Tokenləşdirilmiş səhmlər 24/7 qiymət boşluğuna məruz qalır: RedStone COO

SEC tam dəstəklənən ABŞ səhmlərinin tokenləşdirilməsinə icazə verib, lakin NYSE və Nasdaq-da 32.5 saatlıq ticarət həftəsi avtomatlaşdırılmış bazarları hər 168 saatlıq həftənin əksər hissəsi üçün canlı istinad qiyməti olmadan qoyur. Xülasə

• SEC-in rahatlığı, uyğun tokenləşdirilmiş ABŞ səhmlərinin icazəli avtomatlaşdırılmış bazar istehsalçıları vasitəsilə ticarət etməsinə icazə verir.
• RedStone-un COO-su, gecələr, həftə sonları və bayramların qiymət boşluqlarının yaranmasına səbəb ola biləcəyini söylədi.
• Sintetik məhsullar istisna xaricində qalır, eyni səhmlərə bağlı iki token sinfi yaradır.
• Beş illik rahatlıq, emissiya xəbərdarlığı, bərabər səhmdar hüquqları və koordinasiyalı ticarət dayandırmalarını tələb edir.

SEC-in müvəqqəti istisnası, uyğun yerlərin tokenləşdirilmiş Milli Bazar Sistemi səhmləri üçün alıcıları və satıcıları icazəli avtomatlaşdırılmış bazar istehsalçıları hovuzları vasitəsilə bir araya gətirməsinə icazə verir.

Sifarişə əsasən, hər token, müvafiq ənənəvi səhmlərin eyni hüquq və imtiyazlarını təmin etməlidir. SEC, həmçinin mövcud simvolların sayına və ticarət həcminə məhdudiyyətlər qoyub, eyni zamanda icazəsiz blokçeynlərdə yerləşdirilmiş ictimai, yoxlanıla bilən ağıllı müqavilələri tələb edir.

Ticarət yerləri, əsas birjanın müvafiq səhmi dayandırdığı zaman onchain fəaliyyətini dayandırmalıdır. Gecə, həftə sonları və ya bayramlar zamanı adi bağlanmalar fərqli şəkildə qiymətləndirilir, bu da tokenləşdirilmiş yerlərin NYSE və Nasdaq canlı qiymət istehsal etmədiyi zaman fəaliyyət göstərməsinə imkan tanıyır.

Tokenləşdirilmiş səhmlər saatdan sonra əsas qiymət istinadını itirir

Blockchain oracle təminatçısı RedStone-un həmtəsisçisi və baş əməliyyat müdirinin Marcin Kaźmierczak, crypto.news-a bildirib ki, itirilmiş istinad bazarı, likvidlik parçalanması və ya arbitrajdan daha ciddi bir problem təqdim edir.

Avtomatlaşdırılmış bazar istehsalçısı, öz hovuzunda saxlanılan aktivlərdən qiymətləri müəyyən edir. Arbitraj ticarətçiləri, daha ucuz bazarda alıb daha bahalı bazarda sataraq qiymət fərqini düzəldə bilərlər, lakin Kaźmierczak, əsas ABŞ səhmləri bazarı bağlandıqda bu prosesin zəiflədiyini söylədi.

"AMM yalnız öz hovuzundan qiymət təyin edir, arbitraj bunu dürüst saxlayır, lakin yalnız istinad bazarı açıq olduğu zaman, NYSE/Nasdaq həftədə 168 saatdan təxminən 32.5 saat ticarət edir."

ABŞ-ın adi ticarət saatlarında, bazar istehsalçıları onchain tokeni müvafiq səhmlə müqayisə edə və boşluqları aradan qaldıra bilərlər. Lakin gecə və ya həftə sonu zamanı, səhmin ən dərin bazarı cari icra edilə bilən qiymət yayımlamır.

Belə vaxtlarda, AMM, daha kiçik bir likvidlik hovuzunda yerləşdirilən sifarişlərə reaksiya verə bilər. Böyük ticarətlər, investorlar müvafiq səhmi dərhal alıb-sata bilmədikləri zaman belə, onun qiymətini dəyişə bilər.

