On-chain opsionlar: Həqiqi döyüş sahəsi fərdi investorların paylanmasındadır

ABŞ, Hindistan, Cənubi Koreya nümunələrindən görünür ki, opsionlara olan tələbat yox olmayacaq, yalnız köçəcək.

Müəllif: marlon

Tərcümə: Saoirse, Foresight News

On-chain opsionlar sahəsi, hazırda kripto bazarında ən geniş mavi okeandır və ən çox sərmayə qoymağa dəyən fürsətdir.

Onun potensial bazar ölçüsünü (TAM) hesablamaq asandır: opsionların bazarın mərkəzi olması yalnız zaman məsələsidir, baş verməyəcək məsələsi deyil. Bütün yetkin maliyyə bazarları inkişaf etdikcə opsionlara yönəlir; kripto bazarı da bu dönüş nöqtəsindədir.

Ənənəvi maliyyə bazarında, fərdi investorların opsionlara olan tələbatı tamamilə təsdiqlənmişdir. Onu on-chain mühitinə qoyduqda, hazırkı maneə artıq tənzimləmə və ya əsas infrastruktur deyil. Market maker-lərin likvidliyi davamlı olaraq yaxşılaşır, sorğu qiymət (RFQ) mexanizmi böyük sifarişləri qəbul edə bilir, iştirakçıların sayı da artmaqdadır.

Ancaq bu sahə hələ də erkən mərhələdədir (hazırda on-chain opsionların ticarət həcmi yalnız Deribit opsion ticarətinin 6.9%-ni təşkil edir), maraq sürətlə artır. Hal-hazırda onun qarşısında duran ən vacib məsələ: istifadəçi paylama kanallarını açmaqdır.

Partlayışlı artım yaşamaq üçün, fərdi investorların (müsbət alıcı) sifariş axınını davamlı olaraq cəlb etmək lazımdır. Tarixə baxdıqda, sürətli genişlənmə yaşayan hər bir opsion bazarının əsas güc mərkəzi fərdi investorlar olub.

Opsion ticarəti necə miqyas effektini yaradır

Kripto Twitter icmasında (CT), ən geniş yayılan, lakin ən az dəlil gətirilə bilən ifadə budur: "Fərdi investorlar opsionları başa düşmür, buna görə də heç vaxt on-chain opsion ticarəti etməyəcəklər."

Bu ifadə tamamilə əsassızdır, bütün sübutlar əksinə işarə edir. Yunan dəyərlərini, gəlir strukturlarını başa düşmək öyrənmə xərcləri tələb etsə də, qiymətləmə məntiqinin mürəkkəbliyi heç vaxt istifadəçilərin bu cür məhsullara olan tələbatını azaldıb.

Fərdi investorlar opsion ticarəti etmək istəyirlər, çünki onun qazanc potensialı yaxşı başa düşülür. Heç kim Theta zaman itkisinin dəqiq hesabını aparmayacaq.

Sadəcə ticarət maneələrini azaltmaq, interfeysi sadə və istifadəsi asan etmək kifayətdir, fərdi investorların opsion ticarət həcmi olduqca əhəmiyyətli olacaq. Opsionların "konveksliyi" onun əsas cazibəsidir, sadə dillə desək, gəlir üst səviyyəyə qədər açıqdır.

Əslində, opsionlar fərdi investorların ən sevdiyi törəmə məhsuldur. Bu fikri qəbul etməyənlər, aşağıdakı nümunələrə baxa bilərlər:

Nümunə A: ABŞ-da fərdi investorların təşviqi ilə 2017-ci ildən etibarən ABŞ opsion müqavilələrinin ticarət həcmi iki dəfədən çox artmışdır

ABŞ bazarı ən yaxşı nümunədir. 2014-2017-ci illərdə opsion bazarı institusional investorlara rəhbərlik edirdi, artım dayanmışdı, illik ticarət müqavilələrinin həcmi 4 milyard ətrafında sabit qalmışdı, fərdi investorların iştirak dərəcəsi demək olar ki, nəzərə çarpan deyildi.

