Intel 股票 vs AMD 股票：第二季度后哪家芯片巨头更值得买入？

Intel 股票和 AMD 股票在 2026 年均实现了惊人的年初至今涨幅，且双方都向投资者讲述了截然不同的增长逻辑。Intel 股票的故事是一场制造领域的翻身仗，这家曾失去工艺领先地位的公司正通过代工投资、良率提升以及比分析师预期更快的外部客户订单赢回市场。将 Intel 股票和 AMD 股票进行直接对比的问题不在于哪家公司作为企业更令人印象深刻，而在于在两只股票均已翻了三倍的情况下，哪种投资逻辑在当前价格水平下被更充分地定价。

这两个故事并非传统芯片行业对比中那种相互竞争的关系。它们是同一行业中不同的投资逻辑，选择它们需要理解各自的赌注所在，而不是简单地比较反映不同商业阶段的收入增长率和市盈率。

将两者区分开来的收入现实

Intel 股票和 AMD 股票之间最直接的财务对比是收入轨迹，两者之间的差距比年初至今相似的涨幅所暗示的要大。

Intel 报告第二季度收入约为 161 亿美元，同比增长约 25%。AMD 对第二季度的指引约为 112 亿美元，在 8 月 4 日发布财报时，预计同比增长约 46% 至 47%。Intel 的绝对收入规模更大，但 AMD 的增长率几乎是 Intel 的两倍。

当考察收入构成时，对比变得更加微妙。Intel 的 161 亿美元包括 AMD 也在竞争的个人电脑处理器收入、AMD 没有的代工制造收入，以及双方直接竞争的数据中心收入。AMD 预期的 112 亿美元则更集中在高增长领域：数据中心 CPU 和 AI GPU，这些领域的增长率远高于平均水平。

AMD 的数据中心部门第一季度报告收入为 58 亿美元，同比增长 57%，这得益于对 EPYC 处理器的强劲需求以及 Instinct GPU 出货量的持续提升。Intel 的同类数据中心部门正在复苏，但尚未达到相当的增长速度。这种构成差异意味着 AMD 的收入来自需求轨迹最有利的领域，而 Intel 较高的绝对收入中包含了增长率较低甚至在某些情况下存在阻力的业务。

明显偏向 AMD 的盈利能力对比

Intel 与 AMD 对比中，被年初至今相似涨幅所掩盖的一个维度是盈利差距，这使得这两只股票成为本质上不同的投资，而非对芯片行业增长的类似押注。

AMD 报告第一季度非 GAAP 毛利率约为 55%，并对第二季度给出了约 56% 的指引。AMD 第一季度非 GAAP 营业利润同比增长 43%，达到 25.4 亿美元。AMD 是一家盈利且盈利能力不断增强的企业，其产生的实际收益支撑了其估值。

Intel 在第二季度报告了约 110 亿美元的净亏损，同时收入为 161 亿美元。该亏损包括重组费用，但即使是调整后的盈利情况也显示 Intel 正处于迈向可接受利润率的道路上，而非已经实现。Intel 近几个季度约 39% 的非 GAAP 毛利率与 AMD 的 55% 至 56% 相比处于劣势，这反映了不同的商业模式，而不仅仅是执行力的差异。

盈利差距对估值有直接影响。AMD 以约 73 倍的预期非 GAAP 市盈率计算，按传统指标衡量显得昂贵，但其定价基于真实且不断增长的收益。Intel 目前的价格相对于预期收益很难用传统的市盈率来衡量，因为其 GAAP 基础下的收益尚未转正。购买 Intel 的投资者是在购买一个翻身逻辑，而不是一个市盈率，这与购买 AMD 增长溢价的投资者在风险结构上完全不同。

每家公司实际竞争的目标

了解 Intel 和 AMD 各自竞争的目标，有助于澄清为什么将它们视为同类芯片公司会产生对其竞争动态的误解。

Intel 在 2026 年的主要竞争目标是赢得外部代工客户，其规模足以使 Intel Foundry 成为盈利业务而非成本中心。Fortinet 的生产承诺以及与 Apple 和 Microsoft 的评估关系是实现这一目标的里程碑，而非最终状态。Intel 主要是与台积电（TSMC）争夺代工市场份额，而非主要与 AMD 争夺芯片设计市场份额。

