Когда ETH на Уолл-стрит начинает "приносить доход": Рассматривая свойства актива Ethereum от BlackRock's ETHB

Автор: imToken

12 марта 2026 года стейкинг Ethereum встретил исторический момент.

Крупнейшая в мире компания по управлению активами, BlackRock, официально запустила ETF на стейкинг дохода Ethereum "iShares Staked Ethereum Trust" (тикер: ETHB) на Nasdaq ------ он не только удерживает спотовый Ethereum, но и выделяет значительную часть своих активов для стейкинга в сети и регулярно распределяет доходы среди инвесторов.

Можно сказать, что после более чем года рыночных обсуждений запуск ETHB эффективно решает основную проблему, которая оставалась нерешенной с момента введения спотового ETF на Ethereum: Может ли ETH быть официально признан "активом, генерирующим доход" мейнстримной финансовой системой?

Это также знаменует собой формальный вход "Стейкинга", деятельности, которая когда-то принадлежала нативным пользователям сети, в рамки распределения активов Уолл-стрита.

1. Что такое ETHB и как он работает?

С точки зрения времени и рыночных условий запуск ETHB от BlackRock можно описать как удачный.

С одной стороны, iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock в настоящее время управляет активами более чем на 55 миллиардов долларов, а iShares Ethereum Trust (ETHA) также достиг 6,5 миллиардов долларов активов, что демонстрирует институциональное принятие криптоактивов ETF; с другой стороны, обсуждения и подготовка политики относительно того, могут ли ETF участвовать в стейкинге, продолжаются более года, от Соединенных Штатов до Гонконга.

Самое большое отличие ETHB от предыдущих спотовых ETF на Ethereum, таких как ETHA, заключается в том, что он не позволяет ETH оставаться бездействующим.

Важно отметить, что модель работы традиционных крипто ETF очень проста, обычно включает в себя покупку ETH, хранение под охраной, отслеживание изменений цен, а затем ничего не делать, в то время как ETHB вводит ключевое изменение, позволяя удерживаемым активам ETH участвовать в консенсусе сети и генерировать доход:

Он делегирует от 70% до 95% своих активов ETH через Coinbase Prime профессиональным валидаторам, таким как Figment, для стейкинга, позволяя активам активно участвовать в поддержании консенсуса сети Ethereum и зарабатывать вознаграждения за стейкинг.

Разбирая этот механизм более подробно:

• Инвесторы покупают акции фонда ETHB;
• Фонд использует привлеченный капитал для покупки спотового ETH;
• Большая часть ETH находится в стейкинге;
• Приблизительно 82% вознаграждений за стейкинг распределяются ежемесячно среди держателей фонда, а оставшиеся 18% удерживаются BlackRock в качестве сервисных сборов;
• Фонд также взимает ежегодную плату за управление в размере 0,25% (со сниженной ставкой 0,12% в первый год на первые 2,5 миллиарда долларов);

Это также отражает основную ценность сложного стейкинга. Беря stETH в качестве примера, после того как пользователи ставят ETH, баланс токенов stETH, которые они получают, автоматически увеличивается с вознаграждениями за стейкинг, не требуя ручного вмешательства; каждое вознаграждение становится частью основного капитала, продолжая генерировать новые доходы.

Для ETHB мы также можем рассчитать аналогичную цифру ------ текущая годовая доходность стейкинга для Ethereum составляет примерно от 2,8% до 3,1%. Поскольку доля, распределяемая среди инвесторов ETHB, составляет около 3,1% × 82%, фактическая доходность после вычета сборов за управление составляет примерно от 2,3% до 2,5%.

Хотя цифры могут не казаться высокими, ключевым моментом является то, что это представляет собой непрерывный, автоматический и предсказуемый денежный поток, что означает, что обычные инвесторы, покупающие ETHB, также смогут наслаждаться сложным доходом с этого момента.

Конечно, хотя ETHB распределяет вознаграждения ежемесячно, если инвесторы не будут активно реинвестировать распределенные доходы для покупки акций ETF, они не смогут наслаждаться эффектами сложного дохода, что может дать небольшое преимущество нативному стейкингу в долгосрочных доходах.

2. Почему появление ETHB так важно?

Значение ETHB выходит далеко за рамки рождения нового фонда.