2017-ci ilin dekabrında Robinhood sıfır komissiyalı opsion ticarətini təqdim etdi, ardından çox sayda broker bunu izləyir. Ardınca COVID-19 pandemiyası gəldi, bir çox şərtlərin üst-üstə düşməsi ilə.

O zaman hər kəs evdə qaldı, bazarın normal vəziyyətə qayıtmasını gözləyirdi. Pandemiyanın ilk dövründə aktiv qiymətləri kəskin şəkildə düşdü, çox sayda adi investor bazara daxil oldu. Davamlı bazar təşviqi, maliyyə investisiyasına olan ictimai marağın artması ilə birləşərək bu dalğanın yaranmasına səbəb oldu. Kütləvi fərdi investorlar maliyyə tətbiqlərinə axın etdi, opsion ticarət həcmi də artdı.

2017-ci ilin dekabrında Robinhood sıfır komissiyalı opsion ticarətini təqdim etdikdən sonra, ABŞ-da bazar opsionlarının illik ticarət müqavilələrinin həcmi 4.19 milyarddan 15.21 milyardadək artmışdır, artım 263%-dir, gündəlik ticarət həcmi də eyni zamanda yüksəlmişdir.

2017-2025-ci illərdə illik opsion müqavilələrinin ticarət həcmi 263% artmışdır, 4.19 milyarddan 15.2 milyardadək. Ticarət aktivliyi artdıqca, institusional ticarət həcmi də artmışdır, market maker-lər daha çox hedging alətlərinə ehtiyac duyur, bazar tərəfləri konveks gəlirləri izləyir. Ancaq bu artımın əsas sürücüsü fərdi investorlar olub.

Nümunə B: S&P 500-dəki opsionların payı son on ildə 12 dəfə artmışdır

Fərdi investorların kütləvi şəkildə bazara daxil olması, qısa müddətli opsion ticarətinin artmasında da özünü göstərir. Fərdi investorlar konveksliyi sevir, opsionların müddəti qısa olduqda, dalğalanma artdıqca potensial yüksəliş gəliri daha yüksək olur.

Opsionlar arasında ən yüksək riskli kateqoriya 0DTE (həmin gün bitən opsionlardır): eyni ticarət günündə bağlanmadan əvvəl bitir, ticarət dayandırılır. (Qeyd: Hər hansı bir opsion son ticarət günündə 0DTE hesab olunur)

Son on ildə fərdi investorların tələbi davamlı olaraq artmışdır, həmin gün bitən opsion müqavilələrinin təklifi də artmışdır. Qlobal fərdi investorların ticarət davranışı yüksək dərəcədə ortaqdır: 0DTE-dən 3 günə qədər bitən müqavilələr, ticarət aktivliyi ən yüksəkdir.

Institusional investorlar bu cür lotereya tipli ticarətə çox az iştirak edirlər, buna görə də qısa müddətli müqavilələrin ticarət həcmi, fərdi investorların iştirakını ölçmək üçün yaxşı bir göstəricidir.

Son on ildə S&P 500 (SPX) 0DTE opsion ticarətinin payı 5%-dən 62%-ə yüksəlmişdir, ticarət mərkəzləri davamlı olaraq yeni bitmə günləri əlavə edir, Robinhood indeks opsionlarını açıq şəkildə bu tendensiyanı daha da irəlilətmişdir.

Son on ildə S&P 500 (SPX) həmin gün bitən opsion ticarət həcmi 12 dəfə artmışdır, bütün SPX opsion ticarət həcminin 5%-dən 60%-dən çoxuna yüksəlmişdir.

SPX opsionları 2005-ci ildən etibarən hər cümə günü bitir. Cboe 2016-cı ildən etibarən bazar günü, çərşənbə günü bitən müqavilələr əlavə etdi, 2022-ci ildə isə çərşənbə və cümə günü bitən müqavilələr əlavə edildi, hər ticarət günündə opsionlar bitir.

Hər yeni bitmə müqaviləsi təklifi, tələbi daha da artırır.

