اسعى لشراء أسهم شركة Strategy، حيث بدأت شركة Bitcoin Treasury في دمج أسهمها مع بعضها البعض.

عنوان المقال الأصلي: "سترايف تشتري أسهم استراتيجية، وشركات خزينة البيتكوين تبدأ في دمج أدواتها الاستثمارية مع بعضها البعض"

مؤلف المقال الأصلي: كوري، ديب تايد تيك فلو

في الحادي عشر من مارس، أعلنت شركة تدعى سترايف عن عدة أمور.

وقد زادت حيازاتها من عملة البيتكوين بمقدار 179 عملة، ليصل الإجمالي إلى 13311 عملة، بقيمة تقارب 9.3 مليار دولار. رفعت الشركة معدل توزيعات الأرباح لأسهمها الممتازة، SATA، إلى 12.75%. وأنفقت 50 مليون دولار لشراء الأسهم الممتازة لشركة ستراتيجيك، STRC.

يمثل مبلغ الـ 50 مليون دولار أكثر من ثلث خزينة شركة سترايف.

ماذا تفعل شركة سترايف؟ تكديس البيتكوين. ماذا تفعل الاستراتيجية؟ كما يقوم بتخزين البيتكوين.

لقد تحول هذا إلى: شركة تكديس البيتكوين تستخدم ثلث أموالها الخاصة لشراء أسهم صادرة عن شركة أخرى تكديس البيتكوين.

غرّد جيف والتون، كبير مسؤولي إدارة المخاطر في شركة سترايف، قائلاً إن STRC هو "منتج ائتماني عالي الجودة يتمتع بسيولة جيدة، ويقدم نسبة مخاطرة إلى عائد أفضل من الدخل الثابت التقليدي". ترجمةً: نعتقد أن هذا أفضل من السندات الحكومية.

كما أجرى بعض الحسابات، قائلاً إنه إذا تم استخدام هذا المبلغ البالغ 50 مليون دولار لشراء الولايات المتحدة سندات الخزانة، ستكون الفائدة السنوية حوالي بضعة ملايين من الدولارات. بشراء أسهم شركة STRC، يمكن أن يرتفع العائد السنوي بمقدار 3.9 مليون دولار.

يبدو الأمر صفقة جيدة.

لكن فكر في الأمر، من أين أتت أموال شركة مايكروستراتيجي لإصدار شهادات STRC؟

تقوم شركة Strategy بإصدار STRC كتمويل، ثم تستخدم الأموال لشراء البيتكوين. بإمكان STRC أن تدفع لك فائدة، بشرط ألا ينخفض ​​سعر البيتكوين الخاص بـ Strategy بشكل كبير.

إذن، المنطق الأساسي لاستثمار سترايف هو: سيرتفع سعر البيتكوين الذي أحتفظ به، وسيرتفع سعر البيتكوين الذي يحتفظون به أيضًا، وفقط عندما يرتفع سعر البيتكوين الذي يحتفظون به يمكنهم دفع الفائدة لي، والتي سأستخدمها بعد ذلك لتخزين المزيد من البيتكوين.

هذا ليس تنويعاً؛ بل هو لعبة دمى متداخلة.

في حال لم تكن تعرف عن سترايف

يعرف الكثير من الناس عن شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، لكن القليل منهم يعرفون عن شركة Strive.

ومع ذلك، تمتلك هذه الشركة الآن 13311 بيتكوين بقيمة تقارب 9.3 مليار دولار، متجاوزة بذلك حيازات تسلا، لتحتل بذلك المرتبة العاشرة بين الشركات المتداولة علنًا على مستوى العالم.

مؤسس شركة سترايف هو فيفيك راماسوامي، وهو مهاجر هندي من الجيل الثاني، وخريج جامعة هارفارد، وخريج كلية الحقوق بجامعة ييل. في عام 2022، أسس هو وصديقه من أيام المدرسة الثانوية شركة سترايف في ولاية أوهايو لإدارة الأصول وإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة.

