Кто является истинным победителем в нарративе "Токенизация"?

Оригинальное название: Кто на самом деле получает выгоду от токенизации RWAs и почему?

Автор оригинала: Зеус, криптоаналитик

Вот исходный текст: Ширси, Foresight News

На прошлой неделе я обсуждал эту тему, и Энди из Rollup также поднял связанные вопросы. Все спрашивают: Кому на самом деле выгодно токенизация реальных активов?

Реальный ответ таков: почти всем это будет полезно, но причины, по которым это будет полезно, сроки и лежащая в основе логика совершенно разные.

Перспектива розничного сектора: От наблюдателя к участнику

На протяжении десятилетий розничные инвесторы были систематически исключены из высокодоходных активов. Не потому, что активы слишком сложны, а потому, что традиционная финансовая система разработана для крупных фондов, квалифицированных инвесторов и неэффективного клиринга, что делает небольшие инвестиции убыточными.

Токенизация не только снижает барьер для входа, но и напрямую демонтирует всю систему, создающую барьеры.

Подумайте о текущей ситуации для розничного инвестора, желающего инвестировать в частный кредит:

· Минимальная инвестиция обычно составляет от 250 000 до 1 000 000 долларов

· Должен быть аккредитованным инвестором

· Период блокировки от 3 до 7 лет

· Практически нет вторичного рынка

· Полностью подчиняется управляющим фондом

И как только такой фонд будет токенизирован:

· Фракционированная собственность: Вы можете инвестировать 100 долларов вместо 1 000 000 долларов. Умные контракты решают проблему высоких затрат на управление в малом масштабе.

· Торговля 24/7: Нет времени открытия или закрытия, нет окон расчетов, нет ожидания банковских переводов.

· Глобальное охват: Розничные инвесторы в Лагосе, Джакарте, Сан-Паулу и Манхэттене могут покупать один и тот же токенизированный фонд суверенного долга.

· Композиционность: Токенизированные активы - это программируемый капитал. Они могут использоваться в качестве залога для кредитования, в казначейских стратегиях, в межплатформенном обращении без необходимости в брокерах.

Глубокий анализ: Розничные инвесторы получают не просто «более дешевый доступ к тому же самому», а совершенно новый набор финансового поведения.

В течение одного дня они могут держать токенизированные казначейские векселя США, использовать их для получения стаблкоинов, а затем участвовать в стратегиях доходности, все это с самообслуживанием, без необходимости делать хоть один телефонный звонок финансовому консультанту.

До токенизации розничные инвесторы были лишь зрителями на мировых рынках капитала. После токенизации они становятся участниками. Разница огромная.

Точка зрения эмитента: Более быстрый сбор средств, более широкий охват, более низкие затраты

Для эмитентов логика проста: токенизация позволяет быстрее собирать средства, снижать затраты и экспоненциально расширять базу инвесторов. Все глобальные эмитенты заботятся об этих трех моментах, и токенизация может достичь их всех одновременно.

Переход от традиционной эмиссии к токенизированной:

· Традиционное расчетное время занимает от нескольких недель до месяцев, в то время как токенизация завершается за считанные минуты или часы.

· Традиционные процессы требуют участия депозитариев, агентов по передаче, брокеров, клиринговых центров; токенизация использует смарт-контракты для распределения, соблюдения и расчетов.

· Традиционные методы ограничены географией, регулированием и пороговыми значениями; токенизация глобальна, доступна 24/7 и позволяет осуществлять небольшие инвестиции.

· Традиционные ручные выверки, ежеквартальная отчетность и управление реестром акционеров сопряжены с чрезвычайно высокими затратами; токенизация предлагает автоматизированную отчетность, прозрачность в цепочке блоков и данные в реальном времени.

· Традиционные структуры продуктов жесткие; токенизация поддерживает иерархический дизайн, гибкое выкупы и динамические механизмы вознаграждения.

Традиционные частные кредитные фонды обычно обслуживают только 50–200 учреждений и занимают месяцы на каждый раунд сбора средств. Тем временем, токенизированные фонды могут обслуживать тысячи инвесторов: с автоматизированными процедурами соблюдения требований, цифровым вводом в эксплуатацию, очень низкими пороговыми значениями, розничными инвесторами, небольшими семейными офисами и крипто-ориентированными учреждениями могут участвовать все.

