السماء هي الحد: ارتداء زي واحد فقط، وقص شعري بنفسي، والتبرع بمليارات الدولارات للغرباء - قصة هايبرليكويد

العنوان الأصلي: ما وراء السماء

المؤلف الأصلي: دوم كوك، العملاق

الترجمة الأصلية: سبيشيالستيك إكس بي تي، بلوك بيتس

ملاحظة المحرر:

على مدى السنوات القليلة الماضية، شهدت صناعة العملات المشفرة حالة من الهيجان والانهيار وإعادة البناء والاستقطاب. تستمر النقاشات التي لا تنتهي على وسائل التواصل الاجتماعي حول القضايا المتعلقة بالبورصات، والحفظ، وصناعة السوق، والحوكمة، وإصدار الأصول. حظي ظهور تقنية هايبرليكويد باهتمام واسع النطاق لأنها تسعى إلى معالجة هذه الأسئلة بشكل مباشر: كيف يمكن بناء سوق تداول واسع النطاق قابل للاستخدام حقًا في بيئة عامة وشفافة على سلسلة الكتل؟ يركز هذا المقال على شركة هايبرليكويد ومؤسسها جيفري يان، ويوثق كيف تطورت هذه التجربة والثمن الذي تدفعه.

فيما يلي مقتطف من النص الرئيسي:

رفض جيف استثماراً بقيمة 100 مليون دولار، وأسقط مليارات الدولارات جواً على غرباء، والآن لا يستطيع السفر بدون حارس شخصي. تحكي هذه المقالة قصة كيف حوّل تقنية البلوك تشين وبورصة العملات المشفرة "هايبرليكويد" إلى أكثر الشركات الناشئة ربحية للفرد في العالم.

في يوم جمعة من شهر يناير، قبل شروق الشمس، تم اختطاف رجل يبلغ من العمر 43 عامًا من منزله في سان ليزو لا ليو على يد أفراد. تم اقتياده إلى بلدة باسكيول-أون-سولون، التي تبعد 30 ميلاً، حيث تعرض للضرب والتقييد والتخلي عنه. بعد مرور اثنتي عشرة ساعة، ومع غروب الشمس في ضواحي باريس، قام ثلاثة رجال يحملون مسدساً بركل باب منزل في فيرنوي سور سين لفتحه. اعتدوا على زوجين أمام أطفالهما، وقاموا بتقييد أفراد الأسرة الأربعة بأربطة بلاستيكية، ونهبوا المنزل، ثم توجهوا إلى محطة القطار للمغادرة. كان هذا الهجوم رقم 70 من نوعه على مستوى العالم في أقل من عام.

بعد يومين، استقللت طائرة متجهة إلى سنغافورة.

كنت في طريقي لزيارة فريق مكون من 11 شخصًا فقط، لكن أول شخص رأيته في مكتبهم لم يكن جزءًا من هؤلاء الـ 11. كان رجلاً أمريكياً مفتول العضلات، ذو شعر قصير ولحية خفيفة، يجلس خلف طاولة صغيرة في زاوية منطقة الاستراحة، وأمامه جهاز كمبيوتر محمول من نوع أبل. كان من الواضح من بنيته الجسدية أنه لم يكن هناك للبرمجة. كان حارسًا شخصيًا.

رافقني أحد المؤسسين المشاركين للشركة من الفندق إلى المكتب. تستخدم الاسم المستعار على الإنترنت iliensinc، وهو اختصار لـ Aliens Incorporated. وبينما كنا نسير، وأشجار المطر متشابكة فوق الشوارع، أخبرتني أنها لم تكن تملك مكتباً في هذه المنطقة من سنغافورة. بدأت الشركة في الأصل العمل من مساحة عمل مشتركة في الحي المالي، لكن شريكتها المؤسسة - الشخص الوحيد في الفريق الذي عمل بدون اسم مستعار - بدأت تجذب المزيد والمزيد من الاهتمام. في البداية، حدق الناس به محاولين تذكر وجهه. ثم بدأ الغرباء بالاقتراب منه. وفي النهاية، تبعه شخص ما إلى مصعد مبنى شقته. لذا، انتقلت الشركة إلى مكان أكثر هدوءًا، مبنى لا يخطر ببال أحد أن يبحث عنهم فيه.

حتى عاملة النظافة لم تكن لديها أدنى فكرة عما كانوا يفعلونه. في نظرها، كانت تقدم خدماتها لشركة هامشية تنتج ألعاب قطط قطنية. وبالنظر إلى وجود 34 لعبة قطيفة بالفعل في المكتب، فإن سوء الفهم هذا لم يكن من الصعب فهمه. كان تميمة الشركة قطة تدعى هايبور، وكان هناك 12 قطة منها تجلس على خزانة. لكن كان هناك أيضاً أسماك قرش وسحالي وكوالا وبطاريق وتنانين في المكتب، وكان العديد منها مستقراً على شاشات ديل مثل التماثيل الغرغولية المغطاة بالفرو. معظم الألعاب القطيفة كانت ملكاً لمهندس. لم تسمح له زوجته بإحضار المزيد إلى المنزل، لذلك أحضرها إلى المكتب بدلاً من ذلك. لم يصحح الفريق سوء فهم عاملة النظافة.

والسبب في ذلك هو أن شركة Hyperliquid - وهي منصة لتداول العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين - كانت واحدة من أكثر الشركات ربحية للفرد في العالم. في العام الماضي، حقق موظفوها الأحد عشر أرباحاً تجاوزت 9 مليارات دولار. تبلغ القيمة السوقية للشركة، التي تأسست قبل ثلاث سنوات فقط، 100 مليار دولار، ولم تحصل على سنت واحد من رأس المال الاستثماري. أصبح جيف، الشخصية الرئيسية وراء ذلك، والذي يبلغ من العمر 31 عامًا هذا العام، بشكل شبه غير طوعي، أحد أكثر الوجوه شهرة في صناعة "كلما زاد نجاحك، كلما كان من الأسهل أن يتم اختطافك".

قبل تأسيس شركة هايبرليكويد، عاش جيف في بورتوريكو وأدار بمفرده واحدة من أكبر شركات التداول المجهول في مجال العملات المشفرة. كانت تلك الشركة تُسمى "Chameleon Trading" - "Chameleon" كان لقبه في ألعاب الفيديو في المرحلة الإعدادية. بدأ في البداية بمدخراته البالغة 10000 دولار، وعلى مدى العامين والنصف التاليين، نمت الشركة سنوياً بنسب مئوية بلغت عدة آلاف. عندما أخبرني عن عوائده، حاول على الفور إقناعي بعدم الانبهار كثيراً. لاحظت اعتراضاته، ولاحظت أيضاً شيئاً آخر: لقد جعله التمويه ثرياً بشكل لا يصدق. في سن السابعة والعشرين، كان يعيش حياة خالية من الهموم. بالنسبة لراكبي الأمواج، والنادلين، والنادلات في سان خوان، كان مجرد شاب عادي يرتدي شورتًا للشاطئ.

والآن، كان يجلس حافي القدمين على كرسي رمادي في مكتب شديد الحراسة في سنغافورة، مرتدياً سروالاً قصيراً أسود اللون وقميصاً أزرق داكن، يشرح لي لماذا كان النظام المالي بأكمله بحاجة إلى إعادة بناء من الصفر. ما أردت معرفته حقاً هو: لماذا استبدل حياته الأولى بالثانية؟

قال إن الأمر لا يتعلق بالمال. لم يأتِ جيف من عائلة ثرية، ولم يُظهر أسلوب حياته الحالي أي اهتمام بـ "أسلوب حياة البالغين الأثرياء". كان يرتدي نفس الشورت والقميص من ماركة لولوليمون كل يوم - 15 شورتًا و10 قمصان، كل منها بثلاثة ألوان مختلفة. لم يكن هناك أي أثر للثروة في المكتب أيضاً. ترك المستأجر السابق الأثاث وراءه. لم يضف الفريق سوى لعبتين لوحيتين، ورموز NFT على الحائط، وتلك القطط المحشوة. تأكدت من ذلك عندما وجدت أربعة كتب على الرف، أحدها كتاب فرانك سلوتمان "Amp It Up"، وهو كتاب إداري تتمحور فكرته الأساسية حول أن معظم الناس لا يعملون بجد كافٍ. لقد ذكرت هذا لشركة iliensinc. هزت كتفيها. كان ذلك المذهب خاصاً بهم، ولم يتعلموه من كتاب. في المطبخ، كانت هناك ثلاث زجاجات من فودكا غري غوس وويسكي ماكالان، لم تُمس منذ حدث مجتمعي قبل عامين حيث لم يتم استيفاء الحد الأدنى للإنفاق. شرب هذا الفريق الشاي.

ولا ينبع ذلك من حب صناعة العملات المشفرة. انخفضت قيمة البيتكوين، التي لا تزال الأصل الأكثر شهرة في هذه الصناعة، بنحو 30% منذ ذروتها في أوائل أكتوبر. وفي الوقت نفسه، ارتفع سعر الذهب، الذي كان من المفترض أن يحل محله البيتكوين في وظيفته، بنسبة 7٪ خلال نفس الأشهر الثلاثة. أما معظم الرموز فقد كان أداؤها أسوأ من ذلك. عندما سألت جيف عن رأيه في النظرة السلبية الخارجية تجاه هذه الصناعة، لم يدافع عنها.

قال: «هناك بالفعل الكثير من السلوكيات غير الموثوقة في هذا المجال. ولعلّ توعية الناس بأن هذه الأمور ليست كما يُروّج لها أمرٌ صحي».

هو لا يعتبر شركة هايبرليكويد شركة متخصصة في العملات المشفرة.

قال لي: «لا يُطلق الناس اليوم على شركة معينة اسم "شركة إنترنت". نحن نستخدم تقنية التشفير، لكنها لا تُعرّفنا.»

وبإضافة جيف، لم يشارك سوى اثنين من أعضاء الفريق الأحد عشر في صناعة العملات المشفرة قبل تأسيس شركة هايبرليكويد. كان هذا الأمر متعمداً إلى حد ما. بحسب جيف، كان رواد العملات المشفرة الأوائل مهتمين بشكل أساسي بكيفية جني المال بسرعة. وقال إنه كان يبني على المدى الطويل، وهو ما يلقى صدى أكبر لدى أولئك الذين يفكرون كخبراء تقنيين أكثر من كونهم تجاراً. لكنها أيضاً مشكلة تتعلق بالإمدادات. عندما تقوم شركة هايبرليكويد بالتوظيف، فإنها تختار من بين الحائزين على ميداليات في مسابقات الرياضيات الدولية. فاز جيف بميدالية ذهبية في الفيزياء وهو في الثامنة عشرة من عمره. فاز أحد مهندسيه بميدالية فضية في المعلوماتية، وتدرب آخر في نظام الفريق الوطني الأمريكي. يرغب جيف في توظيف المزيد من هؤلاء الأشخاص. في الواقع، منذ زيارتي في وقت سابق من هذا العام، قام بتوظيف اثنين آخرين. لكن مجموعة الأشخاص الراغبين في دخول صناعة العملات المشفرة والوصول إلى هذا المستوى قد تضاءلت منذ فترة طويلة بسبب سنوات من عمليات الاحتيال وانعدام الثقة والموجة الأخيرة من الذكاء الاصطناعي.

إذن، بما أنه قد جمع بالفعل ما يكفي من المال ليفعل أي شيء، فلماذا لا يزال جيف هنا؟

على الأقل بالنسبة للغرباء، أصبحت الإجابة واضحة بشكل متزايد.

هايبرليكويد عبارة عن سلسلة كتل مبني عليها بورصة أصلية. في البورصة التقليدية، تحتفظ شركة بأموالك وتتحكم في البنية التحتية. في منصة هايبرليكويد، أموالك دائماً تحت سيطرتك، والمنصة عامة. إن الرؤية التي يرسمها جيف لهذا الأمر - دون أدنى تلميح للسخرية - هي أن تحمل النظام المالي بأكمله. يعتمد ما إذا كان هذا طموحًا أم سخيفًا على ما إذا كنت تحدق في تلك القطط المحشوة أو تنظر إلى أرقام المنصة. لأنه في الأشهر القليلة التي تلت زيارتي، بدأت بعض الأسواق التي عملت بطريقة ثابتة لقرون في الانحناء بطرق صغيرة ولكن قابلة للقياس.

