Американці стверджують, що вартість життя стала настільки високою, що її неможливо витримати, і причина цього — інвестиції в ШІ обсягом 700 мільярдів доларів.

1 квітня економісти ФРБ Сент-Луїса Мігель Фаріа-е-Кастро та Сердар Озкан опублікували допис у блозі зі стриманим заголовком, але вражаючим висновком: оптимізм щодо ШІ сам по собі є інфляційним чинником. Не тому, що зросли ціни на електроенергію чи виник дефіцит чипів, а тому, що всі вірять у краще майбутнє завдяки ШІ — ця віра спонукає їх витрачати більше вже зараз.

Того ж дня Fortune оприлюднив результати експерименту Deutsche Bank: вони попросили три моделі ШІ оцінити «вплив ШІ на інфляцію». Висновок полягав у тому, що навіть сам ШІ вважає, що він сприяє зростанню цін.

У соціальних мережах повно дописів про стрімке зростання цін у США

Ці два випадки разом вказують на дещо незручний цикл: чим більше інвестицій у ШІ, тим вища інфляція, тим далі відкладається зниження ставок, тим вища вартість фінансування — але інвестиції продовжують зростати.

Нестримна гонка озброєнь

Давайте спочатку поглянемо на гроші. Згідно з корпоративними фінансовими звітами, сукупні капітальні витрати Amazon, Microsoft, Google та Meta за 2023 рік становлять приблизно 152 мільярди доларів. До 2024 року ця цифра зростає до 251 мільярда доларів, що на 65% більше. До кінця 2025 року вона сягне 416 мільярдів доларів, що означає ще одне зростання на 66%.

Прогнози компаній на 2026 рік ще агресивніші. Згідно з підрахунками Wolf Street, прогноз Amazon становить 200 мільярдів доларів, Google — від 1,75 до 1,85 мільярда доларів, Microsoft — від 1,45 до 1,5 мільярда доларів, а Meta — 1,35 мільярда доларів. Загальна сума цих чотирьох компаній становить близько 663 мільярдів доларів. Якщо додати 42 мільярди доларів Oracle, загальна сума наближається до 700 мільярдів доларів.

За чотири роки капітальні витрати цих чотирьох компаній зросли вчетверо. Такий темп зростання є безпрецедентним в історії корпорацій США. За даними Fortune, цей масштаб уже перевищує ВВП Швеції за цілий рік.

Дата-центр, що споживає стільки ж електроенергії, скільки цілий штат

Більша частина цих грошей спрямовується в дата-центри. Найбільшим вузьким місцем для дата-центрів є не земля, а електроенергія. Згідно з даними EIA, Вермонт споживає приблизно 5364 гігават-години електроенергії на рік, що еквівалентно середньому навантаженню 0,61 гігавата. Род-Айленд споживає трохи більше — близько 0,83 гігавата.

Тепер подивіться, чим займаються дата-центри. Згідно з оголошеннями компаній, проєкт Stargate від OpenAI у партнерстві з Oracle та SoftBank має загальну заплановану потужність 10 гігават, що еквівалентно загальному споживанню електроенергії 16 штатів Вермонт. Meta планує 5 гігават у своєму кампусі Hyperion у Луїзіані з інвестиціями в 27 мільярдів доларів. Проєкт Colossus компанії xAI Ілона Маска в Теннессі розширився до 2 гігават; за повідомленням Introl, там розгорнуто 555 000 графічних процесорів NVIDIA вартістю близько 18 мільярдів доларів. Проєкт Rainier компаній Amazon та Anthropic в Індіані планує потужність 2,2 гігавата.

За даними S&P Global, у 2024 році дата-центри США спожили загалом 183 терават-години електроенергії, що становить понад 4% від загальнонаціонального споживання. Очікується, що до 2030 року ця цифра потроїться.

