بيتكوين: بالنسبة لمايكل سايلور، من الأفضل الاحتفاظ به بدلاً من استخدامه لدفع مشترياته

أظهرت دراسة نشرتها بنك التسويات الدولية أن بيتكوين لا تمتلك البنية اللازمة لتصبح عملة يومية. يصل مايكل سايلور إلى استنتاج مشابه، لكنه يدافع عن حل مختلف: الاحتفاظ بـ BTC كعاصمة وبناء منتجات ائتمانية فوق هذا الأصل.

باختصار

• تقدر BRI أن بيتكوين لا يمكن أن تصبح عملة يومية بدون نظام ائتماني وضمانات عامة.
• يعتبر مايكل سايلور BTC كعاصمة رقمية بدلاً من كونه وسيلة دفع.
• يقترح بناء منتجات ائتمانية خاصة مدعومة بالبيتكوين.
• تفضل BRI دعم البنوك المركزية لضمان الاستقرار المالي.
• تذكر إفلاسات Celsius وBlockFi وFTX مخاطر الائتمان المدعوم بالعملات المشفرة.

BRI تعتبر بيتكوين غير مناسبة للمدفوعات اليومية

نشر الاقتصادي إينياكي ألداسورو دراسة في 14 أكتوبر بعنوان << المال وبنية الثقة >>. يقدم هذا الوثيقة المكونة من 43 صفحة العملة كوعود تعتمد على الثقة والائتمان ودعم المؤسسات العامة.
بينما انخفض السوق مرة أخرى، يعتقد المؤلف أن العملة لا يمكن أن تعمل على نطاق واسع بدون بنوك، وضمانات الودائع، ومقرض في الملاذ الأخير. يعتبر أن البيتكوين يرفض هذا التنظيم، لأنه لا يعتمد على أي مُصدر وعرضه لا يمكن أن يتكيف مع الاحتياجات الاقتصادية.

يعتمد تفكيره على عدة أفكار رئيسية:

• تسمح العملة بتسوية الالتزام بشكل نهائي؛
• يشكل الائتمان وعداً بالدفع في المستقبل؛
• تخلق البنوك وسائل الدفع من خلال الائتمان؛
• توفر البنك المركزي السيولة في أوقات الأزمات؛
• يوزع الدولة وضمان الودائع الخسائر المحتملة؛
• لا تمتلك بيتكوين أي آلية عامة مكافئة.

<< يسعى البيتكوين ليصبح عملة بدون البنية التي تسمح للعملة بالعمل >>، كتب إينياكي ألداسورو. وفقًا له، فإن عرضه المحدود بـ 21 مليون وحدة يمنع النظام من الاستجابة لزيادة مفاجئة في الطلب على السيولة.

يذكر الاقتصادي أيضًا الصعوبات التي واجهتها السلفادور وجمهورية إفريقيا الوسطى بعد اعتماد BTC كعملة قانونية. في كلا البلدين، ظل استخدامه اليومي محدودًا. ومع ذلك، لا تكفي هذه الملاحظة لإثبات أن بيتكوين لن يتمكن أبدًا من خدمة المدفوعات في سياقات أخرى.

تشكل الوثيقة أيضًا تحليلًا شخصيًا. توضح BRI أن الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلف ولا تمثل بالضرورة موقفها الرسمي أو موقف بنوكها المركزية الأعضاء.

مايكل سايلور يرى BTC كعاصمة رقمية

لم يعد مايكل سايلور يقدم البيتكوين كعملة مخصصة لتسوية كل عملية شراء مباشرة. يعتبر الرئيس التنفيذي لاستراتيجية أنه قبل كل شيء كعاصمة رقمية نادرة، قابلة للمقارنة مع أصل احتياطي يمكن بناء منتجات مالية عليه.

تتوافق مواقفه جزئيًا مع دراسة. تعترف الطريقتان بأن البيتكوين لا يزال لا يؤدي دور العملة اليومية أو وحدة الحساب. تظل الرواتب والعقود والأسعار معبرًا عنها بشكل أساسي بالعملات الوطنية.

ومع ذلك، يرغب سايلور في تطوير طبقة ائتمان خاصة فوق البيتكوين. سيحتفظ المستخدمون بالبيتكوين كأصل أساسي، بينما ستستخدم الأسهم الممتازة والسندات أو العملات الرقمية الأقل تقلبًا في المدفوعات والبحث عن العائد.

<< رأس المال الرقمي يشكل أساس الأسهم الرقمية والائتمان الرقمي >>، كما قال. يدافع بشكل خاص عن منتج مرتبط بالدولار، والذي سيربط أدوات الائتمان المرتبطة بالبيتكوين بمعادلات نقدية.

تذكر هذه المنظمة الدور التاريخي للذهب. كان المعدن موجودًا في الخزائن، بينما كانت البنوك تصدر ديونًا تستخدم في المدفوعات. تصف دراسة بنك التسويات الدولية هذا النموذج بأنه << هيكل ائتماني >>، لكنها لا تعتبر أن البيتكوين يمكن أن يحل محل الذهب أو العملة المركزية في هذا النظام.

الخلاف يتعلق بالثقة وإدارة الأزمات

يتفق بنك التسويات الدولية وميخائيل سايلور على ضرورة وجود طبقة ائتمان. ومع ذلك، يختلفان حول المؤسسة المسؤولة عن ضمان استقرارها.

بالنسبة لألداسورو، تتطلب الثقة على نطاق واسع دعمًا عامًا. يمكن للبنك المركزي ضخ السيولة عندما يتراجع المقرضون الخاصون. يمكن للدولة أيضًا حماية الودائع ومنع انهيار معزول من زعزعة استقرار النظام بأكمله.

يفضل سايلور منظمة خاصة. في نموذجه، يتحمل المساهمون وحاملو المنتجات الأكثر خطورة تقلبات البيتكوين بشكل أساسي. ثم يقدم كل أداة مستوى مختلفًا من العائد والحماية.

ومع ذلك، تدعو الأحداث الأخيرة إلى الحذر. كانت Celsius وBlockFi وFTX قد أنشأت بالفعل أنشطة ائتمانية حول العملات المشفرة قبل انهيارها في عام 2022. أظهرت اختفاؤها أن الدين المدعوم بأصل رقمي يمكن أن يفشل إذا كانت الرافعة المالية أو الحوكمة أو الاحتياطيات غير محكمة.

لذا، لم يعد النقاش يدور فقط حول قدرة البيتكوين على دفع ثمن فنجان قهوة. بل يتعلق بمتانة الوسطاء الذين سيحولون أصلًا متقلبًا إلى ائتمان قابل للاستخدام. يمكن أن تدعم ندرة البيتكوين دوره كاحتياطي، لكنها لا تضمن قدرة المصدرين على السداد أو أمان العوائد المقترحة.