بدأت شركة هايبرليكويد أعمالها في عام 2023 بعقود دائمة. العقد الدائم هو مشتق وأكبر سوق منفردة في مجال العملات المشفرة. في العقد الدائم، تراهن على سعر أصل لا تملكه فعلياً، وعلى عكس العقود الآجلة التقليدية، فإنه لا ينتهي أبداً. يبلغ حجم السوق المحيطة بهذه الرهانات من 6 إلى 8 أضعاف حجم السوق الفورية، بحجم شهري يبلغ حوالي 7 تريليون دولار. حتى وقت قريب، كانت هذه العملية تتم بالكامل تقريبًا من خلال منصات التداول المركزية، حيث كانت منصة باينانس تتصدر القائمة بفارق كبير من حيث الحجم. في السابق، لم تكن أي منصة لامركزية قادرة على منافستها حقاً. كانت شركة هايبرليكويد أول من فعل ذلك، وقد نمت حصتها السوقية الآن إلى حوالي 14٪ من حصة بينانس.

ثم، في أكتوبر 2025، قامت شركة Hyperliquid بشيء لم تستطع البورصة المركزية القيام به: فقد سمحت لأي شخص بإطلاق أسواق دائمة جديدة على المنصة، طالما أن الأصل لديه مؤشر سعر. أصبح فريق مستقل يُدعى Trade[XYZ] من أكثر الفرق نشاطاً في مجال النشر. أطلقوا في البداية سوق الفضة. وبحلول يناير من العام التالي، وصل حجم التداول على مدار 24 ساعة إلى حوالي 2٪ من حجم التداول في بورصة شيكاغو التجارية (CME). بورصة شيكاغو التجارية (CME) هي أكبر بورصة للمشتقات المالية في العالم، وقد تأسست عام 1898. بعد ذلك، أطلقت شركة Trade[XYZ] عقود النفط الخام. لطالما تم تداول النفط الخام في أسواق مغلقة في عطلات نهاية الأسبوع. لكن في يوم سبت أواخر شهر فبراير، بدأت الولايات المتحدة وإسرائيل قصف إيران. أغلقت بورصة شيكاغو التجارية (CME)، لكن بورصة هايبرليكويد لم تغلق. ارتفع حجم التداول اليومي للنفط الخام من 21 مليون دولار إلى 3.7 مليار دولار. وبعد شهر، أطلقت شركة Trade[XYZ] عقود S&P 500 الدائمة، وحصلت على ترخيص رسمي من S&P Dow Jones Indices. هذا السوق يعمل على مدار الساعة، حتى في عطلات نهاية الأسبوع.

اليوم، يتم بناء المنتجات الأكثر تأثيراً على منصة هايبرليكويد بشكل متزايد من قبل أولئك الذين لا يعملون لدى جيف ولن يعملوا لديه في المستقبل.

طلب مؤسس شركة Trade[XYZ] عدم الكشف عن هويته. اشترى أول عملة بيتكوين له مقابل 66 دولارًا في عام 2013 وكان مستثمرًا لسنوات عديدة، وليس بانيًا. لم يكن ينوي أبداً تأسيس شركة. قال لي إنه لولا جيف، لكان قد ترك صناعة العملات المشفرة منذ زمن طويل.

وقال: "لدى هايبرليكويد فرصة لإنقاذ صناعة العملات المشفرة".

ومع ذلك، لا يزال كل هذا لا يفسر لماذا قد ينتهي الأمر بشركة هايبرليكويد إلى أن تكون كما قال جيف - في صناعة تبدو فيها الأمور دائمًا "على وشك الحدوث" ولكنها تنهار في اللحظة الأخيرة؛ ولا يمكنه تفسير سبب تخليه عن نوع الحياة في بورتوريكو للتحقق من ذلك.

في ذلك الصيف، كان يستيقظ في الخامسة صباحاً كل يوم، ويحمل أوراق امتحانات المسابقات السابقة عبر الإنترنت، ويعمل عليها بمفرده في غرفته. لم يكن لديه مرشد، ولم يكن بمقدوره تحمل تكاليف برنامج صيفي. لم يجبره أحد على فعل ذلك.

وقال: "لاحقاً، أدركت أنني في الواقع شخص تنافسي للغاية". "كانت هناك منافسة، وكان آخرون يشاركون في السباق منذ صغرهم، بينما كنت متأخراً."

وبعد عام، في الصف التاسع، تم اختياره بالفعل لمعسكر التدريب الخاص بأولمبياد الرياضيات في الولايات المتحدة الأمريكية، وهو معسكر يتكون من أفضل 50 طالبًا في المرحلة الثانوية في البلاد. كان أحد أصغر أفراد المجموعة. لم ينجح في الانضمام إلى المنتخب الوطني، لكنه قال إنه لا يمانع. خلال تلك الأسابيع الثلاثة، جلس مع مجموعة من المراهقين الذين استطاعوا التحديق في ثلاث جمل لمدة خمس ساعات واستخلاص حقائق لم يستطع معظم الناس رؤيتها على الإطلاق.

أخبرني جيف أن عالم الرياضيات لا يملك نجمًا عالميًا معروفًا مثل روجر فيدرر، ولكن على أعلى المستويات، هناك بالفعل بعض الصفات التي تشبه صفات فيدرر. إن طريقة بناء البرهان تتسم بالأناقة والرقي، وخلال ذلك المعسكر التدريبي، رأى ذلك عن قرب لأول مرة.

قال: "الأمر أشبه بالقدرة على لعب كرة القدم مع توم برادي، إنها مجرد النسخة الغريبة من ذلك الشعور". شيء لن يختبره معظم الناس في حياتهم.

وفي العام التالي، تم إقصاؤه في جولة الاختيار المتوسطة لمسابقة الرياضيات. كان عمره 16 عامًا في ذلك الوقت، واضطر إلى الانتظار عامًا كاملاً ليحاول مرة أخرى. سألته عما إذا كانت هذه أول تجربة له مع الفشل.

وقال: "الخسارة تجربة شائعة جداً، ومن المفترض أن يخسر معظم الناس". عادةً، لا يوجد سوى فائز واحد.

لم تكن المشكلة في الفشل نفسه، بل في الشعور بالفراغ الذي أعقبه.

قال: "شعرت وكأن هناك فراغاً في قلبي، وعرفت أن عليّ أن أتعلم شيئاً جديداً".

لذا، حصل على بعض كتب الفيزياء التي يستخدمها الطلاب الأكبر سناً. لم تقدم المدرسة هذا المقرر إلا في الصف الثاني عشر، ولكن بعد أن تعلم حساب التفاضل والتكامل، فهم أخيرًا الغرض منه. بدأ بقراءة محاضرات فاينمان.

قال: "لقد التهمتها كما لو كنت أشاهد مسلسلًا تلفزيونيًا دفعة واحدة".

وفي غضون عام، وبفضل الدراسة الذاتية مرة أخرى، أصبح واحداً من أفضل خمسة لاعبين فيزياء مراهقين في الولايات المتحدة.

لقد انضم إلى الفريق الوطني الأمريكي لأولمبياد الفيزياء، وسافر إلى إستونيا - وهي المرة الأولى له في أوروبا - وفاز بميدالية فضية. وفي الصيف التالي، في كوبنهاغن، فاز بالميدالية الذهبية، محتلاً المركز الرابع والعشرين عالمياً. كان عمره 18 عامًا في ذلك الوقت وعاد إلى منطقة خليج سان فرانسيسكو بفهم جديد تمامًا لعبارة "السماء هي الحد": فوقه، على وجه التحديد، كان هناك 23 شخصًا.

تكفلت جامعة هارفارد بتغطية جميع رسوم دراسته تقريباً. في الفصل الدراسي الربيعي من سنته الأولى، درس جيف مادة علوم الحاسوب 124 "هياكل البيانات والخوارزميات". يتم أخذ هذه الدورة بشكل رئيسي من قبل طلاب السنة الثانية والثالثة، وهي معروفة بأنها "مُرهِقة". يصفها الطلاب في دليل دورات جامعة هارفارد بأنها "شر لا بد منه"، مع تعليقات مثل: "لا حياة اجتماعية". أنت مُقدّر لك أن تبقى عازباً. ضمت الدورة 150 طالباً. في سنته الأولى، احتل جيف المرتبة الأولى بفارق كبير.

في جامعة هارفارد، يتم تخصيص مساكن طلاب السنوات العليا للطلاب بعد السنة الأولى. تم تعيين جيف في منزل بفورتسهايمر وأقام علاقة وثيقة مع سكوت وو، الذي كان أصغر منه بعامين. التقى الاثنان لأول مرة في مخيم صيفي لطلاب الأولمبياد. فاز وو بالميدالية الذهبية للولايات المتحدة لثلاث سنوات متتالية في الأولمبياد الدولي للمعلوماتية، وحصل على العلامة الكاملة في سنته الأخيرة، وشارك لاحقًا في تأسيس شركة Cognition AI. عندما تم تعيين وو في بفورتسهايمر في السنة الثانية، أرسل رسالة نصية إلى جيف قائلاً: "يا رجل، أنا أيضاً في بفورتسهايمر". أجاب جيف: "رائع!"

كان وو يجد جيف بجوار البيانو الكبير في الغرفة المشتركة - كان جيف حينها يدرس موسيقى الجاز بنفسه، ويكرر عبارات معينة حتى "يستوعبها" تمامًا. لعبوا الشطرنج، والجو، والبوكر معًا، وقضوا ساعات في مناقشة معنى التفوق الحقيقي في شيء ما. كان جيف يتحدث عن فيكر - أعظم لاعب في تاريخ لعبة ليج أوف ليجيندز - وعن أساتذة لعبة جو وكبار المتداولين ذوي التردد العالي.

قال لي وو: "كان يفكر دائماً، لماذا يُعتبر شخص ما استثنائياً؟ ما هو جوهر هذا المجال؟" وماذا تعني التميز الحقيقي حقاً؟

في ذاكرة وو، كان جيف مناهضاً للثقافة السائدة بشكل كبير. يستوعب معظم طلاب جامعة هارفارد نفس المعلومات في نفس البيئة، وغالباً ما يتوصلون إلى نفس الاستنتاجات تقريباً. لم يفعل جيف ذلك أبداً. كان يتمتع بروح دعابة عالية أيضاً.

قال وو: "كان يتمتع بروح دعابة جافة للغاية، وكان يقول شيئاً غير متوقع تماماً، ولكن بتعبير ونبرة جامدة."

كان جيف يلتحق ببرامج التدريب الداخلي كل صيف. تدرب في جوجل إكس، حيث عمل على مشروع القيادة الذاتية (الذي أصبح فيما بعد وايمو)، وفي شركة التداول تاور ريسيرش كابيتال. في سنته الأخيرة، حصل على وظيفة بدوام جزئي في شركة أخرى للسيارات ذاتية القيادة تُدعى Nuro لأنه شعر أن سنة واحدة على الأقل من سنواته الأربع في الكلية كانت زائدة عن الحاجة.

في شتاء سنته الدراسية الثالثة، أصبح هو و وو اثنين من المتدربين العشرة في برنامج التدريب الداخلي الافتتاحي لشركة Hudson River Trading. تُعد شركة HRT واحدة من أنجح شركات التداول الكمي في العالم. كان من بين نفس مجموعة المتدربين ألكسندر وانغ وجيسي تشانغ، اللذان أسسا فيما بعد شركتي Scale AI و Decagon على التوالي. تم تصميم برنامج التدريب الداخلي هذا على شكل مسابقة لمدة ثلاثة أسابيع، وفي كل جولة، احتل وو وجيف باستمرار المركزين الأول والثاني.

بعد تخرجه بدرجة البكالوريوس في الرياضيات ودرجة الماجستير في علوم الحاسوب، انضم جيف إلى HRT بدوام كامل في نهاية عام 2017 وتم تعيينه في فريق التداول الخوارزمي للأسهم الأمريكية. كان يعقد اجتماعاً مع مديره كل أسبوع. قام هذا المدير بتوجيه العديد من الوافدين الجدد. عادة ما كانت هذه الاجتماعات تتبع إيقاعًا ثابتًا: كان الوافدون الجدد يواجهون مشكلة في الكود، وكان المدير يساعدهم في حلها معًا، ثم يعود الوافدون الجدد ويواجهون مشكلة أخرى.

