TAO ist Elon Musk, der in OpenAI investiert hat, und Subnet ist Sam Altman.

Autor: Momir, IOSG

Die bullische Logik von TAO setzt voraus, dass man an ein spieltheoretisches Wunder glaubt. Allerdings sind solche Wunder in der Kryptowährungsbranche schon einmal geschehen.

Bittensor verfügt über eine der elegantesten Erzählungen im Bereich der Kryptowährungen: ein dezentraler Markt für KI-Intelligenz, bei dem der Marktmechanismus die Mittel den einflussreichsten Forschungsprojekten zuweist. TAO ist die Koordinierungsschicht, das Subnetz das Labor und der Markt der Finanzierungsausschuss.

Hinter der Erzählung verbirgt sich etwas noch Beunruhigenderes.

Bittensor ist ein Finanzierungsprogramm, bei dem Kryptowährungsspekulanten Finanzmittel für die KI-Forschung bereitstellen – die Empfänger sind jedoch nicht verpflichtet, TAO einen Gegenwert zurückzugeben.

Man kann sich TAO wie Elon Musk vorstellen – er war der erste Investor bei OpenAI, einer gemeinnützigen Organisation. Die Subnetze sind wie Sam Altman – sie sind die Bauherren, die Finanzmittel erhalten und Produkte liefern, aber keine vertragliche Verpflichtung haben, Gewinne zu teilen. Möglicherweise entscheiden sie sich letztendlich dafür, die Gewinne zu privatisieren, ohne dem ursprünglichen Finanzierungsgeber irgendeinen Gegenwert zurückzugeben.

Bittensor wird TAO-Token an Subnetzbetreiber und Miner auf Basis des Preises der Subnetz-Token verteilen. Sobald einem Subnetz eine TAO-Zuweisung zugeteilt wurde, gibt es keinen Durchsetzungsmechanismus, der vorschreibt, dass die von ihnen generierten KI-Modelle, Datensätze oder Dienste innerhalb des Bittensor-Ökosystems verbleiben müssen. Subnetzbetreiber können die TAO-Anreize von Bittensor nutzen, um das System auszunutzen und die eigentlichen Produkte dann woandershin zu verlagern – auf zentralisierte Cloud-Server, verpackt als unabhängige APIs oder direkt unter einer SaaS-Hülle verkauft.

TAO besitzt keine Anteile und hat keine Lizenzverträge. Der einzige bindende Faktor ist das Subnetz-Token – der Tokenpreis muss stabil bleiben, um den Zugriff auf die Ressourcen aufrechtzuerhalten. Dies ist jedoch nur wirksam, solange das Subnetz noch nicht „abgekoppelt“ ist: Sobald das Produkt robust genug ist, um auch außerhalb des Bittensor-Systems eigenständig zu funktionieren, wird diese Verbindung gekappt. Die Beziehung zwischen Bittensor und dem Subnetz ähnelt weniger Risikokapital als vielmehr Forschungsförderung – man stellt Ihnen Startkapital zur Verfügung, nimmt aber keine Ihrer Anteile.

Um es ganz deutlich zu sagen: Bei Bittensor handelt es sich im Wesentlichen um einen Vermögenstransfer: von den Taschen der Token-Spekulanten auf die Konten der KI-Forscher – oder, einfacher ausgedrückt, von den Unerfahrenen zu den „Minern“, die die Technologie verstehen.

Das Prinzip ist einfach:

• Die Investoren von TAO tragen die Kosten für das gesamte Ökosystem. Sie kaufen und halten TAO, um den Tokenpreis zu stützen, und der Tokenpreis selbst ist der Kanal für die Gelder, die in das Subnetz-Anreizsystem fließen.

• Subnetzbetreiber verdienen TAO-Inflationsprämien, indem sie "Leistung zeigen" – doch in Wirklichkeit bedeutet "Leistung zeigen" vor allem, den Tokenpreis ihres Subnetzes gut aussehen zu lassen.

• Die mit diesen Mitteln entwickelten KI-Produkte können jederzeit gestartet werden – die einzige Einschränkung besteht darin, dass sie weiterhin kontinuierlich Netzwerkressourcen benötigen.

Das ist der Albtraum, den Risikokapitalgeber am meisten fürchten: Man investiert das Geld, sie produzieren das Produkt, aber sie schulden einem nichts. Was bleibt, ist ein Zeitplan für die Tokenausgabe sowie ein Gebet.

