Индекс S&P Merval упал на 12% в долларах в августе, а риск страны вырос на 80 пунктов — наибольшее увеличение с февраля

By: www.ambito.com|2026/08/31 21:57:00
0
Поделиться
copy
Оценить в GoogleОценить в Google

Коррекция аргентинских активов углубилась в августе, что привело к наихудшему месяцу с февраля, несмотря на то, что доллар показал ограниченные колебания и международная обстановка была благоприятной в несколько дней. В этом контексте индекс S&P Merval упал почти на 10% в песо и на 12% в долларах, в то время как риск страны увеличился примерно на 20%, более чем на 80 пунктов, закрывшись на уровне 512 единиц. В то же время государственные облигации также оказались под давлением, с большими потерями в среднесрочных и долгосрочных сегментах, в то время как оптовый доллар и финансовые инструменты выросли всего на 2%.

На протяжении месяца динамика также менялась. В первые недели рынок был обусловлен недостатком ликвидности и резким ростом ставок, с TAMAR, увеличившимся с 22,8% до 25,2%, что составило прыжок на 2,4 процентных пункта (более 10%), в то время как правительство пыталось удержать доллар на уровне около $1.500. Затем внимание стало смещаться к выборному риску, который начал более явно отражаться на кривых, охватывающих 2027 год, в то время как банковские балансы добавили давление на акции из-за ухудшения кредитного качества. Наконец, к концу месяца ЦБ Аргентины позволил немного больше ликвидности и гибкости в обменном курсе, хотя отскок на последней неделе не смог компенсировать накопленные потери.


Параллельно международная обстановка сочетала очень сильный сезон корпоративной отчетности с увеличением давления на рынок американского долга. С одной стороны, большинство компаний из S&P 500 превзошли прогнозы по прибыли, при этом технологии, здравоохранение и энергетика стали наиболее выдающимися секторами, в то время как Nvidia вновь укрепила ожидания по циклу инвестиций в искусственный интеллект. Однако одновременно долгосрочные ставки по казначейским облигациям достигли максимума почти за два десятилетия, под давлением дефицита бюджета США, увеличения эмиссии и растущих потребностей в финансировании.

К этому добавился новый источник напряженности на Ближнем Востоке, при этом пролив Ормуз по-прежнему находился под влиянием конфликта, а США расширили санкции против Ирана, особенно в отношении сетей, связанных с торговлей нефтью, транспортом и финансированием. Хотя поставки нефти продолжали работать и избегали более серьезного шока предложения, сочетание санкций, логистических рисков и сомнений в спросе сохраняло высокую волатильность нефти и добавляло неопределенности в отношении инфляции и глобальных ставок.

Август оставил сильное напряжение в песо и заставил ЦБ Аргентины пересмотреть свою стратегию

В течение значительной части августа правительство пыталось сохранить стабильность обменного курса через более строгую администрацию ликвидности, стратегия, которая позволила удерживать оптовый доллар на уровне около $1.500, но перенесла большую часть напряжения на рынок песо. В этом контексте краткосрочные ставки резко возросли, с кауцией около 30% TNA, межбанковская ставка достигала уровней близких к 28% в третью неделю, а TAMAR оставалась на высоких значениях.

Тем не менее, по мере того как нехватка песо начала вызывать большие искажения, ЦБ Аргентины частично изменил эту стратегию и начал вводить ликвидность в систему. С тех пор ставки начали сжиматься, хотя это облегчение имело своей ценой большую гибкость в обменном курсе, что привело к тому, что оптовый доллар превысил $1.500 к концу месяца, а CCL приблизился к $1.600.

