การชำระเงินด้วย Stablecoin ในยุโรป: CASP, PI และ EMI ทำงานร่วมกันอย่างไร?

วิธีการทำงานของใบอนุญาตสามประเภทในระบบการชำระเงิน?

เขียนโดย: Shao Jiadian

แพลตฟอร์มการชำระเงินข้ามพรมแดนกำลังเตรียมเข้าสู่ตลาดยุโรป

หวังว่าลูกค้าต่างประเทศจะใช้ stablecoin ในการชำระเงิน โดยแพลตฟอร์มจะรับผิดชอบในการรับสินทรัพย์ เสร็จสิ้นการแลกเปลี่ยน และในที่สุดจะชำระเงินเป็นยูโรเข้าบัญชีธนาคารของพ่อค้าในยุโรป กระบวนการทั้งหมดอาจต้องการเพียงปุ่ม "ชำระด้วย Stablecoin" บนส่วนติดต่อผลิตภัณฑ์

อย่างไรก็ตาม เมื่อโครงการเริ่มออกแบบห่วงโซ่การทำธุรกรรม ปัญหาหลายประการก็เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว: ใครสามารถรับ USDC ของลูกค้าได้? ใครมีอำนาจในการดูแลหรือโอน stablecoin? ต้องมีการอนุญาตใดบ้างในการแปลง stablecoin เป็นยูโร? หากพ่อค้าต้องการบัญชีรับเงิน ใครจะจัดหาให้? สุดท้าย ใครรับผิดชอบในการชำระเงินสกุลเงิน fiat: CASP, PI หรือ EMI?

ดังนั้น ผลิตภัณฑ์การชำระเงินด้วย stablecoin ที่ดูเหมือนจะง่ายอาจเกี่ยวข้องกับ MiCA และกฎระเบียบการให้บริการการชำระเงินของสหภาพยุโรปในเวลาเดียวกัน

ไม่มี "แพ็คเกจใบอนุญาต CASP + PI + EMI" ที่เป็นเอกภาพสำหรับการชำระเงินด้วย stablecoin ในยุโรป สิ่งที่โครงการต้องการจริงๆ คือการกำหนดว่าใครจะดำเนินการบริการสินทรัพย์ดิจิทัล บริการการชำระเงิน และธุรกิจเงินอิเล็กทรอนิกส์ตามฟังก์ชันทางธุรกิจของตน

สำหรับทีมในระยะเริ่มต้น อาจไม่จำเป็นต้องถือใบอนุญาตทั้งหมดด้วยตนเอง อย่างไรก็ตาม หากการแบ่งงานระหว่างหน่วยงานต่างๆ ไม่ได้ออกแบบไว้อย่างชัดเจน แม้ว่าเพื่อนร่วมงานทั้งหมดจะมีใบอนุญาต แต่ห่วงโซ่การชำระเงินทั้งหมดอาจยังคงมีช่องว่างด้านกฎระเบียบ

01 CASP, PI และ EMI ไม่ใช่ใบอนุญาตประเภทเดียวกัน

หลายโครงการ เมื่อเลือกใบอนุญาตในยุโรป จะรวม CASP, PI และ EMI ในตารางการเปรียบเทียบของตน พยายามกำหนดว่าใบอนุญาตใดมี "ฟังก์ชันมากที่สุด" หรือ "คุ้มค่าที่สุด"

อย่างไรก็ตาม ตัวตนด้านกฎระเบียบทั้งสามนี้ไม่ได้จัดการกับปัญหาเดียวกัน

CASP: จัดการกับตัวตนด้านกฎระเบียบของบริการสินทรัพย์คริปโต

ตาม MiCA CASP ย่อมาจาก Crypto-Asset Service Provider ซึ่งมีส่วนร่วมในบริการที่เกี่ยวข้องกับการดูแลและการจัดการสินทรัพย์คริปโตของลูกค้า การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คริปโต การดำเนินการคำสั่ง และการโอนสินทรัพย์คริปโต

สำหรับแพลตฟอร์มการชำระเงินด้วย stablecoin หากบริษัทควบคุมกระเป๋าเงินของลูกค้าและเป็นตัวแทนของลูกค้าในการแลกเปลี่ยนหรือโอน stablecoin จะต้องกำหนดเพิ่มเติมว่ากิจกรรมเหล่านี้อยู่ภายใต้ขอบเขตการกำกับดูแลของ CASP หรือไม่ และต้องการการอนุญาตบริการเฉพาะใดบ้าง

