美国债券收益率超过加密货币套利交易的情况 市场处于“无关心”局面＝Glassnode

本文要点

• 6万美元9千美元附近是重要价格区间
• 隐含波动率接近最低水平

机构投资者市场参与停滞

链上分析公司Glassnode于29日发布了加密资产（虚拟货币）市场的周报。报告指出，现货交易量以比特币数量计算，达到了自2019年以来的低水平，资金流入和流出交易所也不活跃，订单簿的卖盘也变得稀薄。

特别是，美国债券的收益率超过了加密货币的套利交易，因此可能成为新买家的群体正在持有现金（现款）而不购买加密货币。

加密货币的套利交易是指，例如以现货购买比特币（BTC），同时卖出相同数量的比特币期货，从中获得差额利润。期货价格通常高于现货价格，因此在到期时可以获得该差额。

Glassnode指出，这类交易支撑了机构投资者对加密货币市场的参与，但加密货币的三个月期货基差（与现货的价格差）自2月以来一直低于两年期美国国债的收益率。这一现象被认为是当前机构投资者资金离开加密货币市场的原因。

接下来，Glassnode表示，比特币的现货价格在约6万2千美元到6万8千美元的范围内交易，这是获得该价格的投资者最多的价格区间。

这一积累区间几乎均匀分为两半。一半是今年下跌阶段买入的短期持有者，另一半是经历下跌而坚持持有的长期持有者。长期持有者往往起到价格支撑的作用，而短期持有者则对市场的波动反应更加敏感。

因此，Glassnode指出，6万9千美元附近短期持有者的获得成本是下一轮市场走势的关键线。

期权市场预示平静的市场

交易所的存款和取款均有所减少，处于过去三年来最平静的水平，远低于2023年至2025年的标准水平。交易所内的持有余额在4月的低点后缓慢增加，但自7月初以来保持横盘。

Glassnode认为，这种情况表明市场的“无关心”，而不是资产的抛售或买入。这种模式在熊市中期的平静阶段中常常出现。

此外，现货ETF（交易所交易基金）在7月中旬一度转为资金流入，但很快又回到负值。不过，与6月到7月初的大规模资金流出相比，规模较小，资金流动也呈现停滞趋势。

在期权市场，隐含波动率（预期价格波动率）的曲线整体接近区间下限，特别是六个月期的隐含波动率几乎达到了历史最低水平。期权交易员预计未来六个月将是一个平静的市场。

Glassnode指出，如果比特币在金融政策变化的契机下，伴随交易量回到6万9千美元的短期持有者获得成本，并且ETF的资金流入转为净买入，这将可能成为市场改善的信号。另一方面，如果价格跌破6万2千美元到6万8千美元，并且以交易所出售为前提的存款增加，这一看法将失效。

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