В этом процессе также приобрел значимость фиксинг Lelink D31G6 от 26 августа. По словам Матиса Мильоре, руководителя команды IFA в Balanz, эта дата оказалась ключевой, поскольку определяла курс, по которому будет выплачен инструмент в конце месяца, и по мере роста сроков погашения, связанных с долларом, такие события становятся все более важными для динамики валютного рынка.{#p-1788202143409-63734}

В то же время казначейство также скорректировало свою стратегию финансирования. Мильоре отметил, что на последнем аукционе месяца снова сосредоточили предложение на инструментах со сроками погашения в 2026 и 2027 годах, временно отказавшись от продления сроков за пределами 2027 года. Это решение было вызвано тем, что более высокие доходности, требуемые по среднесрочным и долгосрочным облигациям, сделали размещение более длительного долга более дорогим.{#p-1788202143409-37886}

Параллельно Банк Аргентины купил более 550 миллионов долларов в августе, хотя это был наименьший месячный остаток за год. Тем не менее, резервы оставались на протяжении большей части периода выше 50 миллиардов долларов, в то время как торговый баланс показал профицит в 2,115 миллиарда долларов в июле.{#p-1788202143409-40430}

С другой стороны, инфляция снова замедлилась в августе. По данным C&T, розничные цены в Большом Буэнос-Айресе выросли на 1,6% в месяц, что является наименьшим показателем с августа прошлого года, в основном из-за снижения сезонных компонентов, связанных с туризмом и одеждой. В то же время, оборудование и обслуживание дома возглавили рост цен, в то время как жилье увеличилось примерно на 2,5%, здравоохранение на 2% и продукты питания и напитки на 1,7%.{#p-1788202143409-58817}

Инфляция в августе, по оценкам частных экспертов, снова оказалась ниже 2%.{#p-1788205972392-19618}

Облигации углубили коррекцию, и риск страны снова превысил 500 пунктов {#p-1788202143409-76752}

Фиксированный доход закрыл август с более заметным ухудшением по долгосрочным облигациям. После того как все сегменты завершили июль с ростом, в августе только короткий сегмент в песо остался положительным, с ростом на 1,2%, в то время как долгосрочный долг упал на 2,2% в песо и на 2,7% в долларах. Измеренная в американской валюте, коррекция была еще более значительной, с падением на 3,4% и 3,8% соответственно.{#p-1788202143409-9505}

В то же время риск страны вырос более чем на 80 пунктов, почти на 20%, и закрылся около 512 единиц, что является самым большим месячным скачком с февраля. По словам Матиса Мильоре, руководителя команды IFA в Balanz, ухудшение не было вызвано только внешним контекстом. Даже в дни с лучшими международными условиями аргентинские суверенные облигации продолжали предлагаться и отклонялись от других развивающихся рынков, что является сигналом того, что рынок начал требовать дополнительную премию за собственные факторы, особенно связанные с политической и электоральной ситуацией.{#p-1788202143409-79462}

Кроме того, облигации по аргентинскому законодательству показали худшие результаты, чем их аналоги в Нью-Йорке по всей кривой, увеличивая премию за юрисдикцию. Спред между AL29 и GD29 увеличился с 1,50 до 2,55 пунктов, в то время как разрыв между AL30 и GD30 вырос с 1,51 до 2,31 пунктов. Для Пабло Лаззати, генерального директора Insider Finance, эта разница показывает, что юридическая защита снова приобрела относительную ценность, в контексте, когда инвесторы начали более внимательно следить за суверенным риском среднего срока и возможностью более неблагоприятных сценариев после 2027 года.{#p-1788202143409-17466}

Параллельно рост долгосрочных ставок по облигациям Казначейства добавил давления на аргентинский долг. В отличие от этого, короткие Bopreales и Lecap/Boncap показали большую стабильность, при этом кривая фиксированной ставки захватила почти свою месячную доходность без сильных ценовых коррекций.{#p-1788202143409-82293}

Риск страны закрыл август на уровне около 512 пунктов, зафиксировав свой самый большой месячный скачок с февраля.{#p-1788210169801-17856}

Банки стали главными жертвами, и Merval закрыл свой худший месяц с февраля {#p-1788202143409-94076}

Акции закрыли август с широкими падениями, после июля, когда основные бумаги в основном завершили месяц с ростом. В то время как средний индекс ведущих акций вырос на 2,8% в июле, в августе он упал на 7,5%, с ухудшением, которое затронуло как компании с высокой капитализацией, так и остальные бумаги.{#p-1788202143409-62992}

