Krypto: Tokenisierte Finanzen steigen, während DeFi an Boden verliert

Die tokenisierten RWA bewegen sich gegen den Trend des Kryptomarktes. Ihre Einlagen in Kreditprotokollen und dezentralen Börsen erreichen 7,4 Milliarden Dollar. Gleichzeitig verzeichnet die gesamte DeFi einen Rückgang von etwa 15 %.

Zusammenfassung

• Die Einlagen von tokenisierten RWA haben sich mehr als verdreifacht und erreichen 7,4 Milliarden Dollar.
• Die globale DeFi sinkt um 15 %, während der Handel mit RWA um 220 % zunimmt.
• Staatsanleihen, Gold und private Kredite dominieren diese neue Phase des Kryptomarktes.

RWA steigen von 2,3 auf 7,4 Milliarden Dollar

Zwischen dem zweiten Quartal 2025 und dem zweiten Quartal 2026 haben sich die Einlagen von tokenisierten RWA mehr als verdreifacht. Sie stiegen von 2,3 auf 7,4 Milliarden Dollar. Dieser Anstieg bestätigt die Wende des Kryptomarktes, die bereits durch die RWA unterstützt wird, misst jedoch nur die in Kreditprotokollen und DEX angelegten Vermögenswerte. Er repräsentiert nicht die gesamte Marktkapitalisierung des Sektors.

Diese Nuance ist wichtig. Der Gesamtwert der Fonds, Aktien und Rohstoffe, die auf Blockchains tokenisiert sind, hat bereits 40 Milliarden Dollar überschritten. Die Zahl von 7,4 Milliarden zeigt also etwas anderes: Diese Vermögenswerte bleiben nicht mehr einfach in Wallets. Sie werden nun als Sicherheiten, Liquiditätsquelle oder Kreditbasis verwendet.

Die tokenisierten Fonds, die durch Staatsanleihen gedeckt sind, dominieren diese neue Nachfrage. Produkte wie BUIDL von BlackRock, JTRSY oder sUSDS ermöglichen es Investoren, weiterhin Renditen zu erzielen, während sie ihre Vermögenswerte in der dezentralen Finanzwirtschaft mobilisieren. Private Kredite und einige marktneutrale Strategien ergänzen dieses Angebot.

Die wirtschaftliche Logik bleibt einfach. Ein Investor zieht es vor, ein Vermögen einzuzahlen, das weiterhin Zinsen abwirft, anstatt ein vollständig immobilisiertes Kapital zu haben. RWA reduzieren somit die Opportunitätskosten der Sicherheiten und bringen die traditionellen Renditen näher an die Krypto-Infrastrukturen.

DeFi sinkt, aber tokenisierte Vermögenswerte gewinnen an Nutzen

Der Kontrast zum Rest der DeFi ist besonders ausgeprägt. Die globalen Einlagen des Sektors sind im Jahresvergleich um etwa 15 % gesunken. Dieser Rückgang spiegelt sowohl die Abhebungen der Investoren als auch den Rückgang des Preises mehrerer Krypto-Vermögenswerte wider. Dennoch ziehen RWA weiterhin Kapital an.

Die gleiche Divergenz zeigt sich im Handel. Die Spotvolumina der DEX sind um etwa 70 % gesunken, während der Handel mit tokenisierten RWA um fast 220 % zugenommen hat. Token, die durch Gold gedeckt sind, insbesondere XAUT und PAXG, haben erheblich zu dieser Beschleunigung beigetragen.

Auch die perpetualen Verträge folgen diesem Trend. Die Aktivität nimmt im Bereich Öl, Edelmetalle, S&P 500, Nasdaq 100 und Aktien von Halbleiterherstellern zu. Die Blockchain ersetzt also nicht unbedingt die traditionellen Märkte. Sie wird vielmehr zu einer neuen Infrastruktur, um diese kontinuierlich zu handeln.

Diese Entwicklung verlängert das Wachstum, das beobachtet wurde, als der RWA-Markt bereits 35 Milliarden Dollar erreichte. Krypto-Investoren suchen nun weniger nach technischer Neuheit als nach verständlichen, liquiden Vermögenswerten, die in der Lage sind, regelmäßige Renditen zu generieren.

Ethereum behält eine dominante Position in dieser Transformation. Fast 70 % der RWA-Einlagen sind in Kreditprotokollen angelegt, die auf seinem Ökosystem basieren. Solana und Plasma gewinnen ebenfalls an Boden, aber die Tiefe der Liquidität von Ethereum gibt ihm immer noch einen klaren Vorteil.

Krypto wechselt zu einer hybriden Finanzwirtschaft

Der Anstieg der RWA bedeutet nicht das Verschwinden der DeFi. Vielmehr zeigt er, dass sich die dezentrale Finanzwirtschaft in ihrer Zusammensetzung verändert. Reine Krypto-Vermögenswerte verlieren einen Teil ihres Gewichts, während Anleihen, Gold, private Kredite und tokenisierte Aktien neue Anwendungen auf den Blockchains finden.

Diese Konvergenz könnte mehr Institutionen anziehen. Die Abwicklungen werden schneller, die Märkte bleiben ständig geöffnet und die Vermögenswerte können programmiert oder als Sicherheiten verwendet werden. Aber die RWA behalten Abhängigkeiten außerhalb der Kette. Ihr Wert beruht immer noch auf einem Emittenten, einem Verwahrer, rechtlichen Dokumenten und der tatsächlichen Existenz des dargestellten Vermögenswerts.

Das Wachstum muss daher mit mehr Transparenz einhergehen. Investoren müssen in der Lage sein, die Reserven, die mit den Tokens verbundenen Rechte, die Rückzahlungsbedingungen und die Gegenparteirisiken zu überprüfen. Eine effiziente Blockchain korrigiert nicht automatisch eine fragile rechtliche Struktur.

Die aktuelle Bewegung ähnelt weniger einem Sieg der RWA über die DeFi als einer Umverteilung des Krypto-Kapitals. Die jüngste Kontraktion der Stablecoins zugunsten tokenisierter Treasury-Produkte bestätigt diese Suche nach Rendite. Die 7,4 Milliarden Dollar an Einlagen zeigen, dass die Tokenisierung allmählich die Phase des Versprechens verlässt. Sie beginnt, eine aktive Schicht des Finanzsystems zu werden.