PI: จัดการกับตัวตนด้านกฎระเบียบของบริการการชำระเงิน

PI ย่อมาจาก Payment Institution บริการการชำระเงินภายใต้ PSD2 รวมถึงกิจกรรมต่างๆ เช่น การดำเนินการธุรกรรมการชำระเงิน การโอนเงิน การออกเครื่องมือการชำระเงิน และการรับพ่อค้า

ตัวอย่างเช่น หากโครงการต้องการดำเนินการชำระเงินยูโรสำหรับธุรกิจ ชำระเงินสกุลเงิน fiat กับพ่อค้า หรือให้บริการการชำระเงินอื่นๆ ที่กำหนดโดย PSD2 อาจต้องการการมีส่วนร่วมของ PI หรือผู้ให้บริการการชำระเงินที่มีคุณสมบัติอื่นๆ

อย่างไรก็ตาม PI ไม่ใช่ใบอนุญาตสำหรับการดูแลหรือแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คริปโต และไม่มีคุณสมบัติในการออกเงินอิเล็กทรอนิกส์โดยธรรมชาติ

EMI: จัดการกับการออกเงินอิเล็กทรอนิกส์และบริการการชำระเงินที่เกี่ยวข้อง

EMI ย่อมาจาก Electronic Money Institution แตกต่างจาก PI EMI สามารถออกเงินอิเล็กทรอนิกส์ภายในขอบเขตที่ได้รับอนุญาตและให้บริการการชำระเงินที่เกี่ยวข้องตามกฎหมาย

อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องแยกแยะระหว่างสองแนวคิดที่นี่: เงินอิเล็กทรอนิกส์ในระบบบัญชีแบบดั้งเดิมและโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ภายใต้กรอบ MiCA ซึ่งเรียกว่า EMT (E-Money Token)

ตามมาตรา 48 ของ MiCA ผู้ออกที่ออกหรือขออนุญาตในการซื้อขาย EMT ต่อสาธารณะในสหภาพยุโรปจะต้องมีตัวตนของสถาบันเครดิตหรือสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์และปฏิบัติตามเงื่อนไขอื่นๆ ที่กำหนดโดย MiCA อย่างไรก็ตาม การใช้ stablecoin ที่ออกโดยบุคคลที่สามเพื่อการชำระเงินไม่ได้หมายความว่าโครงการเองกำลังออก EMT และไม่ได้หมายความว่าต้องได้รับใบอนุญาต EMI แยกต่างหากเพื่อใช้ stablecoin

ดังนั้น สามแนวคิดนี้สามารถเข้าใจได้ในประโยคเดียว:

CASP มองไปที่บริการสินทรัพย์คริปโต PI มองไปที่บริการการชำระเงิน และ EMI มองไปที่การออกเงินอิเล็กทรอนิกส์และความสามารถในการชำระเงินที่เกี่ยวข้อง

ปัญหาที่แท้จริงไม่ใช่การเลือกหนึ่งในนั้น แต่เป็นการกำหนดว่าบริการใดที่การชำระเงินกระตุ้นจริงๆ

02 การวิเคราะห์การชำระเงินด้วย Stablecoin ช่วยชี้แจงขอบเขตใบอนุญาต

สมมติว่าพ่อค้าในยุโรปต้องการรับการชำระเงินด้วย stablecoin จากบริษัทต่างประเทศ แต่ในที่สุดได้รับยูโร

โครงการสามารถแบ่งการทำธุรกรรมออกเป็นห้าขั้นตอน

ขั้นตอนแรกคือการที่ลูกค้าเริ่มการชำระเงิน ลูกค้าใช้กระเป๋าเงินของตนเองเพื่อโอน stablecoin ที่ตรงตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่ใช้บังคับของสหภาพยุโรปไปยังที่อยู่การชำระเงินที่แพลตฟอร์มกำหนด หากแพลตฟอร์มแสดงคำสั่งการชำระเงินเพียงอย่างเดียว ธรรมชาติด้านกฎระเบียบของมันจะแตกต่างจากสถานการณ์ที่แพลตฟอร์มรับและควบคุมสินทรัพย์ของลูกค้า

ขั้นตอนที่สองคือ stablecoin เข้าสู่กระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้อง หากแพลตฟอร์มหรือสถาบันพันธมิตรควบคุมกุญแจส่วนตัวในนามของลูกค้า จัดการสินทรัพย์ หรือมีภาระผูกพันในการคืน จะต้องกำหนดว่ามีการเกี่ยวข้องกับบริการการดูแลและการจัดการภายใต้ MiCA หรือไม่