لكن جيف لم يصطدم بجدار قط. تذكر المدير أنه جاء بأفكاره الخاصة. كانت الاجتماعات تتسم بالكفاءة بشكل غير عادي، ولكن كان هناك دائمًا شعور معين يجعل المدير يشعر بعدم الارتياح بشكل خفي. وبعد فترة، أدرك ما هو: بدا أن جيف يفعل كل شيء بشكل صحيح، لكن هذه الإنجازات بدت وكأنها لا تعني له شيئاً على المستوى الشخصي. بعد ثمانية أشهر، عندما جاء جيف ليخبره بأنه سيغادر، فهم المدير الأمر على الفور. كانت اللغة التي استخدمها للإعلان عن رحيل جيف في رسالة بريد إلكتروني داخلية دافئة للغاية، وهو أمر نادر بشكل خاص في ثقافة الشركة.

كان جيف في الواقع يحب العلاج الهرموني البديل. كان يعتقد أن التداول هو أنقى لعبة في العالم الحقيقي. إما أنك كنت على صواب أو على خطأ، والسوق سيخبرك بالإجابة. كان العديد من أذكى الناس في العالم يتنافسون معك، وفي هذه اللعبة القاسية، كانت نتائج التصادمات منتجًا ذا قيمة كبيرة للعالم: سوق يتمتع بسيولة وكفاءة وافرة.

لكن المشكلة كانت أنه أمضى ثمانية أشهر في تحسين نظام كان بالفعل جيدًا جدًا، وكان يعمل في شركة ستظل ممتازة حتى بدونه. وهذا يعني أنه لم يستطع أبداً الإجابة على ذلك السؤال الملحّ:

ما القيمة التي أضفتها فعلاً إلى هذا العالم؟

في ديسمبر 2017، جاء الجواب يطرق بابه. كان سعر البيتكوين يقترب من 20 ألف دولار، وأصبح تطبيق Coinbase التطبيق الأكثر تحميلاً في الولايات المتحدة، وتدفقت مليارات الدولارات إلى مشاريع ICO مثل Jesus Coin. كان ذلك "عيد الميلاد للعملات المشفرة". سمع جيف عن البيتكوين لأول مرة خلال فترة تدريبه في شركة HRT، حيث جاء اثنان من الشركاء السابقين لتقديم هذا المفهوم للمتدربين. لم ينبهر أحد في ذلك الوقت. لكن لاحقاً، وبينما كان لا يزال يعمل في HRT، قرأ الورقة البيضاء الخاصة بـ Ethereum. وصفت الورقة البحثية جهاز كمبيوتر مشتركًا عالميًا لا يمكن لأحد إيقافه. كان يتعامل مع الشؤون المالية يومياً، وكان بإمكانه رؤية المنطق الكامن وراء العمليات المالية. وصفت الورقة البيضاء طريقة لاستبدال الثقة بالبرمجيات.

وقال: "شعرت أنني أستطيع بناء شيء يغير التمويل بشكل جذري".

في حوالي أبريل 2018، ترك شركة HRT لإنشاء سوق تنبؤات حيث يمكن للمستخدمين المراهنة على أي شيء بنتائج مثل الطقس والانتخابات والأحداث الرياضية. ستعمل هذه المنصة على تقنية البلوك تشين دون وجود جهة واحدة تتحكم في الأموال. استندت بنيتها إلى فكرة اعتقد جيف أنه وشريكه المؤسس كانا من أوائل من فكروا فيها: المطابقة خارج السلسلة، والتسوية على السلسلة، لأن إيثيريوم كان بطيئًا جدًا لتشغيل بورصة حقيقية. كانت الأموال محفوظة في عقود ذكية تُدار بواسطة التعليمات البرمجية، لكن واجهة المستخدم كانت سريعة وسلسة. لقد حافظت على وعد اللامركزية في عالم العملات المشفرة دون التعقيد والاحتكاك.

عمل على هذا المشروع مع زميله في السكن الجامعي، برايان وونغ. كما ترك برايان العلاج الهرموني البديل. قام الاثنان ببنائه في سان فرانسيسكو خلال برنامج حاضنات Binance Labs الافتتاحي وأطلقوا عليه اسم Deaux.

وقد اتبعت شركة كالشي، التي تأسست عام 2019، نهجاً مماثلاً. وحذت شركة بولي ماركت حذوها في عام 2020. اليوم، تتجاوز القيمة الإجمالية لشركتي كالشي وبوليماركت 40 مليار دولار.

في الوقت نفسه، لم يجذب Deaux سوى 100 مستخدم.

عندما وصل جيف إلى هذه النقطة، انفتحت السماء فجأة في سنغافورة. كانت قطرات المطر ضخمة وثقيلة، فملأت المصارف في دقائق. من الشرفة، كنا نسمع صوت المطر وهو يضرب الشارع، والسيارات تمر على الطريق المبلل، والإطارات تصدر أصوات أزيز طويلة.

وتابع قائلاً: "لم يكن الأمر لينجح أبداً".

بحلول وقت إطلاق Deaux، انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 80% عن ذروته. لقد ماتت عملة يسوع منذ زمن طويل، ولم يعد بالإمكان إحياؤها. لم يهتم أحد حقاً بالمراهنة على الطقس غداً. والأهم من ذلك، أن جيف وونغ لم يأخذا القضايا التنظيمية في الاعتبار في ذلك الوقت. أمضت شركة كالشي ثلاث سنوات كاملة في التعامل مع الهيئات التنظيمية قبل أن تتمكن من إطلاق مشروعها أخيراً.

عندما أغلقت شركة Deaux أبوابها، كان سكوت وو أحد الأشخاص القلائل على وجه الأرض الذين شعروا بخيبة أمل حقيقية حيال ذلك. كان أحد المستخدمين الخمسة المنتظمين.

أعاد جيف أكثر من نصف مبلغ الاستثمار البالغ 450 ألف دولار إلى المستثمرين. وبموجب اتفاقية عدم المنافسة الخاصة بشركة HRT، ذهب إلى بحيرة تاهو في كاليفورنيا مع صديق كان مقيدًا بنفس القدر، ومارس التزلج حتى نهاية الموسم. ثم سافر باقتصاد شديد إلى الصين واليابان وبيرو. حاول إقناعي بأن كونك سائحاً يتطلب مهارة بالفعل. كان من الواضح أنه يفتقر إلى تلك المهارة.

في نهاية عام 2019، وبعد انتهاء فترة عدم المنافسة، انتقل جيف إلى بورتوريكو. هناك، يمكن أن تنخفض ضريبة أرباح رأس المال قانونياً إلى الصفر تقريباً. ومع مبلغ 10000 دولار وشعور غامض ولكنه قوي بأن شيئاً كبيراً سيحدث، قام بالخطوة.

وانضمت إليه شريكته أيضاً في بورتوريكو. كانوا يتقاسمون شقة بغرفة نوم واحدة بالقرب من الشاطئ، بإيجار يقل عن 2000 دولار شهرياً. ومع ذلك، فإن مصطلح "مشترك" يحمل إلى حد ما دلالة على التعايش، وهو أمر لم يترك جيف له أي وقت تقريبًا. حتى بدون وجود شاشة، استولى على التلفزيون وأنشأ مساحة عمله في غرفة المعيشة. في السنة الأولى أو نحو ذلك، ربما خصص حوالي 30 دقيقة فقط في اليوم لشريكه، بينما كان الباقي مخصصًا لخوارزمية التداول التي كانت تتصفح باستمرار على شاشة التلفزيون.

يعمل جيف لمدة لا تقل عن 14 ساعة في اليوم، ويتجاوز بسهولة 100 ساعة في الأسبوع. بدأ بكتابة البرامج النصية بلغة بايثون، والاتصال بمختلف منصات تداول العملات المشفرة، مما سمح للبرنامج بالتداول نيابة عنه على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. يراقب هذه البرامج وهي تعمل، ويقوم بتحسين المنطق باستمرار، وتتبع البيانات، وإذا لم يعمل النظام كما هو متوقع، فإنه يقوم بإيقافه وإعادة كتابته.

إن قدرته على القيام بذلك تنبع من حقيقة أن سوق العملات المشفرة مفتوح للعالم بطريقة لم تكن عليها التمويلات التقليدية على الإطلاق. في سوق الأسهم - على غرار التداول الذي قام به في HRT - إذا كنت ترغب في إجراء صفقة واحدة في بورصة واحدة، فأنت بحاجة إلى الاتصال بـ 13 بورصة عامة في ثلاثة مراكز بيانات رئيسية في نيوجيرسي، والامتثال لمجموعة معقدة من لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات تسمى Reg NMS، والحصول على بيانات العقود الآجلة لـ CME من شيكاغو عبر روابط الميكروويف، مع تكاليف البنية التحتية الأولية التي تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات. ومع ذلك، في سوق العملات المشفرة، سواء كنت موظفًا في شركة HRT أو مشغلًا منفردًا أمام جهاز تلفزيون، فإن الجميع يتصلون بنفس البنية التحتية المتهالكة المصممة أصلاً لصفحات الويب والتي تسمى HTTP. كل ما عليك فعله هو استئجار خادم على Amazon Cloud.

على مدى عامين تقريباً، لم يكن لدى شريك جيف أي فكرة عما كان يحدث على الطرف الآخر من شاشة التلفزيون. بدت حياتهم كما هي دون تغيير. تم دفع الإيجار وتناول الوجبات. كانت تعلم أنه مخلص ومثابر، واعتقدت أنه ربما كان على ما يرام، لكنها لم تستطع رؤية أي دليل ملموس على النجاح. لم يحدث ذلك إلا في ليلة جمعة من صيف عام 2021 عندما حاولت حثه على الخروج لتناول العشاء الذي حجزته قبل أسبوع. رفض المغادرة رفضاً قاطعاً.

قال لها: "أنتِ لا تفهمين، إذا لم أصلح هذا الخلل الآن، فسأخسر 100 ألف دولار".

بعد تلك الليلة، قرر جيف تحويل هذا إلى شركة حقيقية. كان بحاجة إلى شخص واحد يمكنه مساعدته في كل شيء عدا البرمجة.

خلال فترة وجوده في جامعة هارفارد، كان هناك شخص في منزل بفورتسهايمر بدا له وكأنه يسيطر على كل شيء في الحياة في نفس الوقت - وهي قدرة غريبة عليه لدرجة أنها كانت شبه خارقة للطبيعة. لكن على حد علمه، كان iliensinc في آسيا في ذلك الوقت، حيث كان يعمل كرئيس أركان في شركة رأس مال استثماري، ويتنقل بين طوكيو وسيول وهونغ كونغ.

عندما تمكن أخيراً من التواصل معها، اكتشف أنها كانت في الواقع في سان فرانسيسكو. أدى الوباء إلى توقف السفر، مما حوّل وظيفتها التي كانت تأخذها عبر آسيا إلى سلسلة من المكالمات الجماعية في وقت متأخر من الليل في شقتها. شرح جيف احتياجاته لها. لم يقدم وصفاً وظيفياً رسمياً، ولا لقباً وظيفياً، وبالكاد شرح بالضبط ما ستفعله. لكنها أمضت ثلاث سنوات في تقييم رواد الأعمال كمستثمرة. مهما كان ما يصفه جيف، فقد شعرت أنه ليس موقفاً مصيرياً.

حصلت الشركة رسمياً على اسم: بدأت شركة Chameleon Trading. iliensinc بمرافقته إلى اجتماعات Zoom مع فرق تطوير الأعمال في مختلف البورصات، مما أضاف طبقة من الاحترافية إلى هذا العمل، الذي كان في العالم المادي مجرد "عرض فردي فوق مبنى على شاطئ سان خوان". تحت هؤلاء صانعي السوق ذوي الحجم الضخم - مثل Jump Trading و Tower و HRT و Jane Street - كانت هناك طبقة أخرى من صانعي السوق المجهولين، الذين كان من الصعب على العالم الخارجي التحقق من حجمهم. كان الحرباء هو الأهم بينهم.

بحلول عام 2022، بدأ جيف يشعر بالقلق والضيق. بحلول ذلك الوقت، كان قد أمضى أربع سنوات في عالم العملات المشفرة، حيث دخل إلى أسواق مختلفة، مركزية ولا مركزية، وانخرط فيها بعمق. لم يعد يهتم فقط بمكاسبه وخسائره الشخصية. لقد وفرت عملة البيتكوين للعالم طريقة لحفظ الأموال وتحويلها دون الاعتماد على وسطاء موثوق بهم؛ بينما وفرت عملة الإيثيريوم جهاز كمبيوتر لا يمكن لأي فرد إيقافه. بين الاثنين، تم تحديد كل ما يلزم تقريبًا لإعادة بناء النظام المالي. لكن هذه الصناعة لم تُبنِ شيئاً ذا قيمة تُذكر. كانت أكبر منصتين لتداول العملات الرقمية - بينانس وكوين بيس - لا تزالان مركزيتين. لقد أعادت صناعة العملات المشفرة مراراً وتكراراً ما كان من المفترض أن تقضي عليه.