Токенизация также открывает совершенно новые возможности для дизайна продуктов:

· Иерархические продукты в рамках одного смарт-контракта с различными профилями риска/награды

· Гибкие выкупы на ежедневной/еженедельной/ежемесячной основе, выполняемые автоматически через код

· Динамичные механизмы вознаграждения на основе данных о цепочке блоков

· Гибридные продукты, сочетающие фиксированный доход с доходностью DeFi

Эти продукты являются чрезмерно дорогими в традиционной финансовой системе, но простыми в токенизированной экосистеме.

Институциональная перспектива: Урегулирование, прозрачность, снижение системных рисков

Учреждениям безразличны концепция криптовалют и децентрализация. Они действительно обеспокоены: риском урегулирования, операционными расходами, точностью отчетности, соблюдением нормативных требований.

И токенизация имеет количественные улучшения в каждой из этих областей. Вот почему все ведущие мировые финансовые учреждения участвуют в этом.

Текущая финансовая система работает как минимум на основе расчетов T+2. Это означает, что в течение двух дней после сделки:

· сохраняется риск дефолта контрагента

· средства блокируются и не могут быть повторно использованы

· согласование, управление маржей и залогом крайне сложно

Токенизация превращает расчеты в почти реальное время (T+0), и это само по себе может:

· Освободить значительный объем капитала, заблокированного в течение периода расчетов

· Исключить риск контрагента в период расчетов

· Существенно снизить зависимость от постторговых систем, таких как клиринговые дома и центральные контрагенты

Эта трансформация приносит потенциальный глобальный годовой прирост эффективности в размере около 24 триллионов долларов. К 2030 году консервативная краткосрочная годовая выгода, по оценкам, составит от 31 до 130 миллиардов долларов.

Гиганты отрасли уже в действии:

· BlackRock запустила токенизированный денежный рынок BUIDL, превысив 1 миллиард долларов

· Franklin Templeton токенизировала акции фонда с использованием BENJI

· JPMorgan Chase разработала платформу Onyx для токенизированного РЕПО и управления залогом

· Goldman Sachs, HSBC, UBS, Citigroup тестируют или создают инфраструктуру токенизации

Они делают это не потому, что блокчейн моден, а потому, что это: дешевле, быстрее и с меньшим риском.

Точка зрения разработчика инфраструктуры: "Продавец воды" на рынках стоимостью в триллион долларов

В каждом крупном преобразовании победителями становятся те, кто строит инфраструктуру. Кирки золотой лихорадки, серверы интернета, AWS облачных вычислений.

Токенизация активов в реальном мире создает совершенно новую финансовую инфраструктуру. Компании, которые делают это хорошо, станут основой рынка, превышающего 11 триллионов долларов.

Этот набор основных модулей экосистемы:

· Хранитель: Обеспечивает юридическое соответствие между токенами в цепочке и реальными активами, играя ключевую роль в экосистеме.

· Уровень соответствия: KYC/AML, аккредитация инвесторов, географические ограничения, трансграничное соответствие, все программно.

· Платформа выпуска: Позволяет любому юридически и легко токенизировать активы.

· Инфраструктура клиринга и расчетов: Обеспечивает мгновенное зачисление, связывая цепочки и традиционные банковские системы.

· Оракулы и данные: Связывает цепочки с чистой стоимостью активов, процентными ставками, дефолтами, ценами на жилье и ценами на товары, формируя основу ценообразования токенов.

· Юридические и структурные услуги: Специализированные инвестиционные инструменты, трасты, структуры фондов; без правовой базы токены — это просто набор цифр.

Перспектива развивающихся рынков: Проигнорированная настоящая революция

Западный финансовый мир редко об этом говорит, но это может быть самая важная часть: для миллиардов людей на развивающихся рынках токенизация — это не «лучшие финансы», а первая финансовая система, которая действительно им служит.

Финансовое положение во многих развивающихся странах:

· Высокая инфляция, быстрое обесценивание местной валюты;

· Большое количество людей без банковских счетов или недостаточные финансовые услуги;

· Контроль за капиталом, невозможность распределения иностранной валюты и зарубежных активов;

· Плата за трансграничные переводы 5%-10%, обработка занимает несколько дней;

· Крайне низкая доходность местных активов, не способных опередить инфляцию.

Токенизация + стейблкоины полностью меняют ситуацию:

· Получайте доход в долларах США без банковского счета в США. Житель Аргентины может владеть токенизированными облигациями США, получая доход в долларах США с помощью стейблкоинов. Нет необходимости в квалифицированных инвесторах, нет необходимости в банковских переводах. В стране, где местная валюта обесценивается на 40% в год, это не улучшение, это спасательный круг.

