Зарубіжні ЗМІ: Прибутки AI Token у Китаї та США диференціюються на рівні застосувань

Біткоїн-інформаційний сайт повідомляє:

Згідно з аналізом, опублікованим Wall Street Journal, розподіл прибутків у ланцюгу постачання AI перебудовується в міру розширення економіки Token. Обсяги запитів на китайському ринку швидко зростають, але конверсія доходів залишається повільною; у США, навпаки, частина додаткової вартості залишається на верхньому рівні та в програмному забезпеченні завдяки високим капітальним витратам та підписковій системі.

Стаття вважає, що порядок реалізації прибутків став досить зрозумілим: спочатку прибутки отримують постачальники обчислювальної потужності, ціни на моделі в середньому сегменті продовжують знижуватися, а нижній сегмент починає отримувати вигоду від зниження витрат. Різниця між Китаєм і США полягає не лише в технологічних можливостях, але й у тому, хто може дійсно залишити цю частину вартості у звіті.

Зростання запитів не супроводжується монетизацією

Середня добова кількість запитів на Token у Китаї з початку 2024 року зросла з приблизно 100 мільярдів до близько 100 трильйонів до кінця 2025 року, але річний дохід публічних хмарних послуг MaaS все ще становить лише близько 30,7 мільярдів юанів. У статті зазначається, що причинами цього є те, що велика кількість запитів відбувається в межах великих компаній, зовнішні торгові ціни знижуються, а плата за застосування ще не повністю перейшла на модель оплати за Token.

Невідповідність між масштабом доходів і постійно зростаючими витратами на обчислювальну потужність є очевидною. Стаття зазначає, що станом на другий квартал 2026 року співвідношення капітальних витрат та операційного грошового потоку чотирьох найбільших хмарних компаній США зросло до 0,63-1,05, а в деяких компаніях вільний грошовий потік помітно під тиском, і фінансування будівництва все більше залежить від ринку капіталу.

Верхній сегмент отримує рідкісні надбавки

Стаття вважає, що верхній сегмент обчислювальної потужності залишається найбільш стабільним отримувачем прибутків. Рідкісні надбавки, викликані обмеженням пропозиції, безпосередньо підвищують доходи від чіпів та центрів обробки даних. Наприклад, на ринку США вузькі місця більше пов'язані з доступом до електроенергії та ємністю центрів обробки даних, а рідкість в основному усувається через ціни.

Обмеження на китайському ринку більше пов'язані з постачанням чіпів високого класу. Стаття зазначає, що на фоні експортного контролю новий попит прискорює заміну на вітчизняні продукти, частка місцевих виробників на ринку прискорювальних карт AI вже перевищила 40%, а нова обчислювальна потужність продовжує зосереджуватися на вузлових точках, таких як "Східні дані, західні обчислення".

Застосування починає отримувати вигоду

Стаття вважає, що середній сегмент моделей швидко комерціалізується. Оскільки відкриті моделі продовжують скорочувати розрив у можливостях, взаємозамінність Token одного рівня зростає, а конкуренція стає більш прямою в ціні. Ціна запиту на рівні можливостей GPT-4 вже знижена до приблизно однієї сорокової частини минулого рівня.

У цьому контексті середній сегмент стикається з подвійним тиском: ціна угоди нижча за ціну пропозиції, а частка амортизації у витратах залишається високою, що постійно стискає прибутковість. Стаття прогнозує, що справжні сегменти, які зможуть довгостроково зберегти прибуток, більше зосередяться на двох кінцях: один кінець - це постачальники обчислювальної потужності, які можуть зменшити витрати завдяки високій завантаженості, а інший - це компанії, які можуть підтримувати цінову спроможність завдяки витратам на міграцію клієнтів.

Шляхи монетизації в Китаї та США продовжують диференціюватися

Стаття зазначає, що на американському ринку легше закріпити додаткову вартість AI у системі підписки на дороге програмне забезпечення, передові можливості моделей можуть бути упаковані в існуючі SaaS продукти, перетворюючись на постійні платежі. У Китаї готовність до оплати за програмне забезпечення відносно низька, середні постачальники частіше встановлюють ціни на основі витрат на обчислювальну потужність, тому вигоди від дешевих Token швидше переходять до застосувань.

Однак, перехід вигод до застосувань не означає, що прибуток вже зафіксовано. Стаття вважає, що ключовим фактором, що визначає, чи зможе нижній сегмент дійсно зберегти прибуток, є наявність достатньо високих витрат на заміну, таких як вхід у галузь, накопичення даних, інтеграція системи тощо. З поширенням моделей оплати за Token або за результатами, лояльність клієнтів компаній-застосувань та реальна ситуація з утриманням також швидше відображатимуться у квартальних даних.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.