في ذلك الصيف، نظمت شركة iliensinc خلوة لبناء الفريق خارج الإنترنت في فندق في الريف الإنجليزي. بحلول ذلك الوقت، كانت قد وسعت فريق "الحرباء" ليصبح فريقًا مكونًا من ستة أشخاص. خصص لها جيف ميزانية بالبيتكوين. سافر الفريق جواً إلى لندن، وزار المتحف البريطاني، وأقام في ضيعة ريفية لبضعة أيام. لم يبدُ الزعيم - الذي غاب عن الشاشة لأول مرة لفترة طويلة - مسترخياً حقاً.

وبالعودة إلى بورتوريكو، استمرت عمليات التداول. لكن جيف أخبر الفريق أنهم سيشرعون في بناء شيء جديد. لم يكن متأكداً مما كان ذلك بالضبط. كانت لديه بعض الأفكار، لكن لم يقنعه أي منها تماماً. كل ما كان يعرفه هو أن رؤية ساتوشي ناكاموتو الأصلية للبيتكوين كانت تُدفن بهدوء من قبل هذه الصناعة التي أسسها ساتوشي نفسه. وهذا، بالنسبة لشخص كسب ملايين الدولارات في هذه الصناعة دون أن يبني أي شيء من تلك القطع الخام، لا ينبغي أن يكون له مثل هذا التأثير الكبير.

بالنسبة للفريق، بدا جيف وكأنه "خرج ليُفرغ بعضاً من غضبه، ثم خرجت المشاكل منه بدلاً من ذلك".

في نوفمبر 2022، انهارت منصة تداول العملات المشفرة الثالثة في العالم، FTX، في غضون تسعة أيام. كانت الشركة تقرض ودائع المستخدمين لشركة ألاميدا للأبحاث - وهي شركة تجارية تديرها صديقة المؤسس. عندما طلب المستخدمون استرداد أموالهم، لم تكن موجودة. قبل أقل من نصف عام، انخفضت قيمة نظام Terra البيئي للعملات المشفرة، والذي تبلغ قيمته 500 مليار دولار، إلى الصفر في غضون ثلاثة أيام. لقد حاولت إنشاء عملة مدعومة بمنطق النظام نفسه، مرتبطة بالدولار، لكن الخوارزمية التي كان من المفترض أن تحافظ على هذا الربط أدت إلى تسريع انهيارها بدلاً من ذلك. أكبر مشروعين في هذا القطاع انتهى مصيرهما في أقل من نصف عام.

لقد رأى جيف ما يكفي.

أخبر فريقه المكون من ستة أفراد أن التداول سيتوقف هنا. قد لا توافقني الرأي، لكن الحرباء قد انتهت. إذا كنت مخطئاً، يمكننا دائماً العودة إلى التداول. اختلف بعض أعضاء الفريق، وغادر البعض الآخر. لكن ذلك لم يغير قراره. لا يوجد مستثمرون لاستشارتهم، ولا مجلس إدارة لإقناعه - كان هذا ماله الخاص، وقراره هو. والآن، ظهرت مهمة جديدة.

قال لي جيف: "كنت واثقاً للغاية في ذلك الوقت، معتقداً أن FTX ستكون نقطة تحول في تراجع البورصات المركزية". "لكن ذلك ساعدني بالفعل، لأنه جعلني مصمماً على السعي وراء هذه السوق الضخمة."

السوق الذي كان يشير إليه هو سوق العقود الدائمة.

ينبع مفهوم العقد الدائم من رؤية ثاقبة للخبير الاقتصادي روبرت شيلر في التسعينيات. تتضمن عقود المشتقات التقليدية تواريخ انتهاء الصلاحية. عند انتهاء الصلاحية، إما أن يتسلم المتداولون الأصل الأساسي - مثل النفط والقمح ولحم الخنزير المقدد - أو يغلقوا ويعيدوا فتح المراكز، مما يؤدي إلى تراكم الرسوم في كل مرة. طرح شيلر سؤالاً بديهياً إلى حد ما: إذا كان من النادر أن يرغب أي شخص يتداول عقود لحم الخنزير الآجلة في الحصول على لحم الخنزير، فلماذا إجبار العقد على الانتهاء؟

كانت الأسواق التقليدية تمتلك حلولاً عملية قائمة بالفعل، وبالتالي لم يكن هناك دافع للتغيير. لكن في عام 2016، رأت بورصة العملات المشفرة التي تحمل اسم BitMEX فرصة سانحة. ومنذ ذلك الحين، أصبحت العقود الدائمة هي أسلوب التداول السائد في سوق العملات المشفرة. لا تنتهي صلاحية هذه العقود أبدًا، مما يسمح للمتداولين بالاحتفاظ بمراكز ذات رافعة مالية عالية للغاية، غالبًا ما تكون 10 أضعاف أو 20 ضعف رأس مالهم. إن الرسوم وعمليات التصفية التي تجلبها جعلت منصات تداول العملات المشفرة المركزية من بين أكثر الشركات ربحية في هذا المجال.

ومع ذلك، بحلول نهاية عام 2022، لم تكن هناك نسخة لامركزية سهلة الاستخدام حقًا في الأفق. يكمن السبب في التقنية الأساسية. تعتمد معظم الأسواق الحديثة على نظام دفتر الطلبات. يحدد المشترون السعر الذي يرغبون في دفعه، ويحدد البائعون السعر الذي يرغبون في قبوله، وعندما يتطابق السعران، تتم عملية التبادل. كلما زاد عدد المشاركين، كلما ضاق نطاق العرض والطلب. من بورصة نيويورك إلى منصة بينانس، إنها نفس الآلية في الغالب.

لكن دفتر الأوامر لا يقتصر على الصفقات فقط؛ بل يجب عليه أيضًا التعامل مع تدفق مستمر من تحديثات الأسعار - يقوم المتداولون بمراجعة الأسعار بشكل متكرر، وغالبًا عدة مرات قبل حدوث صفقة فعلية. إن سلاسل الكتل الحالية ببساطة غير مناسبة لهذه المهمة. إنها بطيئة للغاية، ومكلفة للغاية، وغير عملية. كل تحديث يستلزم رسومًا ويتطلب تأكيدًا. إن إدارة دفتر أوامر على مثل هذه السلسلة يشبه محاولة إدارة بورصة نيويورك على الإنترنت عبر الاتصال الهاتفي.

بحلول نهاية عام 2022، قام جيف وفريقه بمراجعة جميع سلاسل الكتل التي بُنيت عليها المشاريع الأخرى، ولم يجدوا أيًا منها يلبي احتياجاتهم. لذلك قاموا ببناء منازلهم الخاصة. بعد ثلاثة أشهر، امتلكت شركة هايبرليكويد سلسلة كتل مخصصة قوية بما يكفي لتشغيل منصة تداول عليها. ثم أمضى جيف جزءًا كبيرًا من ذلك العام بأكمله على تويتر للترويج لـ Hyperliquid، موضحًا ما يقدمه ولماذا كان متفوقًا على كل ما اعتادت عليه الصناعة.

تكمن معضلة التبادل في أنه عديم الفائدة تماماً إلى أن يصبح "مفيداً". يدخل مشترٍ سوقًا خاليًا ولا يجد بائعًا. الحل التقليدي هو دفع مبلغ لصانع السوق لضمان وجود طرف مقابل لكل من يأتي إلى هنا. يمكنك الدفع لهم نقداً، أو أسهماً، أو أسهماً رمزية. كان لدى شركة هايبرليكويد العديد من الراغبين أيضاً. بل إن أحدهم أخبر شركة iliensinc مباشرة أن شركته كانت "صانعة ملوك".

"إذا لم تدفعوا لنا، فلن تترقوا أبداً."

لم يدفعوا. لم يدفع أي منهم.

تم إطلاق خدمة Hyperliquid في نهاية فبراير 2023. خلال شهري مارس وأبريل، كان المستخدمون في الغالب مجموعة من جامعي NFT الذين لم يسبق لهم تداول العقود الدائمة، حيث شاركوا في معاملات صغيرة بقيمة 10 دولارات، وتعلموا عن الرافعة المالية من خلال مباريات محاكاة. لم يكن هناك أي "مستخدمين حقيقيين لطائفة جيف" على الإطلاق.

بحلول شهر مايو، قام جيف بأخذ تلك الاستراتيجيات التي جعلت من Chameleon واحدة من أنجح خدمات التداول المجهول في مجال العملات المشفرة ووضعها في خزنة على سلسلة الكتل: HLP (موفر السيولة الفائقة). يمكنك إيداع 10 دولارات أو 10 ملايين دولار فيها. لم تكن هناك رسوم إدارية أو أسهم أداء. كان هذا القبو يدير استراتيجيات آلية، وكان كل دولار من الأرباح يتدفق إلى المودع. تم تسجيل جميع الحسابات مباشرة على سلسلة الكتل (البلوك تشين). حتى لو قمت بإيداع 10 دولارات فقط، يمكنك مشاهدة مبلغ الـ 10 دولارات وهو ينمو في الوقت الفعلي. لو تم بناء FTX بهذه الطريقة، لكان من المفترض أن يكون الصندوق الأسود في ألاميدا شفافًا للعالم أجمع.

حلت تقنية HLP مشكلتين في آن واحد. لقد وفر ذلك سيولة للبورصة؛ وواجه المستخدمون الذين قدموا السيولة شيئًا لم يسبق للتمويل التقليدي أن فتحه للجمهور. أخبرني أحد المستخدمين الأوائل أن هذه كانت المرة الأولى تقريباً في التاريخ التي يستطيع فيها شخص عادي الاستثمار في استراتيجيات التداول عالية التردد بتكلفة صفرية.

قال لي المستخدم: "إذا كان جيف مستعدًا لفرض رسوم إدارة بنسبة 2٪ بالإضافة إلى رسوم أداء بنسبة 50٪، فسأستثمر أيضًا دون تردد". "لكن في الواقع، يمكن لشخص عادي بدون خلفية أو علاقات، يجلس في أي ركن من أركان العالم، الوصول إلى واحدة من أعظم استراتيجيات صناعة السوق في العملات المشفرة." لا يزال الناس لا يدركون مدى خصوصية هذا الأمر.

في ذلك الوقت، لم يفهم أحد تقريباً. بحلول الخريف، وبينما كانت أصول العملات المشفرة ترتفع كل يوم، شاهد المستخدمون الذين أودعوا في HLP رصيد الخزينة يتراجع بينما ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير. لقد كان أداء الخوارزمية نفسها جيدًا وحققت أرباحًا من خلال عمليات التداول، ولكن نظرًا لأن كل شيء كان يعمل على سلسلة الكتل، لم تتمكن من التحوط من التعرض الإجمالي للسوق. كان بإمكان صانعي السوق التقليديين تعويض المخاطر في البورصات الأخرى، وهو ما لم يتم تصميم HLP للقيام به. لذلك، على الرغم من أنها كانت مربحة في كل صفقة، إلا أنها كانت في الواقع في مركز "بيع" في سوق صاعدة باستمرار. كان الناس غاضبين. شنت مشاريع أخرى هجوماً على هايبرليكويد على تويتر وديسكورد، وقام جيف بالرد. كان الوقت لا يزال مبكراً بما يكفي ليأخذ هذه الأمور على محمل شخصي للغاية.

لكن لم يكن المقصود من HLP أن يكون الحل النهائي. قام جيف ببنائها بهدف توفير السيولة قبل وصول صناع السوق المستقلين. كان يعلم أن صانعي السوق هؤلاء سيغتنمون الفرصة في نهاية المطاف. تجاوز الطلب العرض بكثير، وكان الفارق الكبير يعني ربحاً سهلاً لأولئك الراغبين في إنشاء سوق. قام بكتابة الوثائق، ونشر تغريدات مطولة تشرح ماهية صناعة السوق، وقام شخصياً بتوجيه العديد من الشركات للتواصل. لكن معظم الناس ظلوا مترددين. دفعت البورصات الأخرى لصناع السوق، لكن جيف رفض القيام بذلك؛ وفي الوقت نفسه، لم تستطع HLP نفسها التوسع إلى ما لا نهاية لسد هذه الفجوة.

وقال: "تعتبر ألاميدا مفتاحاً لعمليات شركة FTX". "لا نريد أن تصبح شركة HLP عنصراً أساسياً في عمليات شركة Hyperliquid."