ومن بين المستثمرين الأوائل بيتر ثيل، المؤسس المشارك لشركة باي بال، ومدير صندوق التحوط بيل أكرمان.

في غضون عام ونصف من إطلاقه، تجاوزت أصول الصندوق الخاضعة للإدارة مليار دولار. لكن فيفيك لم يمكث طويلاً؛ ففي أوائل عام 2023، استقال للترشح لرئاسة الولايات المتحدة. لم ينافس ترامب في الانتخابات التمهيدية للحزب الجمهوري، وانتقل الآن إلى الترشح لمنصب حاكم ولاية أوهايو. ومن المثير للاهتمام أن كلاً من ترامب وإيلون ماسك قد أيداه...

بعد رحيل فيفيك، تولى الرئيس التنفيذي الجديد، مات كول، إدارة 70 مليار دولار لصندوق معاشات موظفي كاليفورنيا الحكوميين، قادماً من خلفية مالية تقليدية. لكن في العام الماضي اتخذ قراراً غير تقليدي إلى حد ما.

في سبتمبر 2025، أعلن كول عن تحول شركة سترايف من شركة صناديق استثمارية إلى "شركة خزينة بيتكوين". في خطوة واحدة، أنفق 675 مليون دولار لشراء أكثر من 5800 بيتكوين بمتوسط ​​سعر 116000 دولار. وفي الشهر نفسه، أعلن عن استحواذه على شركة أخرى مدرجة في البورصة، وهي شركة سيميلر ساينتيفيك. بعد الاندماج، تجاوزت حيازات البيتكوين المجمعة 10000 عملة.

واليوم، وبعد ستة أشهر، نمت الحيازات لتصل إلى 13311 عملة معدنية.

شركة صناديق استثمارية تأسست عام 2022 تحولت إلى واحدة من أكبر عشر شركات عالمية تمتلك عملة البيتكوين في غضون ثلاث سنوات. إن سرعة هذا التحول سريعة للغاية لدرجة أنها تثير سؤالاً واحداً:

من أين أتت الأموال اللازمة لشراء هذه العملات الرقمية (البيتكوين)؟ إصدار الأسهم.

حلقة إصدار الأسهم

من أين حصل سترايف على المال لشراء البيتكوين؟ عن طريق إصدار الأسهم.

في نوفمبر من العام الماضي، أصدرت شركة سترايف أسهمًا ممتازة تسمى SATA. قام المستثمرون بالاستثمار، وتقوم شركة سترايف بدفع الفائدة ربع سنوية، بمعدل سنوي يبلغ حاليًا 12.75٪. استخدمت شركة سترايف الأموال التي تم جمعها لشراء عملة البيتكوين.

لم تبتكر شركة سترايف هذه الاستراتيجية. كان مايكل سايلور هو صاحب الفكرة.

تمتلك شركة سايلور، "ستراتيجي"، أكثر من 730 ألف بيتكوين، مما يجعلها أكبر شركة في العالم تمتلك بيتكوين. في العام الماضي، طرح منتجاً مماثلاً يسمى STRC. قام المستثمرون بالاستثمار، وتقوم شركة "ستراتيجي" بدفع الفائدة، والتي تبلغ حاليًا معدلًا سنويًا قدره 11.5%. كما استخدمت شركة "ستراتيجي" الأموال التي تم جمعها لشراء عملة البيتكوين.

حتى هذه اللحظة، كانت كل شركة تقوم بعملها الخاص، وتتبع نفس المنطق، ولم تكن مرتبطة ببعضها البعض.

لكن في 11 مارس، ربطت هذه المعاملة الخطين. استخدمت شركة سترايف 50 مليون دولار لشراء شركة STRC.

