美国债券市场‘发作’……利率暴涨究竟为何？

国债抛售，10年期突破5.1%

增长·油价·美联储·招标‘四重冲击’

股市·币市连锁波及

[区块媒体记者 李正华] 美国债券市场突然遭遇抛售潮。坚挺的经济、高油价、鹰派的联邦储备系统（Fed·美联储）以及疲软的国债招标同时交织在一起。华尔街诊断称，债券市场遭遇了推高利率的“完美风暴”。

美国10年期国债利率突破5.1%，达到2007年以来的最高水平。5年期利率也突破了5%。市场原本预期经济放缓，但强劲的经济和顽固的通胀确认了进一步加息的预期迅速蔓延。

纽约股市下跌，比特币跌至8.4万美元左右，金融投资市场整体受到负面影响。

美国债券市场‘发作’……一天之内气氛骤变

美国国债市场在23日（当地时间）出现剧烈的抛售潮。10年期国债利率在盘中上涨约17个基点（0.17个百分点），达到5.13%。这是自2007年以来的最高水平。一天的涨幅是自2025年4月唐纳德·特朗普美国总统所谓“解放日”关税宣布以来最大。

5年期国债利率在盘中上涨约20个基点，突破5%。5年期利率突破5%是自2007年以来首次。30年期国债利率也上涨至5.4%左右，达到2007年以来的最高水平。债券价格与利率呈反向运动。利率暴涨意味着强烈的国债抛售潮出现。

《华尔街日报》（WSJ）和彭博社等当地外媒在与债券专家的紧急采访中，紧急报道了美国国债市场的不稳定状态。

苏布拉德拉·拉贾帕 Société Générale美国研究负责人将当天的情况形容为“熔毁”。他诊断称，全球债券市场开始的抛售潮正在突破主要利率线，似乎失去了控制。

肖恩·辛科 SEI投资债券投资管理负责人表示：“今天我不想站在迎面而来的货运列车前。”他解释说，强劲的经济指标、国债供应以及全球范围内顽固的通胀同时给市场施加压力。

此次暴涨并非由于单一恶因。强劲的经济、油价上涨、美联储的进一步紧缩预期以及国债供需恶化同时爆发。

第一个冲击是油价。在中东紧张局势持续的背景下，国际油价再次飙升。WSJ报道称，布伦特油在盘中突破每桶103美元。能源价格的上涨可能再次刺激通胀，导致国债抛售。

第二个冲击是美国经济比预期强劲。

标普全球美国综合采购经理人指数（PMI）显示，制造业和服务业的企业活动以5年多以来最快的速度增长。就业增长速度也是4年多以来最快。对于期待经济放缓的债券市场来说，这是个坏消息。

克里斯托弗·沙利文联合国联邦信用合作社首席投资官（CIO）表示，考虑到伊朗问题以及美国经济的顽固性，现阶段“持有债券对许多人来说并不合理”。

艾萨克·布鲁克RBC资本市场美国利率策略师表示，投资者现在很难对市场持乐观态度。仅从利率水平来看，国债可能看起来有吸引力，但在过去6个月中，每当判断为低点时，利率却持续上涨。

美联储再次行动……市场反映一年内三次加息

给债券市场带来更大冲击的是美联储。

美联储上周首次在三年内加息，将基准利率提高至3.75%至4.00%。美联储主席凯文·华尔什解释称，此次举措消除了货币政策中的一些宽松部分。

当天，美联储理事迈克尔·巴再次强调了加息的可能性。他表示：“通胀超过2%的目标，朝着目标前进的时机也并不明确。”

德拉吉·纳鲁拉汇丰美国利率策略师解释称，市场担忧的是，尽管存在供应冲击带来的物价压力，美联储仍有意加息以抑制通胀。这意味着美联储的鹰派政策可能会持续较长时间。

克里斯托夫·布舍ABN AMRO投资解决方案CIO表示：“收益率曲线的短期区间开始积累压力。”他分析称，强劲的经济指标为美联储进一步强化鹰派态度提供了依据。

市场价格也出现了变化。利率互换市场完全反映出未来一年内将加息0.25个百分点三次的预期。针对第四次加息的对冲需求也相当高。

如果实现，美联储的基准利率可能升至4.75%至5.00%。这与不久前主导市场的降息预期正好相反。

决定性一击是国债招标……“没有人想买”

已经动摇的债券市场遭遇了美国财政部的5年期国债招标的决定性一击。

700亿美元（约98万亿韩元·汇率1400元计算）规模的5年期招标利率定为5.033%。这是自2006年以来最高的招标利率。以超过市场预期3个基点的水平中标。

彭博社报道称，这是自2018年以来相关统计中第二低的5年期招标。经销商承接的量超出预期，显示最终投资者的需求疲软。

WSJ分析称，国债价格下跌的瞬间，投资者不愿意购买债券，疲软的招标结果再次加剧了投资者的不安，形成了推高利率的恶性循环。

布伦登·费根彭博市场直播宏观策略师表示，目前的情况是：“强劲的增长、顽固的通胀、围绕能源市场的不确定性，以及鹰派的美联储正在为利率上升制造几乎完美的风暴。”

美国财政部的国债回购也未能改变气氛。财政部将长期国债的购买规模扩大至600亿美元（约8.4万亿韩元），但市场没有表现出特别反应。

问题在于国债利率的上升并不仅限于债券市场。

10年期国债利率在美国住房抵押贷款到公司债券等广泛金融产品中起着基准作用。利率保持在高位，家庭和企业的融资成本也随之上升。

金融市场整体呈现不稳定状态。当天标准普尔500指数下跌0.8%，纳斯达克综合指数下跌1.1%，道琼斯工业平均指数下跌0.7%。比特币停止了向9万美元的上涨行程，回落至8.4万美元。

斯科特·金博Loop Capital资产管理债券CIO表示：“风险资产市场对此相对承受得不错，目前看来似乎是利率市场本身的问题。”

最终，市场提出的问题很简单。超过5%的利率是否足够吸引债券买盘，还是考虑到美国的强劲增长、通胀和进一步紧缩，仍然不够高？

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