может уже включать в себя множество ожиданий. Но в той же области есть проекты, которые уже имеют своих пользователей, продукты и жизнеспособность, и разрыв в фундаментальных показателях не так велик, как разрыв в оценках.

Третий тип - это проекты, которые уже достигли PMF, имеют реальный денежный поток и команде не нужно постоянно продавать токены, чтобы выжить.

Я больше не буду платить за чистый нарратив.

Это продукты, которые действительно нужны пользователям, которые готовы использовать их снова и снова, и которые сами могут генерировать доход. Направление, которое heyi призывал с 18 года, сейчас все больше признается.

Конечно, хороший продукт не обязательно соответствует хорошему токену. Проект может зарабатывать деньги, но это не означает, что держатели токенов обязательно получат ценность. Но если бизнес не может нормально функционировать и может выжить только за счет продажи токенов, я держусь от него подальше. Я также не могу конкурировать с крупными игроками.

Четвертый тип - это активы, у которых есть четкие механизмы переоценки в будущем.

Эти механизмы могут исходить от ИИ, могут быть связаны с политикой и политикой США, могут быть связаны со стабильными монетами, токенизацией, глобальной торговлей, залоговыми кредитами или платформами, которые могут повысить глобальную эффективность капитала.

Переоценка активов, с одной стороны, происходит из самой базовой ценности активов, с другой стороны, если требуется высокая оценка (рост), ключевым фактором остается движущая сила катализаторов. Поэтому, помимо самого бизнеса, необходимо также учитывать концепцию будущих механизмов. Это не сильно отличается от краткосрочной логики MEME.

Сегодня это достаточно дешево, и завтра есть очень четкие причины для переоценки.

Выгодные коэффициенты не означают, что риски криптовалют исчезли

Даже качественные альткоины все еще могут упасть на 30% или даже 50%. Макроэкономическая среда может снова ухудшиться, политика может быть отложена, средства ETF могут снова выйти, а фундаментальные показатели проекта могут измениться.

Но волатильность и постоянные потери - это не одно и то же.

Если проект имеет достаточно сильные шансы на выживание, если исходная логика не была разрушена, и если в будущем существует многократный разумный Upside, то промежуточные колебания могут быть оправданными затратами.

Высокий Payoff не означает низкий риск. Это означает, что потенциальная награда все больше компенсирует оставшийся риск.

Хорошие коэффициенты не означают отсутствие рисков. Это просто означает, что потенциальная прибыль сегодня начинает все больше компенсировать риски, которые я принимаю.

Это не вопрос выбора между ИИ и криптовалютой

В последнее время многие люди перенесли свои средства и внимание с криптовалюты на американские акции и ИИ. Это вполне понятно.

ИИ создает огромную производительность и новую ценность компаний, а американские акции по-прежнему имеют одни из лучших активов в мире.

Но видеть одну возможность не должно лишать нас способности видеть другую возможность.

Мне не нужно, чтобы криптовалюта была лучше ИИ.

Мне не нужно, чтобы американские акции падали, чтобы криптовалюта могла расти.

ИИ хорош, американские акции хороши, криптовалюта тоже может быть хороша.

Разные классы активов могут одновременно иметь возможности, просто в разное время они предлагают разные цены и Payoff.

Я никогда не считал, что инвестиции требуют выбора стороны.

Не нужно отрицать ценность американских акций и ИИ, потому что вы работаете в криптоиндустрии; и не нужно внезапно считать, что в этой отрасли больше нет ничего, что стоит инвестировать, только потому, что криптовалюта в последнее время плохо себя показала.

Инвестиции верны только возможностям.