الذكاء الاصطناعي: القلق من الازدهار المدعوم بالديون

تزداد فاتورة الذكاء الاصطناعي اعتمادًا على الاقتراض. في وثيقة بعنوان << بناء الذكاء الاصطناعي على الائتمان: الهياكل والتأثيرات >>، يحلل اقتصاديان من بنك التسويات الدولية الهياكل المالية التي تدعم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. استنتاجهم: الديون تتزايد، والالتزامات خارج الميزانية تعقد قراءة المخاطر، والروابط بين الشركات والصناديق والبنوك تتزايد. حتى الآن، فإن التأثيرات الملحوظة على الأسواق المالية الكبرى لا تزال محدودة.

النقاط الرئيسية في هذه المقالة:

• كشف بنك التسويات الدولية أن تمويل الذكاء الاصطناعي أصبح يعتمد بشكل متزايد على الاقتراض طويل الأجل والهياكل خارج الميزانية.

• قامت عمالقة التكنولوجيا مثل ميتا وألفابت وأوراكل بجمع مبالغ ضخمة في الأسواق المالية، مما غير التوازن المالي التقليدي.

أكثر من 800 مليار دولار من الاستثمارات متوقعة في 2026

تتوقع ألفابت وأمازون وميتا ومايكروسوفت وأوراكل معًا أكثر من 800 مليار دولار من النفقات الاستثمارية في 2026، وفقًا للتوقعات العالية للشركات المدرجة في النشرة. تمثل هذه المبالغ حوالي 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي.

لمرافقة هذا التوسع، أصدرت هذه المجموعات الخمس 222 مليار دولار من السندات حتى 22 سبتمبر، بشكل رئيسي على آجال طويلة. بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لمصادر السوق المذكورة، هناك بين 75 و100 مليار دولار من السندات والأوراق المالية المدعومة بأصول مرتبطة بمركبات خارج الميزانية.

توضح مركز البيانات هايبرون هذه الهياكل. قامت الشراكة بين ميتا وصناديق تديرها بلو أوول بتمويل المشروع من خلال 27.3 مليار دولار من السندات الخاصة. لا تقوم ميتا بتوحيد هذه الهيكل، لكنها تدعم تمويلها من خلال الالتزامات الإيجارية وحماية محدودة للقيمة المتبقية للأصول.

ومع ذلك، فإن خارج الميزانية لا يعني بالضرورة السرية. يوضح المؤلفون أن الإيجارات التي لم تبدأ بعد تخضع لمعلومات منشورة، دون أن تُحتسب كديون. تكمن المشكلة بشكل رئيسي في صعوبة قياس التعرض الكلي.

مخاطر مركزة، لكن العدوى في السندات لا تزال محدودة

تعتمد هذه الهياكل بالفعل على قوة عدد قليل من الشركات. يمكن للمستثمر أن يمتلك في الوقت نفسه سندات عملاق تكنولوجي وسندات عدة مركبات تعتمد على إيجاراته، دون قياس هذه التركيز بالكامل.

تظل البنوك معرضة أيضًا: فهي تمول أحيانًا بناء مراكز البيانات وتقدم قروضًا للصناديق التي تشتري ديونها. في الوقت نفسه، تعتبر الرقائق ضمانًا هشًا، حيث يمكن أن تنخفض قيمتها مع الأجيال الجديدة أو عمليات إعادة البيع المتزامنة.

ومع ذلك، لا يلاحظ التقرير أي زعزعة استقرار عامة في سوق السندات. خلال 18 يومًا من الإعلانات المتعلقة بتمويل الذكاء الاصطناعي في عام 2026، ارتفعت العلاوة الأمريكية لأجل عشر سنوات بنحو 1.5 نقطة أساس. يتلاشى هذا التأثير في جلستين ولا تتغير فروق العائد على السندات ذات التصنيف الجيد بشكل كبير.

العملات المشفرة: خطر غير مباشر، وليس استنتاجًا من التقرير

يشير المؤلفون إلى أنها ارتباطات إحصائية، دون دليل على السببية. ومع ذلك، فإن استمرار الإصدارات بنفس الوتيرة قد يمارس ضغطًا أكثر استدامة على أسعار الفائدة الطويلة.

علاوة على ذلك، لا يدرس التقرير لا البيتكوين ولا التمويل اللامركزي. بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، فإن الاقتراب يتعلق بتحليل: قد تؤثر الزيادة المستدامة في أسعار الفائدة الطويلة أو الخسائر لدى الفاعلين الماليين على شهية المخاطرة.

ومع ذلك، سيكون من المبالغ فيه تقديم كل إصدار سندات كخصم مكافئ على رؤوس الأموال المتاحة للعملات المشفرة. الآلية المدروسة تتعلق بشكل أساسي بالسعر المطلوب للاستيعاب المزيد من الديون الطويلة.

وبالتالي، فإن القضية تتجاوز مجرد الفاتورة الحاسوبية: إنها تتعلق بربحية البنية التحتية، وتركيز الالتزامات، وتحديد الفاعلين الذين يتحملون الخسائر المحتملة. قد يؤدي تمويل الذكاء الاصطناعي إلى خلق اضطرابات في الأشهر المقبلة.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.