AMD 在 2026 年的主要竞争目标是从 Nvidia 手中夺取 AI GPU 市场份额，同时保持对 Intel 的 CPU 市场份额增长。Meta 已承诺从 2026 年下半年开始购买 AMD 的第五代 MI450 系列数据中心 GPU 和第六代 EPYC CPU。AMD 正在与 Nvidia 竞争 AI GPU 机会，这是半导体行业最大的近期增长驱动力。

这种竞争动态意味着 Intel 和 AMD 在各自最重要的增长领域并非主要竞争对手。Intel 的代工业务是台积电的故事，AMD 的 AI GPU 业务是 Nvidia 的故事。CPU 服务器市场是它们竞争最直接的领域，随着 EPYC 的每瓦性能优势被证明是持久的，这种竞争正逐渐向有利于 AMD 的方向发展。

改变 AMD 近期故事的 AI 进展活动

在 AMD 的故事中，有一个发展需要结合 Intel 的财报日势头来审视，那就是 7 月 22 日和 23 日在旧金山举行的 2026 年 AI 进展（Advancing AI 2026）活动，该活动与 Intel 的第二季度业绩同时到来。

AMD 的 AI 进展活动预计将发布 Zen 6 Venice，这是 AMD 基于台积电 2nm 工艺的第六代 EPYC 服务器 CPU，性能比上一代提升约 1.7 倍，同时可能还会更新 2026 年下半年的 MI455X GPU 路线图。

基于台积电 2nm 的 Zen 6 Venice 公告与 Intel 的对比直接相关，因为它表明 AMD 不会等待 Intel 的 18A 工艺证明自己后再推进其产品路线图。AMD 基于台积电 2nm 的数据中心 CPU 路线图进入商业发布阶段，而 Intel 的 18A 仍处于代工爬坡阶段，这意味着 Intel 需要稳住的 CPU 竞争动态正面临着与 Intel 代工复苏同步的下一个压力点。

稳健的产品公告或新的超大规模数据中心合同可能会推动 AMD 回升至其近期阻力位之上。AMD 8 月 4 日的第二季度财报将在 AI 进展产品公告之后发布，这意味着 8 月 4 日的电话会议将评估新产品是否已经吸引了 Meta 购买 MI450 GPU 所建立的那种超大规模客户承诺。

使选择变得困难的估值对比

在估值上比较 Intel 股票和 AMD 股票，需要接受由于盈利差距的存在，传统指标对两者的适用方式不同。

AMD 以约 73 倍的预期非 GAAP 市盈率、第二季度约 47% 的收入增长以及 2026 全年预计约 88% 的每股收益增长，按任何绝对标准衡量都是昂贵的。对于 2026 财年，AMD 的每股收益预计将同比增长 88.1%，随后在 2027 财年增长 76.1%。73 倍的预期市盈率应用于一家以极少数公司能达到的速度增长收益的企业，这使得该倍数在增长调整后的基础上比绝对值看起来更具防御性。

Intel 在盘后跳涨后的当前价格是基于收入倍数和翻身逻辑定价的，而不是基于预期收益，因为其预期收益尚未在传统分析适用的基础上转正。Intel 相关的估值问题不是市盈率是多少，而是什么样的收入和毛利率轨迹能证明当前市值的合理性，因为代工盈利能力最终会实现。

两家公司都不算传统意义上的便宜。如果执行力能带来预期的盈利能力，Intel 相对于其正在建立的代工业务而言是便宜的。AMD 相对于传统芯片公司的倍数而言是昂贵的，但相对于其正在展示的增长率以及分析师预测的持续增长率而言，可能是合理的。

哪一个是更好的买入选择，以及适合谁

Intel 股票和 AMD 股票之间更好的买入选择完全取决于投资者寻求的风险收益状况，而不是哪家公司作为企业更令人印象深刻。

对于希望获得 AI 半导体增长故事敞口，且看重已证实的盈利能力、可见的收益增长以及在 CPU 和 GPU 市场中无需相信尚未完成的翻身仗就能获得竞争地位的投资者来说，AMD 股票是更好的买入选择。AMD 的风险在于 73 倍的预期市盈率留给执行失误或 AI 支出放缓的空间有限。其回报是持续的收益增长，如果 AI 基础设施建设持续，这种增长率足以证明其溢价倍数的合理性。