2025-ci ilin yanvarında Robinhood bütün müştərilərə indeks opsion ticarətini açdı. Cboe məlumatları göstərir ki, növbəti ay həmin gün bitən opsionların payı rekord 56%-ə yüksəlmişdir. Qlobal bazarın qanunları yüksək dərəcədə uyğundur: fərdi investorlar üçün ucuz, qısa müddətli opsion müqavilələri təqdim edildikdə, onlar kütləvi şəkildə ticarətə daxil olacaqlar.

Nümunə C: Qısa müddətli opsionlar artıq S&P 500 opsion ticarətini idarə edir

2016-2023-cü illər arasında S&P 500 (SPX) opsion ticarət strukturu tamamilə dəyişdi, 0-7 gün ərzindəki super qısa müddətli opsionların payı əhəmiyyətli dərəcədə artdı, 0DTE həmin gün bitən opsionlar 2023-cü ildə bütün ticarət həcminin 43%-ni təşkil etdi, orta və uzun müddətli opsion ticarətinin payı davamlı olaraq azaldı.

Bu dəyişiklik yalnız həmin gün bitən opsionlarla məhdudlaşmır. Bütün S&P 500 opsion bazarı, ticarət mərkəzini super qısa müddətə yönəldir.

2016-cı il məlumatları: bir həftə ərzində bitən opsionlar SPX ticarət həcminin 29%-ni təşkil edir; bir həftədən bir aya qədər bitənlərin payı ən yüksəkdir, 30%-dir; bir aydan çox bitənlər 41%-dir.

2023-cü ilə gəldikdə, bazar strukturu tamamilə dəyişdi:

• Bir həftə ərzində bitən: ticarət həcminin 68%-ni təşkil edir, bunlardan həmin gün bitən opsionlar 43%-ni təşkil edir
• Bir həftədən bir aya qədər bitən: 12%-ə düşdü
• Bir aydan çox bitən: 20%-ə düşdü

Yeddi il ərzində S&P 500 opsion bazarı orta və uzun müddətli mövqelərdən, qısa müddət ərzində bitən müqavilələrin üçdə iki hissəsinə çevrildi.

Eyni zamanda, bu dəyişiklik fərdi investorlar tərəfindən idarə olunur. 2023-cü ildə SSRN-in araşdırması göstərir ki: fərdi investorlar üçün həmin gün bitən opsionlar demək olar ki, onların ticarətinin hamısını təşkil edir ------fərdi investorların ticarət etdiyi SPX opsionlarının 75%-dən çoxu 0DTE-dir.

Nümunə D: Opsionlar həmişə Robinhood-un ən böyük ticarət gəlir mənbəyi olub

Robinhood-u hamı yaxşı tanıyır. ABŞ-da əksər fərdi investor ticarətini mobil tətbiq vasitəsilə həyata keçirir, Robinhood bu platformaların lideridir.

Opsion ticarəti Robinhood-un ticarət gəlirinin birinci mənbəyidir. Dalğalanması yüksək olan kripto gəlirlərindən fərqli olaraq, opsion gəlirləri uzun müddət sabitdir, birinci yerdədir.

Opsionlar artıq Robinhood-un ən böyük ticarət gəlir mənbəyidir, 2026-cı ilin ikinci rübündə opsion ticarət gəliri 342 milyon dollar, səhmlər və kripto gəlirlərinin cəmi 229 milyon dollardan çoxdur.

Üstünlüklər çox açıqdır: opsion ticarətindən əldə olunan gəlir, tez-tez səhmlər və kripto gəlirlərinin cəmini aşır.

Son dövrlərdə 2026-cı ilin ikinci rübü üçün opsion ticarətinin gəliri 342 milyon dollar, səhmlər + kripto gəlirləri cəmi yalnız 229 milyon dollar. Gəlir artımı sabitdir, 2024-cü ilin ikinci rübündə 182 milyon dollardan 2026-cı ilin ikinci rübündə 342 milyon dollara yüksəlmişdir, iki il ərzində 88% artım.

