Petrobras 10 milyard ABŞ dolları qazandı, amma rəqiblərindən daha az dividend ödəyir

Dünyanın 15 ən iri neft şirkəti müqayisə edilə bilən məlumatlarla 2026-cı ilin ikinci rübündə ortalama 85 milyard ABŞ dolları qazandı. Bu rəqəm birinci rübdəki 36,3 milyard ABŞ dolları ilə müqayisədə 134% artımı göstərir və ilin ərzində neft qiymətlərinin bərpası ilə bağlıdır.

Birinci yeri ExxonMobil (14,5 milyard ABŞ dolları), ikinci yeri Chevron (12,1 milyard ABŞ dolları), üçüncü yeri Shell (10,8 milyard ABŞ dolları) və dördüncü yeri Petrobras (10,1 milyard ABŞ dolları) tutdu. Bu dörd şirkət, Elos Ayta konsultasiya şirkətinin araşdırmasına görə, analiz edilən qrupun ümumi xalis mənfəətinin təxminən 56%-ni topladı.

İndiyə qədər rəqəmlər sadə bir hekayə danışır: neft qiymətləri artdı, hamı qazandı. Amma marjlara və dividend siyasətinə baxdıqda, hekayə dəyişir. Və burada Petrobras ziddiyyətli səbəblərlə önə çıxır.

Petrobras sektordakı nəhənglər arasında ən yaxşı marjaya malikdir
Tam mənfəətlilik baxımından, braziliyalı şirkət böyük inteqrasiya olunmuş şirkətlər arasında yenə də mükəmməldir. İkinci rübdə Petrobras 30,97% xalis marja və 55,36% EBITDA marjası təqdim etdi.

Rəqiblərin rəqəmləri çox geridə qalır. ExxonMobil 12,83% xalis marja və 24,46% EBITDA qeyd etdi. Chevron 17,43% və 33,14%. Shell 11,21% və 23,92%. BP, nəhənglər arasında sonuncu olaraq, 6,18% və 19,42% ilə qaldı.

Bu, hər dollar gəlir üçün Petrobrasın ExxonMobil ilə müqayisədə xalis mənfəətə demək olar ki, üç dəfə çevirdiyini göstərir. Struktur üstünlüyü, artıq analiz etdiyimiz kimi, dünyanın ən aşağı xərcləri arasında olan pre-salın çıxarılması xərclərindən gəlir.

Əgər marja daha yaxşıdırsa, niyə dividend azaldı?
Burada PETR4 investorunu ən çox maraqlandıran nöqtədir. Xalis mənfəət, rüblərarası müqayisədə 62% artmasına baxmayaraq, Petrobras ödədiyi dividend məbləğini 2,2 milyard ABŞ dollarından 1,5 milyard ABŞ dollarına endirdi. Bu dövrdə dörd ən iri ödəyicidən yalnız biri idi ki, paylamanı kəsdi.

ExxonMobil 4,3 milyard ABŞ dolları dividend ödəyib. Chevron 3,5 milyard ABŞ dolları. Shell 2,2 milyard ABŞ dolları. Hamısı paylanan məbləği saxlayıb və ya artırıb.

Açıqlama, son illərdə Petrobrasın nağd pul tənzimləməsini dəyişdirən iki hərəkətə bağlıdır. Birincisi, səhmdara ödəniş siyasətinin dəyişməsidir. 2023-cü ilin ortalarına qədər şirkət əməliyyat nağd pul axını ilə investisiyalar arasındakı fərqin 60%-ni dividendə ayırırdı. Bu faiz, sərbəst nağd pul axınının 45%-nə endirildi.

İkinci amil, capex-in əhəmiyyətli dərəcədə artmasıdır. Petrobrasın investisiyaları 2022-ci il səviyyələri ilə müqayisədə demək olar ki, iki dəfə artıb, şirkətin öz məlumatlarına görə. Sərbəst nağd pul axını investisiyalardan sonra hesablandığı üçün daha yüksək capex, dividendin hesablandığı bazanı sıxışdırır.