كانت جميع المؤشرات في ازدياد، وكذلك الشكاوى. من المنطقي أن يكون صناع السوق قد وصلوا الآن. لكن لو لم يصلوا وغادر المستخدمون أولاً، لكان كل شيء قد انتهى.

ومع ذلك، كان هناك دائمًا نوع واحد من الأشخاص الذين يحضرون في الوقت المحدد.

أصحاب رؤوس الأموال المغامرة.

لطالما استخدم محللوهم هذه البورصة سراً، وعادوا واحداً تلو الآخر ليخبروا الشركاء: هذا الشيء جيد حقاً. وهكذا، بدأ الشركاء بالاتصال. لم يشارك جيف وشركة iliensinc مطلقًا في أي حملة ترويجية لجمع التبرعات. لم يكن لديهم منصة عرض ترويجية. لقد حقق البروتوكول إيرادات من الرسوم، ولكن منذ البداية، أصر جيف على عدم توجيه أي من هذه الإيرادات إلى الفريق. عندما كان المستثمرون المغامرون يحضرون اجتماعات عبر الإنترنت ويطلبون عرضًا تقديميًا، كان جيف وشركة iliensinc يتحدثون معهم فقط، وبحلول نهاية المحادثة، كان الطرف الآخر يفهم أخيرًا: لا، ليس هناك عرض تقديمي.

بحلول يناير 2024، كانت بعض الصناديق قد زارت بالفعل شخصيًا. كانت شركة iliensinc على دراية تامة بهذا الأمر. لقد كانت مستثمرة من قبل، لذلك بدأت في شرح مختلف شروط التمويل لجيف وتذكيره بالحقوق التي تتطلب عناية خاصة. اتبع هذا الإجراء لمدة أسبوعين تقريباً.

قال لي: "كان الأمر أشبه بالغريزة، عندما بدأ أصحاب رؤوس الأموال المغامرة بالتوافد، فكرت: أوه، يبدو أن الوقت قد حان لجمع التبرعات.

كان شرطه الوحيد هو أنه لن ينظر إلا في عرض مبدئي بقيمة تزيد عن مليار دولار. لم يمر عام حتى تم إطلاق خدمة Hyperliquid. كان الفريق ينفق مئات الآلاف من الدولارات شهرياً، وكل ذلك من مدخرات جيف. عندما عرض أحد المستثمرين السعر الذي يريده، أمضى جيف عطلة نهاية الأسبوع في التفكير فيه بجدية.

ذهب إلى الأشخاص الذين أسسوا شركات وسأل أصحاب رؤوس الأموال المغامرة أنفسهم: ما هو معنى جمع التبرعات؟ لكنهم لم يستطيعوا إقناعه بأن "أموالهم" ستكون أكثر قيمة من "المال نفسه". في مرحلة ما، شعر أن قول "لا" يبدو هو الشيء الصحيح الذي يجب فعله. بمجرد أن استقر ذلك الشعور، انتهى الأمر.

وقال لموقع iliensinc صباح يوم الاثنين:

«لن نقبل هذه الأموال.»

«ما هذا بحق الجحيم؟»

لم تصدق ذلك. كانت هي من تتولى إدارة الأموال، وتراقبها وهي تحترق شيئًا فشيئًا. والآن، كان هناك صندوق تحوط مستعد لاستثمار ما يقرب من 100 مليون دولار، وهو، بعد أن أمضت أسبوعين كاملين في التحضير لجمع التبرعات، قرر فجأة الرفض. لم يكن رد فعل بقية الفريق على هذا الأمر أفضل حالاً.

اتصل بالصندوق، ورفضه رسمياً. لم يصدقوا ذلك أيضاً. هل قبلتَ شروط عرضها شخص آخر؟ لا، Hyperliquid ليس شركة؛ إنه بروتوكول. منذ اليوم الأول، كانت حيادها هي أهم شيء فيها.

قال: "لو أن البيتكوين قد جمع أموال رأس المال الاستثماري في ذلك الوقت،" "لا أعتقد حقًا أنه كان سيظل بيتكوين." ستُدمر قيمتها الأساسية تماماً.

وعلاوة على ذلك، لم يكن بحاجة إلى المال. وحتى يومنا هذا، لا يزال جيف نفسه يدفع العديد من نفقات الفريق.

في 28 يناير 2024، غرد بأربعة أسطر:

لا يوجد مستثمرون.
لا يوجد وسطاء مدفوع لهم.
فريق التطوير لا يتقاضى أي رسوم.
لا يوجد أي شخص مطلع.

لا يعقد فريق هايبرليكويد سوى اجتماع واحد كل يوم: الاجتماع الصباحي السريع. في اليوم الثاني لي في سنغافورة، شهدت هذا الاجتماع. تجمّع الفريق حول شاشة مع أحد المهندسين. كان هناك تنين مخملي فوق الشاشة. في تلك اللحظة، كانوا يختبرون ميزة جديدة تسمى هامش المحفظة، وكان كل النقاش تقريبًا يدور حول "أين يمكن أن تسوء الأمور". لكن لفترة طويلة، لم يكن الأمر في الحقيقة مجرد محادثة. كان جيف يعقد ذراعيه، ويخفض رأسه، ويحدق في قدميه العاريتين وهو يفكر. فعل المهندس الواقف بجانبه الشيء نفسه. لم يكن الصمت محرجاً ولا قصيراً، ولم يجد أحد في الغرفة الأمر غريباً.

يعود جو هذا الاجتماع، جزئياً، إلى الشخصية. الفريق صغير السن جداً، تتراوح أعمارهم بين 24 و 31 عاماً، وتقريباً جميعهم أشخاص انطوائيون أذكياء للغاية. لكن عندما سألت جيف بعد ذلك عما إذا كان يقرأ كثيراً عادةً، جعلتني إجابته أشعر بأن الأمور لم تكن بهذه البساطة، أي "خجول".

«بالمعيار الأمثل في نظر معظم الناس، أنا أقرأ أقل بكثير.» عدّل نظارته ذات الإطار الداكن، وابتسم، وقال: «إذا كان الكتاب سيؤثر فيك حقًا بطريقة تغيرك بشكل دائم، فإنه في الواقع يستغرق الكثير من الوقت. من حيث العائد الزمني على الاستثمار، فهو ليس مجدياً للغاية.

رفع ذقنه قليلاً - وهي إيماءة صغيرة سأعتاد عليها لاحقاً - كما لو كان شخصاً على متن طائرة يحاول معادلة الضغط في أذنيه. أحد المخاطر الخاصة بالشباب العاملين في مجال التكنولوجيا هو أنهم سيخبرونك عاجلاً أم آجلاً: إنهم لا يقرؤون. لذا عندما أضاف جيف أنه ربما يقرأ كتابًا كل شهرين، ويتطلع أيضًا إلى الجلوس يومًا ما لإنهاء جميع الكتب التي لم يقرأها بعد، شعرت بالارتياح بالفعل. ثم واصل شرح سبب وجوب تأجيل قراءة المزيد من الكتب في الوقت الحالي.

وقال: "إذا لم تكن أول شخص يفعل شيئًا ما، فمن المرجح أنه لا يستحق وقتك للقيام به". هذه هي الطريقة التي أفكر بها حقاً. وبناءً على هذه الفرضية، فإن القراءة لا تفيد حقاً. لأنه إذا كان ما تقوم به يحتوي بالفعل على مواد أساسية كافية متاحة بسهولة، فمن المحتمل أنه قد تم إنجازه بالفعل. "بما أنه قد تم فعله، فلماذا يجب عليك فعله؟"

بحلول نهاية عام 2023، واجهت شركة هايبرليكويد مشكلة في عالم العملات المشفرة ذات نمط راسخ. وكما في المرات السابقة، لم يكن لدى جيف أي اهتمام باتباع هذا السيناريو.

يعني رمز المشروع بالعملات المشفرة أن حامليه يمكنهم المشاركة في نجاح المشروع. عادةً ما يتم توزيع من يحصل على الرمز أولاً، وتحت أي شروط، من خلال "نظام النقاط". أعلن فريق المشروع أن سلوك المستخدم على المنصة سيكسب نقاطًا، وافترض الجميع أن هذه النقاط سيتم استبدالها في النهاية برموز. ونتيجة لذلك، اندفع عدد كبير من الناس إلى الداخل، محاولين جمع أكبر عدد ممكن من النقاط قبل إجراء عملية التبادل.

المشكلة هي أن غالبية أولئك الذين اندفعوا بالفعل لا يمكن اعتبارهم "مستخدمين" على الإطلاق. إنهم فرق محترفة في سحب السجاد، يقومون بتحليل معادلة النقاط عكسياً، ويستخدمون استراتيجيات الأتمتة لزيادة العائدات إلى أقصى حد، ثم يغادرون. لا تستطيع مجموعة المستخدمين الذين كان من المفترض أن يحصلوا على المكافأة إلا أن تلتقط الفتات التي تركوها وراءهم.

تم إطلاق نسخة Hyperliquid في 1 نوفمبر 2023. كان المستخدمون يتداولون على المنصة ويجمعون النقاط أسبوعياً، لكن هذه الخطة لم تكن لها صيغة عامة. لم يكن أحد يعرف بالضبط كيف يعمل. في كل يوم جمعة، كانت iliensinc تعلن عن النقاط الأسبوعية، ثم ظهر نوع من الطقوس الثابتة: كان المستخدمون يحدقون في Discord، في انتظار أن يبدأ حسابها في إظهار "الكتابة"، ثم يندفعون جميعًا لمقارنة ما حصلوا عليه، ويشاركون لقطات الشاشة، ويتكهنون بكيفية حساب النظام بأكمله للنقاط.

قال جيف: "إن مكافأة المستخدمين الحقيقيين أمر بالغ الأهمية، ومن الصعب تحديد ذلك، ولكن نظام النقاط الخاص بـ Hyperliquid ربما يكون قد قلل نسبة "المزارعين المحترفين" من 99% إلى 20%".

في هذا الوقت تقريبًا، بدأ صانعو السوق الذين رفض جيف الدفع لهم مباشرة بالدخول إلى الساحة واحدًا تلو الآخر. كان أحدهم من أكبر صانعي السوق على منصة باينانس. بعد تجربة منصة FTX، أصبح حذراً بشكل خاص من جميع منصات التداول الجديدة. لكن كان لديه العديد من المعارف المشتركين الذين أشادوا بجيف. في سبتمبر 2023، في مؤتمر في سنغافورة، التقى بجيف وشركة iliensinc لأول مرة.

قال لي صانع السوق: "جيف طموح للغاية، لكنه ليس متغطرسًا". "لقد كان متحفظاً للغاية عند وصف ما يريد فعله، وتوافقت جميع النقاط الرئيسية تقريباً."

أرسل رسالة إلى الفريق فور خروجه من الباب: يجب أن نندمج.

وبعد أسبوعين، تم إطلاقها رسمياً.

وعندما قام صانع السوق بالدمج فعلياً، وجد العديد من التفاصيل المدروسة المدفونة في المنصة والتي لن يلاحظها إلا المتداولون. قامت شركة هايبرليكويد ببناء "عقبة سرعة" جعلت من الصعب على شركات التحليل الكمي الأكثر عدوانية أن تقتنص صانعي السوق الآخرين. وفي وقت لاحق، تم نسخ هذه الآلية على نطاق واسع في جميع أنحاء الصناعة. وكانت النتيجة أن صانعي السوق تمكنوا من توفير سيولة أكبر دون الحاجة إلى دفع أنفسهم إلى حافة المنافسة على زمن الاستجابة من أجل البقاء. كان جيف في الأساس يضحي بشكل استباقي ببعض حجم التداول - الحجم الناتج عن قيام صناع السوق باقتناص بعضهم البعض - مقابل أسعار تنفيذ أفضل للمستخدمين العاديين.

سيؤدي هذا التنازل إلى تقليل إيرادات شركة هايبرليكويد نفسها.

وفي ذلك المؤتمر أيضاً - Token2049 - قرر جيف وشركة iliensinc نقل الفريق. أخبرني جيف أن التوقعات التنظيمية لمشتقات العملات المشفرة في الولايات المتحدة غير مؤكدة للغاية، وأن الاستمرار في البناء هناك يبدو وكأنه مخاطرة غير ضرورية. وصف محامٍ أجريت معه مقابلة تلك الفترة بأنها فترة استخدم فيها المنظمون الأمريكيون "كل أداة تقريبًا في ترسانتهم لدفع هذه التكنولوجيا خارج الولايات المتحدة". وقد فاضلت شركة iliensinc بين هونغ كونغ وسويسرا وسنغافورة، واستقرت في النهاية على سنغافورة. كان المكان حديثاً وآمناً، ولم تكن هناك الكثير من المشتتات.