ICH. Optimistische Interpretation

Betrachten wir es nun aus einem anderen Blickwinkel. Die optimistische Sichtweise ruht auf zwei Säulen:

1. Der ständige Ressourcenbedarf führt dazu, dass KI-Unternehmen immer wieder mit Finanzierungsengpässen konfrontiert sind. Die Kosten für Rechenleistung, Daten und Fachkräfte sind hoch. Wenn Bittensor diese Ressourcen zuverlässig in großem Umfang bereitstellen kann, haben die Subnetze einen vernünftigen Anreiz, zu bleiben – nicht weil sie an den Anbieter gebunden sind, sondern weil ein Austritt den Verlust des Zugangs zu den Ressourcenversorgungskanälen bedeutet. Es gibt eine schwache logische Unterstützung: Der Bedarf an Ressourcen im Bereich der KI ist unendlich groß, und der Umfang, den TAO bieten kann, ist durch Selbstfinanzierung allein nicht zu erreichen. Nach dieser Logik werden die Subnetz-Teams ihre Token-Bewertungen aktiv aufrechterhalten, ohne dass Durchsetzungsmechanismen erforderlich sind, wodurch sich in der TAO-Ökonomie spontan eine positive Rückkopplungsschleife bilden kann.

2. Kryptowährungen zeichnen sich durch ihre Fähigkeit zur Ressourcenbündelung aus. Bitcoin hat seine enorme Rechenleistung ausschließlich durch Token-Anreize angehäuft. Der Proof-of-Work-Mechanismus von Ethereum hat ebenfalls große Erfolge erzielt und sich zu einem starken Anziehungspunkt für Rechenressourcen entwickelt. Bittensor wendet die gleiche Strategie auf den Bereich der KI an. Der „Erzwingungsmechanismus“ ist das Token-Spiel selbst – solange TAO einen Wert hat, wird die Motivation zur Teilnahme weiter wachsen.

Wenn wir die Zukunft von Bittensor 1000 Mal simulieren, wird die Verteilung der Ergebnisse extrem verzerrt sein.

In den meisten Simulationen wird Bittensor ein Nischenprojekt in der Finanzierung bleiben. Die von den Subnetzen erzielten KI-Erfolge werden unbedeutend sein. Die leistungsstärksten Subnetze werden große Aufmerksamkeit erregen, sich die Vorteile sichern und dann auf ein Closed-Source-Modell umsteigen, wodurch für TAO kein Wert mehr übrig bleibt. Wenn die Token-Ausgabe den geschaffenen Wert übersteigt, verlieren die TAO-Token an Wert.

In einigen Simulationsverläufen nimmt etwas wirklich Fahrt auf. Durch ein Subnetz entsteht ein wirklich wettbewerbsfähiger KI-Dienst, und die Netzwerkeffekte beginnen sich zu verstärken. TAO wird zur eigentlichen Koordinierungsebene der dezentralen KI-Infrastruktur – nicht durch die Erfassung von Werten mittels Zwangsbeschränkungen, sondern durch die Anziehungskraft, die sich aus der Rolle als Reserveressource in einer operativen KI-Ökonomie ergibt.

In sehr seltenen Fällen wird TAO zu dem Phänomen, das eine völlig neue Anlageklasse definiert.

II. Wo Probleme auftreten können

Die Logik der Bären ist einfach:

• Klebt nicht. Sobald ein Subnetz keine TAO-Token-Anreize mehr benötigt, wird es austreten. Bittensor ist eine Übergangsphase, kein endgültiges Ziel.

• Zentralisierte KI hat einen überwältigenden Vorteil. Unternehmen wie OpenAI, Google und Anthropic verfügen über um Größenordnungen größere Rechenleistung und Talentreserven. TAO kann mit der beträchtlichen Stärke der Venture-Capital- und Private-Equity-Märkte nicht konkurrieren. Daher werden die besten Talente traditionelle Entwicklungswege wählen.

• Die Ausgabe von Waren ist eine Besteuerung. Der Emissionsplan von TAO subventioniert Teilnetze durch Verwässerung der Anteile der Aktionäre. Wenn der vom Subnetz geschaffene Wert diesem Verwässerungsgrad nicht entspricht, handelt es sich um eine chronische Blutung, die als „Wachstumsmechanismus“ getarnt ist.

Das optimistische Szenario ist, um es ganz deutlich zu sagen, eher Wunschdenken als ein wirklich gangbarer Weg zum Erfolg.

III. Abschluss

Der Großteil des in TAO investierten Kapitals wird letztendlich Entwicklungsaktivitäten subventionieren, die den Token-Inhabern keinen Mehrwert bringen. Allerdings hat die Kryptowelt wiederholt bewiesen, dass auf Token basierende Koordinationsspiele Ergebnisse hervorbringen können, die mit rationalen Modellen nicht vorhergesagt werden können. Bitcoin hätte eigentlich keinen Erfolg haben dürfen, doch er hat ihn – obwohl dieses Argument allein nicht ausreicht, hat die Branche es genutzt, um viele Projekte zu unterstützen, die einer Überprüfung anhand grundlegender Prinzipien nicht standhalten.

Das Kernproblem bei TAO ist nicht, ob Durchsetzungsmechanismen existieren – die gibt es nicht, und die Bemühungen von dTAO haben daran nichts geändert. Die Kernfrage ist, ob die spieltheoretischen Anreize stark genug sind, um die qualitativ hochwertigsten Subnetze auf Kurs zu halten. Mit dem Kauf von TAO setzt man darauf, dass eine „weiche Garantie“ in der harten Realität Bestand hat.

Das ist entweder naiv oder visionär.

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