Звіт Galaxy Research: що провокує ралі Zcash?

Оригінальна назва статті: Why Has Zcash Suddenly Soared?

Автор: Will Owens, Galaxy

Переклад: AididiaoJP, Foresght News

Термін "криптовалюта" буквально означає "прихована" або "таємна" валюта. Однак протягом більшої частини свого розвитку питання приватності довгий час ігнорувалося індустрією. Ситуація почала змінюватися лише нещодавно.

За останні кілька тижнів наратив про приватність знову опинився в центрі уваги. Як одна з найстаріших і найбільш відомих монет для забезпечення приватності, Zcash (ZEC) продемонструвала зростання ціни більш ніж на 700% з вересня, практично за одну ніч перетворивши всіх в індустрії на експертів з приватності. Тим не менш, деякі чільні фігури в просторі Біткоїн розкритикували це ралі як "маніпулятивне", попереджаючи, що покупці зрештою стануть "тримачами сумок". Економіст Лін Олден нагадала інвесторам не потрапляти в пастку "пампа і дампа".

Однак інвестор Навал Равікант швидко парирував, представивши фундаментальну причину для Zcash: "Прозорі криптовалюти не можуть вижити під тиском уряду".

Не будемо забувати, що анонімний творець Біткоїн, Сатоші Накамото, визнавав обмеження мережі Біткоїн у плані приватності у whitepaper 2008 року.

Хоча сервіси CoinJoin, такі як Samourai та Wasabi, колись були популярні в Біткоїн, зараз вони стикаються з дедалі більшим регуляторним тиском. Samourai був практично закритий через арешт його засновника, а Wasabi також припинив свою функцію CoinJoin і заблокував користувачів зі США в червні 2024 року через регуляторні побоювання.

Payjoin — це простий інструмент, який може зруйнувати висновок про те, що "кілька входів належать одній людині", і поступово привертає увагу, але він все ще потребує взаємодії з користувачем. Більш широка проблема, виділена Сатоші Накамото в попередній цитаті, — це прозорість, яку приносить Біткоїн. Zcash, як форк Біткоїн, дозволяє користувачам використовувати смарт контракт технології з доказами з нульовим розголошенням для захисту транзакцій, напряму вирішуючи обмеження приватності, згадані Сатоші Накамото.

Сатоші Накамото також визнавав обмеження приватності Біткоїн у повідомленнях на форумах.

Ключові моменти

· Після багатьох років тиші ZEC зріс приблизно у 8 разів за останній місяць, значно випередивши ринок загалом, змусивши людей переглянути важливість "функцій приватності".

· Ця дискусія відновила ранні дебати в Біткоїн про "права на приватність" проти "регуляторних реалій".

· Ринкова капіталізація Zcash перевищила Monero.

· Користувацький досвід Zcash покращився (наприклад, ZecWallet).

· Кроссчейн-канали намірів знизили бар'єр для входу (NEAR Intents).

· Набори анонімності розширюються.

· Вперше понад 30% пропозиції ZEC утримується в захищених пулах.

· Однак порівняно з Біткоїн, у Zcash все ще дуже мало повних вузлів.

Історія розробки та оновлення мережі

Zcash виник з академічних досліджень у 2013 році, коли криптографи з Університету Джонса Гопкінса розробили протокол Zerocoin. Для підвищення ефективності цей протокол пізніше еволюціонував у Zerocash і був остаточно запущений у 2016 році криптопанком Зуко Вілкоксом та його компанією Electric Coin Company як форк Біткоїн. Його мета була проста: зберегти грошові властивості Біткоїн, одночасно усуваючи його найбільш часто згадуваний недолік дизайну (також визнаний самим Сатоші Накамото): відсутність приватності транзакцій.

На відміну від Біткоїн, де всі транзакції публічно видно в блокчейні, Zcash використовує технологію під назвою zk-SNARKs. Це дозволяє користувачам доводити валідність транзакцій, не розкриваючи відправника, отримувача та суму. Хоча Monero представив функції приватності раніше і прийняв технології, такі як кільцеві підписи для захисту приватності, Zcash став першим мейнстрім блокчейном, що впровадив zk-SNARKs на рівні протоколу.

Zcash дотримується моделі фінансування всередині мережі, розподіляючи частину винагород за блок на проєкти під керівництвом спільноти, а не на конкретні організації. Згідно з ZIP 1016, 8% винагороди за блок надходить у Фонд спільноти Zcash, а 12% — у фонд, керований голосуванням власників. Electric Coin Company та Zcash Foundation не отримують частку автоматично; вони також повинні подавати заявки на фінансування через ці механізми.

Zcash пройшов через кілька оновлень мережі:

· Sapling (2018): Значно покращив ефективність захищених транзакцій.