بحلول ربيع عام 2024، كان الفريق بأكمله قد انتقل. أحب جيف هذا المكان لأن المدينة الدولة كانت "مملة" بما فيه الكفاية. كانت حياته تتألف من نمطين فقط: العمل والرياضة. كان يسبح، ويركض، وأي شيء من شأنه أن يرهقه دون المخاطرة بالإصابة كان هدفاً مشروعاً. وقد نشأ هذا المبدأ من حادث تعرض له أثناء قيادته دراجة نارية صغيرة في بورتوريكو، مما أدى إلى ظهور ندوب على وجهه وعدم قدرته على الجلوس أمام لوحة المفاتيح لمدة أسبوع كامل. لم يكن التمرين موجوداً إلا لتصفية ذهنه حتى يتمكن من العودة ومواصلة البناء. كانت متعته الوحيدة في أوقات فراغه هي صباح يوم الأحد. أما بقية الأسبوع فكانت من نصيب هايبرليكويد. بل إنه كان يقص شعره بنفسه، لأنه في النهاية، الذهاب إلى صالون الحلاقة سيستغرق وقتاً أيضاً.

لم يرَ أي شيء غير عادي في هذا الأمر. أو بتعبير أدق، شعر بأن نهج معظم الناس في العمل كان متساهلاً بشكل غير عادي.

وقال: "أعتقد أن الناس، بشكل عام، متساهلون بعض الشيء". "الدماغ هو أيضاً عضو." إذا كنت بحاجة إلى العمل لفترة أطول، يمكنك تدريب نفسك على القيام بذلك.

لقد تعلم بالفعل ألا يفرض هذه المجموعة من المطالب على الفريق. كان الجميع يتناولون الغداء معاً كل يوم عند الظهر، ويجلسون حول طاولة خشبية سوداء مثل العائلة. كانوا يتناولون طعام تشيبوتلي كل يوم خميس. وبما أنه لم يكن هناك مطعم تشيبوتلي في سنغافورة، فقد سلموا وصفات قائمة الطعام إلى الطاهي، الذي يقوم الآن بإعداد الطعام. عادة ما كانت أحاديث وقت الغداء تتطرق إلى ما كان الجميع يشاهدونه أو يستمعون إليه مؤخراً. كلما حدث هذا، كان جيف غالباً ما يصمت، ويرتدي نظرة توحي بأنه يفكر في شيء آخر - وعلى الأرجح، كان يفكر بالفعل في شيء آخر.

وكان ذلك الربيع أيضاً عندما تجاوز حجم التداول اليومي للعقود الدائمة لشركة هايبرليكويد مليار دولار، وبدأت البنية التحتية الأساسية في الانهيار تحت الضغط. في إحدى الظهيرات، انطلق جهاز الإنذار، وظل يصرخ بصوت عالٍ. لم تستطع المنصة استيعاب تدفق المستخدمين الجدد. كان هذا أول توقف لخدمة هايبرليكويد. لكن ما كان يهم الناس خارج المكتب حقًا هو رمز Hyperliquid القادم.

في شهر مايو، نشر جيف خارطة طريق للأشهر الستة المقبلة على تويتر. كانت مليئة بطموحات تقنية متنوعة. لم تذكر كلمة واحدة الرمز المميز.

في الأشهر السابقة، توسعت شركة هايبرليكويد من تداول المشتقات إلى التداول الفوري. أول رمز مميز تم إدراجه كان يسمى "بر" (Purr)، نسبةً إلى تلك القطة. كان إطلاق السوق الفورية خطوة ضرورية: لإصدار رمز Hyperliquid، احتاج الفريق إلى سوق فورية لتداوله. لكن هذا أدى أيضاً إلى ظهور مشكلة لم يواجهها التبادل الدائم من قبل. عند تداول العقود الدائمة، لا يحتاج أحد فعلياً إلى امتلاك الأصل الأساسي؛ أنت تراهن فقط على السعر. لكن في التداول الفوري، يجب على شخص ما أن يتولى حفظ الأصول. وهذا بالضبط ما لم يرغب جيف في فعله. كان الهدف الأساسي من النظام هو تمكين المستخدمين من التحكم في أصولهم الخاصة.

لمعالجة هذه المشكلة دون العمل كجهة وصاية، أدرك أنه كان عليه التوقف عن النظر إلى Hyperliquid على أنها "بورصة قائمة على تقنية البلوك تشين" وأن يفهمها بدلاً من ذلك على أنها "بلوك تشين مع وظائف تبادل مدمجة". كانت السلسلة التي بناها الفريق سابقًا لتشغيل البورصة قادرة بالفعل على معالجة مئات الآلاف من الطلبات في الثانية؛ وإذا تم جعلها قابلة للبرمجة، فستصبح نظامًا مفتوحًا: يمكن لأي شخص كتابة التعليمات البرمجية عليها، وبناء تطبيقات مالية، تمامًا كما فعل آلاف المطورين منذ فترة طويلة على إيثيريوم. كان الفرق هو أن إيثيريوم كان بطيئًا جدًا بحيث لا يمكنه تشغيل بورصة مناسبة، ولهذا السبب شرع جيف في البداية في بناء سلسلته الخاصة.

إذا تم فتح هذه السلسلة، يمكن إدخال الأصول إلى Hyperliquid من خلال جسور لامركزية عبر السلاسل مؤمنة بواسطة البروتوكول نفسه، دون الحاجة إلى أي طرف واحد لحفظها. ويمكن لأي شخص يقوم ببناء تطبيق على هذه الطبقة القابلة للبرمجة أن يستفيد مباشرة من دفتر أوامر البورصة وجميع السيولة المجمعة هناك بالفعل. بإمكان المطورين إنشاء منصات إقراض، وعملات مستقرة، وتطبيقات تداول عبر الهاتف المحمول، وكلها تتصل بنفس السوق - حيث يقدم اللاعبون المؤسسيون عروض أسعار للسيولة بمليارات الدولارات يوميًا.

جيف لا يحب التشبيهات. سيخبرك أن التمويل عالي السيولة ليس له مثيل حقيقي في التمويل التقليدي؛ فالناس يحاولون دائمًا حشر الأشياء الجديدة في فئات قديمة بدلاً من فهمها على حقيقتها، وهذا خطأ. لكن بالنسبة لأولئك منا الذين ليسوا جيف، فإن هذا يشبه قيام أمازون في الأصل بإنشاء خدمات سحابية لدعم منصة التجارة الإلكترونية الخاصة بها، لتدرك لاحقًا أن الخدمة السحابية نفسها قد تكون أكبر من السوق. كانت الصيغة التي استخدمها جيف أولاً على تويتر كالتالي: ستشكل السيولة العالية أساس النظام المالي بأكمله.

في الحقيقة، لم يكن يرغب في اتخاذ هذه الخطوة. أخبرني أنه لم يكن يرغب، لا شعورياً، في أن يُحمّل نفسه هذه المهمة الإضافية. إن دمج آلة افتراضية في Hyperliquid هو مشروع ضخم؛ فالفريق ليس لديه أي فكرة عما إذا كان ذلك ممكناً ولا يعرف مقدار العمل المطلوب القيام به من الصفر. لكن في مرحلة ما، أصبح الأمر واضحًا للغاية: إذا لم يفعلوا ذلك، فسوف يقضون السنوات القليلة القادمة في تجميع مكونات "تشبه إلى حد ما منصة باينانس وتشبه إلى حد ما منصة إيثيريوم"، لينتهي بهم الأمر إلى أن يكونوا مختلفين عن أي منهما، وفي النهاية سيندمون على ذلك.

كان المجتمع غاضباً. كان ما توقعوه هو عملية إنزال جوي، لكن ما حصلوا عليه كان تغريدة تناقش ترقيات البنية التحتية. تضمنت العديد من تلك التعليقات البارزة إشارات إلى ميم من مسلسل "Breaking Bad": "كان لدينا شيء جيد يسير على ما يرام." "أكره هذا." لقد خنتنا. لا يريد المستخدمون مجرد سلسلة كتل أخرى؛ إنهم يريدون المال. لقد تحمل زوليان، الشخص الذي انضم إلى الفريق بعد مقابلة مع المستخدم كان من المفترض أن تستغرق 15 دقيقة فقط ولكنها استمرت لمدة ساعة ونصف، الكثير من اللوم.

قال لي: "جيف يفكر على المدى الطويل، ولا يهمنا حقاً إذا لم يكن الوضع جيداً على الفور".

بحسب شركة iliensinc، فإن أكثر المتذمرين صخباً قد ملوا في النهاية. وعلى مدى الأشهر الستة التالية، ركز الفريق على تطوير السوق الفورية، وبناء الطبقة القابلة للبرمجة، وإجراء الاختبارات على شبكة منفصلة، ​​والتحضير لآلية التخزين. ثم، في يوم الجمعة الموافق 29 نوفمبر، وصل الضجيج أخيرًا.

قامت شركة هايبرليكويد بتوزيع 31% من إجمالي المعروض من الرموز الرقمية على حوالي 94000 مستخدم مبكر. لم تكن هناك شروط مرفقة، ولا فترة لفتح القفل. إذا كنت قد استخدمت المنصة من قبل وكسبت نقاطًا، ففي ذلك الصباح الذي استيقظت فيه، كانت محفظتك مليئة بالفعل بالرموز، أغنى مما كانت عليه في الليلة السابقة. بلغت قيمة هذا الإنزال الجوي أكثر من مليار دولار عند سعر الافتتاح؛ ووصلت قيمته إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق إلى 16 مليار دولار. كان هذا أكبر تحويل للثروة في تاريخ العملات المشفرة، وقد تدفق كل دولار منه إلى المستخدمين.

تبلغ حصة الفريق 23.8%، وهي نسبة أصغر من حصة المجتمع، ويتم استثمارها على مدى سنوات متعددة. في يوم الإنزال الجوي، لم يتلقوا فلساً واحداً. لم يحصل المستثمرون المغامرون على أي شيء أيضاً. إذا أرادوا الاحتفاظ بهذا الرمز المميز، فلا يمكنهم شراؤه إلا في السوق المفتوحة بنفس سعر أي شخص آخر، والمكان الوحيد للشراء هو Hyperliquid لأن الرمز المميز غير مدرج في أي بورصات أخرى. كما أن إدراج المنتج في مكان آخر ينطوي على تكلفة؛ لكنهم لم يدفعوا.

في ذلك الصباح، لم يكن جيف بحاجة إلى تقديم الكثير من التوضيحات على تويتر.

كتب أحد المستخدمين: "استيقظت لأجد أنني تلقيت مبلغاً ضخماً من العملات الرقمية يصل إلى مئات الآلاف من الدولارات".

وأجاب آخر قائلاً: "اليوم، غيّرت الضجة حياتي". هذا المال يكفي للعيش براحة لسنوات عديدة، ومساعدة عائلتي، والاستمرار في المشاركة بشكل كبير في سوق الأسهم الصاعدة.

وكتب شخص آخر: "إنزال جوي بملايين الدولارات، شكراً جيف، مبارك من الله".

قال لي جيف: "أشعر أنني بخير حقًا، في معظم الأحيان، أولئك الذين يدعمون شيئًا ما في وقت مبكر لا يستطيعون المشاركة في مكاسبه اللاحقة ولا يحصلون على ملكية حقيقية." لكن هذه المرة مختلفة.

سألته: ما هو شعورك الآن بعد أن أصبح لكل شيء ثمنٌ علني؟

كان ذلك ليلة أربعاء في أواخر مارس 2025 عندما بدأ جهاز الكمبيوتر الخاص بشركة iliensinc فجأة بإطلاق صفارات الإنذار. كانت تجري مكالمة هاتفية في ذلك الوقت، لذا أغلقت الخط على الفور. على الشاشة، كان رصيد HLP، وهو صندوق مجتمع Hyperliquid، يتراجع بشكل حاد.

