Kriptovalyutaların gəlirlərini kim əslində ələ keçirir?

Gəlirlər əsasən off-chain-da cəmləşir

Gəlirlərin on-chain iştirakçıları ilə mərkəzləşdirilmiş şirkətlər arasında bölüşdürülməsi müzakirəsi davam edir. ARK Invest-in rəqəmlərinə istinad edərək, on-chain-da illik gəlirlərin təxminən 8 milyard dollar, mərkəzləşdirilmiş kripto şirkətləri üçün isə 70 milyard dollar civarında olduğunu qeyd edən ARK tədqiqatçısı Lorenzo Valente, iki aləm arasında mövcud olan fərqin böyüklüyünü vurğulayır.

İnvestor Santiago R. Santos bu məlumatları daha da irəlilətmək üçün istifadə edir. Onun fikrincə, təxminən doqquz qarşı bir olan bu fərq, açıq mənbə protokollarının əsas dəyəri ələ keçirəcəyi nəzəriyyəsinin indiyə qədər doğrulmadığını göstərir.

Gəlirlərin bu cəmləşməsi, blockchain infrastrukturunun inkişafı ilə də izah olunur. Layer 2-lərin və aşağı xərclərə malik blockchain-lərin artması, mövcud tutumu artırır və əməliyyatların xərclərini azaldır. Bu, istifadəçilər üçün müsbət bir inkişafdır, lakin blok sahəsindən birbaşa əldə edilən gəlirlərə təzyiq göstərir.

Circle və stabilcoin-lərin paradoksu

Stabilcoin-lər də dəyərin ələ keçirilməsi problemini nümayiş etdirir. İkinci rübdə, 14,800 milyard dollar dəyərində USDC on-chain-da dövriyyəyə daxil olub, bu da illik 151% artım deməkdir.

Bu həcmlərin partlaması, Circle-ın gəlirlərində yalnız məhdud bir artıma səbəb olub. Qrup 701 milyon dollar gəlir və rezerv gəliri qeydə alıb, bu da 7% artım deməkdir. Bu toplamın 668 milyon dolları rezervlərdən əldə edilən faizlərdən gəlir, onların orta gəliri 3.5%-ə düşüb.

Minlərlə milyard dollar blockchain-lərdə dövriyyəyə daxil ola bilər, lakin bunlar müvafiq fəaliyyətin nisbətini ələ keçirmir. Dəyərin əhəmiyyətli bir hissəsi stabilcoin-lərin buraxılışını və ənənəvi maliyyə sistemi ilə əlaqəsini idarə edən şirkətlərə qayıdır.

Hyperliquid və "Fat App Tezi"

Bu müzakirə "Fat App Tezi"ni yenidən gündəmə gətirir ki, bu da məşhur "Fat Protocol Tezi"-nin əksinədir. Sonuncusu, Ethereum kimi blockchain-lərin üzərində qurulan tətbiqlərdən daha çox dəyər ələ keçirəcəyini güman edirdi.

Amma indi, xərclərin azalması və blockchain-lərin artması infrastrukturun sıradan çıxmasına səbəb olur. Dəyər, interfeysi, likvidliyi və xüsusilə istifadəçi ilə əlaqəni idarə edən tətbiqlərə köçürülə bilər.

Hyperliquid bu məntiqin ən inkişaf etmiş nümunələrindən biridir. Platforma öz blockchain-ni, ticarət mühərrikini və interfeysini idarə edir, bu da ona yaradılan dəyərin əhəmiyyətli bir hissəsini saxlamağa imkan verir. Hal-hazırda 30 gündə 47 milyon dollar xərcləri var, bunlardan 32.65 milyon dolları protokol üçün gəlirdir. On iki ay ərzində DefiLlama, onun illik tempini təxminən 1 milyard dollar xərclər və 755 milyon dollar gəlir olaraq qiymətləndirir.

Getdikcə daha bulanıq bir sərhəd

Sahədəki son inkişaflar, nəticədə iki tezi də incələməyə imkan tanıyır. Maliyyə fəaliyyəti, ARK-nın gözlədiyi kimi, blockchain-lərə köçürülə bilər, lakin blockchain-lərin özləri mütləq gəlirlərin əhəmiyyətli hissəsini ələ keçirmir.

Mərkəzi sual artıq dəyərin harada yaradıldığı deyil, kim tərəfindən ələ keçirildiyidir. 2026-cı ildə, üstünlük infrastruktur, likvidlik, paylama və xüsusilə istifadəçi ilə əlaqəni birləşdirə bilən iştirakçılara doğru görünür.