Самый сильный удар пришелся на финансовые услуги, которые потеряли 13,2% за месяц. BBVA Argentina упала на 21,4%, Banco Macro на 15,3%, а Grupo Financiero Galicia на 13,6%. По словам Пабло Лаззати, генерального директора Insider Finance, ухудшение связано в первую очередь с отчетами за второй квартал, которые показали новый рост просроченной задолженности. В этом контексте он отметил, что рынок оставил на втором плане прибыль, сообщенную некоторыми учреждениями, и стал больше обращать внимание на качество портфеля и кредитный риск.{#p-1788202143409-76651}

Кроме того, также было давление на некоторые регулируемые компании, хотя по другой причине. Лаззати отметил, что здесь сказалась неопределенность в отношении тарифной и регуляторной среды после выборов 2027 года. Тем не менее, сектор коммунальных услуг смог лучше смягчить общее падение благодаря Metrogas и Transener, которые выросли на 11,7% и 7% соответственно и стали двумя из четырех акций в ведущем индексе, которые завершили август с положительным результатом.{#p-1788202143409-64195}

Рост просроченной задолженности вновь привлек внимание рынка к качеству портфеля и кредитному риску банков.{#p-1788206138725-99566}

Цена --

--
--
--

Уолл-стрит выросла, но долгосрочные ставки вновь создали напряженность на рынке {#p-1788202143409-13933}

Мировая ситуация в августе оставила улучшение акций США, но с большим давлением на рынок долговых обязательств. S&P 500 вырос на 2,5%, Nasdaq увеличился на 3,5%, а Dow Jones прибавил 1,4%, в то время как доходность облигаций Казначейства в среднем увеличилась примерно на 0,5%. В то же время золото подскочило примерно на 10%, в то время как нефть закончила практически без изменений, несмотря на сильную волатильность в течение месяца.{#p-1788202143409-71489}

Август совпал с практически полным завершением очень сильного отчетного сезона. Из 485 компаний S&P 500, которые отчитались, 86% превысили прогнозы по прибыли, что является одним из самых высоких показателей с 2013 года. В этом контексте Nvidia вновь привлекла внимание, сообщив о доходах в 96,2 миллиарда долларов США и прибыли на акцию в 2,22 доллара США, в то время как ее бизнес в области центров обработки данных достиг 89 миллиардов долларов США.
Nvidia вновь превысила прогнозы и укрепила ожидания по спросу на искусственный интеллект.

Согласно Research de Cohen, макроэкономическая ситуация стала более неопределенной для ФРС. С одной стороны, инфляция снизилась, общий индекс замедлился до 3,4% в годовом исчислении с пика в 4,2% в мае, а базовая мера составила 2,5%. Однако рынок труда потерял силу, с чистым снижением занятости в июле и отрицательными пересмотрами предыдущих месяцев. В этом контексте компания ожидает, что ФРС оставит ставку без изменений и не будет ее снижать в оставшейся части 2026 года.

Тем не менее, долгосрочные ставки продолжали расти, что, по мнению Cohen, связано меньше с инфляцией или ростом, а больше с предложением долговых обязательств. Дефицит бюджета и сильные потребности в финансировании сочетались с увеличением корпоративных эмиссий для поддержки инвестиционного цикла в области искусственного интеллекта. Во втором квартале Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta и Oracle инвестировали около 192 миллиардов долларов США в центры обработки данных, практически все свои операционные денежные потоки, в то время как их финансовый долг увеличился с 312 миллиардов долларов США до 486 миллиардов долларов США за шесть месяцев. Фактически, 30-летние облигации превысили 5,25%, что является их самым высоким уровнем за почти два десятилетия.

Параллельно Ормуз продолжал оставаться основным геополитическим фокусом, с узким местом, которое все еще ограничено, и новыми санкциями США против Ирана. Тем не менее, нефть смогла завершить месяц почти на стабильном уровне, в то время как золото выиграло от увеличения защитного спроса на фоне высоких ставок и глобальной неопределенности.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.

Вам также может понравиться

Свежие листинги на WEEX

iconiconiconiconiconiconiconiconicon
Служба поддержки:@weikecs
Деловое сотрудничество:@weikecs
Количественная торговля и ММ:[email protected]
VIP-программа:[email protected]