Ethereum กำลังสูญเสียกำแพงป้องกันหรือไม่? 10 เหตุผลที่โต้แย้งการมองโลกในแง่ลบเกี่ยวกับ ETH

การโต้แย้งของ Carlos และ 10 เหตุผลที่ ETH ยังคงมีความสำคัญ

เขียนโดย: Jake Koch-Gallup
แปลโดย: Baihua Blockchain

หากคุณยังไม่ได้อ่านจดหมายข่าวที่ Carlos เผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ให้ไปอ่านดูนะ เขาเชื่อว่า Ethereum กำลังสูญเสียกำแพงป้องกันสุดท้ายของมัน นั่นคือสภาพคล่อง เราได้มีการอภิปรายเกี่ยวกับเรื่องนี้ในพอดแคสต์ 0xResearch (สามารถคลิกที่นี่เพื่อฟัง) และฉันก็ไม่เห็นด้วยกับความคิดเห็นของเขา (เชื่อไหม? นักวิเคราะห์ของ Blockworks ไม่เห็นด้วยกัน)

ตัวอย่างแรกของเขาคือ: การทำ Tokenization ของหุ้นสหรัฐฯ บน Ethereum แทบไม่มีปริมาณการซื้อขาย โดยในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายอยู่ที่เพียง 25 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 3% ของปริมาณทั้งหมด แต่ Ethereum มีส่วนแบ่งตลาดเป็นอันดับสองในด้านการทำ Tokenization ของหุ้นสหรัฐฯ Carlos คาดการณ์เรื่องนี้ไว้ แต่ฉันยังคงเชื่อว่าจุดประสงค์ของการทำ Tokenization ของหุ้นสหรัฐฯ คือการขยายการเข้าถึงตลาดสหรัฐฯ ทั่วโลก ไม่ใช่เพื่อการแทนที่และ DeFi เขาตอบในพอดแคสต์ว่า: Tokenization ของหุ้นสหรัฐฯ นั้นนอนอยู่บนบล็อกเชนของคุณโดยไม่มีการกระทำใดๆ เพราะมันไม่สร้างรายได้ และปริมาณการซื้อขายเท่านั้นที่สร้างรายได้

เรียนผู้อ่านที่รัก นี่คือจุดที่เราอาจมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างแท้จริง ฉันไม่เชื่อว่า Ethereum จำเป็นต้องสร้างรายได้เสมอไป เช่นเดียวกับ L1 อื่นๆ มันมีค่าเงินพรีเมียม (monetary premium) อยู่แล้ว เพียงแค่ค่าเศรษฐกิจที่แท้จริง (REV) ก็ไม่สามารถอธิบายมูลค่าตลาดของ L1 ส่วนใหญ่ได้เลย ETH ขณะนี้มีมูลค่าตลาดมากกว่า 1,100 เท่าของ REV ในปีที่ผ่านมา เนื่องจากตลาดชัดเจนว่าได้ตั้งราคาส่วนหนึ่งของ Ethereum เป็นสินทรัพย์สำรองและหลักประกัน (ETF, พันธบัตรรัฐบาล, หลักประกัน DeFi) หากมองข้ามจุดนี้ ก็เท่ากับการยืนยันว่า ETH และ L1 ส่วนใหญ่ถูกประเมินมูลค่าสูงเกินไป 99% ซึ่งเป็นข้อโต้แย้งที่ไม่มีความหมาย

มุมมองที่สองของเขาคือ: แอปพลิเคชันหลักกำลังเปลี่ยนจุดเน้นการเติบโตไปยังที่อื่น เขายกตัวอย่างว่า ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายของ Uniswap มี Robinhood Chain คิดเป็น 43% ในขณะที่ Ethereum คิดเป็นเพียง 32% เขายังกล่าวถึงการเติบโตของ Ethena บน Base สองจุดนี้เป็นข้อคิดเห็นที่มีเหตุผล แต่ Robinhood Chain และ Base ก็เป็น L2 ของ Ethereum โดยพื้นฐาน หากเรายอมรับว่า REV ไม่สำคัญสำหรับ L1 การเติบโตของ L2 ของ Ethereum ก็ถือเป็นชัยชนะของ Ethereum เอง ต้องยอมรับว่า Ethena ยังได้ขยายไปยัง Solana, TRON และ Avalanche ซึ่งไม่ใช่ L2 ด้วย แม้ว่า Ethereum จะมีส่วนแบ่งใน USDe ลดลงจาก 88% เป็น 56% แต่ก็ยังคงมีความโดดเด่น Ethena กำลังเพิ่มช่องทางการกระจาย ไม่ใช่การออกห่างจาก Ethereum