Kaźmierczak-a görə, fəaliyyət artdıqca çətinlik azalmır. Daha yüksək sifariş ölçüləri, hər AMM əməliyyatının qiymət təsirini artıra bilər, lakin canlı əsas bazar istinadının olmadığı saatların sayı dəyişməz qalır.

"Bu, daha çətin olur, asanlaşmır. Hər AMM ticarətinin qiymət təsiri ölçü ilə artır, və canlı istinad qiyməti olmayan saatlar, həcmin artması ilə azalmır."

SEC qaydaları tokenləşdirilmiş səhmlərin ayrı siniflərini yaradır

Kaźmierczak, vaxt boşluğuna əlavə olaraq, uyğun mülkiyyət tokenləri ilə artıq xarici xidmətlər vasitəsilə mövcud olan sintetik səhmlər arasında bir ayrım olduğunu qeyd etdi.

SEC-in əmri, sahiblərə ənənəvi səhmlərlə uyğun hüquq və imtiyazlar verən tokenləşdirilmiş NMS səhmlərini əhatə edir. Kaźmierczak, Robinhood-un Səhmləri Tokenləri və Kraken-in xStocks kimi məhsulların ayrı strukturlar istifadə etdiyini və yeni istisna ilə tənzimlənmədiyini söylədi.

Nəticədə, investorlar, SEC çərçivəsi ilə əhatə olunan tam dəstəklənən mülkiyyət tokeni, eyni şirkətlə bağlı sintetik və ya sarılmış məhsul ilə yanaşı, ənənəvi ABŞ səhmini görə bilərlər. Hər bir alət fərqli qaydalar altında ticarət edə bilər və fərqli hüquqlar daşıya bilər.

"Beləliklə, siz yalnız tokenləşdirilmiş və ənənəvi arasında deyil, eyni müvafiq səhmlər üçün iki tokenləşdirilmiş məhsul sinfi əldə edirsiniz, fərqli qiymətlərlə, fərqli qaydalar altında," Kaźmierczak dedi.

Son Coinbase səhmləri-token hesabatı, tokenlərin səhmlərlə dəstəklənməsinə baxmayaraq, hüquqların necə dəyişə biləcəyini göstərdi. Coinbase-in məhsulları, offshore xüsusi məqsədli şirkət və tənzimlənən ABŞ brokeri vasitəsilə saxlanılan səhmlərdə faydalı maraqları təmsil edir, eyni zamanda, kvalifikasiya olunmuş sahiblər müəyyən uyğunluq qaydaları altında geri ödəmə tələb edə bilərlər.

Coinbase, ABŞ-dan kənar uyğun investorlar üçün Apple, Nvidia, Meta və Alphabet ilə bağlı Base-native tokenlər təqdim edib. Onun prospektləri, hüquqi mülkiyyətin ümumiyyətlə bir etimada qaldığını bildirir, bu da cüzdan sahiblərinin əsas şirkətin səhmdar reyestrində birbaşa görünmədiyi deməkdir.

Geri ödəmə, həmçinin şəxsiyyət, yer, sanksiyalar və pul yuyulmasına qarşı yoxlamalardan asılıdır. Məhsul sənədlərinə görə, prosesi tamamlamayan onchain alıcı bir tokeni köçürə bilər, lakin təsdiq olunana qədər geri ödəmə və səsvermə hüquqlarını həyata keçirə bilmir.

İstehsalçı etirazları mülkiyyətə, sintetik məhsullara deyil

Bağlı olmayan üçüncü tərəf tərəfindən yaradılan tokenlər üçün SEC, ticarət başlamazdan əvvəl əsas şirkətə yazılı bildiriş vermək və etiraz etmək imkanı tələb edir. Bu proses, artıq ictimai şirkətlərlə token istehsalçıları arasında görünən bir idarəetmə mübahisəsini həll edir.

AMC Entertainment-in CEO-su Adam Aron, Robinhood-un şirkətin icazəsi olmadan AMC ilə bağlı bir token yaratdığını öyrəndikdən sonra etiraz etdi. Əvvəlki xəbərlərdə ətraflı izah edildiyi kimi, Robinhood Assets (Jersey) Limited, sahiblərə mülkiyyət, səsvermə gücü və standart səhmdar qorunmaları vermədən 190-dan çox şirkətə sintetik exposure təqdim etdi.