· Heartwood (2020): Впровадив винагороди за захищений майнінг, дозволяючи майнерам отримувати винагороди за блок приватно.

· Canopy (2020): Поряд із першим халвінгом, повністю переробив модель фінансування, замінивши початкову винагороду засновників чотирирічним фондом розвитку, керованим спільно ECC, Zcash Foundation та грантами спільноти.

· NU5 / Orchard (2022): Найзначніша віха з моменту запуску, замінила складну церемонію довіреного налаштування рекурсивними доказами Halo 2 і ввела уніфіковані адреси, спростивши операції з приватністю. У результаті було запущено захищений пул Orchard.

· NU6 (2024): Реалізував внутрішньопротокольну комірку блокування коштів, децентралізоване управління казначейством і підвищив прозорість використання фонду розвитку.

Далі протокол готується до оновлення NU7.

Ринкові показники та поточний стан

Здебільшого ZEC демонстрував погані ринкові показники, не лише поступаючись BTC, а й залишаючись у тіні Monero. Monero за замовчуванням надає користувачам базову приватність, але його залежність від невеликого розміру кільця для змішування транзакцій була успішно деанонімізована в деяких дослідженнях, оскільки його дизайн кільцевих підписів змішує реальний вхід з 15 приманками, створюючи набір анонімності середнього розміру.

Регуляторні органи часто більш пильно стежать за Monero через його функції приватності за замовчуванням. У 2020 році IRS навіть найняла компанії, такі як Chainalysis, для вивчення методів відстеження транзакцій Monero. На відміну від цього, Zcash досягає опціональної приватності через zk-SNARKs, дозволяючи повне шифрування даних і надаючи більший набір анонімності при використанні захищених адрес.

Цей дворежимний дизайн також робить користувачів більш схильними до помилок операційної безпеки (наприклад, неправильне використання прозорих адрес), але при правильній експлуатації криптографія Zcash може запропонувати істотно сильнішу і математично надійнішу приватність. Крім того, рівень приватності Zcash стійкий до квантових обчислень, тоді як поточна схема кільцевих підписів Monero — ні (розробники визнали цю проблему і планують вирішити її в майбутніх оновленнях).

Сьогодні один лише погляд на рух ціни ZEC розповідає зовсім іншу історію.

Рух ціни ZEC за останній рік

(Оригінальний опис цінового графіка: ціна ZEC за останній рік; порівняння ціни ZEC та XMR; денний графік обмінного курсу ZEC/BTC.)

Технічні деталі

Zcash дотримується грошової моделі Біткоїн: фіксована пропозиція 21 мільйон ZEC, консенсус proof-of-work, з халвінгами приблизно кожні чотири роки. Він використовує алгоритм Equihash, розроблений так, щоб бути стійкішим до централізації ASIC порівняно з SHA-256 Біткоїн. Час блоку становить близько 75 секунд, приблизно у 8 разів швидше, ніж у Біткоїн. Zcash проходить халвінги приблизно кожні чотири роки, наступний очікується в листопаді 2028 року, коли винагорода за блок знизиться до 0,78125 ZEC.

Zcash має два типи адрес:

· Прозорі адреси: функціональність аналогічна Біткоїн, де баланс і транзакції публічно видно.

· Захищені адреси: використовують zk-SNARKs, щоб приховати учасників транзакції та суми, доводячи, що монети не були створені з повітря.

Коли користувачі здійснюють транзакції між захищеними адресами, мережа перевіряє криптографічне доведення, а не деталі транзакції. Доведення свідчить: "Я маю право витратити ці монети, і обчислення вірне", не розкриваючи жодної зайвої інформації. Суть приватності полягає в обміні лише мінімально необхідною інформацією для встановлення довіри.

Чим більший захищений пул, тим складніше відстежити потоки коштів. Ось чому недавня віха, коли розмір захищеного пулу перевищив 30% від загальної пропозиції, є значущою. Найбільший захищений пул — Orchard, запущений 31 травня 2022 року, що замінив старий пул, використовує систему доведень Halo 2, яка не потребує довіреного налаштування, і вводить уніфіковані адреси для спрощеного користувацького досвіду.

Наразі захищений пул Orchard містить понад 4 мільйони ZEC (близько 25% від циркулюючої пропозиції), переважну більшість від загальної кількості близько 4,9 мільйона захищених ZEC.

(Оригінальний опис графіка захищеної пропозиції: зростання захищеної пропозиції.)

Прозора пропозиція скоротилася майже на 3 мільйони ZEC, з приблизно 14 мільйонів на початку року до приблизно 11,4 мільйона наразі (близько 70% від загальної пропозиції).

(Оригінальна примітка: Примітка до графіка зменшення набору прозорості: Зменшення набору прозорості.)