Nümunə E: Hindistan fərdi investorları, qlobal opsion ticarətində dominant rol oynayır

Heç bir fərdi investor qrupu Hindistan ticarətçiləri qədər opsionlara həvəsli deyil. Qlobal miqyasda, Hindistan fərdi investorları opsion ticarətinin əsas qüvvəsidir, çox dəyərli bir araşdırma nümunəsidir.

Analiz etmədən əvvəl, opsionların iki əsas statistik göstəricisini aydınlaşdırmaq lazımdır: premium, nominal dəyər.

• Premium: Ticarətçilərin opsion almaq üçün faktiki ödədikləri pul. 200 dollar ödəyərək bir call opsionu alırsınızsa, bu 200 dollar premiumdur. Bu, real dövriyyədə olan vəsaiti təmsil edir, platformanın ticarət ölçüsünü ölçmək üçün ən obyektiv göstəricidir.
• Nominal dəyər: Müvafiq aktivin kağız dəyəri, müqavilə sayı × aktiv qiyməti ilə bərabərdir. 200 dollar premium, 10000 dollar risk açılışını açır. Buna görə nominal dəyər çox böyük ola bilər, lakin faktiki dövriyyə azdır. Bazar ölçüsünü izləmək üçün uyğundur, tək başına baxmaq yanlış nəticələrə səbəb ola bilər.

Hindistan bazarına qayıdaq.

2016 maliyyə ilindən (2015.4-2016.3) 2026 maliyyə ilinə qədər, Hindistan opsion premium ticarət həcmi 45.8 dəfə artmışdır (ölçü 190.65 trilyon rupiyə çatmışdır), yalnız 3.2 dəfə artan futures ticarət həcminə nisbətən.

2016 maliyyə ilində (2015.4-2016.3), Hindistan ticarətçiləri tərəfindən ödənilən səhmlərin opsion premiumu 4.16 trilyon rupiyə bərabər idi; 2026 maliyyə ilində premium ticarət həcmi 190.65 trilyon rupiyə çatmışdır, 45.8 dəfə artmışdır.

2024-cü ilin sonunda, Hindistan Sənaye Tənzimləmə Komitəsi (SEBI) bir sıra tənzimləmə siyasətləri təqdim etdi: müqavilələrin minimum ölçüsünü 50 milyon rupiyə 150 milyon rupiyə (üç dəfə artım) qaldırdı, eyni zamanda ticarət mərkəzlərinin yalnız bir əsas indeks üçün həftəlik bitmə müqavilələri təqdim etməsini tələb etdi.

Buna baxmayaraq, opsion premium həcmi hələ də artmaqdadır, 2026 maliyyə ilində yenidən 7% artmışdır.

Hindistan fərdi investorları arasında opsionlar mütləq seçimdir. Törəmə ticarətinə qatılan fərdi investorların 90%-dən çoxu yalnız opsionlarla məşğuldur. Demək olar ki, Hindistan fərdi investorları üçün törəmə ticarət opsion ticarəti ilə eynidir.

Hindistanın fərdi ticarətçiləri arasında yalnız opsionlarla ticarət edənlərin nisbəti FY19-dan FY25-ə qədər 57%-dən 93.3%-ə yüksəlib, əksər kiçik sərmayəçilər yalnız opsionlarla ticarət edir.

Qlobal müqayisəyə başlamazdan əvvəl, Hindistan bazarının "dominant" mənasını aydınlaşdırmaq lazımdır. 2026-cı ilin ilk yarısında, Hindistan birjasında 393 milyard opsion müqaviləsi ticarət edilib, bu da ABŞ-dakı bütün opsion birjalarının cəmindəki 87 milyard müqavilənin 4.5 qatıdır.

Ancaq ABŞ ticarətçiləri ödədikləri premium 6.3 trilyon ABŞ dollarına çatır, bu da Hindistanın 1.3 trilyon dollarının 5 qatına yaxındır. Hesablamalara görə: Hindistanda bir müqavilənin premiumu təxminən 33 ABŞ dollarıdır, ABŞ-da isə bu rəqəm 719 ABŞ dollarına qədər yüksəlir.