Как известно, во время пребывания на посту бывшего председателя SEC Гэри Генслера все заявки на ETF Ethereum требовали удаления функций стейкинга, на основании того, что стейкинг может представлять собой незарегистрированные ценные бумаги. С уходом Генслера и вступлением в должность нового председателя Пола Аткинса регуляторная позиция явно изменилась, открыв путь для рождения ETHB.

В настоящее время BlackRock управляет активами, связанными с криптовалютами, на сумму более 130 миллиардов долларов, а продукты серии iShares захватили около 95% чистых притоков в глобальные цифровые активы ETP в 2025 году. Когда такое крупное учреждение включает "Стейкинг" в свою продуктовую структуру, это посылает сигнал всему рынку о том, что доходы от стейкинга теперь являются законным и устойчивым источником инвестиционных доходов.

Поэтому вероятно, что, подобно ситуации с одобрением Bitcoin ETF, Ethereum, Solana и другие последуют этому примеру, с заявками на стейкинговые ETF для PoS сетей, таких как Solana, Cardano и Polkadot, входящими в очередь на рассмотрение одна за другой, побуждая всех эмитентов ETF криптоактивов быстро следовать этому примеру.

Мы даже можем предсказать, что в течение следующих шести месяцев значительная сумма капитала ETF на спот-рынке вернется в ETF, генерирующие доход.

На самом деле, еще в январе этого года некоторые Ethereum ETF начали исследовать эту область, позволяя держателям периодически получать проценты, как при удержании ценных бумаг ------ Grayscale's Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) уже распределил вознаграждения за стейкинг среди существующих акционеров, что стало первым случаем, когда продукт торговли спотовыми криптоактивами распределяет вознаграждения за стейкинг среди держателей в США.

Хотя этот шаг может показаться обычным для игроков Web3, в контексте истории криптофинансов это означает, что нативные доходы Ethereum впервые были упакованы в стандартную оболочку традиционных финансов, что, безусловно, является вехой.

Важно подчеркнуть, что это не означает, что стекинг Ethereum достиг полной соответствия, и это не представляет собой единый регуляторный подход к услугам стекинга ETF, но экономически произошло ключевое изменение: некрипто-ориентированные пользователи теперь могут косвенно получать нативные доходы, генерируемые консенсусом сети Ethereum, не понимая узлы, приватные ключи или операции в блокчейне.

С этой точки зрения, стекинг Ethereum сделал важный шаг в более широкую капиталистическую среду.

3. Что дальше?

Конечно, не все смогут получать доходы от стекинга, покупая ETHB. Для большинства крипто-пользователей более прямой способ — участвовать в блокчейне.

Нам все еще нужно рассмотреть текущие основные методы стекинга Ethereum, которые в основном включают три пути.

Первый — это нативный стекинг, который требует от пользователей ставить как минимум 32 ETH и запускать независимый узел валидатора. Поэтому, хотя он предлагает наивысшие доходы и является наиболее децентрализованным, барьер для входа высок, что делает его более подходящим для технически подкованных пользователей.

Во-вторых, существует ныне мейнстримный ликвидный стекинг, в котором в общей сложности почти 15 миллионов ETH, с общей стоимостью, превышающей 35 миллиардов долларов. Пользователи могут участвовать через протоколы, такие как Lido (stETH) и Rocket Pool (rETH), не имея 32 ETH.

Более того, после стекинга пользователи получают токены ликвидности, которые пропорционально связаны с оригинальными активами, позволяя им продолжать участвовать в DeFi-активностях, при этом эффект сложных процентов наиболее значителен.

Конечно, также существует стекинг узлов, который в основном включает прямое участие через кошельки, поддерживающие функции стекинга. Это просто в эксплуатации и подходит для нетехнических пользователей, что также предъявляет более высокие требования к поддерживающей инфраструктуре, такой как кошельки.

В целом, запуск ETHB от BlackRock является важной вехой в переходе стекинга Ethereum от "нативного поведения в блокчейне" к "мейнстримным финансовым продуктам." Это подтверждает легитимность доходов от стекинга и ускоряет приток институционального капитала в экосистему ETH.

Однако для обычных держателей более важный сигнал: стекинг, как способ поддерживать активы в постоянной работе, был признан крупнейшей в мире инвестиционной компанией.

Поскольку ETH начинает генерировать автоматические доходы, логика ценообразования активов также изменится. Это уже не просто спекулятивная цель, ожидающая повышения цен, а "машина дохода", которая может постоянно генерировать денежный поток. Будь то через ETF или стекинг в блокчейне, эта тенденция необратима.

А вы готовы заставить свои ETH работать?