Вузли та майбутній розвиток

Мережа Zcash наразі має близько 100-120 повних вузлів, порівняно з мінімумом близько 60 на початку цього року. Однак це число все ще відносно низьке порівняно з Біткоїн (близько 24 000) або Monero (близько 4 000), переважно через ресурсомісткість запуску вузлів Zcash (валідація захищених транзакцій більш ресурсомістка), а також через багатопулову архітектуру та часті оновлення мережі, які додають складність і витрати на обслуговування.

У майбутньому розробник Шон Боу просуває "Проєкт Тахіон", який є пропозицією щодо розширення, що значно збільшує пропускну здатність захищених транзакцій за рахунок реструктуризації методів синхронізації та зберігання. Боу стверджує, що Тахіон може досягти стрибка продуктивності без нового протоколу, використовуючи відносно прості криптографічні рішення для усунення всіх вузьких місць. Можна сказати, що Тахіон для Zcash — це як Firedancer для Solana.

Що таке NEAR Intents?

NEAR Intents — це кроссчейн-координаційний рівень, побудований на протоколі NEAR. Він дозволяє користувачам висловлювати наміри без потреби в ручних кроссчейн-мостових операціях, біржах або гаманцях.

Виконавець намірів за лаштунками автоматично розподілить ліквідність, виконає обміни та завершить кроссчейн-розрахунки.

Для Zcash інтеграція Intents означає, що користувачі можуть легко переміщувати активи з прозорої мережі в захищений пул Zcash і назад, не розкриваючи кожен крок. Це дозволяє трейдерам або установам переходити з прозорої мережі (наприклад, Ethereum) у Zcash для відновлення приватності, проведення захищених транзакцій і потім, за необхідності, повертатися в початкову мережу без прямої кореляції адрес.

Після того, як Zashi Wallet інтегрував NEAR Intents (офіційний гаманець ECC, також найбільш часто використовуваний гаманець для Zcash), він абстрагував технічні складнощі кроссчейну та захисту для користувачів. Zcash також підтримує переглядові ключі, які можуть використовуватися для аудиту або цілей комплаєнсу, вибірково розкриваючи деталі захищених транзакцій. Ці функції роблять приватність Zcash як зручною для користувача, так і такою, що відповідає інституційним вимогам.

Чому раптове зростання?

Раптове зростання Zcash, мабуть, відображає зсув всередині криптокультури. Як зазначено у "Звіті про криптокультуру 2025" a16z, нещодавно стався сплеск пошукових запитів у Google за термінами, пов'язаними з приватністю.

Багато критиків Біткоїн нарікають на його "інституціоналізацію", стверджуючи, що він домінується ETF та централізованими кастодіанами. Біткоїн сам по собі завжди був прозорим, і ETF лише додають посередників, не змінюючи його прозору природу. Навпаки, прихильники Zcash позиціонують його як "зашифровану версію Біткоїн", повернення до духу шифропанків. У поточному середовищі з високим рівнем спостереження, від Chainalysis до ончейн-криміналістичного аналізу, це знаходить відгук. Зростання Zcash знову відкрило стару тріщину між "приватністю як правом" та "прозорістю для регулювання".

Завдяки тому, що стек технологій приватності нарешті досяг споживчого рівня зручності (гаманець Zashi, запущений у березні 2024 року, що спрощує захищені транзакції) і пропозиції, що продовжує зростати, Zcash привертає все більше уваги. Більше захищених ZEC означає ширший захищений пул, що робить Zcash загалом приватнішим.

Ще один чіткий сигнал того, що Zcash "повернувся": кілька тижнів тому на Hyperliquid були запущені безстрокові контракти ZEC, що дозволяють трейдерам торгувати монетами приватності з кредитним плечем на цій популярній децентралізованій криптобіржі. Це вказує на високий ринковий попит на цей давно забутий дорогоцінний камінь. Запуск безстрокових контрактів збільшив ринкову ліквідність ZEC, при цьому відкритий інтерес у якийсь момент досяг близько 115 мільйонів доларів, що також посилило волатильність спотової ціни.

З погляду технічних основ, Zcash не зазнав раптової трансформації. Але сприйняття його ринком змінилося. Це ралі пояснюється як постійною підтримкою з боку чільних фігур в індустрії, так і оновленим розумінням того, що приватність має вирішальне значення для несанкціонованої валюти.

Незалежно від того, чи можуть сильні цінові показники ZEC бути стійкими, цей ринковий розворот успішно змусив переоцінити цінність приватності.

Після багатьох років тиші цей стрибок цін повернув Zcash у центр уваги. Чи зможе він перевести спекулятивний імпульс у стійке зростання мережі, ще належить побачити. Однак відновлення уваги до приватності розкриває глибшу істину: у дедалі прозорішій фінансовій системі здатність здійснювати транзакції приватно знову розглядається як цінна функція.

Посилання на оригінальну статтю