· Стейблкоины становятся инструментом сбережений. В странах с высокой инфляцией USDC, USDT стали де-факто средством сбережений для сохранения стоимости. Токенизированные активы могут обеспечить дополнительный доход на этой основе.

· Обычные люди также могут инвестировать в лучшие мировые активы. Люди в Юго-Восточной Азии, Африке, которые раньше едва ли могли получить доступ: Облигации США, инвестиционные облигации, частные кредиты, глобальная недвижимость. Токенизация делает эти активы делимыми и доступными для инвестиций 24/7.

· Мгновенные, недорогие трансграничные переводы. Трансграничные денежные переводы являются спасением для многих стран, где традиционные комиссии высоки, а время обработки медленно. Стейблкоины и токенизированные активы могут быть урегулированы за считанные минуты по крайне низкой стоимости.

· Расчет заработной платы в реальном времени. Зарплату можно мгновенно распределять по цепочке, что позволяет сотрудникам получать доступ к своим заработкам в реальном времени, а не ждать назначенного дня выплаты.

Около 1,4 миллиарда взрослых во всем мире не имеют банковского счета, а еще миллиарды недобанкованы. Токенизация + стейблкоины представляют собой первый путь к масштабному инклюзивному финансированию, которое не зависит от традиционных банков.

Для этих людей, Токенизация - это не просто "сделать финансы немного лучше", а сделать финансы доступными в первый раз.

Полная карта преимуществ

· Розничная торговля: Доступность и возможность компоновки, низкие барьеры, глобальный охват, программируемый капитал.

· Эмитент: Более быстрое финансирование, более низкие затраты, более широкая база инвесторов, более гибкие продукты.

· Учреждение: Расчеты в реальном времени, снижение рисков, сокращение операционных издержек, повышение прозрачности.

· Регулятор: Отслеживание по цепочке, встроенное соблюдение требований, переход от пассивного регулирования к точному регулированию в реальном времени.

· Поставщик инфраструктуры: Становясь основой для рынка в триллион долларов с значительной долгосрочной отдачей.

· Развивающиеся рынки: По-настоящему достичь финансовой инклюзивности, решая структурные проблемы, такие как инфляция, контроль и пробелы в обслуживании.

Важное напоминание о рисках

Токенизация не является панацеей:

· Он не может исправить активы плохого качества.

· Он не гарантирует ликвидность.

· Он не заставит риски исчезнуть волшебным образом.

Токенизированные облигации все еще могут стать просроченными, а токенизированная недвижимость все еще может обесцениться. Если правовая структура слаба, хранение ненадежно, оракулы подвергаются манипуляциям или эмитент не управляет активом должным образом, токен бесполезен.

Все преимущества реальны, логичны и основаны на реальности, но они материализуются только тогда, когда все аспекты законности, опеки, соблюдения и операций выполнены правильно.

Токен - это всего лишь финальная часть; все на фундаментальном уровне действительно имеет значение.

Токенизация - это не магия; это инфраструктура. И инфраструктура, только когда построена правильно, может функционировать.

Так кто же извлекает наибольшую выгоду?

Честно говоря: Это зависит от временных рамок.

· Краткосрочный: Учреждения и эмитенты выигрывают в первую очередь

Сразу сэкономьте реальные деньги на расчетах, соблюдении нормативных требований и операциях, без необходимости для розничных инвесторов, без необходимости на вторичном рынке, просто лучшая инфраструктура.

· Среднесрочная перспектива: Победителями становятся поставщики инфраструктуры и технологий

Ожидается, что к 2030 году рынок достигнет $11 триллионов, и компании, предоставляющие услуги по хранению, соблюдению нормативных требований, выпуску и расчету, станут отраслевыми стандартами.

· Долгосрочная перспектива: В конечном итоге больше всего выиграют розничные инвесторы и население развивающихся рынков

Когда инфраструктура будет развита, соблюдение требований будет стабильным, а вторичный рынок углублен, любой человек в мире сможет использовать свой мобильный телефон для инвестирования в любой актив 24/7.

Поэтому ответ на вопрос «Кто больше всего выиграет» — это не конкретная группа людей, но скорее: все получат выгоду, просто в разное время, по разным причинам и разными способами

Ссылка на оригинальную статью