ขั้นตอนที่สามคือแพลตฟอร์มเสร็จสิ้นการโอนสินทรัพย์หรือการแลกเปลี่ยน หากสถาบันที่มีใบอนุญาตโอน stablecoin ในนามของลูกค้าหรือแปลง stablecoin เป็นยูโร กิจกรรมที่เกี่ยวข้องต้องตรงกับขอบเขตการอนุญาตเฉพาะของ CASP ภายใต้โมเดลธุรกิจที่แตกต่างกัน ยังต้องแยกแยะว่าสถาบันใช้เงินทุนของตนเองเป็นคู่สัญญาสำหรับการแลกเปลี่ยนหรือดำเนินการคำสั่งในนามของลูกค้า

ขั้นตอนที่สี่คือสกุลเงิน fiat เข้าสู่ระบบการชำระเงิน เมื่อยูโรเข้าสู่บัญชีการชำระเงิน หรือแพลตฟอร์มเริ่มดำเนินการโอนเงินสกุล fiat การโอนเงิน และการชำระเงินสำหรับพ่อค้า จะต้องกำหนดเพิ่มเติมว่าสถาบันที่เกี่ยวข้องมีคุณสมบัติในการให้บริการการชำระเงิน PSD2 ที่เกี่ยวข้องหรือไม่

ขั้นตอนที่ห้าคือพ่อค้าจะได้รับเงินในที่สุด ในจุดนี้ พ่อค้าอาจไม่มีการติดต่อกับบล็อกเชนและเห็นเพียงการฝากยูโรปกติ

สิ่งที่ต้องสังเกตคือทั้งห้าขั้นตอนนี้ไม่จำเป็นต้องดำเนินการโดยบริษัทที่แตกต่างกันห้าบริษัท และไม่จำเป็นต้องดำเนินการโดยกลุ่มเดียวกันอย่างอิสระ

โครงการอาจให้ CASP จัดการสินทรัพย์คริปโตและจากนั้นร่วมมือกับ PI หรือ EMI เพื่อทำการชำระเงิน; อาจเป็นไปได้ว่าหน่วยงานเดียวกันได้รับคุณสมบัติด้านกฎระเบียบหลายอย่างที่จำเป็นในการดำเนินการหลายขั้นตอน

ก่อนที่จะกำหนดจำนวนใบอนุญาต จำเป็นต้องประเมินจำนวนธุรกิจและขอบเขตบริการก่อน

03 ทำไม CASP และใบอนุญาตการชำระเงินจึงมีแนวโน้มที่จะทับซ้อนกันหลังปี 2026

บางโครงการในอดีตเชื่อว่าขอเพียงมีการทำธุรกรรมบนบล็อกเชน แม้จะใช้ stablecoin เพื่อชำระเงินให้กับบุคคลที่สาม ก็ต้องพิจารณาเพียง MiCA เท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ผู้กำกับดูแลของสหภาพยุโรปได้ชี้แจงว่าความเข้าใจนี้ไม่ครบถ้วน

ในเดือนมิถุนายน 2025 หน่วยงานธนาคารยุโรป (EBA) ได้ออกจดหมาย No-Action เกี่ยวกับความเชื่อมโยงด้านกฎระเบียบระหว่าง MiCA และ PSD2 โดยชี้แจงอย่างชัดเจนเกี่ยวกับปัญหาของบริการโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์บางประเภทที่มีคุณสมบัติเป็นบริการการชำระเงินในเวลาเดียวกัน

ตามความเห็นของ EBA หาก CASP โอน EMT ในนามของลูกค้า กิจกรรมที่เกี่ยวข้องอาจถือเป็นบริการการชำระเงินภายใต้ PSD2 ในเวลาเดียวกัน หาก CASP ให้กระเป๋าเงินดูแลในนามของลูกค้า และกระเป๋าเงินนั้นอนุญาตให้ลูกค้าส่งและรับ EMT ไปยังบุคคลที่สาม ก็อาจเกี่ยวข้องกับการควบคุมบัญชีการชำระเงินและกฎระเบียบบริการการชำระเงิน

