Цифрові активи потребують безпечніших шляхів до ліквідності, каже CEO XPlace

CEO XPlace Артем Пономарев закликав до створення безпечніших інструментів для кредитування на основі криптовалют, оскільки протоколи DeFi утримують понад 42 мільярди доларів у загальному заблокованому капіталі.

Резюме

• Протоколи DeFi наразі утримують близько 42,06 мільярдів доларів у загальному заблокованому капіталі.
• Пономарев зазначив, що інвестори повинні мати можливість отримувати ліквідність без продажу довгострокових позицій у цифрових активах.
• Токенізовані акції досягли 2,34 мільярдів доларів у розподіленій вартості, згідно з RWA.xyz.
• Вказівки SEC стверджують, що токенізовані цінні папери залишаються під дією федеральних законів про цінні папери.

Артем Пономарев, засновник і CEO платформи цифрових активів XPlace, розповів crypto.news, що послуги цифрових активів повинні виходити за межі допомоги людям у накопиченні багатства і надавати їм відповідальні способи його використання.

"Я вважаю, що ми переходимо до етапу, коли питання вже не лише в тому, чи будуть люди володіти цифровими активами, а в тому, що вони можуть насправді зробити з багатством, яке вони накопичили," - сказав Пономарев.

Його коментарі зосереджені на забезпеченому кредитуванні, яке дозволяє інвестору закласти Bitcoin, інший криптоактив або токенізований цінний папір в обмін на ліквідність. На відміну від прямого продажу, така угода дозволяє позичальнику зберігати експозицію на закладений актив, якщо його вартість не впаде настільки, щоб спровокувати ліквідацію.
Вам також може бути цікаво: Ethena залучає FalconX для кредитування стабільних монет для інституційних інвесторів

Цифрові активи потребують інструментів, які вже поширені у фінансах

Пономарев порівняв цю модель із кредитуванням під заставу нерухомості або цінних паперів, що є звичайною послугою в традиційному управлінні багатством. Інвестори використовують кредит, забезпечений цінними паперами, коли їм потрібні гроші, але вони не хочуть продавати позиції, які тримаються для довгострокових доходів.

"У традиційних фінансах кредитування під заставу активів є абсолютно нормальним," - сказав він. "Інвестори позичають під заставу цінних паперів або нерухомості, оскільки вони не обов'язково хочуть продавати довгострокову позицію щоразу, коли їм потрібна ліквідність."

Управління фінансової індустрії США описує кредитну лінію, забезпечену цінними паперами, як позику, яка використовує активи, що утримуються в інвестиційному рахунку, як заставу. Згідно з вказівками FINRA для інвесторів, кредитор може вимагати додаткову заставу або продавати закладені цінні папери, коли їхня вартість падає нижче необхідного рівня.

Пономарев очікує, що власники цифрових активів шукатимуть подібну гнучкість, оскільки все більше особистих багатств переходить у Bitcoin, інші криптоактиви та токенізовані акції. Замість того, щоб підтримувати окремі системи для криптоактивів, акцій та повсякденних витрат, він зазначив, що інвестори повинні мати можливість управляти активами як частинами однієї фінансової позиції.

"Якщо хтось тримає Bitcoin разом із токенізованими акціями, ці активи повинні бути частиною однієї фінансової картини та забезпечувати доступ до ліквідності без необхідності продавати щоразу, коли вони хочуть витратити."

Дані ринку свідчать про те, що кредитування на основі криптовалют вже має значну активність. Дошка кредитування DefiLlama показала близько 42,06 мільярдів доларів, заблокованих у 571 відстежуваному протоколі, з Aave, що утримує приблизно 14,74 мільярдів доларів. Активні позики на Aave становили близько 11,26 мільярдів доларів.

Нові активи також входять на ринок кредитування на блокчейні. У серпні XRP увійшов у кредитування Ethereum через FXRP Flare і сховище Morpho, куроване Sentora, що дозволяє власникам позичати Ripple USD без продажу їхньої експозиції до XRP.

Токенізовані акції можуть розширити доступну заставу

Токенізовані акції додають ще одне потенційне джерело застави, розміщуючи представлення акцій на блокчейн-мережах. RWA.xyz зафіксувала 2,34 мільярдів доларів у розподіленій вартості токенізованих акцій станом на 18 серпня, тоді як загальна розподілена вартість реальних активів становила 38,21 мільярдів доларів.

Продукти в цій категорії не завжди надають покупцям однакові юридичні права. Деякі токени представляють пряме або вигідне право власності на цінні папери, тоді як інші забезпечують синтетичну експозицію, яка лише слідує за ціною активу.

Агенти з передачі США підняли це питання в липні, коли вони вимагали більш суворих правил SEC для токенів третьої сторони. Continental Stock Transfer & Trust та Асоціація передачі цінних паперів стверджували, що продукти, створені без участі емітента, можуть залишити власників без прав голосу, претензій на власність або стандартних інвесторських захистів.

