Uniswap потрапив у дилему інновацій

Автор: Гу Ю, ChainCatcher

У криптоіндустрії швидкість інновацій часто є важливим критерієм для вимірювання життєздатності протоколу. Однак Uniswap, який колись самостійно розпочав DeFi Summer, здається, сповільнюється.

Оглядаючи еволюцію Uniswap, його темп ітерацій завжди був відомий своєю швидкістю: V1, що має механізм AMM, з'явився у 2018 році; V2 представив пари ERC-20/ERC-20 у 2020 році; V3 запустив концентровану ліквідність у 2021 році; а V4 запропонував програмовані Hooks у 2023 році. В середньому Uniswap пропонував інноваційний механізм кожні 1,5 роки, перетворюючи потоки сотень мільярдів доларів.

Однак час зупинився у квітні 2026 року, майже через три роки після оголошення про пропозицію V4, і ринок досі не бачив жодних оновлень щодо наступної версії Uniswap.

Наразі динаміка продукту Uniswap все ще обертається навколо Uniswap V4, який може перетворити Uniswap з AMM з фіксованими функціями на високо програмовану платформу ліквідності. Основна інновація цієї версії - Hooks, модульний і програмований плагін, який дозволяє розробникам вставляти власну логіку протягом усього життєвого циклу пулу, що дозволяє майже безмежні функціональні можливості, такі як динамічні збори, лімітні ордери, TWAMM (середнє ринкове формування за часом), захист від MEV, хеджування втрат, кастомні оракули, безперервні аукціони очищення (CCA) та інше.

Іншими словами, багато розробників раніше потребували форкнути Uniswap, щоб досягти певних специфічних функцій, що призводило до відволікання ліквідності Uniswap на багато форкнуті DEX. Тепер розробникам потрібно лише написати контракт Hook, щоб значно покращити налаштування ліквідності пулів Uniswap.

Хоча в червні 2023 року Uniswap оголосив про конкретну концепцію версії V4, з міркувань безпеки ця версія пройшла дев'ять незалежних аудитів і великомасштабний конкурс безпеки, що призвело до затримки запуску основної мережі з початково запланованого Q3 2024 до кінця січня 2025 року.

Після запуску загальна заблокована сума Uniswap V4 досягла понад 1,2 мільярда доларів, наразі знизившись до 650 мільйонів доларів, але все ще лише 40% версії V3 і відстає від версії V2.

Водночас Uniswap також "дотримується правил", щоб прискорити своє розширення в сценаріях використання та ринках. Протягом останніх шести місяців Uniswap послідовно запустився на блокчейнах, таких як Linea, Tempo, X Layer і Monad, щоб захопити ринкові можливості на нових блокчейнах. З іншого боку, Uniswap повністю розширює свої партнерства API, нещодавніми учасниками яких є Anchorage Digital, Ledger, Privy та MetaMask.

Звичайно, Uniswap не залишався без нових кроків на продуктовому рівні в останні роки, таких як застосунковий ланцюг Uniswap і продукт аукціону токенів CCA, обидва з яких отримали значний ринковий відгук.

У лютому 2025 року ланцюг додатків Unichain запустив свою основну мережу, залучивши понад 90 протоколів DeFi для інтеграції, при цьому загальна вартість заблокованих активів знизилася з піку в 900 мільйонів доларів до поточних 36 мільйонів доларів.

До кінця 2025 року Uniswap оголосив про запуск функції безперервного аукціону (CCA), спеціально для виявлення цін і ініціювання ліквідності для нових активів, а також послідовно уклав партнерство з Aztec і Rainbow для завершення продажу токенів.

Однак слід зазначити, що до 2025 року як ланцюги додатків, так і аукціони токенів є дуже "старими" бізнес-моделями в крипто-просторі, з багатьма існуючими проектами, які стикаються з вузькими місцями у своїх основних бізнесах, що досліджують "випуск ланцюгів" та бізнеси типу Launchpad. Uniswap також почав "наслідувати" і приєднуватися до цієї хвилі, але його фактичний вплив є дуже обмеженим.

У попередні роки Uniswap також досліджував ринок торгівлі NFT та ігор на блокчейні, придбавши продукти, такі як Genie та Crypto: Гра за великі суми, але подальші дані відобразили, що це були дві невдалі угоди.

Протягом минулого року директор зростання Uniswap Сара Сіддханті, головний операційний директор Мері Кетрін Лейдер, керівник стратегії та операцій Зак Вонг, головний юридичний директор Кетрін Мінадік та керівник венчурного капіталу Юлія Розенберг усі залишили свої посади, що відображає зусилля Uniswap контролювати операційні витрати та його труднощі з ростом.

Загальний спад Uniswap також відображається в ціні його токена управління UNI. Протягом минулого року ціна UNI знизилася більш ніж на 74%, впавши нижче 2 доларів на найнижчому рівні, що значно перевищує загальний спад основних монет, що призвело до скарг аналітиків на ринку, що токен UNI "не має практичної цінності."

У вересні 2025 року головний інвестиційний директор Arca Джефф Дорман відповів на твіт засновника Uniswap Хейдена Адамса щодо продуктивності даних протоколу, заявивши: "Ми не песимістично налаштовані щодо Uniswap, але ми песимістично налаштовані щодо UNI. На сьогоднішньому ринку та в умовах постійно змінюваного регуляторного середовища це просто абсолютно безглуздий токен. Ваші та ваші венчурні капіталісти позиції не мають значення; або переходьте на модель розподілу доходів або викупу, або просто не маєте токена."

Щоб відповісти на ринкові сумніви та надати більше цінності UNI, Фонд Uniswap ініціював пропозицію минулого листопада, щоб активувати перемикання комісії протоколу для Uniswap V2 та V3 та використовувати його для викупу та спалювання UNI, а також спалити 100 мільйонів UNI з казни. В результаті UNI спостерігав короткострокове зростання майже на 38%, досягнувши піку понад 9 доларів.

Згідно з даними DeFillama, нещодавній щоденний дохід Uniswap коливається між 100 000 і 200 000 доларів, з 30-денним доходом у 3,93 мільйона доларів та річним доходом близько 46 мільйонів доларів, все ще відстаючи від інших протоколів DeFi, таких як PancakeSwap, Jupiter, Lido та Aave.

Незручна ситуація Uniswap насправді є відображенням і проекцією сумного стану індустрії DeFi: відсутність основних інновацій, вичерпані наративи індустрії та ліквідність, що повторно споживається в фрагментації та ігрових механіках.

Однак Uniswap залишається одним з небагатьох провідних протоколів DeFi, які не були зламані, без інцидентів крадіжки коштів на рівні протоколу, і все ще є децентралізованим торговим протоколом з найвищою загальною заблокованою сумою, підтримуючи свій статус в індустрії та довіру користувачів.

Але чи буде Uniswap V5? Якщо так, то коли він з'явиться? Чи може Uniswap залишитися двигуном для наступної хвилі DeFi Літа?

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.