对于希望从已经取得足够里程碑以至于可信，但尚未完全将代工投资转化为代工盈利的翻身仗中获得不对称上行空间的投资者来说，Intel 股票是更好的买入选择。Intel 的风险在于实现盈利正常化的多年时间表以及在 2026 年下半年造成近期收入不确定性的 PC 需求逆风。其回报是随着代工业务成熟至台积电所拥有的估值水平而带来的倍数扩张，如果实现，这将代表比 AMD 从当前估值中能提供的百分比涨幅大得多的收益。

诚实的回答是，在当前价格下，两者都不是明显的更好买入选择，因为它们已经在 163% 和 160% 的年初至今涨幅中反映了各自逻辑中最引人注目的部分。它们之间的选择是在一个已经证明了自己的增长故事（高溢价倍数）和一个正在按计划证明自己但倍数反映了盈利时间表持续不确定性的翻身故事之间的选择。

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结论

Intel 股票和 AMD 股票并非传统意义上相互竞争的投资逻辑，因为它们在各自最重要的增长领域并非主要竞争对手。Intel 主要是与台积电争夺代工市场份额，AMD 主要是与 Nvidia 争夺 AI GPU 市场份额。CPU 服务器市场是它们直接竞争的领域，也是 AMD 一直在获胜的领域。

两者之间更好的买入选择取决于你是想要一个溢价倍数下已证实的增长故事，还是一个估值反映了时间不确定性的可信翻身故事。AMD 提供了前者，其实际收益以惊人的速度增长，且产品路线图（Zen 6 Venice 和 MI455X）延伸至 2026 年和 2027 年。Intel 提供了后者，其第二季度业绩使翻身仗从看似合理变为得到验证，但实现证明当前价格合理性的盈利正常化仍需几个季度。

对于具有不同时间跨度和不同风险承受能力的不同投资者，两者可以同时是正确的选择。这种对比最有用的地方不在于排名，而在于澄清每项投资实际上是在押注什么。

FAQ

1. 哪一个是更好的买入选择，Intel 股票还是 AMD 股票？
选择取决于投资者个人资料。AMD 提供了一个已证实的增长故事，2026 财年实际收益增长约 88%，市盈率为 73 倍。Intel 提供了一个可信的翻身逻辑，第二季度验证了代工进展，估值反映了盈利时间表的不确定性。对于想要确认收益动能的成长型投资者，AMD 是更好的买入选择。对于寻求从尚未实现代工盈利但已取得可信度的翻身仗中获得不对称上行空间的投资者，Intel 是更好的买入选择。

2. Intel 和 AMD 的第二季度业绩如何比较？
Intel 报告第二季度收入约为 161 亿美元，同比增长约 25%，CEO 称这是 15 年来最强劲的收入增长，但包括了约 110 亿美元的净亏损。AMD 将于 8 月 4 日发布第二季度财报，市场共识预期收入约为 112 亿美元，同比增长约 47%，非 GAAP 毛利率约为 56%。尽管绝对收入较低，但 AMD 的增长率几乎是 Intel 的两倍。

3. Intel 和 AMD 真的在相互竞争吗？
它们最重要的竞争战场在其他地方。Intel 的代工业务主要与台积电争夺外部芯片制造客户。AMD 的 AI GPU 业务主要与 Nvidia 争夺超大规模 AI 基础设施支出。CPU 服务器市场是它们竞争最直接的领域，AMD 通过其 EPYC 处理器一直在获得市场份额，而 Intel 的 Xeon 复苏一直很缓慢。

4. AMD 的 2026 年 AI 进展活动是什么，为什么它很重要？
AMD 于 7 月 22 日和 23 日在旧金山举行了 AI 进展活动，公司预计将在会上宣布基于台积电 2nm 工艺的第六代 EPYC 服务器 CPU（Zen 6 Venice）的商业发布，其性能比上一代提升约 1.7 倍，并更新 MI455X GPU 路线图。这些公告与 Intel 的对比相关，因为它们证明了 AMD 在 Intel 的 18A 代工爬坡的同时，正在推进其台积电 2nm 的 CPU 路线图。

5. 每只股票的主要风险是什么？
Intel 的主要风险是代工盈利的多年时间表、2026 年下半年的 PC 需求逆风，以及除 Fortinet 之外的外部代工客户加入速度可能慢于牛市预期。AMD 的主要风险是 73 倍的预期市盈率留给执行失误的空间有限、来自 Nvidia 持续进步的 AI GPU 竞争，以及 AI 基础设施支出放缓速度可能快于 AMD 收入轨迹预期的可能性。