Пропозиція Пономарева вимагала б, щоб системи кредитування визначали, які активи можуть слугувати заставою, і як їх власність, зберігання та ринкова вартість повинні бути перевірені. Токен, який лише відстежує акцію, може нести різні юридичні та ліквідні ризики в порівнянні з токенізованою акцією, пов'язаною з офіційним реєстром акціонерів емітента.

Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) торкнулася цього питання в січні. У своїй заяві про токенізовані цінні папери агентство заявило, що акції, облігації, векселі, опціони та інші цінні папери можуть бути токенізовані, але їх цифровий формат не змінює застосування федеральних законів про цінні папери.

Регульовані оператори ринку США з тих пір наблизили токенізовані цінні папери до існуючих торгових систем. SEC затвердила рамки токенізованих цінних паперів Nasdaq у березні, дозволивши відповідним цінним паперам та їх токенізованим формам ділити один і той же тикер, CUSIP, права акціонерів та книгу замовлень.

NYSE також запропонувала правила для токенізованих цінних паперів у рамках пілотного проекту Депозитарної трестової компанії. Згідно з поданням біржі, відповідні токени зберігатимуть права та привілеї звичайних цінних паперів, які вони представляють, продовжуючи використовувати існуючі механізми клірингу та розрахунків.

Кредити під заставу криптовалюти залежать від контролю ліквідації

Доступ до ліквідності призводить до збитків, коли вартість застави падає, згідно з даними регуляторів США та міжнародних фінансових установ. FINRA попереджає, що позичальники, які забезпечують цінні папери, можуть зіткнутися з вимогами щодо підтримки, примусовими продажами активів та змінними відсотковими витратами.

Криптозастава додає цілодобові зміни цін та автоматизовану ліквідацію. Банк міжнародних розрахунків у звіті про ризики в DeFi зазначив, що децентралізовані кредити, як правило, є надмірно забезпеченими, оскільки позичальники можуть бути анонімними, а закладені активи можуть бути дуже волатильними.

У таких системах протокол може автоматично продавати заставу, коли її вартість падає нижче певного співвідношення. Продаж погашає борги кредиторів, але може залишити позичальників зі збитками, комісіями та без залишкової експозиції до активу, який вони планували утримувати.

Пономарев зазначив, що кредитування під заставу повинно надавати інвесторам контрольований доступ до існуючого багатства, а не заохочувати максимальне використання кредитного плеча. Щоб модель працювала, він закликав до консервативних обмежень співвідношення позики до вартості, безперервного моніторингу застави та чіткого розкриття відсоткових зборів і умов ліквідації.

"Користувач повинен точно розуміти, що відбувається, якщо вартість їх застави знижується перед тим, як вони позичать," - сказав він.

Попередження перед тим, як позиція досягне свого рівня ліквідації, можуть дати позичальникам час, щоб погасити частину кредиту або надати більше застави. Консервативні кредитні співвідношення також залишать більше простору між початковою вартістю кредиту та ціною, за якою продаються закладені активи.

Дизайн Oracle представляє ще один ризик, оскільки протоколи DeFi покладаються на зовнішні цінові системи для оцінки застави. Застарілі або маніпульовані ціни можуть вплинути на зафіксоване здоров'я позиції, тоді як швидке падіння ринку може призвести до ліквідації кількох кредитів одночасно. Липневий посібник з ліквідації криптовалюти пояснив, що примусові продажі можуть знизити ціни та спровокувати ще одну групу позицій з використанням кредитного плеча.

Американські правила залишають питання зберігання та оподаткування

Американські інвестори також стикаються з ризиками зберігання, коли закладають цифрові активи. Вказівки співробітників SEC стверджують, що нецінні криптоактиви не захищені Законом про захист інвесторів у цінних паперах і можуть не мати захисту в рамках іншої конкретної системи неплатоспроможності.

Згідно з керівництвом SEC щодо зберігання криптовалют, клієнти можуть втратити активи, якщо брокер-дилер стане неплатоспроможним, залежно від того, як активи зберігаються і чи стають вони частиною банкрутства компанії.

Правила капіталу США встановлюють окремі обмеження для кредиторів. Аналіз Crowell & Moring в серпні виявив, що цифрові активи не отримують визнання зменшення кредитного ризику відповідно до чинних банківських правил капіталу. Юридична фірма також зазначила, що небанківські кредитори можуть потребувати державних ліцензій, залежно від їхньої діяльності та позичальників, яких вони обслуговують.

Податкове ставлення може варіюватися в залежності від структури кредиту, забезпеченого криптовалютою. Служба внутрішніх доходів розглядає цифрові активи як власність і зазвичай застосовує правила капітальних прибутків, коли власник продає або іншим чином розпоряджається ними. Регламенти IRS також вимагають, щоб брокери звітували про покриті продажі цифрових активів відповідно до правил, що набирають чинності поетапно.

Позика сама по собі не передбачає продаж активів, коли угода діє як справжня позика, але примусове розпорядження заставою може створити звітну угоду. IRS зазначає, що справедлива ринкова вартість цифрового активу зазвичай визначається на дату та час його продажу або розпорядження. Читати далі: Securitize запускає токенізований фонд з високим доходом разом з Neuberger