Выкуп долгосрочных облигаций на 40 миллиардов долларов, Трамп опроверг указания

Президент США Дональд Трамп заявил, что не давал указаний министру финансов США Скотту Бессенту о вмешательстве на рынок облигаций. Министерство финансов США увеличило объем выкупа долгосрочных облигаций с погашением более чем через 10 лет до минимум 40 миллиардов долларов (около 5,544 триллиона вон) за раз, что вызвало разночтения на рынке относительно поддержки ликвидности и управления долгосрочными процентными ставками.

Reuters сообщает, что Трамп ответил на вопрос журналистов 21 числа в США о том, давал ли он указания министру Бессенту по вмешательству на рынок облигаций, сказав: "Совершенно нет". Трамп добавил, что Бессент "сделал это по своему желанию" и назвал его "очень способным человеком".

Начало спора связано с расширением выкупа долгосрочных облигаций Министерством финансов. Министерство увеличило объем выкупа ликвидности для облигаций с номинальным сроком погашения 10-20 лет и 20-30 лет с 2 миллиардов долларов до минимум 40 миллиардов долларов (около 5,544 триллиона вон) за раз. Период применения составляет с 9 сентября 2026 года по 4 ноября.

Министерство финансов опубликовало план выкупа на текущий квартал 5 августа. Оно заявило, что в этом квартале планирует приобрести офф-ран облигации на сумму до 38 миллиардов долларов (около 52,668 триллиона вон) с целью поддержки ликвидности и до 25 миллиардов долларов (около 34,650 триллиона вон) в диапазоне от 1 месяца до 2 лет с целью управления наличностью.

Офф-ран облигации — это облигации, которые были выпущены ранее и находятся в обращении, а не новые, которые используются в качестве стандартов для торговли. Обычно они менее активно торгуются, чем новые стандартные облигации, что может ослабить условия для определения цен и заключения сделок. Выкуп Министерства финансов является инструментом управления долгом, который укрепляет ликвидность в этом сегменте.

С точки зрения официального объяснения, эта мера не является денежно-кредитной политикой. Это не способ, при котором центральный банк предоставляет новые деньги для изменения курса ключевой процентной ставки, а структура, при которой Министерство финансов выкупает уже находящиеся в обращении облигации. Однако из-за того, что расширение касается долгосрочных облигаций с погашением более 10 лет, рынок также интерпретирует это как намерение стабилизировать процентные ставки.

Рынок отреагировал немедленно, но эта реакция была недолгой. Reuters сообщает, что сразу после объявления доходность 30-летних облигаций снизилась примерно на 10 базисных пунктов, но затем большая часть снижения была отыграна обратно. В отдельных рыночных отчетах также подтверждается, что доходность 30-летних облигаций снова поднялась до уровня около 5,25%.

Это означает, что расширение выкупа сработало как краткосрочный сигнал, но не было воспринято как решение, снижающее структурное давление на долгосрочные процентные ставки. Долгосрочные процентные ставки отражают сочетание дефицита бюджета, ожиданий инфляции, предложения долгосрочных облигаций и спроса на корпоративные облигации.

AP указывает на бремя государственного долга США, увеличение выпуска корпоративных облигаций для инвестиций в центры обработки данных искусственного интеллекта (AI) и настороженность по поводу инфляции как на фоне роста долгосрочных процентных ставок. В условиях, когда общий долг США превысил 40 триллионов долларов (около 5,544 триллиона вон), интерпретируется, что выкуп Министерства финансов не может полностью устранить проблемы с предложением облигаций и инфляцией.

Этот вопрос ближе к обсуждению интерпретации политики, чем к ее эффекту. Дружественная интерпретация Министерства финансов акцентирует внимание на укреплении рыночной функции. В то же время некоторые участники рынка считают, что увеличение объема выкупа долгосрочных облигаций может быть воспринято как сигнал о защите долгосрочных процентных ставок.

Заявления министра Бессента также способствовали этой интерпретации. В рыночных отчетах Reuters сообщается, что Бессент сказал, что в будущем объем выкупа может быть увеличен. Однако это не является официальным документом политики, а является заявлением в интервью, поэтому фактическое расширение должно быть подтверждено позже графиком и объявлениями Министерства финансов.

Причина, по которой крипто-рынок обращает внимание на этот вопрос, также заключается в путях воздействия долгосрочных процентных ставок. Долгосрочные процентные ставки связаны с дисконтной ставкой рискованных активов, таких как биткойн (BTC) и эфириум (ETH), предпочтением доллара и ожиданиями ликвидности.

Тем не менее, официальные цифры, которые могли бы подтвердить влияние этой меры на цены виртуальных активов, не были представлены. Известно, что Министерство финансов увеличило объем выкупа долгосрочных облигаций, Трамп опроверг наличие указаний, и снижение долгосрочных процентных ставок быстро было отыграно обратно.

Долгосрочные процентные ставки в США и движение доллара также рассматриваются как переменные, которые могут увеличить волатильность активов, чувствительных к процентным ставкам, для корейских инвесторов. Если долгосрочные процентные ставки в США остаются на высоком уровне, это увеличивает бремя оценки глобальных рискованных активов, и предпочтение доллара может усилиться. Напротив, если давление на рост долгосрочных процентных ставок ослабнет, это может изменить интерпретацию активов, чувствительных к процентным ставкам, таких как золото, биткойн и акции роста.

Отказ Трампа провел черту в обсуждении вопроса о том, кто давал указания. Однако остаются вопросы, которые интересуют участников рынка облигаций. Расширенный выкуп долгосрочных облигаций будет осуществляться с 9 сентября 2026 года по 4 ноября.