多家证券公司评价比特币策略转变

现金增持支持

美国证券巨头TD卡温和Benchmark在昨日的上市公司第二季度财报说明会上，对该公司将融资策略从单一的比特币购买转向现金增持的方针表示赞赏。

董事长迈克尔·塞勒在财报说明会上表示：“我认为未来不会将100%的资金分配给比特币。我们将会以比特币和现金的组合形式进行投资。”他还提到：“购买比特币的最佳方式可能是停止增持比特币。”他认为，灵活调整比率本身将有助于长期积累比特币。

该策略将这一调整方针定位为“灵活的资本管理”，并将年初以来筹集的约170亿美元资金，转向现金准备金的增持和债务压缩，而不是像以前那样将全部筹集资金用于比特币购买。

另一方面，管理层并未宣布永久停止BTC购买，市场情况可能会导致购买速度再次扩大。

TD卡温的分析师兰斯·比坦扎指出，此次财报说明会上最值得关注的是管理层对永久优先股“STRC”的关注度。管理层反复将STRC的面值恢复作为核心目标进行说明，尽管证券价格一度波动，但来自机构投资者的需求正在扩大。

Benchmark的马克·帕尔默也表达了类似的看法，并分析称，塞勒等人在长达90分钟的财报说明会上大部分时间都集中在STRC的面值恢复这一单一目标上。帕尔默表示，塞勒将讨论重点放在将STRC的价格恢复到99至100美元的区间，以重新成为融资的主轴，而将其他议题视为分散注意力的内容。

另一方面，瑞穗的分析师表示，尽管比特币价格在季度内大幅下跌，但该策略仍然“在风暴中生存”。

机构投资者的持有扩大

TD卡温和Benchmark均分析指出，STRC的机构投资者持有比例从3月的22%上升至约29%，机构持有金额从11亿美元增加至31亿美元。比坦扎指出，平均持有金额已翻倍至约350万美元，并将这一变化视为支持该策略构想的信用产品生态系统整体的可靠性、流动性和扩展性的举措，而非单纯的STRC防御措施。

Benchmark下调了目标股价，而TD卡温则维持不变。Benchmark将2026年底比特币价格的预期从125,000美元下调至100,000美元，作为下调的依据。

帕尔默表示，STRC在6月26日一度跌至70美元附近，导致各证券公司降低了担保比例或撤回了信用额度。

该策略上周进行了2,500万美元的股票回购，剩余的回购额度为9亿7,500万美元。

财报内容

昨日发布的第二季度财报显示，净利润从去年同期的100亿美元转为82亿美元的净亏损。比特币价格较去年同期下跌超过40%，持有的浮亏扩大是主要原因。

持有的比特币在季度内增加了11%，但停止购买了5周，最新的8-K文件显示持有84万3,775 BTC的比特币。今年以来共购买了约175,000 BTC的比特币，而出售仅为3,620 BTC。

首席执行官冯·李透露，季度内将可转换债券压缩了18%，降至67亿美元，同时现金准备金增加了12%，达到了24亿美元。目前现金准备金已达到37亿5,000万美元，相当于优先股的股息和利息支付约两年的金额。

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