Hindistan və ABŞ opsion bazarını müqayisə edərkən: Hindistanda ticarət olunan müqavilələrin sayı ABŞ-dan çoxdur, lakin ABŞ-ın opsion premiumu ticarət həcmi əhəmiyyətli dərəcədə daha yüksəkdir, bu da Hindistan kiçik sərmayəçilərinin ticarət məbləğinin daha kiçik, ticarət sayının isə daha çox olduğunu göstərir.

Fərq əsasən iki səbəbdən irəli gəlir: Hindistan müqavilələrinin minimum dəyəri daha aşağıdır və ticarət növləri də fərqlidir. Hindistanda ticarət həcminin demək olar ki, hamısı indeks opsionlarından ibarətdir, müqavilələrin qiyməti aşağı, giriş tələbləri aşağı və müddətləri qısadır; ABŞ bazarı isə fərdi səhmlər, ETF opsionları və uzunmüddətli müqavilələri əhatə edir, burada bir müqavilənin premiumu daha yüksəkdir.

Hindistan kiçik sərmayəçiləri ticarət etdikləri opsionlar ABŞ-dakı kiçik sərmayəçilərin ticarət etdiyi "lotereya tipli" opsionlardır, sadəcə qiymətləri daha aşağıdır.

Bu məlumatlardan SEBI-nin tənzimləmələrinin təsirini də aydın şəkildə görmək mümkündür: 2024-cü ilin ilk yarısından 2025-ci ilin ilk yarısına qədər müqavilə ticarət həcmi 63% azalıb, lakin premium yalnız 18% düşüb. Azalan əsasən iri müqavilələrdir, ticarətçilərin bazardan çıxması deyil. 2026-cı ilin ilk yarısında müqavilə həcmi 48% artıb, premium isə 35% artıb.

Yuxarıdakı konteksti nəzərə alaraq, qlobal opsion müqavilələrinin ticarət həcminə baxdıqda, Hindistanın mövqeyini daha aydın görə bilərik.

2026 maliyyə ilində Hindistanın NSE-nin indeks opsionları ticarət həcmi qlobal indeks opsionları müqavilələrinin ümumi həcminin 89%-ni təşkil edir, qlobal səhmlər indeks opsionları bazarında tam üstünlük təşkil edir.

Yalnız istinad üçün: iştirak həcminə baxdıqda, Hindistan qlobal opsion ticarətini idarə edir.

2026 maliyyə ilində Hindistanın Milli Sənaye Birjası NSE 347 milyard indeks opsion müqaviləsi ticarət edib, bu da qlobal ümumi həcmin 89%-ni, qlobal bütün səhmlər törəmə müqavilələrinin 51%-ni təşkil edir. Müqavilə ticarət həcmi baxımından, qərb törəmə birjalarından xeyli irəlidədir.

Müqayisə üçün: eyni dövrdə CME təxminən 71 milyard, ICE isə təxminən 50 milyard müqavilə ticarət edib. NSE-nin ticarət həcmi müvafiq olaraq CME-nin 4.9 qatıdır, ICE-nin isə 6.9 qatıdır.

Hindistan kiçik sərmayəçiləri yalnız opsionlarla iştirak etmir, opsionlar artıq onların bazara daxil olmağın ən əsas yolu halına gəlib.

Fəsil F: Cənubi Koreya İndeks Opsionları, Bir Bazarın Yüksəliş və Enməsi Tarixi

Hindistandan əvvəl, Cənubi Koreyada da belə bir hadisə baş vermişdi: kiçik sərmayəçilər aşağı qiymətli indeks opsionlarını asanlıqla əldə edə biləndə bazarda nə baş verir.

KOSPI 200 opsionları Cənubi Koreyanın 200 aparıcı şirkətini izləyir, Cənubi Koreya birjası KRX-dəki indeks opsionlarının əksər ticarət həcmini təşkil edir.

