Berkshire kauft nach 14 Quartalen wieder Aktien: Was hat sich geändert

Das Ende einer 14-Quartals-Dürre

Berkshire Hathaway hat im zweiten Quartal 2026 etwas getan, was sie seit Anfang 2023 nicht mehr gemacht hat: Sie kaufte mehr Aktien, als sie verkaufte. Der Nettosaldo war mit fast 20 Milliarden US-Dollar positiv und beendete eine Reihe von 14 aufeinanderfolgenden Quartalen als netto Verkäufer von Aktien. Für diejenigen, die die Bewegungen von Warren Buffett als Thermometer des Marktes verfolgen, ist diese Zahl von Bedeutung.

Die Wende war nicht schüchtern. Neben den Käufen am offenen Markt hat der Konzern zwischen April und Juni Aktien im Wert von 4,5 Milliarden US-Dollar zurückgekauft und im Juli weitere 3,3 Milliarden US-Dollar. Die Rückkäufe wurden im März nach einer fast zweijährigen Pause wieder aufgenommen. Insgesamt signalisiert der Betrag eine signifikante Veränderung der Haltung des in Omaha, Nebraska ansässigen Managements.

Die Bewegung gewinnt an Kontext, wenn man betrachtet, was Berkshire in den letzten Jahren getan hat. Der Konzern hat aggressiv Bargeld angesammelt, Positionen in Unternehmen wie Apple reduziert und Dutzende von Milliarden Dollar in kurzfristigen US-Staatsanleihen gehalten. Die implizite Botschaft war Vorsicht. Jetzt hat sich die Botschaft geändert.

10 Milliarden US-Dollar Wette auf Alphabet

Unter den Käufen des Quartals war die bedeutendste die Erhöhung der Position in Alphabet, der Muttergesellschaft von Google und YouTube, um 10 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen war bereits im Portfolio von Berkshire vertreten, aber mit der neuen Investition wird es zu einer der größten Beteiligungen des Konzerns.

Die Wahl ist nicht zufällig. Alphabet wird zu historisch niedrigen Multiplikatoren im Vergleich zu ihren Big-Tech-Kollegen gehandelt, während sie mit Google DeepMind eine Führungsrolle in der künstlichen Intelligenz einnimmt und robusten Cashflow durch Werbung und Cloud-Dienste generiert. Es ist die Art von Kombination, die die Buffett-Philosophie traditionell sucht: ein intrinsischer Wert, der über dem Marktpreis liegt.

Historisch gesehen, wenn Berkshire derart konzentrierte Wetten eingeht, achtet der Markt darauf. Der Kauf des Anteils an Apple im Jahr 2016, der zur größten Position im Portfolio werden sollte, folgte derselben Logik: ein Technologieunternehmen mit nachhaltigem Wettbewerbsvorteil und angemessenen Multiplikatoren.

Betriebsergebnis steigt um 16 % und Umsatz übersteigt 100 Milliarden US-Dollar

Die Zahlen des Quartals rechtfertigen den selektiven Optimismus des Managements. Das Betriebsergebnis stieg um 16 % auf 12,98 Milliarden US-Dollar, was über den Prognosen der Analysten liegt. Die Verbesserung kam aus diversifizierten Bereichen: Die Eisenbahngesellschaft BNSF, die Einheit für Geschäftsflugzeuge NetJets und der Distributor für elektronische Komponenten TTI kompensierten die schwächere Leistung des Automobilversicherers Geico.

Der Nettogewinn verdoppelte sich mehr als und erreichte 25,67 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl umfasst jedoch nicht realisierte Gewinne und Verluste auf Aktien, die Berkshire noch im Portfolio hält. Das Unternehmen selbst empfiehlt, dass Investoren die durch diese Buchhaltung verursachte Volatilität ignorieren, die seit 2018 durch die amerikanischen Rechnungslegungsstandards gefordert wird.

Der Gesamtumsatz stieg um 10 % und erreichte im Quartal 101,81 Milliarden US-Dollar. Dieses Niveau war in den vorherigen Perioden stagnierend, und die Wiederbelebung des Wachstums deutet darauf hin, dass die operativen Geschäfte des Konzerns, die oft durch das Investitionsportfolio in den Schatten gestellt werden, weiterhin echten Wert generieren.

Vorsicht ist nicht verschwunden

Wenn Berkshire wieder kauft, bedeutet das nicht, dass sie die defensive Haltung aufgegeben hat. Im eigenen Ergebnisbericht erklärte der Konzern, dass es weiterhin "erhebliche Unsicherheiten" in Bezug auf makroökonomische und geopolitische Ereignisse gibt, einschließlich Handelszöllen und bewaffneten Konflikten.

Die genauere Lesart ist, dass das Management spezifische Gelegenheiten gefunden hat, die es als attraktiv genug erachtete, um eine teilweise Reduzierung des Bargelds zu rechtfertigen. Die Liquiditätsreserve bleibt absolut hoch, selbst nach den Milliarden, die für Käufe und Rückkäufe ausgegeben wurden. Berkshire hat weiterhin mehr Munition zur Verfügung als praktisch jeder andere institutionelle Investor auf dem Planeten.

Für den brasilianischen Investor fungiert das Verhalten von Berkshire als indirekter Indikator. Wenn Buffett sich als Netto-Käufer positioniert, ist das ein Zeichen dafür, dass er im amerikanischen Aktienmarkt Wert sieht, auch wenn er Risiken anerkennt. In den letzten Zyklen gingen diesen Haltungswechseln Perioden positiver Renditen voraus, obwohl Korrelation keine Kausalität ist.

Was die Wende von Berkshire für die Märkte signalisiert

Drei Elemente verdienen Aufmerksamkeit. Erstens die Konzentration auf Technologie. Die verstärkte Wette auf Alphabet deutet darauf hin, dass Berkshire unter der Leitung von Greg Abel und dem Vizepräsidenten für Investitionen die Big Techs als wertvolle, nicht nur als Wachstumsaktien sieht. Zweitens deutet die Beschleunigung der Rückkäufe darauf hin, dass das Management selbst die Aktien von Berkshire als unterbewertet erachtet, was ein starkes Signal für den Markt ist.

Drittens zeigt die Tatsache, dass das Unternehmen im Diskurs Vorsicht wahrt, während es im Portfolio entschlossen handelt, einen pragmatischen Ansatz. Das globale makroökonomische Umfeld bleibt unsicher, mit Handelskonflikten und realen geopolitischen Risiken. Aber Unsicherheit bedeutet nicht Lähmung, insbesondere für diejenigen, die über 100 Milliarden US-Dollar in bar haben, um sich abzusichern, falls sich das Szenario verschlechtert.

Berkshire Hathaway hat 2025 den Führungswechsel mit dem Rücktritt von Buffett als CEO abgeschlossen und ihn als Vorsitzenden des Aufsichtsrats behalten. Die Ergebnisse des zweiten Quartals 2026 sind in gewisser Weise der erste große Test des neuen Managements im offensiven Modus. Anhand der Zahlen war der Test erfolgreich.