Від утопічних наративів до фінансової інфраструктури: «Розчарування» та зміна курсу крипто-венчурних фондів

Автори оригіналу: Сувашрі Гош, Метт Холдейн

Оригінальний переклад: Саойрсе, «Foresight News»

Ще не так давно криптоіндустрія гучно проголошувала гасло «блокчейн, а не біткойн», стверджуючи, що технологія розподіленого реєстру випередить фінансові додатки та повністю змінить обличчя Інтернету. Однак останні тенденції у сфері фінансування свідчать про те, що в реальному житті готівка, як і раніше, залишається головним засобом платежу.

З моменту, як на початку 2020-х років ажіотаж навколо Web3 та NFT вщух, інтерес інвесторів до криптоіндустрії помітно знизився. Проте одна нішева сфера ринку, всупереч загальній тенденції, привертає дедалі більше венчурного капіталу — це розрахунки за допомогою стейблкоїнів.

Придбання компанією Stripe компанії Bridge за 1,1 млрд доларів минулого року стало одним із перших сигналів того, що традиційні фінансові установи починають готувати ґрунт для розрахунків за допомогою стейблкоїнів. Згодом низка стартапів, серед яких ARQ, KAST та RedotPay, залучили нове фінансування для створення каналів транскордонних платежів та фінансових послуг на основі стейблкоїнів. Придбання компанією Mastercard компанії BVNK за 1,8 млрд доларів минулого тижня ще раз підтвердило значний інтерес ринку до цього сектору.

«Стартапи, пов’язані зі стейблкоінами, наразі є однією з найпопулярніших сфер для венчурного фінансування», — зазначив Роб Хадік, генеральний партнер Dragonfly Capital. «Стейблкоіни стали окремим сегментом криптоіндустрії, перетворившись на одне з небагатьох справді революційних рішень, які знайшли широке застосування в реальному житті».

За даними компанії Architect Partners, яка спеціалізується на аналізі щорічних звітів про фінансування криптовалютного сектору, загальний обсяг фінансування компаній, що займаються криптовалютними платежами, у 2025 році, як очікується, зріс до 2,6 млрд доларів, перевищивши сумарний обсяг фінансування за попередні три роки. Оскільки компанія Mastercard придбала BVNK, очікується, що цей показник продовжить зростати й цього року.

Фінансування інфраструктури криптовалютних платежів: Обсяги фінансування компаній у 2025 році перевищують сумарний показник за попередні три роки

Водночас загальний обсяг фінансування з боку приватних інвестиційних фондів у криптоіндустрії зріс з майже 13 млрд доларів у 2024 році до 20,4 млрд доларів у 2025 році, але все ще залишається нижчим за піковий показник у 27,6 млрд доларів, зафіксований у 2022 році.

Загальний обсяг фінансування компаній, що працюють у сфері криптовалют: Кількість операцій з фінансування криптовалют минулого року зросла, але ще не досягла піку 2022 року.

Наразі двома сферами з найбільшою концентрацією фондів прямих інвестицій є «інфраструктура інвестицій та торгівлі» та «брокери та біржі», обидві з яких належать до сектору фінансових послуг. Платіжна інфраструктура посідає третє місце. На противагу цьому, у секторі ігор, який був у центрі буму навколо Web3 та NFT, обсяг фінансування скоротився з 3,76 млрд доларів у 2022 році (що становило близько 14 % від загального обсягу фінансування) до того, що у 2025 році він вже не фігурував як окрема статистична категорія.

Насправді, у 2022 році різні децентралізовані додатки (функціональний рівень Web3) загалом залучили 5,2 млрд доларів; проте у звіті за 2025 рік враховано лише споживчі DApps, обсяг фінансування яких склав лише 864 млн доларів.

Ситуація з фінансуванням у різних сегментах ринку криптовалют: У 2025 році сектор платіжних послуг увійде до трійки лідерів серед галузей, що залучають фінансування

Стейблкоіни сприяють створенню більш досконалої фінансової інфраструктури для блокчейну. Зазвичай ці токени прив'язані до долара США у співвідношенні 1:1, а їхня вартість залежить від базових активів. Під впливом прокриптовалютної політики адміністрації Трампа ентузіазм ринку щодо стейблкоїнів минулого року досяг безпрецедентних висот.

За даними Artemis Analytics, загальний обсяг транзакцій зі стейблкоінами, як очікується, зросте на 72% у 2025 році й сягне 33 трильйонів доларів. Дві найбільші за ринковою капіталізацією стейблкоіни — це USDT від Tether та USDC від Circle.

У вівторок ціна акцій Circle зазнала найбільшого падіння за всю історію, оскільки інвестори аналізують можливі зміни в законодавстві США щодо стейблкоїнів та наслідки посилення конкуренції в галузі. Проте головна перевага стейблкоїнів залишається очевидною: максимально ефективний переказ коштів.

Транскордонні платежі, як і раніше, здійснюються повільно, коштують дорого та вимагають значних капіталовкладень. Незважаючи на багаторічний розвиток фінтех-галузі, транскордонні перекази досі значною мірою залежать від попередньо поповнених рахунків, відкритих у різних юрисдикціях.

«Стейблкоіни повністю змінили цю ситуацію», — зазначив Праджит Нану, співзасновник і генеральний директор компанії Nium, що спеціалізується на транскордонних платежах. «Вони забезпечують рух коштів у реальному часі по всьому світу без значних втрат ефективності капіталу, саме тому інвестори вважають їх основною інфраструктурою платіжних систем нового покоління».

У цій галузі досі існують впливові «воротарі». Великі платіжні мережі, такі як Visa та Mastercard, контролюють доступ до платіжних терміналів. Ерік Ф. Ріслі, засновник і керуючий партнер компанії Architect Partners, зазначив у звіті, що питання дистрибуції через канали «є головним викликом для кожної компанії, що займається стейблкоінами та пов'язаними платіжними послугами».

Графік динаміки частки ринку спотової торгівлі Binance

Станом на лютий цього року частка Binance у спотовій торгівлі біткойнами знизилася до 27%, а загальна частка торгівлі — з 52% до 32%. Частка найприбутковішого сегмента — торгівлі деривативами — також значно скоротилася, знизившись до 34 %.

Компанія Franklin Templeton у співпраці з Ondo Finance випустила токенізовані ETF-продукти, якими можна торгувати цілодобово через криптогаманці, оминаючи брокерські рахунки та правила торгівлі з обмеженнями за часом, які використовувалися протягом десятиліть.

Голоси галузі

«Іронія того, що цей захід проводиться саме в Лас-Вегасі, очевидна», — зазначив Бен Джонсон, керівник відділу клієнтських рішень компанії Morningstar. Ця галузь «повністю перетнула межу між інвестиціями та азартними іграми, і відступу вже немає».

Спочатку створені для спрощення інвестиційної діяльності, ETF-фонди сьогодні перетворилися на інструменти новітньої форми фінансового азартного бізнесу в Америці. За даними Bloomberg Intelligence, серед 1 000 нових фондів, запущених минулого року, 36 % становили продукти з використанням кредитного плеча або фонди, пов’язані з криптовалютами.