2000-ci illərin əvvəllərində, Cənubi Koreya yerli kiçik sərmayəçiləri KOSPI opsionlarının ümumi ticarət həcminin 70%-ni təşkil edirdi. Xarici investisiya qurumlarının və xarici kiçik sərmayəçilərin bazara daxil olması ilə yanaşı, yerli tənzimləmələrin davamlı sərtləşməsi nəticəsində, Cənubi Koreya kiçik sərmayəçilərinin ticarət nisbəti 30%-dən aşağı düşdü, bu günə qədər bərpa olunmayıb.

Cənubi Koreya indeks opsionları bazarı tam bir yüksəliş və enmə dövrünü keçdi: sürətli yüksəliş, qlobal zirvəyə çatma, sonra isə güclü tənzimləmə altında kəskin enmə.

Cənubi Koreya kiçik sərmayəçiləri KOSPI200 opsionlarını qlobal ticarət həcmi ən böyük törəmə məhsula çevirmişdi, tənzimləmə məhdudiyyətləri tətbiq edildikdən sonra ticarət həcmi kəskin azaldı, hətta sonradan həftəlik opsionlar təqdim edilsə də, əvvəlki yüksək səviyyəyə geri dönə bilmədi.

Burada öyrəniləcək çox sayda dərs var, mərhələlər üzrə baxaq:

• Çiçəklənmə dövrü: 2000-2003-cü illərdə səhmlərin opsionlarının ümumi müqavilə həcmi 2000-ci ildən 1.94 milyarddan 2003-cü ildə 28.4 milyard müqaviləyə yüksəlib, üç il ərzində 14.6 dəfə artıb. Eyni dövrdə kiçik sərmayəçilərin ödədiyi premium 7.9 dəfə artıb. Kiçik sərmayəçilər bu çiçəklənmənin mərkəzi olub, KOSPI 200 opsionlarının ticarət həcminin 70%-ni təşkil edirdi.
• Qlobal zirvə dövrü: 2004-2011-ci illərdə 2004-cü ildə KRX səhmlərinin opsionlarının ticarət həcmi qlobal törəmə müqavilələrinin ticarət həcminin 28%-ni təşkil edirdi. Son on il ərzində, KOSPI 200 opsionları FIA-nın qlobal müqavilə ticarət həcmi siyahısında uzun müddət birinci yerdə olub, 2011-ci ildə 36.7 milyard müqavilə ilə zirvəyə çatıb. Kiçik sərmayəçilərin opsion premiumu zirvəyə 145.7 trilyon Koreya vonu çatıb.
• Enmə dövrü: 2012-2017-ci illərdə tənzimləyici orqanlar kiçik sərmayəçilərin spekulyasiyasının çox olduğunu düşünərək, güclü tənzimləmə tədbirləri tətbiq etdilər.

2011-ci ilin dekabrında, Cənubi Koreya Maliyyə Komissiyası FSC KOSPI 200 opsionlarının müqavilə ölçüsünü 5 dəfə artırmağı elan etdi, çarpan 100,000 Koreya vonundan 500,000 Koreya vonuna yüksəldi. O dövrün məzənnəsi ilə 1 ABŞ dolları = 1327 Koreya vonu hesablandıqda, bir müqavilənin giriş tələbi təxminən 75.34 ABŞ dollarından 376.71 ABŞ dollarına yüksəldi.

Yeni qaydalar 2012-ci ilin mart-iyun aylarında mərhələli şəkildə tətbiq edildi. Müqavilə ticarət həcmi yüksək nöqtədən 23% azaldı, kiçik sərmayəçilərin premiumu illik 37% azaldı.

2014-cü ilin dekabrında, tənzimləmə yenidən sərtləşdi: yeni ticarətçilərin opsionlara daxil olması üçün 30 saatlıq kurs, 50 saatlıq simulyasiya ticarəti tamamlamalı və 50 milyon Koreya vonu (təxminən 37,671 ABŞ dolları!!!) depozit qoymalıdırlar.

Bu siyasət yeni kiçik sərmayəçilərin bazara daxil olma imkanlarını demək olar ki, kəsdi.

