Robinhood посилює екосистему на блокчейні, але пріоритети компанії та очікування ринку не збігаються?

Токени акцій мають пріоритет над комісіями за транзакції: дорожня карта токенів екосистеми Robinhood.

Автор: @c4lvin

Переклад: AIdidiaoJP, Foresight News

Robinhood оголосив про результати третього кварталу: доходи та прибуток на акцію трохи нижчі за очікування, акції впали більш ніж на 8% протягом дня після телефонної конференції.

Але, порівняно з самими результатами, криптоіндустрія більше цікавилася тим, що було сказано на телефонній конференції. Генеральний директор Robinhood Влад Тенев заявив, що компанія значно збільшить інвестиції в Robinhood Chain, після чого токени екосистеми, такі як Pons, AI, Orbio, зросли приблизно на 10% до 30%.

Цей ріст безпосередньо був спровокований заявою Влада. Він визнав, що зростання екосистеми навколо Robinhood Chain та його гаманця перевищує очікування компанії; розробники також постійно скаржилися на недостатню підтримку. Він чітко заявив, що Robinhood створить нову команду та розширить інвестиції. Ринок сприйняв це як сигнал, що Robinhood безпосередньо підтримуватиме нативні проекти на блокчейні.

Але, якщо уважно переглянути телефонну конференцію, можна помітити, що те, що Robinhood сподівається виростити на цьому блокчейні, і токени екосистеми, які ведуть ринок, мають очевидну невідповідність. Нижче наведено пріоритети, які були розкриті під час телефонної конференції, у порівнянні з очікуваннями ринку щодо токенів екосистеми.

Реальні пріоритети, розкриті на телефонній конференції

TVL токенів акцій має пріоритет над комісіями за транзакції на блокчейні

Влад сказав, що не хоче створювати бізнес, який залежить від високих комісій за транзакції на блокчейні, і використовує TVL токенів акцій як показник довгострокової стійкості блокчейну. На його думку, перевага Robinhood Chain полягає в RWA. Фінансовий директор Шив Верма додав, що в третьому кварталі валові комісії за транзакції на блокчейні склали близько 50 мільйонів доларів, чисті — близько 25 мільйонів доларів. Але він підкреслив, що мета команди блокчейну не полягає в доходах, а в зростанні TVL, розробників та токенів акцій.

Ці слова надають пояснення до хвилі комісій у вересні. 100y у попередній статті зазначив, що денні комісії Robinhood Chain досягли піку приблизно 8,27 мільйона доларів 4 вересня, а до середини жовтня знизилися більш ніж на 99%, залишившись на рівні 30-40 тисяч доларів; за той же період обсяги спотових торгів залишалися на рівні понад 600-700 мільйонів доларів на день. Оскільки блокчейн побудований на Arbitrum, тарифи залежать від рівня завантаження блоків. Після зникнення заторів, викликаних хвилею мемів, комісії також знизилися. Robinhood також активно підвищив ліміт газу та збільшив пропускну здатність, що ще більше знизило комісії. Таким чином, доходи від комісій, отримані під час мем-сплеску, для Robinhood більше схожі на тягар для користувацького досвіду, а не на стійкий дохід.

Додатки повинні перевершити стартові платформи

Влад сказав, що наразі додатки на блокчейні досить прості, наприклад, стартові платформи та ліквідні пулі. Наступним етапом є перетворення токенів акцій на програмовані, що дозволить створити токенізовані опціонні контракти та інші продукти, які наразі не існують. Дорожня карта Robinhood також вказує в тому ж напрямку: перенести якомога більше торгованих активів на американському ринку на блокчейн, щоб надати їх міжнародним клієнтам і як базові компоненти, які можуть бути об'єднані розробниками. Денний обсяг торгів DeFi на постійних контрактах вже перевищив 1 мільярд доларів, і це також вважається досягненням; зокрема, Lighter та Arcus є лідерами в цій сфері, обидва з яких є протоколами, в які Robinhood стратегічно інвестував.

Іншими словами, більш розумним тлумаченням є те, що підтримка розробників, обіцяна Владом, не має на меті зміцнити поточну екосистему стартових платформ, а заохотити створення більш складних фінансових додатків на основі токенів акцій.

Американські клієнти залишаються прогалиною

Найбільшим обмеженням Robinhood Chain є те, що токени акцій не можуть використовуватися в США, а США є основною клієнтською базою Robinhood. Користувачі додатку Robinhood наразі складають лише 1% до 2% від загального обсягу торгів на блокчейні. Основним продуктом, доступним для американських клієнтів, є лише Earn, який використовується для зберігання USDG; за ним стоїть Steakhouse USDG з приблизно 540 мільйонами доларів, що наближається до половини TVL на блокчейні. Влад позитивно оцінив нещодавно оголошене SEC інноваційне звільнення, але зазначив, що для довгострокової визначеності все ще потрібні правила або законодавство. Він також сказав, що компанія незабаром розкриє більше планів щодо токенізації в США.

Які проекти ближчі до напрямку Robinhood

Однак важко стверджувати, що Robinhood хоче віддалитися від мем-екосистеми. Принаймні зараз, мем-коїни залишаються найефективнішим способом створення попиту на токени акцій. Blockworks раніше зазначав, що зростання обсягу торгів LONG тісно пов'язане з TVL токенів акцій, кореляція становить 0,86. Іншими словами, показник RWA все ще залежить від торгівлі мемами.