ในทางกลับกัน การมีส่วนร่วมในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คริปโตที่กำหนดโดย MiCA หรือการแลกเปลี่ยนระหว่างสินทรัพย์คริปโตที่แตกต่างกันจะไม่ถูกยอมรับโดยอัตโนมัติว่าเป็นบริการการชำระเงิน PSD2 เพียงเพราะการทำธุรกรรมเกี่ยวข้องกับ EMT

การแยกแยะนี้มีความสำคัญ

เพราะสำหรับแพลตฟอร์ม stablecoin "การช่วยลูกค้าแลกเปลี่ยน stablecoin" และ "การเป็นตัวแทนของลูกค้าในการใช้ stablecoin เพื่อชำระเงินให้กับผู้อื่น" อาจเป็นปัญหาด้านกฎระเบียบที่แตกต่างกันสองประการ

ในวันที่ 2 มีนาคม 2026 ระยะเวลาการเปลี่ยนผ่านที่ EBA กำหนดไว้ก่อนหน้านี้จะสิ้นสุดลง EBA จะออกความเห็นเพิ่มเติมในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 โดยกำหนดให้หน่วยงานระดับชาติพิจารณาว่าบริการการชำระเงิน EMT ที่เกี่ยวข้องสามารถดำเนินการต่อได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทได้รับการอนุญาตให้ให้บริการการชำระเงินหรือไม่ ว่ามีการยื่นคำขอหรือไม่ และเงื่อนไขเฉพาะอื่นๆ สำหรับสถาบันที่ตรงตามเงื่อนไขเฉพาะและคำขอของพวกเขายังอยู่ระหว่างการตรวจสอบ จะมีการจัดเตรียมให้ดำเนินการตามความเห็นด้านกฎระเบียบ สถาบันที่ไม่ตรงตามเงื่อนไขควรหยุดบริการที่เกี่ยวข้องและจัดการความสัมพันธ์กับลูกค้าอย่างเหมาะสม

ดังนั้น จึงไม่สามารถเข้าใจได้ง่ายๆ ว่า "CASP ต้องได้รับ PI พร้อมกันตั้งแต่วันที่ 2 มีนาคม" หรือไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่า "ขอเพียงมีการยื่นคำขอ PI การดำเนินงานสามารถดำเนินต่อไปได้ไม่มีกำหนด"

สิ่งที่ต้องประเมินจริงๆ คือบริการ EMT ใดที่แพลตฟอร์มให้บริการที่มีคุณสมบัติเป็นบริการการชำระเงินในเวลาเดียวกัน และมีการจัดตั้งโครงสร้างการอนุญาตหรือความร่วมมือที่เกี่ยวข้องหรือไม่

อีกข้อยกเว้นที่มักถูกมองข้ามคือ มาตรา 60 ของ MiCA อนุญาตให้สถาบันการเงินที่ได้รับอนุญาตบางแห่งให้บริการสินทรัพย์คริปโตเฉพาะหลังจากปฏิบัติตามกฎระเบียบและเสร็จสิ้นการแจ้งเตือน ตัวอย่างเช่น EMI สามารถให้บริการการดูแล การจัดการ และการโอนสำหรับ EMT ที่ออกภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่า EMI สามารถดูแลหรือแลกเปลี่ยน stablecoin ของบุคคลที่สามทั้งหมดในตลาดได้โดยไม่ต้องประเมินเพิ่มเติม

ดังนั้น CASP และ PI/EMI อาจต้องรวมกัน แต่วิธีการรวมกันไม่ใช่เพียงแค่การเขียนชื่อใบอนุญาตหลายใบในเอกสารเดียว

04 โครงสร้างใดบ้างที่สามารถพิจารณาสำหรับการชำระเงินด้วย Stablecoin ในยุโรป?

จากมุมมองของการดำเนินโครงการ ฉันขอแนะนำให้พิจารณาโครงสร้างสามแบบก่อน แทนที่จะขอใบอนุญาตทั้งสามใบโดยตรง

แรก: CASP จัดการสินทรัพย์คริปโต ในขณะที่ PI หรือ EMI จัดการการชำระเงิน

นี่เป็นการแบ่งฟังก์ชันที่เข้าใจได้ค่อนข้างง่าย การดูแลสินทรัพย์คริปโต การแลกเปลี่ยน และการโอนที่เกี่ยวข้องจะดำเนินการโดย CASP ที่มีคุณสมบัติ ในขณะที่บัญชีการชำระเงินยูโร การโอนเงินสกุล fiat หรือการชำระเงินให้กับพ่อค้าจะดำเนินการโดย PI, EMI หรือธนาคารที่มีคุณสมบัติในการให้บริการที่เกี่ยวข้อง