2016-cı ilin yanvarında, üçüncü tənzimləmə tətbiq olundu: KOSPI 200 törəmə məhsullarının kapital qazancı vergisi 5%-dən 10%-ə yüksəldildi, ticarət həcmi yenidən azaldı.

2017-ci ilə qədər, müqavilə ölçüsü dəyişdirilmiş bazarın aktivliyi yüksək nöqtədən 57% azalmışdı; kiçik sərmayəçilərin opsion premiumu yüksək zirvədən 77% azalmışdı.

Sonrakı tənzimləyici orqanlar da siyasətin çox sərt olduğunu qəbul etdilər. 2017-ci ilin martında, müqavilə çarpanı yarıya endirildi, 250,000 Koreya vonuna düşdü. 2019-cu ildə, FSC giriş tələblərinin çox yüksək olduğunu etiraf edərək, depoziti 10-20 milyon Koreya vonuna endirdi, təlimi 1 saatlıq kurs + 3 saatlıq simulyasiya ticarəti ilə sıxlaşdırdı.

2019-cu ildə FSC həftəlik KOSPI 200 opsionlarını təqdim etdi, bazarı canlandırmağa çalışdı. Bazar bir qədər canlandı, 2020-2025-ci illərdə, düzəliş edilmiş illik müqavilə həcmi 17-20 milyard arasında geri döndü, lakin yenə də 2011-ci ilin zirvəsindən yarıdan çox aşağıdır.

Tənzimləmə KOSPI 200 opsionları bazarını birbaşa bağlamadı, lakin kiçik sərmayəçilərin iştirak istəklərinə ciddi zərbə vurdu. 2025-ci ildə kiçik sərmayəçilərin opsion premiumu 20 ilin ən aşağı səviyyəsinə düşdü, yalnız 21.5 trilyon Koreya vonu, 2011-ci ilin yüksək zirvəsindən 85% azalmışdır.

Yerli kiçik sərmayəçilərin iştirak həvəsi zədələndikdən sonra, demək olar ki, bərpa olunmadı. 2026-cı ilin dördüncü rübünə qədər, kiçik sərmayəçilərin nisbəti 27%-dən aşağıdır, xarici qurumlar + xarici fərdi sərmayəçilərin nisbəti 66%-dan çoxdur.

2025-ci ildə KOSPI200 opsion ticarətində xarici sərmayəçilərin nisbəti 66.4%-dir, Cənubi Koreya kiçik sərmayəçiləri yalnız 26.1%-dir, 2001-ci ildə kiçik sərmayəçilərin 72.2%-lik zirvə nisbətindən kəskin azalmışdır.

Bir çox insan düşünə bilər ki, bu cür "müvafiq tənzimləmə" məqsədinə çatdı, deyilmi? Spekulyasiya məhdudlaşdırıldı, investorlar qorundu, həvəsli ticarət tələbi azaldı......

Faktlar belə deyil.

Hər hansı bir çiçəklənən bazar, əgər həddindən artıq məhdudlaşdırılırsa, tələbat yalnız xaricə yönələcək.

Cənubi Koreya ticarətçiləri yalnız offshore futures və opsion ticarətinə yönəldilər, bazarda leverage ticarətinə olan tələbat heç vaxt azalmadı.

Cənubi Koreya kiçik sərmayəçilərinin xaricdə törəmə məhsul ticarət həcmi artıq yerli bazarın 3.6 qatına çatıb, tənzimləmə daxili ticarəti məhdudlaşdırdıqdan sonra, çox sayda ticarət tələbi xarici bazara yönəldi.

(Cənubi Koreya Maliyyə Tənzimləmə Agentliyi FSS, Cənubi Koreya Maliyyə İnvestisiya Assosiasiyası KOFIA 2016-cı ildən əvvəl xarici ticarət məlumatlarını açıqlamayıb, buna görə 2016-2024-cü illəri müqayisə edirik)

Buradakı törəmə məhsul ticarət həcmi, Cənubi Koreya fərdi investorlarının il ərzində törəmə məhsul ticarətinin ümumi həcmini, futures və opsionları əhatə edir. Futures, mövqenin tam nominal dəyərini (indeks qiyməti × çarpan × müqavilə sayı) əhatə edir; opsionlar yalnız ödədiyi premiumu əhatə edir, onun idarə etdiyi mövqenin nominal dəyərini əhatə etmir.

