特朗普第二任期18个月：AI与股市稳健，但‘K型经济’加深

[墨西哥=沈英才特派员] 在唐纳德·特朗普美国总统的第二任期的前18个月，美国经济在关税上调、移民管控和伊朗战争等一系列冲击下表现出超出预期的韧性。然而，物价稳定、制造业复兴和中产阶级生活改善等核心承诺尚未取得明显成果。

路透社在27日（当地时间）分析称，尽管特朗普总统上任以来美国经济总体保持了恢复力，但在劳动市场、制造业、实际收入和住房成本等多个指标上，进展停滞甚至出现倒退。

劳动力与就业人数均减少

根据美国劳工统计局的家庭调查，特朗普总统重新执政以来，劳动力和就业人数均有所减少。

由于2026年初人口统计基准的变更，官方统计的年度比较存在局限性。然而，劳工统计局自2020年4月起重新计算的实验统计数据显示，劳动力和就业人数的减少依然显著。

这被解释为移民流入限制和非法移民驱逐政策的影响。随着美国人口老龄化的加剧，能够填补职位的劳动力数量正在减少。

特朗普总统曾声称，关税和移民政策将促进美国制造业复兴。然而，从非农业就业统计来看，制造业职位的数量比拜登前总统卸任时有所减少。

相比之下，人工智能数据中心的投资大幅增加。数据中心建设的扩展使建筑业就业增加，但人工智能投资未来能在多大程度上提升生产力和就业仍然不确定。

政府部门的就业减少反映了特朗普总统的政策方向。然而，整体就业受餐饮、住宿和医疗服务等人口结构和消费需求的影响更大。

物价增速放缓...超出美联储目标

特朗普总统在2024年大选期间承诺降低生活物价。然而，实际物价水平的下降通常出现在严重经济衰退时期，因此这一目标的实现可能性被认为较低。

尽管降低通货膨胀率是可能的，但近期的改善幅度也有限。主要物价指标仍然高于美国联邦储备系统（美联储）设定的2%目标。

进口关税抬高了部分商品的价格。此外，中东战争后国际油价上涨至每桶约100美元，加大了物价压力。这一水平比战争前高出约50%。

人工智能基础设施的扩展也导致电力、材料和数据中心建设需求增加，这被认为是成本上升的因素。

美联储内部担忧商品价格的上涨可能会循环传播，导致广泛的通货膨胀。

实际可支配收入停滞

尽管消费支出在关税、战争和高利率冲击下相对稳健，但家庭的实际购买力——实际可支配收入近期却停滞或下降。

可支配收入是指扣除税款后，家庭可用于住房、食品和服务购买的收入。它不仅包括工资，还包括社会保障养老金等转移收入。

高收入群体和资产阶级的收入在增加，而低收入群体和中产阶级的状况并未改善，这种所谓的‘K型经济’持续存在，消费能维持多久仍然不确定。

购房负担依然沉重。疫情期间，由于超低利率和供应短缺，房价急剧上涨，随后美联储加息使住房抵押贷款利率也随之上升。

房价、保险费和贷款成本均维持在高位，住房成本在家庭收入中所占比例也在增加。

特朗普总统最近对国会推动的改善购房条件的法案表示“没有太大意义”，并拒绝签署。

然而，住房供应受到地方政府的土地利用和用途区域管制的更大影响，而非联邦政府的政策。仅靠联邦政策如税收抵免难以解决问题。

股市上涨25%...处于历史平均水平

唐纳德·特朗普美国总统强调美国股市创下历史新高是其经济政策的成果。

自去年1月以来，标准普尔500指数上涨了约25%。自1981年里根政府以来，历任总统执政的前18个月的平均涨幅约为24%。

因此，特朗普总统执政期间的股市表现被分析为处于历史标准的中等水平。同一时期，美国股市的长期复合年均增长率约为9.5%。

人工智能引领投资与债券市场

美国经济和金融市场最强劲的增长动力是人工智能产业。

人工智能数据中心、半导体和电力基础设施的投资已成为支撑美国国内生产总值增长的核心企业投资。

企业为进行人工智能设备投资，债券发行也大幅增加。

截至今年6月底，美国企业的债券发行额已达1.52万亿美元。如果这一趋势持续，可能会超过疫情后企业在2020年筹集的大规模资金记录。

尽管债券供应量庞大，但公司债券利率加点幅度保持在较低水平，投资需求也相对稳健。这被解读为美国经济恢复力和企业财务结构的市场信心指标。

然而，美国经济过于依赖人工智能投资的情况是一个风险因素。如果人工智能投资的盈利能力未能达到预期，增长、股市和公司债券市场可能会同时受到冲击。

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