على مدى الأيام القليلة الماضية، كان أحد المتداولين يختبر دفاعات شركة هايبرليكويد من خلال مراكز صغيرة ومنسقة. والآن، انتهى التحقيق. قام الطرف الآخر بفتح ثلاثة مراكز على رمز غامض يسمى جيلي جيلي. بلغت القيمة السوقية الإجمالية لهذه العملة حوالي 15 مليون دولار، مع حجم تداول يومي يبلغ 72000 دولار فقط. كان أحدهما قصيرًا وكبيرًا، والآخران طويلان. تم تصميم مركز البيع لينهار. قام هذا الشخص أولاً بالمراهنة ضد رمز كان يعلم أنه على وشك الارتفاع، وعندما انهار المركز، كان سينقل هذه الكرة الساخنة إلى شخص آخر. الأمر أشبه بسحب مسمار الأمان من قنبلة يدوية ثم تسليم القنبلة لشخص آخر.

الشخص الآخر كان HLP. في منصة Hyperliquid، إذا لم يتمكن دفتر الأوامر من استيعاب تصفية المتداول بالسرعة الكافية، فإن خزانة المجتمع تتولى المركز وتقوم بتصفية المركز تدريجياً لاحقاً. في الظروف العادية، هذه آلية روتينية. لكن شركة جيلي جيلي لم يكن لديها تقريبًا أي عمق في دفتر الطلبات، وبمجرد أن علقت شركة HLP فيه، لم يكن هناك مخرج. وفي الوقت نفسه، كان التاجر يشتري كميات كبيرة من أسهم شركة جيلي جيلي في السوق المفتوحة. في أقل من ساعة، ارتفع السعر بأكثر من 500%. مع كل ارتفاع في الأسعار، تزايدت خسائر الخزانة.

حدق iliensinc في الشاشة، وشاهد الخسائر تتجاوز 5 ملايين دولار، و8 ملايين دولار، و12 مليون دولار. لم تكن هناك آلية في النظام لإيقاف ذلك. لم يسبق لأحد أن صمم عالماً يقوم فيه شخص ما بتحويل رمز بقيمة 15 مليون دولار إلى سلاح.

في جميع أنحاء آسيا وأوروبا، بدأت أجهزة التحقق بالظهور على الإنترنت. تمت صيانة سلسلة الكتل الخاصة بـ Hyperliquid بواسطة أكثر من عشرين مدققًا مستقلاً قاموا بالتحقق من كل معاملة واكتسبوا قوة التصويت من خلال رهن كمية كبيرة من HYPE. كان الكثيرون يستخدمون Hyperliquid قبل وقت طويل من وجود رمز HYPE. كان بإمكانهم، مثل أي شخص في أي مكان في العالم، أن يروا ما يحدث في نفس السجل العام. لكن بالنسبة لهم، لم تكن مجرد معاملة عادية. في غضون دقائق، صوت جميع المدققين على شطب JellyJelly وتسوية المراكز ذات الصلة بأسعار ما قبل التلاعب. تم تعويض جميع المستخدمين الذين يشغلون مناصب مشروعة. الشخص الوحيد الذي خسر المال هو المهاجم.

هذا الحدث دفع أخيراً منتقدي شركة هايبرليكويد إلى طرح السؤال الذي كانوا ينتظرون طرحه: ما مدى لا مركزية النظام الذي يستطيع فيه ما يزيد قليلاً عن عشرين مدققًا قلب أسعار السوق وتسوية العقد برقم يختارونه؟

لم يقم جيف بالتهرب. كان صغر حجم مجموعة المدققين مقصوداً. إن النظام الذي يتطلب تحديثات كل بضعة أسابيع لا يمكنه عملياً التنسيق مع آلاف المشاركين في كل مرة. ستتوسع المجموعة تدريجياً في المستقبل، ولكن ليس على حساب سرعة التطوير التي أوصلت شركة هايبرليكويد إلى ما هي عليه اليوم.

قال جيف: "استغرق الأمر شهراً لإجراء هذا الإصلاح". "كان علينا أن نتعلم ذلك من هجوم فعلي، وهذا شعور مروع." كان من الأفضل لو أن أحدهم أخبرنا أين تكمن المشكلة منذ البداية.

لم تدفع شركة هايبرليكويد أبدًا لصناع السوق، ولم تأخذ أي نسبة من رسوم المنصة للفريق، لكنها كانت على استعداد لدفع ما يصل إلى مليون دولار مقابل تقرير عن ثغرة أمنية.

وقال: "لكن من الواضح أن هؤلاء الناس لم يرغبوا في إخبارنا بوجود مشكلة". "أرادوا استغلال ذلك."

مع تطور الهجوم، قامت بعض أكبر منصات التداول المركزية في العالم، مثل باينانس و أو كي إكس، بإدراج عقود جيلي جيلي الدائمة على منصاتها بسرعة أيضاً. على تويتر، قام أحد المستخدمين بالإشارة إلى يي هي، إحدى الرئيسات التنفيذيات المشاركات في بينانس، مشجعاً إياها على أن تحذو حذوها.

كتب المستخدم: "إذا أطلقتم جيلي جيلي، فقد ينتهي المطاف بـ هايبرليكويد".

أجاب هي يي باللغة الصينية:

"حسنًا، تم التدوين."

هذا هو ثمن الطموح. تغادر شواطئ بورتوريكو، حيث لا أحد يعرف اسمك. أنت تعتمد على جهاز تلفزيون ومدخراتك لبناء شيء ما من الصفر. ترفض عرضاً بقيمة 100 مليون دولار. أنت تتبرع بمليارات الدولارات لأشخاص غرباء. وماذا ستحصل؟

حرب.

في عامي 2023 و2024، كانت شركة هايبرليكويد صغيرة بما يكفي لدرجة أن أحداً لم يأخذها على محمل الجد. لقد غيّر الإنزال الجوي كل شيء. مع ارتفاع القيمة السوقية إلى 42 مليار دولار، ثم 90 مليار دولار، وحتى أعلى من ذلك، بدأ اللاعبون الكبار في عالم العملات المشفرة يرون مستقبلاً قد تستحوذ فيه شركة هايبرليكويد على حصتها السوقية. أعلنت منصة باينانس عن إطلاق بورصة لامركزية خاصة بها. بدأت منصتا Coinbase و Robinhood في تقديم العقود الآجلة. ظهرت بروتوكولات جديدة واحدة تلو الأخرى، وكلها تهدف إلى تقنية Hyperliquid. ثم تبع أحدهم جيف إلى مصعد المبنى السكني الذي يسكن فيه.

ربما لم يكن هذا الأمر ليُحدث فرقاً في حد ذاته. لكن بحلول عام 2025، تضاعفت الهجمات العنيفة ضد حاملي العملات المشفرة تقريبًا. في فرنسا، تعرض أحد مؤسسي شركة محافظ الأجهزة الإلكترونية لقطع إصبعه، وأرسل المهاجم صورة الإصبع إلى شريكه في العمل كفدية. تعرضت عائلة في كندا للتعذيب بالإيهام بالغرق. تتميز عمليات تحويل العملات المشفرة بأنها فورية وغير قابلة للإلغاء ولا تتطلب موافقة البنك. يكفي وجود شخص يحمل مفتاح ربط وعنوان محفظة إلكترونية للفرار بثروة طائلة.

انتقل جيف إلى مسكن أكثر أماناً، واستأجر حراساً شخصيين، ووجد نفسه، إلى حد ما، محاصراً في أكثر مدينة جزيرة أماناً في العالم. عندما كان يسافر، كان يصطحب معه اثنين من ضباط الحماية الشخصية. بدأت شركة Iliensinc باستجواب أعضاء الفريق بشكل متكرر حول ما يجب عليهم قوله إذا سألهم شخص غريب عن مكان عملهم. ولهذا السبب ظهر جميع من أجريت معهم مقابلات تقريباً تحت اسم مستعار.

لكن عندما سألت جيف عن أصعب لحظة في عام 2025، لم تكن جيلي جيلي، أو المنافسين، أو الحراس الشخصيين.

كان السبب: خادم واجهة برمجة التطبيقات (API).

طوال فصل الصيف، ومع تجاوز سعر البيتكوين 100 ألف دولار، قامت منصة هايبرليكويد بمعالجة أكثر من 400 مليار دولار من المعاملات الشهرية، وبدأت الخوادم التي تربط صناع السوق بسلسلة الكتل في التعطل بشكل متكرر. انضمت المزيد والمزيد من المؤسسات، حيث أرسلت كل منها طلبات وإلغاءات وتحديثات ضخمة، في حين أن البنية التحتية المسؤولة عن نقل كل هذا إلى السلسلة لم تستطع مواكبة ذلك. استغرقت عملية كان من المفترض أن تتم على الفور ثلاث ثوانٍ.

لم تشهد تقنية البلوك تشين نفسها أي انقطاع في الخدمة. لم تكن أموال المستخدمين معرضة للخطر مطلقا. لكن في سوق تُحسم فيه المصائر في أجزاء من الثانية، فإن ثلاث ثوانٍ تُعتبر بالفعل **إنذار جيف**.

"إذا كنا نعاني بالفعل من الازدحام في وضع لا يعتبر حتى خطوة متطرفة،" قال iliensinc، "فعندما تحدث خطوة عنيفة حقًا، فإن هذا أمر غير مقبول تمامًا."

أمضى جيف أسابيع دون أن ينام تقريباً. كان يذهب إلى الفراش في الساعة 1:30 صباحًا، وبحلول الساعة 3 صباحًا، كان يستيقظ فجأة، ويُخبر بأن شيئًا آخر قد حدث خطأً. أعاد الفريق كتابة مجموعة الخوادم بأكملها من الصفر.

في العاشر من أكتوبر، جاء الحدث الكبير الحقيقي. هدد الرئيس ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 100% على الواردات الصينية، مما أدى إلى تصفية أكثر من 19 مليار دولار من مراكز العملات المشفرة ذات الرافعة المالية في غضون 24 ساعة، وهو أكبر حدث **لخفض الرافعة المالية** في تاريخ الصناعة. وقع أكثر من 1.6 مليون متداول ضحية لسلسلة متسلسلة من عمليات التصفية: عمليات بيع التصفية التي تؤدي إلى انخفاض الأسعار، مما يؤدي إلى المزيد من عمليات التصفية، وبالتالي انخفاض الأسعار بشكل أكبر.

لم تشهد منصة Hyperliquid أي انقطاع في الخدمة، كما أنها لم توقف عمليات السحب. صمدت الخوادم التي أعيدت كتابتها. أثبتت الحلول المستفادة من حادثة جيلي جيلي فعاليتها. وبصفتها الضمانة النهائية، تولت شركة HLP تصفية مراكز بمليارات الدولارات، وحققت أرباحاً بلغت 40 مليون دولار في هذه العملية.

ومع ذلك، ولأن كل معاملة على سلسلة كتل Hyperliquid عامة، يمكن لأي شخص حساب حجم التصفية بدقة. لم تكشف البورصات الأخرى عن بياناتها بنفس الدقة. على سبيل المثال، لا تنشر منصة باينانس سوى نقطة بيانات واحدة في الثانية. اعتمدت وسائل الإعلام الرئيسية على مجمعي البيانات الذين لم يقدموا سوى البيانات التي تمكنوا من الوصول إليها، وهو أمر مضلل بطبيعته. ونتيجة لذلك، زعمت التقارير الإعلامية أن منصة هايبرليكويد قامت بمعالجة عمليات تصفية أكثر من أي بورصة أخرى. بدا أنه المكان الأكثر خطورة للتداول، وذلك فقط لأنه كان الأكثر شفافية.

بعد ثلاثة أيام، وبينما كان سوق العملات المشفرة بأكمله لا يزال يتكبد الخسائر، أصدر فريق جيف تحديثًا من شأنه أن يحدد ما سيصبح عليه Hyperliquid: اقتراح تحسين السوائل الفائقة 3 (HIP-3). سمح HIP-3 لأي شخص يقوم بتخزين 500,000 HYPE بنشر سوق عقود دائمة جديدة على المنصة، وتحديد معاييره الخاصة، واختيار وسيط سعر، والاحتفاظ بنصف رسوم التداول.

وبحلول نهاية ذلك العام، الذي يمثل إتمام عامها الثاني الكامل من التشغيل، حققت شركة هايبرليكويد أرباحًا تقارب 900 مليون دولار. لم يذهب فلس واحد من تلك الأموال إلى الفريق. تم استخدام 99% منها تلقائيًا لإعادة شراء وحرق عملة HYPE، مما أدى إلى إزالتها نهائيًا من التداول، وإعادة توزيع جميع أرباح المنصة تقريبًا على حاملي الرموز.

عندما سألت iliensinc عن رأيها في عام 2025، قالت:

"يبدو الأمر وكأننا كبرنا."

