稳定币的悖论：市值下降，但实用性增加

• 稳定币的市值创下自2022年以来的最大月度下降。
• 支付和代币化推动了稳定币的新用途。

全球稳定币市场自5月17日创下历史最高点以来，损失了130亿美元。仅在上个月，收缩就达到了50亿美元，这是自2022年6月Terra-Luna崩溃以来的最大降幅，当时对UST的信心丧失导致了加密货币生态系统的大规模流动性外流。

乍一看，这种解读似乎显而易见：流通中的稳定币减少意味着可用于投资比特币（BTC）和其他数字资产的流动性减少。

然而，在当前市场背景下，这种解释开始显得不足。因为在市值减少的同时，稳定币仍在扩展其在几年前仍然边缘化的领域的存在：国际支付、储蓄产品、金融资产的代币化、汇款，甚至是由人工智能（IA）代理执行的交易。

这种情况引发了一个问题：供应的下降是否真的反映了相关性的丧失，还是我们面临着这些资产功能的更深层次变化？

与2022年不同，当时的崩溃与Terra的崩溃和对生态系统的信任危机相关，这次并没有单一的引爆点。一种可能的解释是部分资本已转向预期收益更高的资产，**受到与IA相关的企业兴起和对科技公司首次公开募股（IPO）新兴趣的推动。**这种资本轮换在SpaceX的历史性上市后获得了动力，并且对OpenAI和Anthropic等科技公司未来IPO的期待也在推动。

但仅仅关注供应的下降可能掩盖了另一种平行发展的转变。

在市场历史的大部分时间里，稳定币主要作为数字资产生态系统内的交换货币。它们是投资者在购买比特币或在波动期间退出头寸之前停放资本的地方。它们的增长与投机活动紧密相关。但现在情况不再如此。

Binance Research最近的一份报告指出，**稳定币正在经历一种“身份蜕变”。**根据研究，这些资产不再仅仅作为流动性层，而是转变为各种金融服务所使用的结算基础设施。

数据支持这一转变。今天，30%的Binance用户将超过一半的投资组合保持在稳定币中，而2020年这一比例仅为4%。这种行为更像是一种储蓄工具，而不是仅用于市场交易的资产。

收益稳定的稳定币的出现也改变了这种动态。由美国国债支持的产品提供接近3%或4%的年回报，远高于美国银行存款的平均收益，后者约为0.38%。

换句话说，一些稳定币不仅保值，还为持有者创造收入。

金融资产的代币化代表了这种演变的另一个迹象。一个例子是Stellar，**其稳定币市值增加至9.31亿美元，主要受到USDY和USDC的推动，**这一事实已由CriptoNoticias报道。在USDY的案例中，增长与美国国债的代币化直接相关。也就是说，稳定币不再仅仅作为数字现金，而是作为通过区块链基础设施访问传统金融工具的载体。

根据Binance Research，**Binance Pay处理的交易量同比增长了114%，每笔支付的中位数价值从10美元上升到18美元。**这一数据不仅是统计上的增长，更反映出稳定币开始用于更大金额的商业交易，显示出对其作为日常支付手段的信心在增强。

此外，该报告还识别出几乎在几年前不存在的新应用。其中包括**由IA代理执行的支付和在加密网络上外汇市场的增长，**后者在周末时已经交易数千亿美元，当时传统市场处于关闭状态。

所有这些都表明，稳定币的经济功能正在多样化。

这并不意味着市值不再重要。然而，仅仅使用这一指标来评估该行业的发展可能会变得越来越不具代表性。

也许真正的悖论并不是稳定币市场在失去市值的同时获得实用性。悖论在于我们仍在试图用一个为这些资产曾仅仅作为进入加密货币市场的门槛而设计的指标来衡量一个日益复杂的金融基础设施。