Министерство финансов установило срок для доступа зарубежных стейблкоинов к клиентам в США

К 18 июля 2028 года стейблкоин все еще сможет свободно перемещаться между блокчейнами, но может исчезнуть из меню покупки на американской бирже. Согласно предложенным правилам Закона GENIUS Министерства финансов, поставщик цифровых активов не сможет предлагать или продавать платежный стейблкоин кому-либо в Соединенных Штатах с этой даты, если его эмитент не соответствует одной из разрешенных категорий закона.

Предложение не запрещает обращение зарубежного токена за границей или перемещение между частными кошельками; оно просто контролирует, как регулируемые компании распределяют этот токен внутри США. Для USDT от Tether самым большим вопросом является, сможет ли американская биржа продолжать предлагать его клиентам, даже если сам токен будет продолжать существовать и функционировать в блокчейне.

Это различие превращает GENIUS из абстрактного закона о лицензировании в нечто, с чем пользователи могут на самом деле взаимодействовать. Министерство финансов ожидает, что более широкий режим вступит в силу 18 января 2027 года, предоставляя эмитентам и платформам, на которых размещены их токены, еще 18 месяцев для подготовки к более строгим ограничениям на распределение в 2028 году.

Биржа теперь является границей

Эти две даты разделяют реализацию на этапы. Начиная с 18 января 2027 года, компании не смогут выпускать платежный стейблкоин в Соединенных Штатах без вступления в режим GENIUS. Поставщик услуг в США, работающий с иностранным токеном, также столкнется с начальными условиями, связанными с возможностями и обязательствами эмитента соблюдать законные требования и соответствующие взаимные соглашения. 18 июля 2028 года вступит в силу более широкое правило, и охваченные поставщики смогут работать только с токенами от разрешенных эмитентов или квалифицированных иностранных эмитентов.

"Поставщик услуг цифровых активов" звучит как узкая юридическая категория, но охватывает большинство бизнесов, через которые обычные пользователи покупают и хранят криптовалюту. Биржи попадают под это определение, как и кастодианы и компании, которые переводят цифровые активы или предоставляют определенные услуги, связанные с их эмиссией. Если один из этих бизнесов обслуживает клиентов в США с целью получения прибыли, ему, возможно, придется решить, имеет ли каждый отдельный стейблкоин на его платформе действительный маршрут в соответствии с GENIUS.

Министерство финансов также придает "предложить или продать" гораздо более широкое значение. Платформа может подпадать под правило, рекламируя стейблкоин, соглашаясь его продать или сообщая кому-то, кто первым связался с компанией, что она готова завершить сделку. Помощь клиенту в обходе геолокационных ограничений также может считаться. Биржа не сможет защитить продажу, утверждая, что покупатель сам запросил токен без подсказки.

Централизованная биржа уже знает, кто открыл аккаунт и к какой стране принадлежит этот аккаунт, в то время как ее приложение контролирует, какие активы клиент может купить. Кастодианы решают, какие токены они будут хранить, а хостинговые кошельки выбирают, какие маршруты покупки и обмена они поддерживают. Министерство финансов будет использовать эти существующие контроли, чтобы заставить бизнес, ближайший к клиенту, проверить юридический статус эмитента.

Для физических лиц тест на местоположение в основном физический. Резидент США, временно находящийся за границей, обычно будет рассматриваться как находящийся вне страны для транзакции, проведенной там. Нерезидент США, который только посещает Соединенные Штаты, получает узкое исключение в определенных обстоятельствах. Правило направлено на место, где услуга фактически предоставляется, поэтому оно не прикрепляется постоянно к каждому кошельку, принадлежащему американцу.

Самостоятельное хранение находится вне большей части этой структуры. Предложение исключает людей, отправляющих стейблкоины от своего имени, прямые пиринговые переводы и программное обеспечение, которое просто помогает кому-то хранить свои собственные активы. Таким образом, американец может продолжать владеть зарубежным токеном или получать его напрямую, даже если регулируемая биржа больше не сможет его продавать. Трудности начинаются, когда этот человек пытается использовать охваченный бизнес для покупки, обмена или депозита токена.

Министерство финансов признает, что этот подход может сделать рынок более концентрированным. Его предложение указывает на затраты на переключение и снижение выбора для потребителей среди возможных издержек, и агентство отклонило более широкий временный безопасный порт для меньших иностранных стейблкоинов. Столкнувшись с одним токеном от полностью разрешенного американского эмитента и другим, который требует юридической проверки, технических проверок и постоянного мониторинга, биржа имеет коммерческую причину выбрать более простую листинг.

