Ondo закриває власну блокчейн для приватної мережі, створеної для інституційних постійних контрактів

Щоб жити щасливо, живемо приховано. Ondo Finance обіцяла в лютому 2025 року повноцінну блокчейн, присвячену інституційним фінансам та токенізації реальних активів (RWA). Через вісімнадцять місяців проект Ondo Chain відправляється на смітник.

Замість цього компанія запускає Ondo Network, інфраструктуру, яка виглядає як все, тільки не як класична публічна блокчейн: замовлення виконуються приватно, в закритій енклаві, і лише остаточний розрахунок потрапляє в блокчейн. Перший продукт, що працює на цій платформі: Ondo Perps, платформа для постійних контрактів (контракти на майбутнє без дати закінчення, улюблений інструмент криптотрейдерів), яка приймає токенізовані активи в якості застави.
Ключові моменти цієї статті:

• Ondo Finance замінила свій початковий проект публічної блокчейн на Ondo Network, приватну інфраструктуру для інституційної торгівлі.
• Цей новий підхід викликає питання щодо прозорості та самої суті блокчейн, з огляду на вимоги традиційних фінансів.

Визнання невдачі, замасковане під стратегічний поворот

Офіційно, Ondo не говорить про невдачу, а про технічний висновок. Після створення Ondo Perps команда зрозуміла, що традиційна блокчейн просто не є інструментом, придатним для швидкості та конфіденційності, які вимагає інституційна торгівля.

Переклад: публічні книги замовлень, прозорість позицій, повна трасування транзакцій — це історичні стовпи обіцянки блокчейн. Вони стають перешкодою, як тільки фонд хоче торгувати, не розкриваючи свою стратегію конкурентам.

Дійсно, згідно з блогом Ondo, нова мережа розділяє виконання, приватне та швидке, від розрахунку, який залишається публічним. Компроміс, який багато говорить: традиційні фінанси приймають блокчейн за його ефективність розрахунків, але категорично відмовляються виставляти свою книгу замовлень на показ.

Коли прозорість стає тягарем, а не аргументом продажу

Ось іронія цієї історії. Сектор RWA побудований на обіцянці більш відкритих, більш перевіряємих, менш непрозорих фінансів, ніж Уолл-стріт. І саме домінуючий гравець цього сектору, з приблизно 2,6 мільярда доларів токенізованих казначейських облігацій через OUSG та USDY та майже 850 мільйонів доларів токенізованих акцій за даними rwa.xyz, закриває двері на прозорість, як тільки великі інституційні клієнти запрошуються до столу.

Це не зовсім випадковість у часі: брокер-дилер Ondo отримав схвалення FINRA минулого тижня для пропозиції регульованих ринків токенізованих акцій. Компанія більше не обмежується випуском активів, вона тепер хоче побудувати ринкову інфраструктуру, яка їх обмінює. І ця інфраструктура, на відміну від того, що можна було б подумати, більше нагадує темний пул, ніж класичний DEX (децентралізований обмін).

Hyperliquid не має цієї проблеми

Порівняння з Hyperliquid кидається в очі. Протокол залишається, він повністю ончейн книга замовлень, відкрита для всіх, включаючи публічні позиції, і все ж він зміг поглинути значні обсяги токенізованих активів.

Дві філософії, дві аудиторії. З одного боку, криптотрейдери, які приймають прозорість як ціну входу. З іншого боку, інституційні гравці, які не хочуть цього за жодну ціну. Ondo вирішила, і її вибір виявляє більш широкий дискомфорт сектора постійних контрактів версії Уолл-стріт, що стрімко розвивається в акціях та сировинних товарах, але під пильним наглядом американських регуляторів. Конфлікт між CME та CFTC щодо майбутнього постійних контрактів крипто нагадує: як тільки ці продукти виходять зі своєї крипто-нативної колиски до традиційних фінансів, питання управління та нагляду знову беруть верх над ідеалом децентралізації.

Справжнє питання перевищує Ondo

Цей поворот, до речі, не є ізольованим випадком. Він ілюструє структурну напругу, яка проходить через всю інституційну токенізацію: чим більше великі гравці традиційних фінансів запрошуються до децентралізованих фінансів, тим більше вони вимагають, щоб повзунок перемістився до їхніх власних стандартів конфіденційності, навіть якщо це означає жертвувати тим, що робило первісну привабливість публічних блокчейнів.

Ondo обіцяє, що її мережа одного дня прийме спотові ринки, кредити та структуровані продукти. Ставка виглядає послідовною на папері. Але вона ставить фундаментальне питання, яке сектор RWA не зможе уникнути безкінечно: з якого рівня непрозорості інфраструктура << блокчейн >> перестає бути такою, щоб знову стати просто власницькою системою з крипто-вітриною?