Kaźmierczak, AMC mübahisəsini SEC-in istehsalçı bildirişi və etiraz hüquqlarını niyə daxil etdiyinin bir nümunəsi kimi qeyd etdi. Lakin, o, sintetik məhsulların istisna xaricində eyni prosesi izləməməsi səbəbindən qaydanın təsirinin məhdud qaldığını söylədi.

"Bu mübahisəyə səbəb olan məhsullar sintetikdir və bu günkü çərçivə ilə tənzimlənməyəcək," dedi.

İstisna altında, kvalifikasiya olunmuş yerlər də öz əməliyyatları, ticarət və bağlı fəaliyyətləri haqqında məlumat açıqlamalıdır. SEC, təsdiq olunmuş AMM hovuzlarında öz kapitalını istifadə edən müəyyən likvidlik təminatçılarına diler qeydiyyatından ayrı şərti azadlıq verdi.

Bu azadlıq, dərc edildikdən beş il sonra başa çatacaq, eyni zamanda, agentlik mümkün dəyişikliklər və sonrakı tənzimləyici tədbirlər haqqında ictimai şərhlər tələb etdi.

24/7 bazarlar offchain infrastrukturuna bağlıdır

Digər tokenləşdirilmiş bazarlar, davamlı blockchain fəaliyyəti ilə sabit əməliyyat saatlarına malik maliyyə sistemləri arasında oxşar bir uyğunsuzluqla qarşılaşıb.

Sentyabr ayında, DBS və Citi, Singapurdan Nyu-Yorka bir tokenləşdirilmiş depozit ödəməsini bir neçə dəqiqə ərzində tamamladı. Bir həftə sonu maliyyələşdirmə analizi, əməliyyatın davamlı pul hərəkətini nümayiş etdirdiyini, lakin hər bir əsas öhdəliyin eyni zamanda son hüquqi məhkəmə qərarına çatıb-çatmadığını müəyyən etmədiyini tapdı.

Fedwire hazırda həftə sonları davamlı fəaliyyət göstərmir, bu da tokenləşdirilmiş ödənişlərdən istifadə edən bankların mərkəzi bankın məhkəmə sistemləri yenidən açılana qədər əvvəlcədən maliyyələşdirilmiş balanslara və ya əlavə likvidlik tamponlarına bağlı qalmasına səbəb ola bilər.

Səhmlər tokenləri, eyni məhkəmə məsələsi ilə deyil, əlaqəli məlumat məhdudiyyəti ilə üzləşir. Kaźmierczak, səhmlərlə bağlı alətlərin uyğunlaşdırılmasının, əsas bazar açıq olduqda etibarlı qiymət məlumatları və açıq olmadığı dövrlər üçün qaydalar tələb etdiyini söylədi.

"Qiymət riski məlumat infrastrukturuna uyğunlaşır. Razılıq riski idarəetməyə uyğunlaşır," dedi. "Heç biri yalnız bu istisna ilə həll edilmir və hər ikisi də həcmin artması ilə birləşir."

Məhsul strukturları da daha mürəkkəb hala gəlir. Kraken, SPYx, QQQx və NVDAx qəbul edən üç xStocks anbarını təqdim etdi, ilkin yayım zamanı müvafiq olaraq 2%, 2% və 1.8% təxmin edilən illik net gəlir təqdim edir.

Vaultlar, sabit valyuta kreditləri üçün depozit edilmiş tokenləri təminat kimi istifadə edir, sonra isə vəsaitləri çarpaz zəncir mərkəzləşdirilməmiş maliyyə strategiyaları vasitəsilə yönləndirir. Kraken-in açıqlamaları likvidasiya, pis borc, ağıllı müqavilə, çarpaz zəncir və likvidlik risklərini müəyyən edir, eyni zamanda çıxarışlar ümumiyyətlə üç günlük gözləmə müddətinə malikdir və bazar gərginliyi zamanı daha uzun çəkə bilər.