Таким чином, якщо Robinhood підтримує мем-екосистему, це, швидше за все, не для комісій за транзакції на блокчейні, а для збільшення випуску та обігу токенів акцій. Але я сумніваюся, чи готовий Robinhood дозволити цю модель існувати в довгостроковій перспективі. Навіть якщо мем-коїни є найбільш ефективним джерелом попиту на даний момент, Robinhood вже визначив здоровий ріст TVL токенів акцій як ключовий показник. У довгостроковій перспективі, ймовірно, він намагатиметься розширити використання токенів акцій, щоб зробити їх незалежними від торгівлі мемами.

Якщо це так, підтримка Robinhood різних екосистемних проектів буде різною. Найбільше підтримки, ймовірно, отримає проект, який безпосередньо використовує токени акцій як заставу, забезпечення або об'єкт, незалежно від того, як проходять мем-активності.

Lighter

Robinhood стратегічно інвестував у Lighter і завершив інтеграцію під час запуску Robinhood Chain, користувачі можуть безпосередньо торгувати в Robinhood Wallet. З липня Lighter приймає токени акцій на Robinhood Chain як заставу для постійних контрактів. Це є попереднім прикладом більш просунутого використання токенів акцій, що також відповідає цілям Robinhood. Нещодавно Lighter на інвесторській телефонній конференції заявив, що планує подати заявку на отримання американської ліцензії на похідні у листопаді. Якщо буде схвалено, я вважаю, що це може стати найбільшим каналом для залучення американських користувачів.

Priors

@priors_trade є кредитним протоколом на блокчейні, який позичає USDG AI-агентам і приймає токени акцій як заставу для підвищення кредитного ліміту. Robinhood Crypto публічно підтримав цей проект у день телефонної конференції з фінансовими результатами. Цей проект не має великого зв'язку з мемами, але дійсно дозволяє використовувати токени акцій і демонструє, якими критеріями користується Robinhood при оцінці екосистеми. Robinhood вважає торгівлю через агентів одним з ключових драйверів зростання додатку; проекти, які дозволяють агентам безпосередньо використовувати токени акцій, можуть стати зв'язуючою ланкою між стратегією агентів у додатку та блокчейном.

Standard Reserve

Невдовзі після телефонної конференції 0xBeans процитував питання Влада про те, «що можуть робити токени акцій, якщо їх зробити програмованими, як програмне забезпечення», опублікувавши білу книгу від імені @standard_rsv, в якій пропонується токен із ізольованим відкриттям (IET). Цей дизайн використовує ефект за ніч: довгострокова прибутковість акцій у США в основному походить від змін цін між закриттям одного дня та відкриттям наступного. Він розділяє один токен акцій на $$OVERNIGHT$$SESSION: перший лише фіксує зміни цін між закриттям і відкриттям, другий — лише зміни цін між відкриттям і закриттям. Обидва токени можуть бути об'єднані в будь-який час для викупу оригінального токена акцій, а ціна об'єднання таким чином закріплюється за ціною акцій. Кожен токен має початковий леверидж приблизно 2 рази, без залучення кредитування або ліквідації. Структура є аналогом розділення основної суми та доходу Pendle, використаного в торгових періодах. Це можливо лише тоді, коли токени, що торгуються протягом 24 годин, і базові акції існують одночасно, і базові акції мають офіційний час відкриття та закриття. Отже, хоча це все ще біла книга, це є хорошим прикладом більш просунутого застосування, і тільки токени акцій можуть це реалізувати.

А що з існуючими стартовими платформами?

У порівнянні, проекти, чия вартість в основному залежить від спекулятивних комісій за запуск токенів, мають іншу історію. Наприклад, Pons використовує комісії за запуск для викупу та знищення, а його вартість в кінцевому підсумку залежить від того, скільки спекулятивних торгів продовжує проходити через стартову платформу. Це не має великого відношення до цілей керівництва, встановлених на телефонній конференції. Я також не вважаю, що у Robinhood є велика причина спеціально просувати цей проект, захищаючи це джерело доходів від комісій. Звичайно, якщо Pons знайде нові способи збільшити попит на випуск та використання токенів акцій, ситуація може змінитися. Варто зазначити, що $PRIORS також був випущений через Pons. Чи зможе Pons стати відправною точкою для використання токенів акцій, буде корисним індикатором для спостереження за цією можливістю.

Висновок

Після телефонної конференції з фінансовими результатами токени екосистеми Robinhood зросли, що, здається, відображає простий факт: Robinhood буде вкладати більше ресурсів у блокчейн. Але, уважно розглянувши телефонну конференцію, можна побачити, що ці ресурси мають досить конкретні цілі: здорове зростання TVL токенів акцій, фінансові додатки, які перевершують стартові платформи, та залучення американських користувачів. Основна увага не на торгівлі мемами, яка раніше призводила до сплеску комісій.

Я вважаю, що Robinhood не відмовиться від мем-екосистеми. Але в майбутньому, ймовірно, він більше сприйматиме цю екосистему як основу першого етапу, а не як центр; зосереджуючи зусилля на розвитку більш просунутих фінансових додатків, розширюючи використання токенів акцій у постійних контрактах та опціонах.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.