Goldman Sachs tiêm thuốc tăng lực cho thị trường chứng khoán Hàn Quốc: Dự báo tăng 20% trong nửa cuối năm! Rủi ro đòn bẩy thị trường bị đánh giá quá cao, cơ hội sẽ lan tỏa đến sáu dòng chính

Vào ngày 6 tháng 7, Goldman Sachs đã công bố khung chiến lược cho thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong nửa cuối năm, giữ nguyên mục tiêu 12 tháng cho chỉ số KOSPI là 12.000 điểm, vẫn còn hơn 20% không gian tăng trưởng so với mức hiện tại. Hỗ trợ chính đến từ kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cả năm 320% và tỷ lệ P/E kỳ hạn chỉ 6,65 lần. Chỉ số này thấp hơn 2,7 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử, là mức thấp nhất kể từ năm 2009.

Trong nửa đầu năm, chứng khoán Hàn Quốc dẫn đầu châu Á với mức tăng 92%, nhưng mức tăng chủ yếu do việc điều chỉnh lợi nhuận chứ không phải do mở rộng định giá: EPS dự báo đã được điều chỉnh tăng gần 200%, trong khi tỷ lệ P/E dự báo lại bị nén nhẹ. Samsung Electronics và SK Hynix đã đóng góp gần 90% mức tăng của chỉ số, với tổng trọng số vốn hóa thị trường của hai công ty này tăng lên 56% và trọng số lợi nhuận đạt 72%. Goldman Sachs cho rằng sự tập trung này phản ánh thực tế lợi nhuận chứ không phải là bong bóng, nhưng độ rộng của thị trường đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch, nếu tiếp tục tăng trong nửa cuối năm, sự biến động sẽ gia tăng.

Đối với những lo ngại về rủi ro của nhà đầu tư cá nhân, Goldman Sachs chỉ ra rằng mức độ đòn bẩy đang bị đánh giá quá cao. Quy mô ETF đòn bẩy tăng chủ yếu đến từ việc tăng giá tài sản chứ không phải từ việc bổ sung vốn đòn bẩy mới, tỷ lệ cho vay ký quỹ so với tiền gửi thực tế đang giảm, và nhà đầu tư cá nhân vẫn nắm giữ một lượng lớn tiền mặt để làm đệm, với phân bổ tài sản chủ yếu vẫn là bất động sản.

Goldman Sachs cho rằng cơ hội của chứng khoán Hàn Quốc trong nửa cuối năm sẽ lan tỏa từ chip lưu trữ đến sáu dòng chính: lĩnh vực công nghiệp (đơn đặt hàng quốc phòng tăng tốc, nhu cầu thay thế VLCC đang chờ được giải phóng), robot và AI vật lý (hệ sinh thái linh kiện ô tô Hàn Quốc có khả năng trở thành nhà cung cấp chính cho robot hình người), pin và cơ sở hạ tầng điện (nhu cầu lưu trữ trung tâm dữ liệu thúc đẩy), các mục tiêu hưởng lợi từ cải cách quản trị công ty (từ tháng 7, nhiều hệ thống sẽ được triển khai dày đặc, hơn 70% công ty niêm yết có PBR dưới 1 lần), giao dịch tái lạm phát (hiệu ứng lợi nhuận từ bán dẫn thúc đẩy điều chỉnh GDP và kéo dài chu kỳ tăng lãi suất), cũng như chuỗi cung ứng chi tiêu vốn bán dẫn (chính phủ dự kiến đầu tư 800 triệu won vào "ba dự án siêu lớn").

Goldman Sachs cũng cảnh báo về ba rủi ro: sự yếu kém theo mùa trong quý 3, áp lực điều chỉnh kỹ thuật do chỉ số lệch xa khỏi đường trung bình, và sự biến động gia tăng do các nhà tạo lập thị trường ETF đòn bẩy thực hiện các hoạt động phòng ngừa. Sự kết hợp giữa tăng trưởng lợi nhuận và định giá thấp khiến Hàn Quốc trở thành thị trường có PEG thấp nhất châu Á, và sự lệch lạc định giá hiện tại cung cấp không gian đáng kể cho việc chọn cổ phiếu trong nửa cuối năm.