สำหรับโครงการสตาร์ทอัพหรือทีมที่ต้องการตรวจสอบตลาดยุโรปก่อน วิธีการนี้มีข้อได้เปรียบในการใช้ความสามารถของสถาบันที่มีใบอนุญาตอยู่แล้ว หลีกเลี่ยงความจำเป็นในการสร้างระบบกฎระเบียบที่สมบูรณ์ตั้งแต่วันแรก

อย่างไรก็ตาม โครงการยังต้องแก้ไขปัญหาต่างๆ เช่น ใครจะทำสัญญากับลูกค้า ใครควบคุมสินทรัพย์ ฝ่ายใดดำเนินการคำสั่งการชำระเงิน และใครรับผิดชอบด้าน AML และการคืนเงิน โดยเฉพาะเมื่อเกี่ยวข้องกับการโอน EMT ต้องไม่มองข้ามกฎระเบียบบริการการชำระเงินที่อาจใช้ได้เพียงเพราะขั้นตอนบนบล็อกเชนถูกจัดการโดย CASP

ที่สอง: หน่วยงานเดียวกันมีคุณสมบัติทั้ง CASP และบริการการชำระเงิน

หากโครงการมีขนาดธุรกิจที่เติบโตเต็มที่และต้องการดำเนินการชำระเงินด้วย stablecoin ในสหภาพยุโรปในระยะยาว สามารถพิจารณาให้หน่วยงานเดียวกันได้รับคุณสมบัติด้านสินทรัพย์คริปโตและบริการการชำระเงินตามกฎหมายที่จำเป็น

ข้อได้เปรียบที่อาจเกิดขึ้นของโมเดลนี้คือการบริการลูกค้า การควบคุมความเสี่ยง และความรับผิดชอบด้านกฎระเบียบสามารถประสานงานได้ง่ายขึ้นภายในหน่วยงานเดียว ลดต้นทุนการประสานงานระหว่างสถาบันบางส่วน

อย่างไรก็ตาม ยังเพิ่มข้อกำหนดด้านทุน บุคลากร การกำกับดูแล ระบบ และการปฏิบัติตามอย่างต่อเนื่อง และไม่ได้หมายความว่า "บริษัทที่มีใบอนุญาตสองใบจะครอบคลุมฟังก์ชันทั้งหมดโดยอัตโนมัติ" ธุรกิจที่แตกต่างกันยังคงต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง

ที่สาม: อิงจาก PI, EMI หรือธนาคาร เชื่อมต่อความสามารถ CASP เฉพาะ

หากโครงการเดิมเป็นสถาบันการชำระเงินแบบดั้งเดิมและต้องการเพิ่มการเก็บรวบรวม stablecoin หรือการชำระเงินข้ามพรมแดน สามารถเริ่มจากโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่มีอยู่และมอบหมายส่วนต่างๆ เช่น การดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลและการแลกเปลี่ยนให้กับ CASP ที่มีคุณสมบัติ

วิธีการนี้เหมาะสำหรับบริษัทที่มีบัญชีในยุโรปและเครือข่ายการชำระเงินอยู่แล้ว แต่ขาดความสามารถในการให้บริการสินทรัพย์คริปโต

หากเกี่ยวข้องกับการออก EMT โดยอิสระหรือการใช้กลไกการแจ้งเตือนเฉพาะสำหรับสถาบันการเงินภายใต้มาตรา 60 ของ MiCA จะต้องมีการประเมินคุณสมบัติและขอบเขตธุรกิจที่เกี่ยวข้องแยกต่างหาก

05 ขั้นตอนก่อนการรวมใบอนุญาต: ยืนยันว่า stablecoin เองสามารถใช้งานได้หรือไม่

นี่คือปัญหาที่ต้องให้ความสำคัญสำหรับโครงการการชำระเงินด้วย stablecoin ในยุโรปในปี 2026

ในวันที่ 8 ตุลาคม 2026 ESMA ได้ออกความเห็นด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับบริการสินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้องกับ ART และ EMT ที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดของ MiCA โดยชัดเจนว่าต้องการให้ CASP ที่ได้รับอนุญาตภายใต้ MiCA หยุดให้บริการที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin ที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดเหล่านี้แก่ลูกค้าในสหภาพยุโรป

ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบนี้ไม่จำกัดอยู่เพียงการจดทะเบียนหรือฟังก์ชันการซื้อขายในตลาด แต่ยังเกี่ยวข้องกับบริการต่างๆ เช่น การดูแล การแลกเปลี่ยน การดำเนินการคำสั่ง และการโอนสินทรัพย์คริปโต สำหรับความเสี่ยงที่มีอยู่ ESMA ยังต้องการให้หน่วยงานกำกับดูแลเร่งบริษัทให้แก้ไขตามการจัดเตรียมที่เสนอในความเห็น

นี่หมายความว่าหากโครงการการชำระเงินคริปโตตั้งใจที่จะดำเนินการเก็บรวบรวมหรือการชำระเงินด้วย stablecoin ในสหภาพยุโรป คำถามแรกไม่ใช่:

"เราควรขอ CASP ใบใด?"

แต่เป็น:

"stablecoin ที่เราวางแผนจะสนับสนุนปฏิบัติตามข้อกำหนดของ MiCA ที่ใช้บังคับหรือไม่?"

stablecoin ที่แตกต่างกันอาจมีผู้ออก สถานะการอนุญาต ธรรมชาติทางกฎหมาย และบริการที่ให้แตกต่างกัน แม้ว่าโครงการเองจะไม่ออก stablecoin แต่ก็ยังต้องตรวจสอบว่าโทเค็นที่เกี่ยวข้องสามารถรวมอยู่ในขอบเขตบริการสำหรับลูกค้าในสหภาพยุโรปได้อย่างถูกกฎหมายหรือไม่

ดังนั้น ไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่า stablecoin สามารถใช้สำหรับธุรกิจทั้งหมดในสหภาพยุโรปได้โดยตรงเพียงเพราะมีปริมาณการซื้อขายสูง สภาพคล่องดี และใช้กันอย่างแพร่หลายทั่วโลก

สำหรับโครงการจริง การเลือกสกุลเงินกลายเป็นปัญหาด้านกฎระเบียบก่อนการออกใบอนุญาต

06 พบใบอนุญาตทั้งสามใบ ทำไมธุรกิจถึงอาจไม่ทำงาน?

โครงการสามารถหาพันธมิตรสำหรับ CASP, PI และ EMI ได้ในเวลาเดียวกัน แต่ไม่ได้รับประกันว่าห่วงโซ่การเงินทั้งหมดจะสามารถเสร็จสิ้นได้

ตัวอย่างเช่น CASP สามารถรับและแลกเปลี่ยน stablecoin ได้ แต่ธนาคารที่เปิดบัญชีการชำระเงินสกุล fiat ไม่ยอมรับแหล่งเงินทุนเฉพาะ PI สามารถดำเนินการชำระเงินยูโรได้ แต่ไม่ได้อนุมัติหมวดหมู่พ่อค้าและภูมิภาคลูกค้าที่เกี่ยวข้องกับโครงการ EMI สามารถให้บริการเงินอิเล็กทรอนิกส์และบริการการชำระเงินได้ แต่ข้อตกลงความร่วมมือไม่ครอบคลุมโครงสร้างการชำระเงินข้ามพรมแดนที่จัดเตรียมโดยโครงการ

ปัญหาเหล่านี้ยากที่จะมองเห็นได้จากชื่อใบอนุญาตเพียงอย่างเดียว

วิธีการตรวจสอบที่เป็นจริงมากขึ้นคือการวางลูกค้า สินทรัพย์ และเงินทุนลงในแผนภาพการไหล ในขณะที่ตอบคำถามหลายข้อ

ในเวลาเดียวกัน การโอนบนบล็อกเชนอาจต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหภาพยุโรปเกี่ยวกับการโอนเงินและสินทรัพย์คริปโตและกฎการเดินทางของ EBA สำหรับธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ CASPs หลายแห่ง สถาบันการชำระเงิน หรือที่อยู่การดูแลตนเอง ข้อมูลของทั้งสองฝ่าย การตรวจสอบการคว่ำบาตร การจัดการความผิดปกติ และการแบ่งหน้าที่ต้องมีการจัดเตรียมล่วงหน้า

ดังนั้น ความยากลำบากในการดำเนินการชำระเงินด้วย stablecoin มักเกิดขึ้นที่จุดตัดระหว่างใบอนุญาต

การปฏิบัติตามในลิงก์เดียวไม่สามารถพิสูจน์ได้โดยอัตโนมัติว่าห่วงโซ่การชำระเงินทั้งหมดเป็นไปตามกฎระเบียบ

07 โครงการใดควรถือใบอนุญาตด้วยตนเอง และโครงการใดเหมาะสมกว่าที่จะร่วมมือกันก่อน?

