In zwei Monaten 3,7 Milliarden Won Gebühren erhoben: Handelsvolumen der koreanischen Leveraged ETFs fiel nach regulatorischen Eingriffen zeitweise um 90%

Am 7. August wenden sich koreanische Privatanleger, die sich auf hochgehebelte Geschäfte mit Samsung Electronics und SK Hynix konzentrieren, von der Wachstumsstory der Vermögensverwaltungsgesellschaften hin zu den Marktstabilitätsfragen, die die Aufsichtsbehörden aufwerfen.

Seit der Einführung am 27. Mai sind die ersten koreanischen Einzelaktien-Leverage-Produkte schnell zu einem der am stärksten frequentierten Geschäfte im aktuellen Halbleiterzyklus des koreanischen Aktienmarktes geworden. Die 16 Einzelaktien-ETFs und 2 ETNs, die sich auf Samsung Electronics und SK Hynix konzentrieren, ermöglichen es Anlegern, etwa das 2-fache auf eine einzelne Aktie zu setzen. Der Produktstart fiel mit dem Anstieg des AI-Speichermarktes zusammen, was dazu führte, dass koreanische Privatanleger massenhaft investierten und das Gesamtvermögen des koreanischen ETF-Marktes auf ein historisches Hoch trieb.

Die Gewinner auf der Kostenseite traten schnell in den Vordergrund. Schätzungen zufolge haben diese Einzelaktien-Leverage-ETFs nach etwa zwei Monaten Betrieb fast 3,7 Milliarden Won an Verwaltungsgebühren generiert, basierend auf der Nettomarktgröße und den Gebühren. Samsung Asset Management hat mit den KODEX-Produkten aufgrund der Größenvorteile und höheren Gebühren den größten Anteil, während Future Asset mit niedrigeren Gebühren Anteile erwirbt. Frühere Daten zeigen bereits, dass Samsung und Future Asset zusammen über 90% des Nettowertes dieser Produkte halten, was die Liquidität weiter auf die führenden Produkte konzentriert.

Doch dieses Gebührenfest hat auch deutliche Nebenwirkungen. Die koreanische Finanzaufsichtsbehörde erklärte Mitte Juli, dass die Marktkapitalisierung und das Handelsvolumen der Einzelaktien-Leverage-Produkte nach deren Einführung schnell anstiegen, und das Gewicht von Samsung Electronics und SK Hynix im KOSPI zeitweise auf 52% stieg. Die Aufsichtsbehörden wiesen auch darauf hin, dass die Volatilität der globalen Speicheraktien erheblich gestiegen ist und die hohe Volatilität von Einzelaktien wie SK Hynix und Samsung Electronics in Kombination mit den Rebalancing-Transaktionen der Produkte die Marktauswirkungen verstärken könnte.

Die koreanischen Behörden haben daraufhin die Regeln verschärft. Seit dem 31. Juli wurde die Mindestmargin für Privatanleger, die in diese Produkte investieren, von 10 Millionen Won auf 30 Millionen Won erhöht, und es wird verlangt, dass diese in bar hinterlegt werden; alternative Wertpapiere werden nicht mehr anerkannt. Zudem wurden die Einführung neuer Produkte ausgesetzt, Werbeaktionen eingeschränkt und das Spread-Management sowie die Anlegerbildung verstärkt.

Die Handelsaktivität zeigt bereits Anzeichen einer Abkühlung. Daten der koreanischen Börse zeigen, dass nach dem Erscheinen der neuen regulatorischen Aktien das tägliche Handelsvolumen der 16 betroffenen Einzelaktien-Leverage-/Inverse-ETFs von zuvor etwa 10–12 Billionen (mit einem Höchststand von 15–20 Billionen) Won auf etwa 1 Billion Won (3.-4. August) gesunken ist, und am 5. August sogar auf 919,8 Milliarden Won (zum ersten Mal unter 1 Billion). In letzter Zeit gab es eine leichte Erholung, am 27. Juli betrug das Handelsvolumen der 16 betroffenen ETFs etwa 7,45 Billionen Won.

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