Tarixi kontekst prioritet dəyişməsini izah edir
2021 və 2022-ci illərdə Petrobras uzun bir de-leveraging dövrünün zirvəsində idi. Aktivlərin satışı, kapital disiplini və barel qiymətlərinin yüksək olması nağd pul paylamaq üçün mükəmməl bir fırtına yaratdı. Nəticədə, yalnız 2022-ci ildə təxminən 194 milyard R$ dividend ödənildi, bu da səhmləri qlobal yield referansı halına gətirdi.

İndi prioritet yenidən böyümə və istehsalın genişləndirilməsini əhatə edir. Şirkət yeni pre-sal sahələrinə, ekvatorial kənara və enerji keçid layihələrinə investisiya edir. Bu, səhmdarlar, investisiyalar və borc idarəçiliyi arasında yaradılan nağd pulun yenidən paylanması üçün strateji bir seçimdir.

Praktikada, 2026-cı ildə neft qiymətləri əlverişli səviyyədə olsa da, səhmdar üçün birbaşa fayda, o iki il ərzində olduğu qədər az olacaq. Şirkət daha çox istehsal edir, amma eyni zamanda daha çox saxlayır.

Ən böyük artımlar aşağıdan başlayanlardan gəldi
Nəhənglər qrupundan kənarda, ikinci rübdə ən böyük faiz dəyişiklikləri daha kiçik və ya rafinasiya ilə daha çox asılı olan şirkətlərdən gəldi. Phillips 66 0,2 milyard ABŞ dollarından 3,8 milyard ABŞ dollarına yüksəldi, bu da 1.758% artım deməkdir. Marathon Petroleum 0,5 milyard ABŞ dollarından 5,1 milyard ABŞ dollarına yüksəldi, 906% artım.

Böyük şirkətlər arasında Chevron 446% artımla liderlik etdi, onu 247% ilə ExxonMobil izləyir. Petrobras, 62% artımla, faiz baxımından daha mütəmadi bir artım göstərdi, amma birinci rübdə artıq yüksək bir bazadan başlayırdı.

Yeganə azalma qeydə alan şirkət Occidental Petroleum oldu, onun mənfəəti 11% azaldı, 3,3 milyard ABŞ dollarından 3 milyard ABŞ dollarına düşdü. Yenə də, 35,98% xalis marja saxladı, bu da analiz edilən bütün neft şirkətləri arasında ən yüksəkdir.

Bu, neft şirkətlərinə investisiya edənlər üçün nə deməkdir
İkinci rüb, bazarın son aylarda etdiyi bir oxunuşu gücləndirir: Petrobras, qlobal enerji sektorunun ən səmərəli nağd pul istehsal maşınlarından biri olmağa davam edir. Onun marjaları, müqayisə edilə bilən hər hansı bir rəqibdən daha üstündür.

Amma əməliyyat səmərəliliyi və səhmdara qarşı xeyirxahlıq fərqli şeylərdir. Dividend siyasətinin dəyişməsi və capex-in artması yeni bir tarazlıq yaratdı. 2022-ci ildəki yield-ləri təkrarlamağı gözləyənlər PETR4-ü alanlar gözləntilərini yenidən tənzimləməlidirlər, bu da əmtəə sektoruna dair əvvəlki analizlərdə müzakirə etdiyimiz bir məsələdir.

Dividendlərdən daha çoxunu gözləyən investorlar üçün əhəmiyyətli olan başqa bir məlumat var: Petrobras, əlverişli qiymətlər dövründə istehsala yenidən investisiya edir. Əgər layihələr həcmi təmin edərsə, gələcək nağd pul axını daha da böyük ola bilər. Suallar isə, bu əlavə nağd pulun nə qədərinin səhmləri olanlarla paylaşılacağıdır.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.