Ризики амбіцій Aave щодо токенізованих акцій SpaceX внаслідок розблокування акцій на 194 мільярди доларів

Приблизно 1,3 мільярда акцій SpaceX стануть доступними для продажу 22 жовтня, вартість яких становить близько 194,3 мільярда доларів на закритті 20 жовтня за ціною 147,89 долара.

За тиждень до цього Aave Labs запропонувала приймати токенізовані акції SpaceX (SPCXc) як заставу на своєму V4 Equities Hub на Base. Ризиковий радник Aave, LlamaRisk, опублікував свою оцінку лістингу 15 жовтня, з найбільшим розблокуванням, запланованим на початок листопада, а дата прибутку SpaceX перенесла цей реліз приблизно на два тижні вперед.

LlamaRisk змоделював реліз, пов'язаний з прибутками, на період з 5 по 9 листопада, використовуючи оцінки прибутків від третіх сторін.

SpaceX підтвердила 16 жовтня, що звітуватиме 20 жовтня, коли вона оголосила про прибуток у розмірі приблизно 14,6 мільярда доларів і чистий прибуток у 4,4 мільярда доларів, що ставить реліз на 22 жовтня.

У публічному потоці, переглянутому станом на 20 жовтня, оцінка охоплювала листопадовий період, а початкова оцінка залишалася останнім записом.

Менше розблокування приблизно 328,4 мільйона акцій, вартістю 48,6 мільярда доларів за тією ж ціною, відбудеться 26 жовтня. Транш 22 жовтня становить 28% приблизно 4,691 мільярда акцій, що додає близько 45% до 2,9043 мільярда акцій, які вже можна торгувати. Календар LlamaRisk передбачав, що більший транш прибуде пізніше, і розрахував розширення флоту на 40,2%.

Чому ліміт запозичення становить 55%

LlamaRisk рекомендує 55% фактор застави для SPCXc, що нижче 65% для Tesla та Meta, найконсервативніших акцій, які підтримує Aave.

Він також пропонує максимальний бонус ліквідації в 6,5%, премію за ризик застави в 1000 базисних пунктів, USDC як запозичуваний актив і ліміт у 37 000 SPCXc.

Серйозне падіння поза годинами на 41%, бонус ліквідації в 6,5% і приблизно 0,279% накоплених відсотків за найдовше закриття ринку дають 0,59, поділене на 1,065, помножене на 1,00279, або приблизно 0,552.

Реалізована річна волатильність SpaceX з моменту IPO становить близько 81,4%, проти приблизно 52% для Tesla, а вибірка є досить короткою, щоб LlamaRisk побудував оцінку хвоста з інших акцій.

Останні 30 сесій показують 51,8%, а 81,4% включає початкове виявлення ціни. Раніша дата залишає формулу зниження, як написано, а математика застави залишається, тоді як календар подій потребує оновлення.

Позичальник, який вносить 1000 доларів SPCXc і запозичує 400 доларів USDC, починає з 40% співвідношення позики до вартості і досягає порогу 55% при падінні ціни акцій на 27,3%. На максимальному рівні запозичення 55% позиція досягає свого порогу ліквідації.

Зниження захищає кредитора під час ліквідації і піддає позичальника ліквідації.

Акції SpaceX, які підлягають продажу

Розблокування робить акції доступними для торгівлі, і розмір будь-якого продажу невідомий. LlamaRisk повідомляє про середній денний обсяг близько 91 мільйона акцій за 30 сесій.

Якщо 1% з 1,31 мільярда акцій буде продано, це становитиме 13,1 мільйона акцій, приблизно 1,94 мільярда доларів і 14% середнього денного обсягу. При 5% ця цифра становитиме 72% денного обсягу, а при 10% - 144%.

SpaceX зросла на 6,1% у день розблокування 6 серпня і впала приблизно на 4% під час подій 20 серпня та 9 вересня. Акції закрилися 20 жовтня на рівні 147,89 долара, знизившись на 5,5% з 13 жовтня і приблизно на 14% з 171,92 долара 6 жовтня. Власність Ілона Маска знаходиться під окремим блокуванням, яке триватиме до червня 2027 року.

LlamaRisk нарахував 13 214 SPCXc, що залишилися на 13 жовтня, вартістю приблизно 2 мільйони доларів. Пул Aerodrome SPCXc/USDC утримував 1,04 мільйона доларів, з приблизно 452 000 доларів USDC і приблизно 370 000 доларів глибини для 2% зміни ціни, і більше 99% торгівлі проходило через цей один пул.

LlamaRisk очікує, що більші ліквідації покладатимуться на викуп емітента або хеджування безстрокових ф'ючерсів, а шлях викупу ліквідатора має обмеження на право участі. Ціни Chainlink на Aave працюють 24 години на добу, п'ять днів на тиждень, а Nasdaq торгує в установлені сесії.

При 147,89 долара ліміт у 37 000 токенів коштує приблизно 5,47 мільйона доларів, що підтримує приблизно 3 мільйони доларів запозичення, якщо він заповниться повністю, або приблизно 0,0028% від вартості розблокування.

Переглянуті записи показують, що пропозиція чекає на кроки управління, і будь-яке запозичення Aave, забезпечене SPCXc, залишається перспективним. 194,3 мільярда доларів вимірює традиційне постачання на ринку, а можливості Aave є маленькою часткою від цього.

Куди йде тест далі

Запис Citi Research від 19 жовтня "Цифрові активи США: Aave - перенесення реального фінансового світу в ончейн" представляє Aave як шар мобільності застави для токенізованих ринків, відповідно до посту Aave та його висвітлення.

Окремий публічний документ Citi від 13 жовтня стверджує, що програмована застава може покращити швидкість розрахунків і мобільність, і застерігає, що переміщення активу в ончейн залишає його ліквідність і основи там, де вони були.

Якщо розблокування забезпечить впорядковану торгівлю, з невеликою часткою траншу, що продається, і акції тримаються близько 147,89 долара або зростають, фактор 55% не зазнає великого стресу.

Управління Aave тоді зважить на лістинг, математика застави якого витримала б більший флот, ніж початкова оцінка, і розблокування зміцнить випадок для волатильних акцій як застави в ончейн.

Якщо акції впадуть на 30% до приблизно 103,52 долара, позиція в 400 доларів проти 1000 доларів застави стане ліквідованою відповідно до запропонованого фактора. Падіння поблизу хвоста LlamaRisk на 41%, до приблизно 87,25 долара під час закриття ринку, перевірить виконання ліквідації одразу.

370 000 доларів глибини DEX, доступ до викупу емітента та безстрокові хеджі разом несли б навантаження. 41% - це змодельований хвіст, використаний як припущення стресу.

Токенізоване кредитування може прискорити передачу застави, а лістинг SpaceX показує, що волатильна базова акція, закриття ринку акцій і тонка ліквідність виходу в ончейн встановлюють межі.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.