สำหรับทีมสตาร์ทอัพที่ยังคงตรวจสอบตลาดยุโรป หากผลิตภัณฑ์เกี่ยวข้องกับฟังก์ชันการเก็บรวบรวมหรือการชำระเงินด้วย stablecoin ที่จำกัดและสามารถดำเนินการได้จริงโดยสถาบันที่มีใบอนุญาตอยู่แล้ว การเลือกใช้โมเดลความร่วมมือมักจะเป็นทางเลือกที่เหมาะสมกว่า

อย่างไรก็ตาม เงื่อนไขคือโครงการเองไม่ให้บริการที่ได้รับอนุญาตอย่างอิสระนอกโครงสร้างความร่วมมือและไม่สามารถอนุญาตให้สถาบันที่มีใบอนุญาตต้องรับผิดชอบเพียงแค่ "การครอบคลุมใบอนุญาต" เท่านั้น

หากบริษัทมีลูกค้าบริษัทในยุโรปที่มั่นคงและวางแผนที่จะควบคุมความสัมพันธ์กับลูกค้า กระเป๋าเงิน การแลกเปลี่ยน การชำระเงิน และการชำระเงินให้กับพ่อค้าในระยะยาวในขณะที่หวังขยายฟังก์ชันผลิตภัณฑ์ จะต้องประเมินความจำเป็นในการถือ CASP คุณสมบัติการบริการการชำระเงิน หรือการจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลระยะยาวผ่านหน่วยงานต่างๆ ในกลุ่ม

สำหรับบริษัทที่มีพื้นฐานธุรกิจ PI/EMI แบบดั้งเดิม ควรชี้แจงก่อนว่าฟังก์ชัน stablecoin ที่เพิ่มเข้ามาใหม่กระตุ้นข้อกำหนดบริการ MiCA จริงหรือไม่ ก่อนตัดสินใจว่าจะร่วมมือกับ CASP ของบุคคลที่สาม ขยายคุณสมบัติด้านกฎระเบียบตามกฎหมาย หรือปรับเส้นทางผลิตภัณฑ์และเงินทุน

ลำดับการตัดสินใจควรเป็น:

ฟังก์ชันธุรกิจ → คุณสมบัติด้านกฎระเบียบ → การแบ่งงานของหน่วยงาน → เส้นทางใบอนุญาต → ธนาคารและการลงจอดเงินทุน

ไม่ใช่การจดทะเบียนบริษัทสามแห่งก่อนแล้วค่อยหาชื่อใบอนุญาตที่ใช้ได้

08 วิธีที่เรามักสนับสนุนโครงการเหล่านี้

สำหรับทีมที่เตรียมดำเนินการชำระเงินด้วย stablecoin ในยุโรป ขั้นตอนแรกมักไม่ใช่การตัดสินใจโดยตรงว่าจะขอ CASP, PI หรือ EMI แต่เป็นการฟื้นฟูขั้นตอนธุรกิจอย่างเต็มที่

โครงการต้องชี้แจงภูมิภาคของผู้จ่ายและผู้รับ ประเภทของ stablecoin วิธีการควบคุมกระเป๋าเงิน ความสัมพันธ์สัญญาของลูกค้า กลไกการแลกเปลี่ยน บัญชี fiat และการจัดการการชำระเงินขั้นสุดท้าย โดยกำหนดว่าฟังก์ชันใดอยู่ภายใต้บริการสินทรัพย์คริปโตของ MiCA ฟังก์ชันใดอาจอยู่ภายใต้บริการการชำระเงิน PSD2 และว่ามีการออก EMT หรือกฎระเบียบทางการเงินอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องหรือไม่

ในขั้นตอนนี้ สามารถจัดทำ "ความคิดเห็นการวินิจฉัยการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับโมเดลธุรกิจการชำระเงินด้วย stablecoin ในยุโรป" "การวิเคราะห์ความสามารถในการให้บริการ CASP และ PSD2" และ "แมทริกซ์ฟังก์ชันผลิตภัณฑ์และตัวตนด้านกฎระเบียบ" เพื่อชี้แจงว่าความสามารถใดที่โครงการต้องการและมีสถาบันความร่วมมือที่สามารถให้บริการได้อย่างถูกกฎหมายหรือไม่

