Kryptoregulierung in Russland hat begonnen, aber der Markt benötigt noch Zeit

Die Kryptoregulierung in Russland trat formal am 1. September 2026 in Kraft, jedoch bedeutet der Start neuer Regeln nicht sofort das Erscheinen eines vollwertigen Marktes. Laut Kirill Pizcov, Leiter der Produktentwicklung bei FG "Finam", hat das Gesetz bisher rechtliche Rahmenbedingungen geschaffen, und die Teilnehmer müssen innerhalb dieser Rahmenbedingungen noch Börsen, digitale Depotbanken, Abrechnungssysteme und verständliche Produkte für Kunden aufbauen.

Die Übergangszeit für die Marktteilnehmer wird bis zum 1. Juli 2027 dauern. Daher wird in den kommenden Monaten der Hauptindikator nicht die Anzahl der Brokeranträge auf Bereitschaft zur Arbeit mit Kryptowährungen sein, sondern wie schnell eine stabile Infrastruktur entsteht. Diese wird zeigen, ob das neue rechtliche Regime für Kryptowährungen in ein funktionierendes Modell überführt werden kann und nicht nur eine Ansammlung von Normen auf Papier bleibt.

Für Russland ist dies ein wichtiger Schritt: Die Staatsduma hat die Spielregeln festgelegt, die Bank von Russland hat Anforderungen an die wichtigsten Teilnehmer definiert, und der Finanzsektor muss nun verstehen, wie man ein Produkt gleichzeitig legal, benutzerfreundlich und wirtschaftlich sinnvoll gestalten kann.

Die Verwahrung von Vermögenswerten wird ein eigenes Geschäft

Eine der sensibelsten Fragen, die Kirill Pizcov anspricht, ist die Verwahrung von Krypto-Vermögenswerten. Das russische Modell sieht die Schaffung digitaler Depotbanken vor. Diese werden die Rechte an Kryptowährungen nach einer Logik erfassen, die derjenigen ähnelt, nach der herkömmliche Depotbanken heute Wertpapiere verwalten.

Dies ist keine zusätzliche Funktion der Handelsplattform, sondern ein eigenständiger regulierter Bereich. Die Zentralbank legt für solche Organisationen separate Anforderungen fest:

• Art der Organisation: digitale Depotbank.
• Kapitalanforderungen: von 50 Millionen bis 250 Millionen Rubel.
• Funktionen: hängen von der Art der durchgeführten Operationen ab.

Diese Eintrittsbarriere erschwert den Start eines Unternehmens erheblich, trennt jedoch die Verwahrung vom Handel und verringert die Risiken für die Kunden.

In der klassischen Kryptoindustrie nimmt oft eine Börse das Geld des Kunden entgegen, führt die Transaktion durch und verwahrt gleichzeitig die Vermögenswerte. Das russische Modell trennt diese Rollen schrittweise zwischen verschiedenen Teilnehmern.

Für den Investor kann eine solche Konstruktion aus Sicht der Infrastruktur-Risiken sicherer sein. Für Unternehmen bedeutet dies jedoch einen teureren und komplizierteren Start: Es wird eine Lizenz, Kapital, Compliance, eine technologische Basis und die Bereitschaft zur Erfüllung der Anforderungen des Regulators benötigt.

Liquidität wird nicht automatisch entstehen

Eine zweite Schlüsselfrage ist die Liquidität. Das Gesetz erlaubt organisierte Handelsgeschäfte mit Kryptowährungen, und die Börsen können selbst den Handelsmodus bestimmen und Marktpreise berechnen. Aber die Existenz einer Plattform garantiert noch nicht, dass sofort ein tiefer Markt entsteht.

Um sicherzustellen, dass der Preis nicht von globalen Referenzen abweicht, sind große Teilnehmer, Market Maker und ein ausreichendes Volumen an Kryptowährungen erforderlich. Andernfalls könnte die russische Währung für Abrechnungen mit breiten Spreads konfrontiert werden, und der endgültige Preis der Transaktion könnte für den Massenkunden weniger attraktiv sein.

Für nicht qualifizierte Investoren schlägt der Regulator vor, nur die liquidesten Kryptowährungen zuzulassen. Die Kriterien sind:

• Ausreichende Marktkapitalisierung.
• Stabile Handelsvolumina.
• Preishistorie von mindestens fünf Jahren.

In der ersten Phase wird der regulierte Markt wahrscheinlich um eine kleine Anzahl großer Vermögenswerte herum aufgebaut, anstatt um Hunderte von Münzen, an die die Benutzer von Krypto-Börsen gewöhnt sind.

Die Hauptprüfung ist die Wirtschaftlichkeit des Produkts

Selbst wenn die Infrastruktur bereit ist, müssen die Marktteilnehmer noch eine weitere Aufgabe lösen: ein wirtschaftlich tragfähiges Produkt zu schaffen. Finanzunternehmen müssen in die Wirtschaftlichkeit des Produkts mehrere Kosten einbeziehen:

• Lagergebühren.
• Compliance.
• Durchführung von Transaktionen.
• Einhaltung neuer Anforderungen.

Darüber hinaus schlägt die Bank von Russland bereits vor, die Risiken von Kryptowährungen in den Normen für die finanzielle Stabilität der Marktteilnehmer zu berücksichtigen.

Daher wird die Hauptfrage für die Vermittler nicht sein, ob es technisch möglich ist, Kryptowährungen in die Anwendung aufzunehmen. Wichtiger ist: Kann man dem Kunden eine Gebühr anbieten, die im Vergleich zu herkömmlichen Krypto-Börsen bestehen kann? Wenn die Infrastrukturkosten zu hoch sind, könnte die Massenachfrage langsamer wachsen.

Die erste Phase war gesetzgeberisch: Sie hat festgelegt, wer und unter welchen Bedingungen mit Kryptowährungen arbeiten kann. Jetzt beginnt eine kompliziertere Phase, in der diese Normen in eine reale Marktinfrastruktur umgesetzt werden müssen.

Genau diese Phase wird zeigen, wie der regulierte Kryptomarkt in Russland aussehen wird. Das Gesetz hat bereits erlaubt, dass er existiert, aber die Teilnehmer müssen noch beweisen, dass der Handel darauf bequem, liquide und zu einem angemessenen Preis möglich ist.

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.