Когда код стейблкоина становится доказательством соблюдения норм

Иностранные эмитенты все еще имеют путь на рынок США в соответствии с Разделом 18 GENIUS. Их родная страна должна иметь режим стейблкоинов, который Министерство финансов считает сопоставимым с американским. Эмитент должен зарегистрироваться в Офисе контролера валюты и показать, что он может выполнять законные требования США.

Это последнее требование на самом деле и приводит код стейблкоина в регулируемый процесс. Министерство финансов спрашивает, должно ли должная осмотрительность биржи включать проверку смарт-контрактов иностранного эмитента и подтверждение того, что она может конфисковать, замораживать или сжигать токены, когда это законодательно необходимо. Эти функции позволяют эмитенту блокировать средства на конкретном адресе или удалять определенные токены из обращения.

В настоящее время Министерство финансов спрашивает общественность, должны ли эти технические проверки стать частью окончательного правила, так как оно еще не приказало каждой платформе выполнять их. Тем не менее, предложение показывает, что иностранный эмитент может быть обязан доказать. Отчеты о резервах и политики выкупа объясняют, обеспечен ли токен финансово, в то время как контроль смарт-контрактов показывает, может ли его эмитент выполнить судебный приказ. Доступ к американским биржам может зависеть от обоих факторов.

Tether является лучшим реальным примером, потому что USDT выпускается за пределами Соединенных Штатов, но в настоящее время доступен для клиентов США через такие платформы, как Coinbase и Kraken, в соответствии с правилами приемлемости каждой платформы. Tether имеет лицензии на эмиссию цифровых активов и стейблкоинов в Сальвадоре и уже продемонстрировала, что может замораживать адреса, работая с американскими властями.

Компания также создала отдельный токен для внутреннего рынка. Tether запустила USA₮ в январе как стейблкоин, регулируемый на федеральном уровне, и заявила, что USDT движется к соблюдению GENIUS. Она может стремиться к статусу квалифицированного иностранного эмитента для USDT, направить больше американского использования на USA₮ или преследовать оба пути. Предложение не говорит Tether, какой вариант выбрать, и не предопределяет, что будут делать биржи в 2028 году.

Три крупнейших соответствующих долларовых токена подходят к этому сроку с очень разных стартовых позиций:

USDT приносит гораздо больше глобальной ликвидности, чем другие две токена, в то время как USDC и PYUSD приближаются к GENIUS через отечественных эмитентов. Биржи должны будут взвесить ценность этой ликвидности против юридической и технической работы, необходимой для поддержания доступности каждого актива. Большая рыночная капитализация может сделать токен коммерчески привлекательным, но она не может заменить принятую регуляторную схему.

Один токен, несколько меню стран

Стабильные монеты стали такой большой частью глобальных крипто- и финансовых рынков, потому что они могут осуществлять расчеты в любое время на нескольких биржах и блокчейнах. Предложение Министерства финансов оставляет эту техническую портативность в силе, разделяя регулируемый доступ по юрисдикциям, что означает, что платформа может предлагать одну стабильную монету для клиентов из США и другую для пользователей из других стран.

Это разделение создаст небольшие неудобства, которые накапливаются на рынке. Поставщикам ликвидности может понадобиться отдельный инвентарь для внутренних и оффшорных площадок, в то время как пользователи, отправляющие средства с частного кошелька на биржу в США, могут сначала конвертировать один долларовый токен в другой. Торговые пары также могут быть разделены по регионам, хотя каждая стабильная монета предназначена для представления одного и того же базового доллара.

Министерство финансов может создать эту границу, потому что регулируемая биржа или кастодиан легче контролировать, чем миллионы прямых блокчейн-переводов. GENIUS заставляет эти компании проверять эмитента перед предоставлением доступа, оставляя протокол свободным для обработки переводов, которые происходят без них. Таким образом, юридическая граница появляется вокруг токена, в точке, где он встречается с регулируемым счетом.

Ранее исследование CryptoSlate реализации GENIUS описывало, как правила агентства определят, насколько широко будет применяться рамка стабильных монет Конгресса. Теперь Министерство финансов предоставило первую детализированную версию, и Федеральный реестр дает общественности время до 19 октября для комментариев. Агентство затем может пересмотреть свои определения и стандарты надлежащей осмотрительности перед выпуском окончательного правила.

Ожидается, что общий режим начнется 18 января 2027 года, а более широкие ограничения для поставщиков услуг вступят в силу 18 июля 2028 года. К этой второй дате каждая биржа, обслуживающая американских клиентов, должна будет иметь документированную причину для предложения каждой стабильной монеты в своем меню, что сделает доступ в США менее зависимым от того, может ли токен пересекать блокчейн, и более зависимым от того, имеет ли бизнес, предлагающий его, разрешение на сохранение кнопки покупки.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.