2016-cı ildə, Cənubi Koreya kiçik sərmayəçilərinin daxili törəmə məhsul ticarət həcmi hələ də xaricdən yüksək idi: KRX-də 2729 trilyon Koreya vonu, xarici birjalarda 1952 trilyon Koreya vonu. 2018-ci ildə, xarici ticarət həcmi ilk dəfə daxili bazarı keçdi.

2024-cü ilə qədər, fərq tam açıldı: xarici ticarət 10607 trilyon Koreya vonu, daxili yalnız 2986 trilyon Koreya vonu, xarici həcmi daxili bazarın 3.6 qatıdır.

Bu səkkiz il ərzində, kiçik sərmayəçilərin xaricdə törəmə məhsul ticarət həcmi 5.4 dəfə artdı, daxili ticarət yalnız 9% artdı.

Daxildə, yeni törəmə məhsul ticarətçiləri hələ də minimum 10 milyon Koreya vonu depozit + məcburi təlim tələblərinə cavab verməlidirlər; xarici brokerlərin əksəriyyətində bu cür depozit və təlim tələbləri yoxdur.

Beləliklə, kiçik sərmayəçilər yüksək giriş tələbləri olan daxili bazardan qaçmağa davam edirlər, daha sərbəst tənzimləmə mühitinə malik xarici platformalara yönəlirlər. Cənubi Koreya kiçik sərmayəçiləri xaricdə əsasən ABŞ səhmlərinin indeks futures ticarətini həyata keçirirlər, burada Nasdaq 100 mini futures ticarət həcmi ən yüksəkdir.

Tarix sadəcə təkrarlanmır, lakin eyni ritmləri daşıyır

Aydındır ki, kiçik sərmayəçilər opsion ticarətini təbii olaraq sevirlər. Dünyanın müxtəlif yerlərindəki tələbat qanunlarını anlamaq, paylama kanalları problemini başa düşməyin əsasını təşkil edir.

• Tarixə nəzər saldıqda, hər bir partlayış yaşayan opsion bazarının əsas sürücüsü kiçik sərmayəçilərdir
• Tənzimləmə daxili bazarın ticarət həcmini sıxışdıra bilər, lakin ticarət tələbatını aradan qaldıra bilməz
• Bütün ticarət növləri arasında, opsionlar kiçik sərmayəçilər üçün ən cazibədar olanıdır

Hindistan və ABŞ yaxşı müsbət nümunələrdir, Cənubi Koreyanın dərsləri xüsusilə diqqətəlayiqdir.

Zincir üstü opsionlardan danışarkən, bir çox insan deyir: DeFi heç vaxt kiçik sərmayə bazarında Robinhood ilə rəqabət edə bilməz. Bu fikri tamamilə qəbul etmirəm, əsas odur ki: Zincir üstü opsion sahəsi partlamaq istəyirsə, ABŞ-dakı kiçik sərmayəçiləri cəlb etməyə ehtiyac yoxdur.

Kimi keçmişdəki Cənubi Koreya ticarətçiləri, çox sayda ticarətçi öz ticarət tələblərini ödəmək üçün offshore platformalara yönələcək. Yalnız doğru paylama kanallarını seçməklə, hər hansı bir icazəsiz protokol bu tələbatı qarşılamaq imkanı əldə edə bilər.

Hazırda zəncir üstü opsionların həcmi hələ kiçikdir, institusional və yerli kriptovalyuta istifadəçilərini cəlb etməyə davam edərək, ticarət həcmi asanlıqla on dəfəyə qədər artıra bilər. Lakin ənənəvi maliyyənin inkişaf tarixinə baxdıqda, geniş yayılma üçün kritik nöqtə mütləq adi kiçik investorların sifariş axınından gələcəkdir.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.