هذا هو شكل السلسلة الآن:

تقوم شركة Strategy بإصدار STRC، وتقترض الأموال لشراء Bitcoin، وتقوم شركة Strive بشراء STRC الخاصة بها لكسب الفائدة، ثم تقوم Strive بإصدار SATA الخاصة بها لاقتراض الأموال، وتستمر في شراء Bitcoin وSTRC.

طبقة فوق طبقة، تدفع كل طبقة فائدة مكونة من رقمين للمستثمرين، وتأتي الثقة في دفع الفائدة في كل طبقة من نفس الشيء: يجب ألا يتعرض البيتكوين لانخفاض كبير.

إذا ارتفع سعر البيتكوين، سيربح الجميع المال. إذا انخفض سعر البيتكوين، فإن مصالح الجميع ستكون في خطر. لكن لا يمكن لأي طبقة أن توقف النزيف بشكل مستقل لأن أصولك هي التزامات شخص آخر.

ثلاث طبقات من المنتجات، وثلاث طبقات من الاهتمامات، وثلاث طبقات من المستثمرين. في الأسفل يكمن أصل لا يجب أن يسقط: بيتكوين.

في غضون ذلك، وصل سهم شركة سترايف، ASST، إلى أعلى مستوى له عند 268 دولارًا في الأسابيع الـ 52 الماضية، ولكنه يتداول الآن بأقل من 9 دولارات، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 97٪. في اليوم الذي تم فيه الإعلان عن شراء شركة STRC (11 مارس)، ارتفع سعر السهم بنسبة 5.52% فقط.

بحلول نهاية أكتوبر من العام الماضي، انخفض سعر ASST لفترة وجيزة إلى أقل من 0.80 دولار، وهو ما يقل بنسبة 50٪ تقريبًا عن صافي قيمة أصول البيتكوين التي تحتفظ بها.

إذن إليكم السيناريو: شركة تمتلك ما قيمته 9.3 مليار دولار من عملة البيتكوين بقيمة سوقية تزيد قليلاً عن 5 مليارات دولار. انخفض سعر السهم بنسبة 97% عن ذروته. لكن فريق الإدارة يضاعف جهوده - شراء المزيد من البيتكوين، وشراء STRC، وزيادة سعر الفائدة على SATA.

ومع ذلك، فإن سهم شركة "ستراتيجيز" نفسه، MSTR، يشهد انخفاضاً مستمراً منذ ثمانية أشهر هذا العام. تراجع سعر البيتكوين بشكل ملحوظ عن ذروته في العام الماضي.

لكن الجميع على هذه البلوك تشين يضاعفون جهودهم.

استحوذت شركة Strategy على 66000 بيتكوين إضافية في أول شهرين من هذا العام، وهو أكثر من أي عام كامل سابق. قامت شركة سترايف بزيادة حيازاتها من البيتكوين، كما أنفقت 50 مليون دولار لشراء شركة STRC. ارتفع عائد توزيعات أرباح شركة SATA من 10% عند طرحها للاكتتاب العام إلى 12.75%. كما ارتفع عائد توزيعات أرباح شركة STRC من 10% إلى 11.5%.

مع ارتفاع أسعار الفائدة، يصبح من الصعب على المستثمرين الاحتفاظ بأسهمهم ويتعين عليهم دفع المزيد.

تشير البيانات إلى أن هناك الآن أكثر من 200 شركة مدرجة في البورصة حول العالم أعلنت عن تبني "استراتيجية خزانة البيتكوين". وبحلول عام 2025، كان من المتوقع أن يكون هذا العدد أقل من 30.

ابتكر سايلور خطة عمل جديدة، وقامت 200 شركة بتقليدها. والآن، بدأوا بشراء المنتجات التي يصدرها بعضهم البعض.

عندما تكون جميع أوراق اللعب على نفس الطاولة، فإن الفرق بين "التمويل المهيكل" و"الرهان المركز" قد يكون مجرد بضعة أسهم إضافية مرسومة على شريحة باوربوينت.

رابط المقال الأصلي