Стратегія викупу акцій на 2 млрд доларів і ігнорування дешевого біткоїна

Стратегія, компанія Майкла Сейлора, яка стала синонімом корпоративного накопичення біткоїнів, зробила вибір, який засмутив частину її інвесторів. Замість того, щоб скористатися тим, що може бути привабливим ціновим діапазоном для біткоїна, близько 82 тисяч доларів, компанія спрямувала майже 2 мільярди доларів на викуп своїх власних привілейованих акцій STRC.

У останньому раунді було витрачено 193 мільйони доларів на викупи. Компанія також розширила авторизовану програму з 2 мільярдів до 3 мільярдів доларів. Питання, яке обговорюють аналітики та інвестори, є простим: чому витрачати мільярди на викуп паперу, який вже торгується по 98,99 долара, близько номінальної вартості 100 доларів, коли біткоїн може бути близьким до значних мінімумів?

Чому Сейлор вибрав викуп STRC замість купівлі біткоїна

Програма викупу почалася в середині минулого року, коли STRC впав до близько 70 доларів. У той момент операція мала очевидний фінансовий сенс: купувати актив з 12% доходу від дивідендів за 70 центів було чіткою арбітражною можливістю. Проблема в тому, що папір вже відновився і торгується вище 98 доларів. Знижка на пару менша за 2%.

Швидкість викупів також привертає увагу. У Стратегії менше 9 мільярдів доларів у випущених STRC. З майже 2 мільярдами доларів вже викупленими та дозволом на ще 1 мільярд доларів, компанія йде до того, щоб вилучити з обігу значну частину паперу. Тим не менш, дохідність 12% і прискорений темп викупу не були достатніми, щоб повернути STRC до номінальної вартості.

"Ви не будуєте ринок у трильйони, не інвестуючи мільярди", - сказав Сейлор у відповідь на критику в соціальних мережах. Ця фраза підсумовує філософію компанії, але не відповідає на центральне запитання: якщо мета - максимізувати експозицію до біткоїна, чому б не купити більше біткоїнів?

На минулому тижні Стратегія придбала скромні 267 біткоїнів. Для компанії, яка вже здійснювала покупки на сотні мільйонів доларів у BTC за один раз, ця цифра є майже символічною. Стратегія казначейства в біткоїнах, яка визначила ідентичність компанії, здається, тимчасово відступила на другий план.

Біткоїн по 82 тисячі доларів: можливість чи пастка

Біткоїн торгувався близько 82 тисяч доларів у цей понеділок, зростаючи на 0,8% за останні 24 години після того, як короткочасно досяг 83 тисяч доларів вночі. Ethereum, Solana та XRP також зафіксували невеликі прибутки.

Макроекономічна ситуація є неоднозначною. Nasdaq відновився більш ніж на 1,8% після жорстокого тижня для акцій технологій та штучного інтелекту. S&P 500 зріс на 0,9%. Однак процентні ставки американських 10-річних казначейських облігацій знову зросли, досягнувши 5,133%, а ставки на підвищення відсотків на засіданні ФРС наступного тижня зросли до 18%.

Для крипторинку це середовище високих відсотків і волатильності на фондовому ринку створює дилему. Як ми аналізували в нашому висвітленні фінансових ринків, вищі ставки історично тиснуть на ризикові активи. Водночас нещодавні звіти про інфляцію в США були найгіршими за кілька місяців, що парадоксально призвело до того, що інвестори шукали притулок у фіксованих доходах минулого тижня.

Рішення Сейлора може відображати думку про те, що біткоїн ще не знайшов свій мінімум у цьому циклі, і що збереження структури капіталу компанії є важливішим, ніж накопичення більше монет за цінами, які можуть впасти.

Інші компанії прискорюють свої казначейства в біткоїнах та Ethereum

Поки Стратегія сповільнюється, інші компанії натискають на газ. Metaplanet, зареєстрована в Японії, просунулася у своїй стратегії розширення в США. Акціонери Super League схвалили пропозицію про придбання Metaplanet, відкриваючи шлях до створення Superplanet (SUPA), платформи казначейства в біткоїнах, зареєстрованої в США.

У цій операції Metaplanet внесе 2,100 BTC зі своїх 44,000 BTC та 2.5 мільйона доларів США, щоб отримати 93.7% участі. Акції залишаться заблокованими на п'ять років, що сигналізує про довгострокові зобов'язання. Компанія планує зростати через необоротні привілейовані акції, розширюючи свій доступ до ринку капіталів США.

На стороні Ethereum Bitmine продовжує агресивно накопичувати. На минулому тижні компанія купила ще 12,535 ETH, що еквівалентно приблизно 30.4 мільйона доларів США. Тепер компанія володіє 6.04 мільйона ETH і лише 64,000 токенів від досягнення своєї мети контролювати 5% від усієї пропозиції Ethereum. При поточному темпі ця позначка може бути досягнута приблизно за п'ять тижнів.

Цей крок Bitmine є особливо важливим, оскільки, як ми обговорювали в попередніх аналізах концентрації пропозиції, володіння 5% активу однією корпоративною сутністю може створити значні динаміки тиску на ціну, особливо в моменти низької ліквідності.

Що це означає для інвесторів

Різна поведінка крипто-скарбниць компаній виявляє важливу напругу в цей момент циклу. З одного боку, Saylor вирішує зміцнити фінансову структуру Strategy, зменшуючи дорогі зобов'язання. З іншого боку, Metaplanet та Bitmine вважають, що поточні ціни представляють можливість для накопичення.

Також на горизонті наближаються проміжні вибори в США. Згідно з аналізом Schwab Center for Financial Research, є мало доказів того, що виборчий сценарій має послідовний вплив на ціни криптовалют. Двопартійна підтримка крипто-законодавства в США свідчить про те, що навіть розділений Конгрес не буде обов'язково негативним для сектора.

Головна точка для інвестора полягає в тому, що найбільші компанії в секторі не мають консенсусу щодо короткострокового напрямку. Коли навіть Saylor віддає перевагу викупу акцій замість купівлі Bitcoin, варто звернути увагу на сигнали. Не обов'язково як індикатор падіння, але як нагадування про те, що управління ризиками важливо навіть для найбільших оптимістів ринку.

Цей контент є інформаційним та освітнім і не є інвестиційною рекомендацією. Минулі результати не є гарантією майбутніх результатів.