web3: ЗМІ: Крипто-іпотечне кредитування потребує більш безпечних інструментів ліквідності

Біткойн-інформатор повідомляє:

Згідно з інформацією ЗМІ, з розширенням обсягу володіння цифровими активами ринок починає зосереджуватися не на "як купити", а на "як використовувати вже наявні активи". Генеральний директор XPlace Артем Пономарев зазначає, що інвестори повинні мати можливість отримувати ліквідність, не продаючи свої довгострокові позиції, але за умови, що самі кредитні інструменти будуть більш стабільними та інформація про них буде більш прозорою.

Обсяги DeFi-кредитування вже значні

Ринок кредитування на блокчейні вже має значний обсяг. Дані DefiLlama показують, що станом на 18 серпня загальна заблокована вартість DeFi-кредитних протоколів становить приблизно 42,06 мільярда доларів, охоплюючи 571 протокол, з яких Aave заблокував близько 14,74 мільярда доларів, а обсяг активних кредитів становить приблизно 11,26 мільярда доларів.

Пономарев порівнює цю модель з традиційним фінансуванням під заставу цінних паперів або іпотечним кредитуванням. Її суть полягає в тому, що користувачі використовують біткойн, інші криптоактиви або токенізовані цінні папери як заставу для отримання ліквідності у вигляді готівки або стейблкоїнів, а не продають активи безпосередньо. Доки ціна застави не впаде нижче ліквідаційної межі, користувачі можуть зберігати свою експозицію до початкових активів.

У статті зазначається, що нові застави також входять на ринок кредитування на блокчейні. У серпні XRP через FXRP від Flare та Morpho, відібраний Sentora, потрапив у сцену кредитування Ethereum, де власники можуть позичати Ripple USD, не продаючи XRP.

Токенізовані акції розширюють спектр застав

Токенізовані акції вважаються наступним типом розширювальної застави. Дані RWA.xyz показують, що станом на 18 серпня вартість токенізованих акцій, що перебувають в обігу на блокчейні, становить приблизно 2,34 мільярда доларів, тоді як загальний обсяг реальних активів на блокчейні становить приблизно 38,21 мільярда доларів.

Однак правова природа цих активів не зовсім однозначна. Частина токенів відповідає прямій або вигідній власності на цінні папери, тоді як інші лише відстежують ціну через синтетичну експозицію. У статті зазначається, що ця різниця безпосередньо вплине на те, чи буде застава прийнята, а також на її оцінку, зберігання та ліквідацію.

Американські регулятори останніми місяцями також просувають відповідні продукти ближче до існуючої системи цінних паперів. Комісія з цінних паперів і бірж США у січні цього року заявила, що акції, облігації, векселі та опціони, навіть якщо вони будуть токенізовані, все ще підлягають федеральному законодавству про цінні папери. У березні було затверджено рамки токенізованих цінних паперів на Nasdaq, що дозволяє кваліфікованим цінним паперам та їх токенізованим формам ділити один і той же код акцій, CUSIP, права акціонерів та книгу замовлень. Нью-Йоркська фондова біржа також подала відповідні пропозиції правил.

Ризики зосереджені на ліквідації та зберіганні

Стаття вважає, що ключовим моментом крипто-іпотечного кредитування є не розширення важелів, а контроль за ризиками ліквідації. Як і в традиційному кредитуванні під заставу цінних паперів, позичальники можуть стикатися з додатковими заставами, примусовими продажами та змінами витрат на відсотки. Після переходу в DeFi ці ризики доповнюються 24-годинними коливаннями та автоматичними механізмами ліквідації.

Міжнародний банк розрахунків раніше зазначав, що DeFi-кредити зазвичай вимагають надмірної застави, оскільки позичальники можуть бути анонімними, а ціни заставних активів коливаються більше. Коли рівень застави падає нижче порогу, протокол автоматично продає заставу для погашення боргу. Це може призвести до збитків, витрат для позичальників та втрати експозиції до активів, які вони сподівалися утримувати довгостроково.

Пономарев вважає, що такі продукти повинні використовувати більш консервативне співвідношення вартості кредиту, постійно моніторити стан застави та чітко розкривати ставки та умови ліквідації. Якщо вдасться попередити позичальників про наближення до ліквідаційної межі, вони матимуть можливість додати заставу або достроково погасити частину кредиту.

Стаття також зазначає, що дизайн оракулів є ще одним джерелом ризику. Протоколи DeFi покладаються на зовнішні цінові системи для оцінки застави, і якщо оновлення цін затримується або маніпулюється, це може призвести до неправильного оцінювання здоров'я позицій; під час швидкого падіння ринку послідовні ліквідації можуть ще більше знизити ціни.

Американський ринок все ще має прогалини в регулюванні

Окрім ринкових ризиків, американські інвестори також стикаються з проблемами зберігання та капітальних правил. Вказівки співробітників Комісії з цінних паперів і бірж США показують, що нецінні криптоактиви не підлягають захисту Законом про захист інвесторів у цінних паперах; якщо брокерські фірми зазнають банкрутства, чи можуть активи клієнтів бути захищені, залежить від конкретного способу володіння та чи включені вони до банкрутства.

Стаття також наводить аналіз Crowell & Moring за серпень, в якому зазначається, що відповідно до чинних банківських капітальних правил, криптоактиви не можуть отримати визнання для зменшення кредитного ризику. Щодо небанківських кредитних установ, чи потрібна їм ліцензія на рівні штату, також може залежати від їх конкретних бізнес-угод.

В цілому, ця стаття вважає, що з розширенням ринку біткойнів, токенізованих акцій та кредитування на блокчейні крипто-іпотечне кредитування переходить від інструментів з високою волатильністю до інфраструктури для управління цифровими активами. Але щоб ця модель потрапила на більш широкий ринок, стандарти застави, контроль ліквідації та відповідність зберігання залишаються невід'ємними питаннями.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.