อย่างไรก็ตาม หากคุณเชื่อว่า REV มีความสำคัญ โปรดพิจารณาเรื่องนี้: ในเดือนกันยายนปีนี้ Base ได้จ่ายประมาณ 15,000 ดอลลาร์ให้กับ Ethereum เพื่อเผยแพร่ข้อมูล ในขณะที่ในเดือนเดียวกันนั้น มันได้จ่ายสูงถึง 711,000 ดอลลาร์ให้กับ Optimism Collective ตอนนี้ลองจินตนาการถึงอนาคตที่ว่า ใน 3 ถึง 5 ปี Ethereum อาจตัดสินใจว่า: "รู้ไหม? เราก็อยากได้ส่วนแบ่งที่ Optimism ได้รับ" และเพิ่มค่าธรรมเนียมขั้นต่ำในการเผยแพร่ข้อมูล Base อาจไม่ค่อยยินดีนัก แต่ถ้า L2 ขยายตัวขึ้น 10 เท่าในเวลานั้น โอ้ พระเจ้า นั่นจะเป็นจำนวนเงินมหาศาล ดังนั้น ส่วนแบ่งตลาดจึงมีความสำคัญ แม้ว่ามันจะไม่ได้สร้าง REV มากนักในขณะนี้

ข้อโต้แย้งสุดท้ายของเขาคือ: ความเป็นผู้นำของเหรียญ stablecoin ของ Ethereum กำลังลดลงอย่างช้าๆ ซึ่งก็เป็นความจริง แต่ตลาด stablecoin ไม่ใช่ตลาดที่มีผู้ชนะเพียงคนเดียว แม้ว่าอำนาจการตลาดของ Ethereum จะลดลงจาก 51% เป็น 30% ในอีก 10 ปีข้างหน้า ตลาด stablecoin ทั้งหมดยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง หากในอีก 10 ปี มูลค่าตลาดรวมของ stablecoin ถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ Ethereum จะยังคงถือ stablecoin เกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบจะเป็น 6 เท่าของขนาด 155 พันล้านดอลลาร์ในวันนี้

หากคุณต้องการฟังความคิดเห็นของ Carlos เกี่ยวกับข้อโต้แย้งที่ฉันเสนอที่นี่ อย่าลืมไปฟังพอดแคสต์ เมื่อเราได้ทำความเข้าใจเรื่องเหล่านี้แล้ว ตอนนี้มาดูกันว่าทำไม Ethereum ยังคงมีค่าและจะยังคงรักษาค่าของมันต่อไป

1. Ethereum มี TVL DeFi ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ คิดเป็น 65% ของทั้งหมด ตั้งแต่ปี 2022 สัดส่วนนี้ไม่เคยต่ำกว่า 62% ในสัปดาห์ใดเลย
2. นอกเหนือจาก Bitcoin แล้ว Ethereum ยังคงมีสภาพคล่องที่ลึกที่สุด เครือข่ายที่ปลอดภัยที่สุด และการมีส่วนร่วมของสถาบันที่มากที่สุด
3. Ethereum มี RWA AUM ที่ใหญ่ที่สุดในบล็อกเชน (แม้ว่าส่วนแบ่งการตลาดของมันจะลดลงจาก 99% ในปี 2022 เหลือ 45% ในปัจจุบัน)
4. สถาบันมองว่า ETH เป็นสินทรัพย์ในการถือครอง ไม่ใช่เพื่อรายได้ มันมี ETF สปอตและบริษัทจัดการเงินที่ถือ ETH ประมาณ 13% ของปริมาณทั้งหมด
5. Robinhood และ Coinbase สามารถออก L1 ของตนเองได้ แต่สุดท้ายพวกเขาเลือกที่จะชำระเงินบน Ethereum
6. กองทุน Tokenization ที่ใหญ่ที่สุด (เช่น BUIDL ของ BlackRock) จะออกใน Ethereum Mainnet ก่อนเสมอ
7. Ethereum ได้ทำงานอย่างเสถียรมานานกว่า 10 ปี โดยไม่เคยเกิดการล่มของเครือข่าย
8. Ethereum และ L2 ของมันมีนักพัฒนาที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมคริปโต โดย EVM เป็นเครื่องมือมาตรฐานที่แม้แต่ L1 คู่แข่งก็ยังพยายามเลียนแบบ
9. 36% ของปริมาณ ETH ถูกวางเดิมพันและเพิ่งทำสถิติสูงสุดใหม่ ซึ่งให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือครอง และสถาบันสามารถเข้าร่วมผ่าน ETF ที่มีการวางเดิมพัน
10. Ethereum คือคอมพิวเตอร์ของโลกคริปโต

สุดท้ายแล้ว ฉันเป็นนักลงทุนที่มุ่งเน้นพื้นฐาน โครงการคริปโต (โดยทั่วไป) ควรมีรายได้ และมูลค่าเหล่านี้ควรส่งคืนให้กับผู้ถือ Token ดังนั้น การเชื่อว่า ETH จะยั่งยืนเพียงแค่พรีเมียมเงินและ REV ที่บางเบา อาจเป็นเพียงการปลอบใจของผู้ที่ติดอยู่ (bagholder cope) แต่บางที ------ อาจจะ ------ Ethereum ควรได้รับการประเมินใหม่ในฐานะ "คอมพิวเตอร์ของโลก" --- Jake

หลังจากที่ลดลงติดต่อกันเป็นเวลาหนึ่งปี ปริมาณการจัดหา stablecoin ของ Plasma เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าตั้งแต่เดือนกรกฎาคม โดยอยู่ที่ 1.41 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่กลางเดือนกุมภาพันธ์ แม้ว่าจะยังห่างไกลจากจุดสูงสุดที่ 5.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเริ่มต้น แต่การแข่งขันระหว่างบล็อกเชน stablecoin ยังไม่สิ้นสุด.

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