في آخر عصر قبل أن أغادر المكتب، جلست أنا وجيف على طاولة المطبخ السوداء، غير بعيد عن تلك الزجاجات العديدة غير المفتوحة من الويسكي - كان الفريق يتناول الغداء معًا هنا كل يوم. أثارت بعض الأسئلة العالقة.

على مدار العام الماضي، قامت شركة هايبرليكويد بشكل استباقي "بفصل" جزء من نفسها. بفضل أكواد البناء التي تم تقديمها قبل HIP-3، يمكن للمطورين المستقلين بناء تطبيقات التداول الخاصة بهم استنادًا إلى دفتر أوامر المنصة والحصول على حصة من الإيرادات من رسوم معاملات المستخدمين التي يجلبونها. وصف مات هوانغ، المؤسس المشارك لإحدى أكبر شركات الاستثمار في العملات المشفرة، Paradigm، ذلك بأنه "طريقة رائعة لمنح امتياز تجربة المستخدم". منذ أكتوبر 2024، حققت هذه الفرق أرباحاً تجاوزت 70 مليون دولار.

لقد ذهب مشروع HIP-3 إلى أبعد من ذلك. في الأشهر الستة التي تلت الإطلاق، قامت سبعة فرق مستقلة بنشر مئات الأسواق، معظمها لا علاقة له بالعملات المشفرة: النفط والذهب ومؤشرات الأسهم والفوركس. وقد نمت أكبر شركة نشر، Trade[XYZ]، بمعدل 38٪ أسبوعيًا منذ أكتوبر 2025، بحجم تداول إجمالي يزيد عن 130 مليار دولار، وتخدم 192000 متداول. تمثل الأسواق التي أنشأها الناشرون المستقلون الآن نصف إجمالي حجم التداول في هايبرليكويد. في فبراير 2026، تم الإعلان عن HIP-4. بمجرد إطلاقها، سيتمكن أي شخص من نشر خيارات أو أسواق التنبؤ على المنصة. بينما فتح HIP-3 منصة Hyperliquid لأي أصل له "سعر"، فإن HIP-4 سيفتحها لأي حدث له "نتيجة".

اليوم، يتم بناء المنتجات الأكثر تميزاً على منصة هايبرليكويد من قبل أولئك الذين لا يعملون لدى جيف ولن يعملوا لديه في المستقبل. سألته كيف ينظر إلى هذا الأمر: ما الذي يجب أن يقوم به فريقه وما الذي يجب تركه للآخرين؟

وقال: "إنه سؤال ديناميكي، ولا أعتقد أن هناك إجابة قياسية". "إن أهم نقطة انطلاق هي الفلسفية." هل تقوم ببناء تطبيق مالي فائق، مثل تطبيق Robinhood؛ أم أنك تقوم ببناء نظام مالي؟

اعترف بأنه لا يعرف أي طريق سيفوز.

"لكنني أعتقد أن وجود نظام مالي متاح على نطاق واسع هو نتيجة أفضل للعالم." إنها مبنية على بنية تحتية مفتوحة، وليست مملوكة لشركة.

"للقيام بذلك، ما نفكر فيه غالبًا هو: ما الذي نحتاج إلى القيام به للسماح للآخرين بالقدوم إلى هنا، وتحقيق النجاح، وامتلاك أعمالهم الخاصة على منصة هايبرليكويد." عندما يتمكن الناس من التنافس هنا وامتلاك شيء خاص بهم حقاً، يصبح النظام أكثر مرونة وأسهل في التوسع.

وقال إن الطريق الأسهل هو، بالطبع، القيام بكل شيء بنفسك ودمج كل شيء في شركة واحدة. لقد اختاروا الطريق المعاكس.

"إنه طريق أكثر صعوبة، لكننا نهتم بكيفية وصولنا إلى هدفنا لأن الطريقة التي نصل بها إليه ستحدد ما سنخلقه في النهاية."

أخبرني مؤسس Trade[XYZ] أنه يتصور مستقبلاً قد لا يدرك فيه الناس أنهم يستخدمون Hyperliquid بالفعل.

وقال: "ربما في شكلها النهائي، ستكون مجرد البنية التحتية المالية وطبقة السيولة، وبعد ذلك ستتفاعل شركات مثل Interactive Brokers وPhantom وغيرها مع المستخدمين النهائيين". تلك الصورة رائعة حقاً.

قام هوانغ من شركة بارادايم، بعد فترة وجيزة من إطلاق رمز HYPE، بعملية شراء كبيرة في السوق المفتوحة.

وقال لي: "الأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن كل هذا تم إنجازه بواسطة فريق مكون من 11 شخصًا".

11 شخصًا، وبالكاد يعتمدون على الذكاء الاصطناعي. يوجد في المكتب عدد قليل من أجهزة الكمبيوتر المحمولة المخصصة للذكاء الاصطناعي والتي تعمل بأحدث الطرازات، ولكنها تستخدم فقط لاستكشاف الأفكار.

قال جيف: "نحن حريصون للغاية في مراقبة قدرات وقيود الذكاء الاصطناعي، فهو ليس جيداً بما يكفي لاستخدامه في كتابة التعليمات البرمجية الهامة".

ثم سألت عن أكبر سحابة تخيم على كل هذا. منذ عام 2023، تجاوز إجمالي حجم التداول في هايبرليكويد 40 تريليون دولار، مستحوذاً على 37% من سوق العقود الآجلة الدائمة اللامركزية. وقد تحقق كل هذا على أساس أن المستخدمين في أكبر سوق رأس مال في العالم لا يمكنهم استخدامه. مُنع الأمريكيون من الدخول.

العقبة هي قانون دود-فرانك. ينص هذا القانون الأمريكي الذي تم سنه بعد الأزمة المالية لعام 2008 على ضرورة إتمام جميع معاملات المشتقات المالية من خلال وسطاء خاضعين للتنظيم. ومن المفارقات أن السجل العام لشركة هايبرليكويد يوفر بطبيعته ما كان يهدف إليه قانون دود-فرانك في الأصل: يمكن للمنظمين رؤية النفوذ عبر النظام بأكمله في الوقت الفعلي. لكن حتى الولايات المتحدة رغم قيام لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بسن قواعد جديدة، لا يزال الأمريكيون يفتقرون إلى مسار قانوني لتداول المشتقات المالية من خلال البروتوكولات اللامركزية.

وباتباع فلسفته المعتادة، لم يقم جيف بتشكيل فريق سياسي بنفسه. بعد شهر واحد فقط من انتهاء زيارتي، تم تأسيس مركز سياسات السيولة الفائقة كمنظمة مستقلة غير ربحية، بقيادة شخصية بارزة في قانون العملات المشفرة جيك تشيرفينسكي، الذي كان نشطًا في المجال القانوني للعملات المشفرة لمدة عقد من الزمان. تبرعت مؤسسة هايبر، وهي كيان مستقل مسؤول عن دعم نمو النظام البيئي لشركة هايبرليكويد، بمليون رمز HYPE لتمويل إطلاقها، بقيمة 28 مليون دولار في ذلك الوقت.

أقر جيف بأن شركة هايبرليكويد قد نمت بشكل كبير جدًا بحيث لا يمكن الاعتماد على نهج "بناءها أولاً، ثم اكتشاف الباقي لاحقًا".

وقال لي: "هناك أيضاً من يمارسون الضغط في الاتجاه المعاكس". "لا أستطيع أن أجزم بالمسار الذي سنسلكه في النهاية." ومع ذلك، فإن التنظيم سيعكس في نهاية المطاف إرادة الشعب، وأنا متفائل بشأن مساره.

وأخيراً، طرحت السؤال الذي كنت أحتفظ به طوال الأسبوع:

هل تعتقد حقاً أن شركة هايبرليكويد قادرة على دعم النظام المالي بأكمله؟

ضحك. بالنسبة لشخص يقوم حتى بقص شعره بنفسه، فإنه يضحك أكثر مما قد تتوقع.

"حسنًا، أعتقد أن كلمة "كامل" تحمل نوعًا من الخطاب المبالغ فيه"، قال. "هذا هو هدفنا السامي." لكنها مهمة بالغة الصعوبة، وتحديد هدف يمتد لعقود من الزمن يُعدّ في حد ذاته عملاً جريئاً.

وتابع قائلاً: "الأمر أشبه بالفرق بين لعبة غو ولعبة الشطرنج". "في الشطرنج، كلما كنت أفضل، كلما استطعت رؤية المزيد من التحركات للأمام." لكن لعبة Go لديها احتمالات كثيرة للغاية. ينصب التركيز بشكل أكبر على تطوير الحدس للخطوة التالية بدلاً من محاولة قراءة شجرة الاختلافات بأكملها.

لا بد أنني بدوت غير مقتنع إلى حد ما، لذلك وجد طريقة أخرى للتعبير عن ذلك.

وقال إنه لطالما حاول أن يعيش وفق هذا المبدأ: أن يكون لديه ثقة كبيرة بأنه يسير في الاتجاه الصحيح؛ ولكن بالنسبة للخطوة الصغيرة التي يتخذها في الوقت الحالي، ركز على القيام بها بشكل جيد دون الحاجة إلى معرفة إلى أين ستؤدي بالضبط.

وفي مساء يوم الجمعة التالي، ذهب الفريق إلى مطعم صيني في فندق بوسط المدينة. لم يتمكن المهندس الذي قام بتزيين المكتب بالأثاث الفاخر من الحضور، لكن جميع الآخرين كانوا هناك، بمن فيهم أنا. مشينا عبر الردهة الهادئة، ثم عبر الممر، ودخلنا غرفة خاصة ذات جدران خشبية داكنة اللون، مزينة بنقوش خشبية وطاولة مستديرة عليها أطباق. خلف حاجز قابل للطي، كانت هناك عدة كراسي بذراعين وطاولة قهوة في الطرف البعيد. جلسنا هناك أولاً وتناولنا الشاي.

كانت الغرفة باردة بعض الشيء، كما لو أن مكيف الهواء مضبوط على ليلة أكثر دفئًا. قام أحدهم بتسليم بطانية لأصغر مهندس في الفريق. بعد أن لف نفسه بها، أدرك أنها بطانية من تصميم كريستيان ديور. أثار هذا نقاشًا حول العلامات التجارية الفاخرة، وهو موضوع من الواضح أن جيف وهو لم يكن لديهما أي معرفة مسبقة به. نطق أحدهم اسم LVMH على أنه "LHVM"، ولم يصححه الآخر. تنهد إيليينسينك وهو يرتدي قبعة بيسبول من تصميم رالف لورين.

وبينما كان الجميع مجتمعين حول الطاولة المستديرة لتناول العشاء، بدأت صينية التقديم الدوارة بالدوران ولم تتوقف تقريباً. تم إحضار طبق تلو الآخر حتى تم وضع حوض كبير من الخزف الأزرق والأبيض على الطاولة، مما أدى إلى صمت الطاولة بأكملها. المياه الضحلة في الحوض مغطاة بالحصى والأوراق الصغيرة، وتشبه بركة أسماك الكوي المصغرة. في المنتصف كان هناك وعاء من الخزف الأبيض ذو حافة تشبه الصدف مملوء بالنودلز، وثلاث سمكات برتقالية صغيرة تسبح في "ممر مائي" بين وعاءين. شرح لنا النادل مكونات هذا الطبق. وقال إن تلك الأسماك تحتاج إلى الراحة لمدة 30 يوماً قبل العمل لمدة 5 دقائق. شاهدناهم يسبحون في دوائر. ثم تم اصطحابهم لبدء إجازتهم التي تستغرق شهراً واحداً.

غادرنا حوالي الساعة 9:15 مساءً كان الجو ممطراً قليلاً في الخارج. بعد توديعهم، استقليت سيارة أجرة إلى المطار. بعد مغادرة الفندق بفترة وجيزة، صعدت السيارة إلى الطريق السريع عبر منحدر طويل باتجاه اليسار، وفجأة ظهرت المنطقة المالية في الأفق: HSBC، JP Morgan، Standard Chartered، Deutsche Bank، Citi، شعاراتهم تتألق بوضوح في سماء الليل السوداء. ثم استقام الطريق شرقاً، وتراجعت تلك المباني خلفي واحداً تلو الآخر، حتى لم يتبق في مرآة الرؤية الخلفية سوى الرصيف المبلل بالمطر.

في هذه الأثناء، عاد جيف في الاتجاه المعاكس.

العودة لمواصلة العمل.

العودة إلى ذلك المكان المحروس.

« رابط المقال الأصلي »