Попередження про необхідність шоку Рогова для боргу США в 40 трильйонів доларів

Загальний державний борг США вперше перевищив 40 трильйонів доларів, що знову підвищило тривогу щодо фінансового курсу. У умовах високих процентних ставок зростають витрати на обслуговування боргу, і ринок по-різному інтерпретує роль долара, біткоїна (BTC) та золота.

Кеннет Рогов, економіст Гарвардського університету, у статті для Guardian 26 числа стверджував, що довгостроковий фінансовий курс США є нездоровим і що для того, щоб політики почали діяти, потрібен "шок", подібний до ринкового тиску. Він вважає, що викуп довгострокових облігацій є не основним рішенням, а швидше тимчасовою мірою для заспокоєння ринку.

Згідно з щоденними даними Міністерства фінансів США, загальний державний борг на 19 число становив 40 трильйонів 470 мільярдів доларів (близько 5 квадрильйонів 5065 трильйонів вон). Ця цифра включає 32 трильйони 266 мільярдів доларів (близько 4 квадрильйонів 4366 трильйонів вон), що належать громадськості, та 7 трильйонів 782 мільярди доларів (близько 1 квадрильйона 700 трильйонів вон), що утримуються урядом.

Загальний державний борг є показником всього боргу, випущеного урядом США. Він відрізняється від "боргу, що належить громадськості", який зазвичай використовується Бюджетним управлінням Конгресу (CBO) для пояснення фінансової стійкості. Змішування цих двох показників може призвести до перебільшення або зменшення співвідношення боргу та фінансового навантаження.

CBO у лютневому бюджетному та економічному прогнозі представило дефіцит бюджету на 2026 фінансовий рік у розмірі 1 трильйона 900 мільярдів доларів (близько 2613 трильйонів вон), що становить 5,8% від валового внутрішнього продукту (ВВП). Чисті витрати на відсотки, як очікується, перевищать 1 трильйон доларів (близько 1375 трильйонів вон) у 2026 році, з 970 мільярдів доларів (близько 1334 трильйонів вон) у 2025 році. Також прогнозується, що борг, що належить громадськості, зросте з 101% ВВП у 2026 році до 120% у 2036 році.

Ключовим фактором фінансового навантаження є не лише загальна сума боргу, а й процентні ставки. Якщо борг зростає, але процентні ставки низькі, то навантаження на відсотки зростає повільно, але в умовах високих довгострокових процентних ставок витрати на рефінансування швидко зростають. Попередження Рогова також стосується цього аспекту.

Міністерство фінансів 19 числа оголосило про збільшення обсягу викупу довгострокових номінальних облігацій для підтримки ліквідності з максимальної суми 2 мільярди доларів (близько 2 трильйонів 7500 мільярдів вон) до мінімуму 4 мільярдів доларів (близько 5 трильйонів 5000 мільярдів вон). Період дії становитиме з 9 вересня до 4 листопада. Міністерство фінансів зазначило, що попит з боку учасників ринку на довгострокові облігації залишається стабільним.

Викуп — це спосіб, яким уряд викуповує вже випущені державні облігації на ринку. Зазвичай це використовується для зміцнення ліквідності на ринку та зменшення навантаження на торгівлю в певних термінах погашення. Однак це не є заходом для зменшення самого дефіциту бюджету або зміни курсу боргу.

Процентне навантаження все ще залишається. На 27 число на кривій доходності Міністерства фінансів 10-річні облігації мали ставку 4,67%, а 30-річні — 5,19%. Wall Street Journal повідомив, що в той же день ставка на аукціоні 7-річних державних облігацій становила 4,512%, що є найвищим рівнем з грудня 2024 року.

На ринку облігацій довгострокові процентні ставки одночасно впливають на вартість запозичення урядом і на знижувальну ставку активів. Якщо довгострокові процентні ставки залишаються високими, це може сигналізувати про підтвердження попиту на державні облігації, але водночас це може створювати тягар для ризикових активів, таких як акції та криптовалюти. Тому важко стверджувати, що фінансова нестабільність безпосередньо призводить до зростання ризикових активів.

На крипто-ринку це питання сприймалося як ослаблення долара та занепокоєння щодо знецінення валюти. Barron's 28 числа повідомив, що BTC піднявся до 81,326.81 долара (близько 1,118,200,000 вон), а потім впав до 79,741 долара (близько 1,069,640,000 вон), і що після оголошення Міністерства фінансів про розширення викупу довгострокових облігацій попит на альтернативні інвестиції в доларах перейшов до BTC. Той же медіа також повідомив, що золото отримало підтримку на фоні занепокоєння щодо фінансів США та попиту на захист від слабкого долара.

Золото та BTC часто пов'язуються в дискусіях про альтернативні активи, що підкреслюють їхню рідкість. Однак золото має сильні традиційні характеристики безпечного активу, тоді як BTC також має характер ризикового активу з великою волатильністю. Навіть при однакових фінансових факторах реакція цих двох активів може змінюватися залежно від процентних ставок, долара та ліквідності.

Інтерпретації ринкових учасників також не є однозначними. Ентоні Скарамуччі, засновник SkyBridge Capital, визнає проблему боргу США та інфляції, але ставить BTC у категорію рішень. Пітер Шифф після оголошення Міністерства фінансів про викуп також висловив перевагу до золота. Обидві точки зору є індивідуальними ринковими оцінками.

Для вітчизняних інвесторів ця дискусія не є простою статтею про фінанси США. Довгострокові процентні ставки в США та рух долара впливають на курс вон, оцінку закордонних акцій, ціну золота та ліквідність ризикових активів, включаючи BTC. Раніше ми повідомляли, що загальний державний борг США перевищив 40 трильйонів доларів, і попередження Даліо знову стало актуальним.

Ця справа також пов'язана з нашими попередніми повідомленнями про те, що розширення боргу США не може бути безпосередньо пов'язане з підвищенням цін на BTC. Ослаблення довіри до долара може підвищити логіку альтернативних активів, але високі процентні ставки можуть створити тягар для ліквідності ризикових активів. Стаття Рогова є не політичною заявою, а колонкою думок, і розширення викупу довгострокових облігацій Міністерства фінансів має розпочатися з 9 вересня.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.