จากนั้น รอบๆ การเลือกประเทศบ้านของสหภาพยุโรป การแบ่งงานระหว่างหน่วยงานที่มีใบอนุญาต และการออกแบบเส้นทางเงินทุน สามารถจัดทำ "แผนโครงสร้างความร่วมมือ CASP และ PI/EMI" "แผนภาพเส้นทางเงินทุนบนบล็อกเชนและนอกบล็อกเชน" "การวิเคราะห์การควบคุมและการแยกสินทรัพย์ของลูกค้า" และ "แมทริกซ์ฟังก์ชันและความรับผิดชอบด้านกฎระเบียบของกลุ่ม" เพื่อให้แน่ใจว่าความสัมพันธ์กับลูกค้า การไหลของสินทรัพย์ และความรับผิดชอบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบระหว่างหน่วยงานต่างๆ สามารถสอดคล้องกันได้

สำหรับโครงการที่เข้าสู่ระยะการลงจอดแล้ว ยังจำเป็นต้องเตรียมคำอธิบายเกี่ยวกับแหล่งเงินทุน การวิเคราะห์ภูมิภาคลูกค้าและประเภทธุรกรรม ระบบ AML/KYC/KYT และกฎการเดินทาง การตรวจสอบความครอบคลุมใบอนุญาตของคู่ค้า และเอกสารการตรวจสอบสถานะของสถาบัน ในขณะที่ดำเนินการสัญญา รายงานด้านกฎระเบียบ และการจัดเตรียมการปฏิบัติตามอย่างต่อเนื่อง

Mankun หวังที่จะแก้ไขไม่เพียงแต่ใบอนุญาตที่โครงการควรได้รับ แต่ยังให้บริการสินทรัพย์คริปโต การชำระเงิน fiat และความร่วมมือกับธนาคารดำเนินการตามโครงสร้างธุรกิจที่ชัดเจนเดียวกัน

สรุป: การชำระเงินด้วย Stablecoin ในยุโรป สิ่งสำคัญไม่ใช่แค่การได้รับใบอนุญาตทั้งสามใบ

กลับไปที่คำถามเริ่มต้น CASP, PI และ EMI ควรจะรวมกันอย่างไรสำหรับการชำระเงินด้วย stablecoin ในยุโรป?

คำตอบไม่ใช่ทุกโครงการต้องได้รับใบอนุญาตทั้งสามใบแยกกัน

หากแพลตฟอร์มดำเนินการดูแลสินทรัพย์คริปโต การแลกเปลี่ยน หรือการโอน จะต้องประเมินการอนุญาตบริการที่เกี่ยวข้องภายใต้ MiCA หากยังให้บัญชีการชำระเงิน ดำเนินการชำระเงิน fiat หรือบริการการชำระเงินที่เกี่ยวข้องกับ EMT สำหรับลูกค้า ยังต้องกำหนดข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ PSD2; หากโครงการออก EMT เอง จะต้องพิจารณาคุณสมบัติของผู้ออกและข้อผูกพันที่เกี่ยวข้องกับ MiCA แยกต่างหาก

ฟังก์ชันเหล่านี้สามารถดำเนินการได้ตามกฎหมายโดยหน่วยงานเดียวกันหรือทำงานร่วมกันโดยสถาบันที่มีใบอนุญาตต่างๆ หลังจากชี้แจงการแบ่งงาน

แต่ไม่ว่าจะเลือกเส้นทางใด สุดท้ายต้องมั่นใจว่าสัญญากับลูกค้า การควบคุมสินทรัพย์ การไหลของเงินทุน ขอบเขตใบอนุญาต และความรับผิดชอบด้านกฎระเบียบยังคงสอดคล้องกัน

สิ่งที่การชำระเงินด้วย stablecoin ต้องการจริงๆ คือไม่ใช่การวางใบอนุญาต CASP, PI และ EMI ไว้ด้วยกัน แต่เพื่อให้แน่ใจว่าทุกขั้นตอนของเงินทุนที่เคลื่อนที่จากบล็อกเชนไปยังบัญชีธนาคารมีหน่วยงานที่รับผิดชอบที่ถูกต้อง

นี่คือโครงสร้างการชำระเงินที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบเพียงอย่างเดียวที่สามารถสนับสนุนการดำเนินงานในตลาดยุโรปได้อย่างแท้จริง。