Cardano hat endlich die SEC-Hürde für einen Spot-ETF genommen, aber der letzte verbleibende Sponsor hat zwei Tage zu früh aufgegeben

Grayscale zog am 7. August seine Registrierung für den Cardano Trust ETF zurück und teilte der SEC lediglich mit, dass es "nicht beabsichtigt, mit der geplanten Verteilung fortzufahren".

Der Schritt war freiwillig und erfolgte parallel zu den Rückzügen für Hedera und Polkadot, die am selben Nachmittag innerhalb von etwa drei Minuten stattfanden.

Zwei Tage später überschritt ADA eine regulatorische Schwelle, die seinen Fall für einen Spot-ETF erheblich erleichtert hätte. Die regulierten ADA-Futures der CME hatten am 9. August sechs Monate gehandelt, was die SEC als einen Weg zur Berechtigung für Spot-Commodity-ETPs akzeptiert.

Der einzige dedizierte Spot-Antragsteller von Cardano zog sich kurz vor dem Inkrafttreten der Regel zurück, die ihm hätte helfen können.

Andere Grayscale-Altcoin-Registrierungen, einschließlich Bittensor, Aave, BNB, NEAR und Zcash, blieben am nächsten Tag aktiv und vorläufig. Dieses Muster deutet auf eine Portfolio-Produktentscheidung hin, obwohl Grayscale nicht bestätigt hat, warum es sich zurückgezogen hat.

ADA ist auch um mehr als 41 % seit Jahresbeginn gefallen und ungefähr 70 % seit Grayscales ursprünglichem ETF-Antrag. Dieser Rückgang passt in eine breitere Geschichte über das schrumpfende Interesse an Altcoin-Produkten, bestätigt jedoch nicht, was Grayscale abwog, als es den Antrag zurückzog.

Die Registrierung des Grayscale Cardano Trust ETF wurde nie wirksam, und der Antrag besagt klar, dass keine Wertpapiere unter ihm ausgegeben oder verkauft wurden. Es gab keinen operativen Fonds, der ADA hielt, sodass es nichts zu liquidieren gab.

Der einzige dedizierte US-Spot-ETF-Antrag, der darauf ausgelegt war, ADA selbst zu halten, ist verschwunden. Ein solches Vehikel hätte es Brokerage- und institutioneller Nachfrage ermöglicht, direkt in ADA-Käufe umzuwandeln, jedes Mal, wenn neue Anteile geschaffen wurden.

Mit Grayscale weg und keinem anderen Einzel-Asset-Spot-Antrag derzeit im Register fehlt ADA dieser spezifische Nachfragemarkt, bis ein neuer Sponsor einspringt.

Warum Futures-Fonds und -Körbe nicht ausreichen

Volatility Shares betreibt einen Cardano ETF, der hauptsächlich auf CME ADA-Futures basiert, und sein Prospekt besagt, dass der Fonds nicht direkt in ADA investiert.

Sein kombinierter Nettovermögen über die Standard- und Hebelversionen belief sich im Juli auf etwa 1,26 Millionen USD, was im Vergleich zur Marktkapitalisierung von ADA von etwa 7,1 Milliarden USD eine kleine Summe ist.

Grayscales CoinDesk Crypto 5 ETF hat ADA in seiner Januar-Neugewichtung fallen lassen und es durch BNB ersetzt, nachdem der zugrunde liegende Index seine fünf Komponenten neu ausgewählt hatte. Der Crypto Index ETF von Franklin Templeton hält immer noch ADA, aber nur 0,69 % des Nettovermögens, was etwa 70.709 USD wert ist, basierend auf dem Stand Ende letzten Jahres. Keine der Strukturen lässt die ADA-Nachfrage auf eigenen Bedingungen fließen.

Ein $25 Millionen ADA-ETF würde etwa 0,35 % der aktuellen Marktkapitalisierung von ADA repräsentieren; ein $100 Millionen Fonds würde ungefähr 1,4 % erreichen; ein $250 Millionen Fonds würde sich der 3,5 % nähern, und ein $500 Millionen Fonds würde 7 % überschreiten, was ausreichen würde, um ADA zu einem sichtbaren Zuteilungsprodukt zu machen.

Schöpfungen, Absicherungen und sekundärer Handel komplizieren die Beziehung, zeigen jedoch die Größe des Nachfragekanals, der gerade verstummt ist.

Unter den allgemeinen Listungsstandards der SEC können qualifizierte, rohstoffbasierte Treuhandanteile ohne dass die Börse zuerst eine separate vorgeschlagene Regeländerung gemäß Abschnitt 19(b) für dieses einzelne Produkt einreicht, gelistet werden.

Das entfernt den maßgeschneiderten 19b-4-Überprüfungsprozess, der gemäß Abschnitt 19(b)(2) des Börsengesetzes von einer anfänglichen Überprüfungsfrist von 45 Tagen bis zu 240 Tagen laufen kann, wenn Verfahren eingeleitet und verlängert werden.

Die sechsmonatige Futures-Historie von Cardano versetzt ADA in die Lage, diesen schnelleren Weg zu nutzen.

In welche Richtung sich die Investierbarkeit von Cardano entwickelt

Das bullische Szenario hat einen weiteren Emittenten, der auf der Grundlage der nun qualifizierenden Futures-Historie von ADA einen Antrag einreicht und dabei die gleiche sechsmonatige CME-Bilanz nutzt, auf die Grayscale Zugriff hatte.

Ein neuer Spot-Antrag erbt ein schnelleres Überprüfungsfenster und muss den regulatorischen Fall nicht von Grund auf neu aufbauen. Der Ausstieg von Grayscale wird zu einem Übergang zwischen den Sponsoren, und ADA erhält einen Weg zurück zum Nachfragekanal, den ein dedizierter ETF darstellt.

Das bärische Szenario hat Emittenten, die ihre Aufmerksamkeit auf Token mit klarerer Nachfrage richten, darunter Solana, XRP, Dogecoin und BNB, wodurch Cardano ohne einen Sponsor bleibt, der bereit ist, einen Antrag einzureichen.

Futures-Hüllen bleiben in ihrer aktuellen Größe, Multi-Asset-Körbe halten ADA bei einem kleinen Gewicht oder streichen es ganz, und der Markt beginnt, die fehlende Spot-Einreichung als Signal für ADAs institutionellen Status zu deuten.

Cardano hat die regulatorische Hürde überwunden, die es möglich macht, einen Spot-ETF zu schaffen. Ob ADA jetzt ein leichter investierbares Asset wird, hängt davon ab, ob jemand anders entscheidet, dass diese Hürde es wert ist, überwunden zu werden.

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