Ці потреби в енергії — це не довгострокова перспектива, вони вже створюють навантаження на існуючі мережі. Згідно зі звітом CBRE, рівень вакантних площ у північноамериканських дата-центрах знизився з 3,3% у першій половині 2023 року до 1,6% у першій половині 2025 року, що є найнижчим показником за всю історію спостережень. За даними Cushman & Wakefield, у другій половині 2025 року рівень вакантності дещо зріс до 3,5%, але лише тому, що в експлуатацію було введено значну кількість нових потужностей — абсолютний рівень залишається історично низьким, і суттєве полегшення пропозиції навряд чи відбудеться до 2030 року.

Навіть сам ШІ каже, що він підживлює інфляцію

Ці інвестиції стимулюють попит, підвищують ціни на електроенергію, посилюють дефіцит чипів, а також виявляють більш підступний канал інфляції.

Згідно зі звітом Fortune від 1 квітня, команда під керівництвом головного економіста Deutsche Bank по США Метью Луззетті провела експеримент: вони попросили власну модель Deutsche Bank dbLumina, Claude від Anthropic та ChatGPT-5.2 від OpenAI окремо оцінити «ймовірність того, що ШІ спричинить інфляцію в наступному році».

Результати: dbLumina дала 40%, Claude — 25%, а ChatGPT-5.2 — 20%. Усі три моделі були одностайні в оцінці «ймовірності того, що ШІ значно знизить інфляцію»: лише 5%.

Високоузгоджений інфляційний драйвер, на який вказують три моделі: розширення дата-центрів, стрімке зростання попиту на напівпровідники, швидке зростання енергоспоживання ШІ-навантаженнями — усе це ціновий тиск, зумовлений попитом.

Це різко контрастує з консенсусом серед інвесторів з Уолл-стріт. Команда Deutsche Bank написала у звіті: «Чи стане ШІ головною дефляційною силою? Навіть ШІ так не вважає».

На п'ятирічному горизонті моделі дійсно змістилися в бік більшого дефляційного потенціалу. Однак імовірність того, що «ШІ спровокує масштабну дефляцію», все ще залишається в межах хвостового ризику.

Оптимізм сам по собі є інфляційним

Дослідження ФРБ Сент-Луїса надає теоретичну базу для розуміння всього цього.

Фаріа-е-Кастро та Озкан використовують стандартну макроекономічну модель, визначаючи ажіотаж навколо інвестицій у ШІ як «новинний шок». Згідно з дописом ФРС, логіка моделі така: коли домогосподарства бачать, що ШІ описують як революційну технологію, вони очікують зростання майбутніх доходів і заздалегідь збільшують споживання. Бізнес очікує на зростання продуктивності й нарощує інвестиції. Ці два ефекти поєднуються, і попит швидко випереджає пропозицію. У статті зазначено: «Ці сили разом створюють сплеск інфляції, зумовленої попитом, — ключова особливість ранніх стадій новинного шоку».

Модель пропонує два шляхи. Якщо ШІ дійсно забезпечить стрибок продуктивності, короткострокова інфляція буде поглинута довгостроковим зростанням виробництва, що виведе економіку на шлях позитивного циклу. Але якщо продуктивність не зросте — це описано в статті як «тривале низьке зростання та вперто висока інфляція», тобто стагфляція.

Згідно з даними, на які посилається ФРС, річний темп зростання загальної факторної продуктивності (TFP) у США після виходу ChatGPT становить 1,11%, що нижче історичного середнього показника 1,23%. Поки що ШІ не залишив свого сліду в даних про продуктивність.

Тим часом, за даними BLS, індекс споживчих цін (CPI) у США в лютому 2026 року зріс на 2,4% у річному обчисленні, базовий CPI — на 2,5%, обидва показники все ще нижчі за цільовий рівень ФРС у 2%. Березневий графік ФРС показує медіанний прогноз ставки на кінець року на рівні 3,4%, що вказує лише на одне зниження ставки цього року.

700 мільярдів доларів вливаються в інфраструктуру ШІ. Чи є ці гроші причиною інфляції, чи прелюдією до революції продуктивності — це залежить від питання, на яке поки що ніхто не зміг відповісти: чи зроблять моделі, що працюють у цих дата-центрах, економіку справді ефективнішою?